अरबपति निवेशक स्टैनले ड्रकुनमिलर, जो यू.एस. खजाना मंत्री स्कॉट बेसेंट के पूर्व मार्गदर्शक हैं, अपने पूर्व शिष्य के लिए एक सबक रखते हैं: सरकारें बाजार के मूलभूत तथ्यों के खिलाफ अनिश्चित काल तक लड़ नहीं सकतीं।
वह पाठ खजाने के हालिया निर्णय के जवाब में आया है, जिसमें बेसेंट के नेतृत्व में, लंबी अवधि के आय या उधार लागत को नियंत्रित करने के प्रयास में बॉन्ड रिक्रूटमेंट को $4 अरब तक बढ़ाया गया है, जो हाल ही में 2007 के बाद से सबसे अधिक स्तर पर पहुंच गए हैं।
ड्रकेनमिलर का तर्क है कि ऐसी हस्तक्षेप केवल अस्थायी राहत प्रदान कर सकते हैं, लेकिन ब्याज दरों को ऊपर की ओर धकेलने वाले मूल बलों—अर्थात् नाममात्र की वृद्धि दर, बड़े राजकोषीय घाटे और बढ़ते सरकारी ऋण बोझ—को दूर नहीं कर सकते। हाल ही में संघीय ऋण पहली बार $40 ट्रिलियन के अंक पर पहुंच गया।
"सरकारें मूलभूत बातों के खिलाफ कीमतों की रक्षा करती हैं, और हमेशा हार जाती हैं," ड्रुकेनमिलर ने द वॉल स्ट्रीट जर्नल के एक मत प्रकाशन में लिखा, और जोड़ा कि, "बढ़ती ब्याज दरें आगे की समस्याओं का संकेत हैं [और] इसे कृत्रिम रूप से दबाना खतरे को बढ़ा देता है।"
उन्होंने तर्क दिया कि बाजार किसी भी लोगों की समिति से बहुत बेहतर तरीके से जानकारी एकत्रित करते हैं और उसका प्रसंस्करण करते हैं। दीर्घकालिक ट्रेजरी ब्याजदर सरकार कितना उधार ले सकती है, इस पर एक प्राकृतिक नियंत्रण का काम करती है। उन्होंने कहा, इस नियंत्रण को हटा दें, और आप राजनेताओं पर वित्तीय जिम्मेदारी बने रहने का दबाव भी हटा देंगे।
ड्रकेनमिलर ने तर्क दिया कि योजनाबद्ध हस्तक्षेप का कोई अर्थ नहीं है क्योंकि बढ़ी हुई 10-वर्षीय आय बस नाममात्र वृद्धि दर को दर्शाती है, जिसका अर्थ है कि वित्तीय स्थितियाँ संकुचित के बजाय सहायक बनी हुई हैं। केवल तभी स्थितियाँ संकुचित होती हैं जब आय वृद्धि दर से अधिक बढ़ जाए।
10-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर, जो घरेलू ऋण दरों से लेकर छात्र ऋण तक अर्थव्यवस्था भर में उधार लेने की लागत को प्रभावित करती है, इस साल 50 बेसिस पॉइंट बढ़कर 4.70% हो गई है। 30-वर्षीय ब्याज दर 34 बेसिस पॉइंट बढ़कर 5.22% हो गई है और एक समय पर यह 19 साल के उच्चतम स्तर 5.335% तक पहुंच गई।
ये लाभ तब से लगभग स्थिर रहे हैं, जब ट्रेजरी ने बुधवार को खरीद वापसी की घोषणा की, जबकि बिटकॉइन और सोने जैसे कठोर संपत्तियाँ जल्द ही अधिक आक्रामक हस्तक्षेप की घोषणा की उम्मीद में तेजी से बढ़ी हैं।
ड्रकेनमिलर का दृष्टिकोण अन्य विश्लेषकों के साथ संगत रखता है जो मानते हैं कि बॉन्ड खरीद वापसी समयावधि के लिए बढ़ते ब्याज दरों को सीमित कर सकती है, हालांकि यह व्यापक ऊर्ध्वाधर प्रवृत्ति को नहीं बदलेगी। यह दृष्टिकोण हस्तक्षेप को संरचनात्मक बाजार दिशा के प्रतिलोम के बजाय एक अल्पकालिक उपाय के रूप में देखता है।