डच बैंक ने बस यह कहने के वित्तीय समकक्ष किया है कि "मैं बेयरिश नहीं हूँ, मैं केवल कम बुलिश हूँ।" विश्लेषक माइकल शुए के नेतृत्व में बैंक की कच्ची वस्तु टीम ने 2026 के तीसरे तिमाही के लिए सोने के मूल्य लक्ष्य को 22% कम कर दिया है, जिससे यह $5,500 प्रति औंस के पिछले अनुमान से घटकर $4,300 प्रति औंस हो गया है। लेकिन यहाँ बात है: $4,300 से $4,800 तक का घटाया हुआ अनुमानित सीमा अभी भी यह संकेत देती है कि सोना $4,700 के पास समझौता मूल्यित है, एक स्तर जो केवल कुछ ही वर्षों पहले असंभव लगता था।
संशोधन 23 जून को आया, और यह एक साधारण अवमूल्यांकन से अधिक सूक्ष्म कहानी बताता है। 2026 की शुरुआत में सोना लगभग $5,110.50 के ऐतिहासिक उच्चतम स्तर पर पहुँचा, जो $5,405 तक पहुँचा, और फिर $4,000 से $4,100 के रेंज में सुधार हुआ।
क्यों कटा, और क्यों यह अभी भी बुलिश दिख रहा है
संक्षिप्त उत्तर: फेडरल रिजर्व। उच्च वास्तविक ब्याज दरों ने सोने पर दबाव डाला है, जो कोई ब्याज नहीं देता है और इसलिए जब बॉन्ड महत्वपूर्ण लाभ प्रदान करना शुरू कर देते हैं, तो यह अपेक्षाकृत कम आकर्षक हो जाता है। डीचेशे बैंक का बेयर केस, जो सोने को प्रति औंस 3,800 डॉलर के निम्न स्तर तक गिरने की कल्पना करता है, फेड के तीन से चार बार दरें बढ़ाने पर निर्भर करता है।
लेकिन बैंक इस परिणाम को अपनी मूल स्थिति के रूप में नहीं मान रहा है। इसके बजाय, डच बैंक 2026 में प्रति औंस 6,000 डॉलर तक के लिए एक मार्ग देखता है, जिसकी यह भविष्यवाणी 27 जनवरी को पहली बार प्रस्तुत की गई थी।
आशावादी मामले को क्या समर्थन दे रहा है? केंद्रीय बैंक। रिटेल निवेशक, ईटीएफ प्रवाह, या अनुमान नहीं। संप्रभु खरीददार।
केवल 2026 के पहले तिमाही में, केंद्रीय बैंकों ने मिलकर 244 टन सोना खरीदा, जिसमें पोलैंड, उज्बेकिस्तान और चीन सबसे महत्वपूर्ण योगदानकर्ताओं में शामिल हैं। यह तिमाही दर पिछले औसतों से काफी अधिक है, और यह उस प्रकार की संरचनात्मक मांग को दर्शाती है जो एक CNBC के बातचीत करने वाले व्यक्ति के ब्याज दर में वृद्धि के बारे में घबरा जाने से नष्ट नहीं होती।
संस्थागत और खुदरा मांग के बीच अंतर
डच बैंक के शोध में एक बढ़ती असंगति पर प्रकाश डाला गया है: स्वर्ण के लिए केंद्रीय बैंकों की मांग मजबूत है और तेजी से बढ़ रही है, जबकि निवेशक प्रवाह, विशेष रूप से ईटीएफ के माध्यम से, कमजोर हो गए हैं। भारत जैसे देशों में नीति परिवर्तनों ने खरीदार के मनोबल को बदल दिया है।
डच बैंक के विश्लेषकों ने विशेष रूप से सोने की बढ़ती भूमिका को एक नॉन-डॉलर रिजर्व संपत्ति के रूप में जोर दिया है, जिसमें यह "स्पेक्युलेटिव मार्केट डायनामिक्स से बढ़ते हुए अलग" प्रतीत होता है।
इसका क्रिप्टो निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
ट्रेडर्स को ब्याज दर के परिदृश्य को भी ध्यान से देखना चाहिए। डचेस बैंक का $3,800 का बेयर केस कई फेड ब्याज दर में वृद्धि को मानता है। ऐसे परिदृश्य में जोखिम वाले संपत्तियों, जिसमें क्रिप्टो भी शामिल है, पर दबाव पड़ेगा।
एक तिमाही में केंद्रीय बैंकों द्वारा 244 टन स्वर्ण की खरीद आपको बताती है कि सार्वभौम संस्थाएं वर्तमान मौद्रिक परिदृश्य को कैसे देख रही हैं। वे इसलिए खरीद रही हैं क्योंकि सोशल मीडिया पर स्वर्ण का ट्रेंड हो रहा है। वे इसलिए खरीद रही हैं क्योंकि वे अगला क्या होगा, इसके बारे में वास्तविक रूप से चिंतित हैं।