जेफ गैर्जिक शब्दों का उपयोग नहीं करते। बिटकॉइन कोर डेवलपर ने 28 जुलाई, 2026 को बिटकॉइन ट्रेजरीज पॉडकास्ट को बताया कि 99% डिजिटल संपत्तियां शून्य तक पहुंचने के लिए निर्धारित हैं। यह एक ऐसी संख्या है जो प्रत्येक अल्टकॉइन रैली, प्रत्येक मीम कॉइन लॉन्च, और प्रत्येक टोकनोमिक्स पर आधारित वेंचर फंड की थीसिस को पुनः परिभाषित करती है। मूल रिपोर्ट WuBlockchain ने इस कठोर दावे को पकड़ा।
गार्जिक की तर्कशक्ति आपूर्ति और मांग के सार को सीधे समझती है। वह ऐसे नेटवर्क्स की ओर इशारा करते हैं जैसे सोलाना, जो अब लगभग शून्य निर्माण लागत के साथ दिनभर में लाखों नए टोकन बना रहे हैं। अनुमति-रहित नवाचार ने प्रवेश की हर बाधा हटा दी है, जो एक विशेषता की तरह लगती है, जब तक कि आप निचले प्रभाव को नहीं समझते। जब कोई भी कुछ ही सेकंड में एक सेंट के भाग की लागत पर टोकन जनरेट कर सकता है, तो आपूर्ति वक्र अनंत की ओर समतल हो जाता है। इनमें से अधिकांश टोकन कभी स्थायी मांग का आकर्षित नहीं करेंगे, और उनका मूल्य वाष्पित हो जाएगा।
शून्य लागत टोकन फैक्टरी समस्या
सोलाना अकेले इस गतिशीलता का सबसे दृश्यमान इंजन बन गया। पंप.फन और इसी तरह के लॉन्चपैड्स ने टोकन निर्माण को एक खेल में बदल दिया, जिसमें कुछ ही सेकंड में एक नया संपत्ति प्रकट होती थी। संख्याएँ चौंका देने वाली हैं। 2026 के मध्य में कुछ दिनों में, 24 घंटे के अंदर सोलाना पर 80,000 से अधिक टोकन बनाए गए। उनमें से सभी दुर्भावनापूर्ण नहीं हैं, लेकिन बहुत अधिकांश अनुमानित खोखले हैं जो कभी उपयोगकर्ता आधार या तरलता विकसित नहीं करते।
गार्जिक का स्वयं का ढंग इसे एक आपातकाल के बजाय एक बाजार-समायोजन प्रक्रिया के रूप में प्रस्तुत करता है। वह मानता है कि लगभग अनंत आपूर्ति और मुफ्त प्रतिस्पर्धा का संयोजन वास्तव में आर्थिक प्रयोग के लिए सर्वोत्तम परीक्षण मंच है। जो परियोजनाएँ विनाश से बच जाएँगी, वे एक ऐसे तरीके से युद्ध-परीक्षित होंगी जिस तरह से पहले के समूह कभी नहीं हुए। हालाँकि, पीड़ितों की संख्या भयानक होगी। प्रत्येक ऐसे टोकन के लिए जो एक वास्तविक उत्पाद बनाता है, हजारों चुपचाप डस्ट में बदल जाएँगे।
यह आपूर्ति का बाढ़ केवल सैद्धांतिक नहीं है। बिटकॉइन के निश्चित 21 मिलियन सीमा के साथ इसकी तुलना शिक्षाप्रद है। बिटकॉइन की दुर्लभता इसके प्रोटोकॉल में कठोरता से कोडित है, जिससे यह गार्जिक द्वारा चर्चा किए जा रहे टोकन से एक पूर्णतः अलग संपत्ति वर्ग बन जाता है। हालाँकि, बाजार ने उन सभी को “डिजिटल संपत्ति” के तहत एक साथ शामिल कर लिया है, जो ठीक इसी कारण है कि यह भविष्यवाणी महत्वपूर्ण है। यदि व्यापारी अनंत आपूर्ति वाले टोकन को मूल्य संचय के समान मानते हैं, तो वे विशाल पैमाने पर जोखिम का मूल्यांकन गलत कर रहे हैं।
महान शुद्धिकरण में क्या बचता है
