जोसेफ एडिनोल्फी द्वारा
2027 में लाभ वृद्धि की भव्य गति में धीमापन निवेशकों को हैरान कर सकता है
अगर अर्जन की गति अपेक्षित से अधिक धीमी हो गई, तो रैली समस्या में हो सकती है।
ब्लॉकबस्टर के अर्जित लाभ की वृद्धि ने 2026 में स्टॉक बाजार को ऊपर उठाने में मदद की है। 2027 में, यह इंजन रुक सकता है।
कैपिटल इकोनॉमिक्स के अनुसार, इस वर्ष S&P 500 SPX के लाभ में 30% से अधिक की वृद्धि की उम्मीद है, जो आर्थिक उत्थान के प्रारंभिक चरणों के बाहर कभी-कभी ही देखा जाता है। अगले वर्ष लाभ वृद्धि में हल्की कमी आने की उम्मीद है और यह 16.3% तक धीमी हो जाएगी, हालांकि यह अभी भी दीर्घकालिक औसत का लगभग दोगुना है।
लेकिन इस धीमी वृद्धि के भी साकार न होने की चिंता ने हाल ही में टेक-भारित नास्डैक कॉम्पोजिट COMP जैसे प्रमुख सूचकांकों पर दबाव बनाया है। नास्डैक ने शुक्रवार के सेशन को संशोधन क्षेत्र के किनारे पर समाप्त किया - जिसे हाल के उच्च स्तर से 10% या अधिक की गिरावट के रूप में परिभाषित किया गया है।
बुल मार्केट के प्रारंभिक वर्षों में, शीर्ष प्रदर्शन करने वाले स्टॉक्स के लाभ, विश्लेषकों द्वारा अगले वर्ष के लिए इन कंपनियों से अपेक्षित अर्जन से काफी अधिक थे। लेकिन 2026 की शुरुआत से, यह दशा पलट गई है, क्योंकि निवेशक वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों द्वारा अपेक्षित उच्च अर्जन वृद्धि के लिए अधिक भुगतान करने को अब अधिक अनिच्छुक हो गए हैं।
S&P 500 का अग्रिम कीमत-आय अनुपात पूरे वर्ष गिरता रहा है और हाल ही में लगभग 19 पर था, जो इसके शीर्ष स्तर से लगभग 20% कम है। तेजी से बढ़ते प्रौद्योगिकी क्षेत्र के लिए, गुणांक और भी तेजी से कम हुए हैं। प्रौद्योगिकी के कुछ प्रमुख खिलाड़ियों—जैसे चिप निर्माता Nvidia (NVDA)—15 के मध्य में गुणांक पर व्यापार कर रहे हैं, जो 2025 में देखे गए सर्वोच्च स्तरों का लगभग आधा है।
कुछ लोगों ने कहा है कि यह एक मजबूत संकेत है कि स्टॉक बाजार बुलबुले में नहीं है, क्योंकि उच्च मूल्यांकन आमतौर पर बाजार बुलबुले के बनने का संकेत होता है। दूसरे, जिनमें डैम्पेड स्प्रिंग एडवाइजर्स के संस्थापक एंडी कॉन्स्टन शामिल हैं, ने चेतावनी दी है कि बुलबुला स्टॉक मूल्यों में नहीं, बल्कि अनुमानित आय में बन रहा है।
की एडवाइजर्स ग्रुप के सह-संस्थापक एडी घाबूर के अनुसार, निवेशकों के पास इस अपेक्षित वृद्धि के बारे में संदेह करने का अच्छा कारण है। अमेज़ॉन.कॉम (AMZN) जैसे निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट उधारकर्ता और कोरवेव (CRWV) जैसे कम गुणवत्ता वाले उधारकर्ता एक ही समय पर ऋण जारी करने लगे, जिससे निवेशकों ने कॉर्पोरेट ऋण रखने के लिए अधिक प्रीमियम मांगना शुरू कर दिया।
