डायलेक्टिक ने 4 नवंबर को बेस पर स्टारलूप वॉल्ट लॉन्च किया, जिससे अमेरिका के बाहर के पात्र धारक टोकनाइज़्ड स्पेसएक्स एक्सपोजर का उपयोग USDC ऋण के लिए प्रतिभूति के रूप में कर सकते हैं, जो ऑनचेन यील्ड रणनीतियों को फंड करते हैं।
यह उत्पाद एक स्टॉक-टोकन होल्डिंग को एक प्रबंधित उधार पोज़ीशन में बदल देता है: जमाकर्ता SpaceX के प्रति एक्सपोजर बनाए रखते हैं, लेकिन उधार लागत और इस संभावना को स्वीकार करते हैं कि उनका प्रतिभूति बेच दिया जाएगा। Dialectic, Makina के वॉल्ट इंफ्रास्ट्रक्चर पर इस रणनीति को संचालित करता है; Aave का V4 Equities Hub नींव का उधार बाजार प्रदान करता है।
लॉन्च घोषणा पर, Makina का डैशबोर्ड नेट संपत्ति के रूप में लगभग 789 SPCXc दिखा रहा था, जिसका मूल्य लगभग $105,000 था। इसकी Aave पोज़ीशन में 788 SPCXc के बराबर जमानत के रूप में रखा गया था, जिसके साथ USDC का कर्ज़ लगभग 294 SPCXc के बराबर था—जो जमानत के मूल्य का लगभग 37% है।
डायलेक्टिक ने घोषणा की कि वॉल्ट “अब लाइव” है और “केवल यू.एस. के अलावा योग्य स्थानों में उपलब्ध” है। माकिना ने अलग से पुष्टि की कि डायलेक्टिक इसका ऑपरेटर है।
https://x.com/i/status/2117979816070680962
शेयर्स के खिलाफ उधार लेना
SPCXc, Base पर Coinbase का टोकनीकृत SpaceX इक्विटी एक्सपोजर है। Dialectic की प्रकाशित रणनीति के अनुसार, वॉल्ट टोकन को सुरक्षा के रूप में डिपॉज़िट करता है, USDC उधार लेता है और स्टेबलकॉइन को मंजूर ऑनचेन अवसरों में निवेश करता है। उधार लेने की लागत से अधिक लाभ डिपॉजिटर्स को प्राप्त होता है; शेयर स्वयं उस आय का स्रोत नहीं है।
लाइव डैशबोर्ड Aave सुरक्षा और ऋण के साथ-साथ एक अलग “Makina Base Feeder DCM” पोज़ीशन सूचीबद्ध करता है। एक Base लेनदेन नवंबर 2 को, सार्वजनिक लॉन्च घोषणा से पहले, Starloop के कार्यान्वयन अनुबंध द्वारा Equities Hub से लगभग 43,511 USDC का उधार लेना भी दर्ज करता है।
डायलेक्टिक कहती है कि यह माकिना के पूर्वनिर्धारित अनुमतियों के भीतर सुरक्षा का रीबैलेंस कर सकती है, ऋण की चुकौती कर सकती है और अनुमोदित रणनीतियों के बीच फंड्स स्थानांतरित कर सकती है। इसकी रणनीति उद्घाटन में चेतावनी दी गई है कि उधार लेने की लागत रिटर्न से अधिक हो सकती है और निवेशक मूलधन खो सकते हैं। डैशबोर्ड पर 0.49% वार्षिक स्थिर शुल्क और 15% प्रदर्शन शुल्क सूचीबद्ध है।
पतली निकास तरलता के खिलाफ एक छोटा वॉल्ट
Aave का निष्पादित सूचीकरण प्रस्ताव SPCXc के लिए 55% सुरक्षा कारक, अधिकतम 6.5% का लिक्विडेशन बोनस और लेंडिंग स्पोक के लिए 37,000 टोकन की आपूर्ति सीमा निर्धारित करता है। SPCXc केवल सुरक्षा के रूप में है, उधार योग्य नहीं। ये लेंडिंग-बाजार सीमाएँ हैं, यह वादा नहीं है कि स्टारलूप एक विशिष्ट उधार अनुपात को बनाए रखेगा।
निकास सीमा वह है जिसे The Defiant ने सूचीकरण प्रस्ताव के दौरान दस्तावेज़ीकृत किया। अपने 15 अक्टूबर के मूल्यांकन में, LlamaRisk ने अनुमान लगाया कि प्रस्तावित ऊपरी सीमा 2% की कीमत प्रभाव पर SPCXc की डेसेंट्रलाइज्ड-एक्सचेंज डेप्थ के लगभग पंद्रह गुना है। इसने अपेक्षा की कि बड़ी लिक्विडेशन के लिए Base पर तुरंत बिक्री के बजाय जारीकर्ता रिडीमशन या परपेचुअल-फ़्यूचर्स हेज की आवश्यकता होगी।
बाजार के बंद होने से एक और जटिलता उत्पन्न होती है। Aave Labs का तकनीकी मूल्यांकन कहता है कि SPCXc का Chainlink फीड बंद बाजार के समय अपना अंतिम मूल्य बनाए रखता है, भले ही टोकन Base पर व्यापार करता रहे। इसी मूल्यांकन में पाया गया कि रिडीमशन केवल छह अधिकृत पतों तक सीमित है।