डेवलपर गतिविधि अभी भी एक विश्वसनीय संकेत है। इस हफ्ते डेवलपर गतिविधि के आधार पर शीर्ष 10 ब्लॉकचेन दर्शाता है कि जब हजारों टोकन लॉन्च होते हैं, तो महत्वपूर्ण कोड योगदान एक छोटे सेट के नेटवर्क के आसपास केंद्रित होते हैं। ईथेरियम, सोलाना और प्रमुख L2 वास्तविक बिल्डर प्रयास का बड़ा हिस्सा केंद्रित करते हैं। उन परितंत्रों से जुड़े प्रोजेक्ट्स के गारज़िक द्वारा वर्णित फिल्टर से गुजरने की संभावना अधिक होती है।
एक और महत्वपूर्ण डेटा बिंदु टोकनीकरण क्षेत्र से आता है, जहाँ वास्तविक दुनिया के संपत्तियाँ बहुत अलग तरीके से ऑन-चेन हो रही हैं। हाल का RWA राउंडअप दिखाता है कि RWA का आयतन $20 बिलियन पार कर गया है, जो संस्थागत निपटान समझौतों द्वारा चलाया जा रहा है। इन संपत्तियों के पीछे आधारभूत दावे, कानूनी ढांचे और वास्तविक नकद प्रवाह हैं। ये संपत्तियाँ गारज़िक द्वारा आलोचित शून्य लागत प्रक्रिया मॉडल के साथ मेल नहीं खातीं, और शायद वे ही सफलता पाने वाले हैं क्योंकि वे क्रिप्टो चक्र के बाहर कुछ से जुड़ी हुई हैं।
क्यों यह शेकआउट पूरी तरह से बेयरिश नहीं है
गार्जिक का तर्क एक विनाशकारी चेतावनी नहीं है। वह स्पष्ट रूप से इस प्रक्रिया को उद्योग के लिए सकारात्मक कहते हैं, और तर्क देते हैं कि उच्च-गुणवत्ता वाले बचे हुए प्रतिभागी सभी के लिए लाभदायक होंगे। यह दृष्टिकोण प्रारंभिक बिटकॉइन डेवलपर भावना पर आधारित है: खराब विचारों को जल्दी से विफल होने दें ताकि अच्छे विचार फल-फूल सकें। एक ऐसे बाजार में, जहाँ छोटे ट्रेडर्स अक्सर सबसे नए मिंट का पीछा करते हैं, यह एक तीव्र याददाश्त है कि अधिकांश चीजें डिज़ाइन के अनुसार शून्य हो जाती हैं।
अनिश्चित रहता है कि समयरेखा क्या होगी। क्रिप्टो उद्योग ने पहले ही अल्टकॉइन बूम और बस्ट के कई चक्र देखे हैं, लेकिन 2024–2026 की लहर ने टोकन निर्माण को पूरी तरह से नए स्तर पर ले गया है। क्या गार्जिक की उम्मीद की जाने वाली क्रूर निकासी एक भयानक गिरावट में होगी या कई वर्षों में धीरे-धीरे, यह एक खुला प्रश्न है। तरलता की स्थितियाँ, नियामक कार्रवाइयाँ और एक्सचेंज सूचीकरण नीतियाँ सभी गति को प्रभावित करेंगी।
अन्य अज्ञात यह है कि बाजार अंततः किन प्रोजेक्ट्स को उच्च गुणवत्ता वाला मानेगा। कुछ व्यापक DeFi प्रोटोकॉल की ओर इशारा करेंगे, कुछ इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर्स की ओर, और अन्य समुदाय-संचालित मीम्स की ओर जो किसी तरह स्थायी सांस्कृतिक प्रासंगिकता प्राप्त करते हैं। गारज़िक का ढांचा विजेताओं को चुनने की कोशिश नहीं करता; यह केवल यह कहता है कि लगभग सब कुछ हार जाएगा। यह एक ऐसा भविष्यवाणी है जो अधिकांश संस्थापक सुनना नहीं चाहते, लेकिन यह उन डेटा में देखे जा रहे चीजों के साथ संगत है। 2024 में लॉन्च किए गए अधिकांश टोकन पहले ही मर चुके हैं या सेंट के भिन्न में व्यापार कर रहे हैं, और 2026 इस प्रवृत्ति को तेज कर रहा है।