"मेरी सबसे बड़ी चिंता ऋण बाजार से सीधे जुड़ी हुई है। जबकि पूंजी की लागत इतनी अधिक है, मुझे यह नहीं दिखता कि वॉल स्ट्रीट की अपेक्षाओं को कैसे पूरा किया जा सकता है," घाबूर ने कहा।
कुछ समय बाद, कंपनियों को संभवतः इस बात पर अपना निर्देश कम करना पड़ेगा कि वे कृत्रिम बुद्धिमत्ता के निर्माण पर कितना खर्च करने की उम्मीद कर रही हैं। निवेशकों ने पहले ही इसके संकेत देख लिए हैं, क्योंकि Alphabet (GOOGL) (GOOG) और Amazon के डेटा सेंटर पर हालिया तिमाही खर्च दोनों अपेक्षाओं से थोड़ा कम रहे।
"हम इसके कुछ प्रारंभिक संकेत देखने लगे हैं, लेकिन मैं कहूंगा कि यह बाजार में कीमत में शामिल नहीं है," गहबूर ने जोड़ा।
मैग्निफिसेंट सेवन समूह के पांच सदस्यों ने अपनी तीसरे तिमाही की आय पहले ही घोषित कर दी है, जो अब तक विश्लेषकों की अपेक्षाओं से कम रही है।
परिणामस्वरूप, फैक्टसेट विश्लेषक जॉन बटर्स के अनुसार, यह समूह इस बुल मार्केट की शुरुआत (लेट 2022) के बाद से पहली बार S&P 500 के अन्य 493 कंपनियों की तुलना में धीमी क्वार्टरली कमाई वृद्धि की रिपोर्ट करने के लिए तैयार है।
एक और जोखिम: डाउ जोन्स मार्केट डेटा के अनुसार, अगले वर्ष कुल अर्जित लाभ वृद्धि का 68% केवल पांच कंपनियों—Nvidia, Micron Technology (MU), Broadcom (AVGO), Sandisk (SNDK) और Merck (MRK)—द्वारा चलाया जाने की उम्मीद है। इनमें से चार चिप निर्माता हैं, जिन्हें AI के विकास से अपने नेट लाभ में सबसे बड़ी वृद्धि मिली है।
कैपिटल इकोनोमिक्स के जॉन हिगिंस ने मार्केटवॉच के साथ साझा किए गए टिप्पणी में कहा कि वे अपेक्षा करते हैं कि 2027 में अर्जन में वृद्धि आंशिक रूप से पलट जाएगी, जिससे बाजार की मजबूती कमजोर होगी।
उन्होंने कुछ कारणों का उल्लेख किया जिनके कारण वे मानते हैं कि ऐसे परिदृश्य में स्टॉक्स विशेष रूप से संवेदनशील होंगे। पहला कारण यह है कि S&P 500 जैसे सूचकांक एक सीमित संख्या में मेगाकैप कंपनियों की ओर भारी रूप से तूलित हो गए हैं, जिनमें से अधिकांश की सफलता AI ट्रेड से जुड़ी हुई है। इसके अतिरिक्त, पारंपरिक रूप से सबसे बड़ी अमेरिकी कंपनियाँ अपनी आय का बड़ा हिस्सा विदेशों से कमाती रही हैं, लेकिन AI सेवाओं के प्रदाताओं की चीन जैसे बाजारों में मांग को मुद्रीकरण करने की क्षमता एक निश्चितता नहीं है।
अंततः, स्वामियों को मिलने वाला कॉर्पोरेट लाभ का हिस्सा पहले से ही रिकॉर्ड उच्च स्तर के करीब है। हिगिंस ने कहा कि कार्यकर्ता संभवतः पाई का और छोटा हिस्सा स्वीकार करने को तैयार नहीं होंगे, खासकर जब बढ़ते जीवन निर्वाह लागतें अधिक निम्न आय वाले उपभोक्ताओं को संकुचित कर रही हैं।
माइक डीस्टेफानो ने योगदान दिया।
-जोसेफ एडिनोल्फी
यह सामग्री MarketWatch द्वारा बनाई गई है, जिसका संचालन Dow Jones & Co. द्वारा किया जाता है। MarketWatch, Dow Jones Newswires और The Wall Street Journal से स्वतंत्र रूप से प्रकाशित की जाती है।