लेखक: nikos (@definikos)
संपादित: शेनचाओ टेकफ्लो
शेनचाओ का सारांश: आजकल, भुगतान फिनटेक कंपनियाँ एक ही लेनदेन में Aave या Morpho से $30 मिलियन USDC उधार ले सकती हैं, लेकिन अभी तक किसी भी संस्थागत पक्ष ने भविष्य के एक वर्ष के लिए स्थिर मूल्य पर ऋण देने का वादा चेन पर नहीं किया है।
इस लेख में Aave V4 Spokes, Avon और Morpho Midnight के मौजूदा तंत्रों की तुलना करते हुए, ऑन-चेन पर अभी अनुपलब्ध चार संरचनात्मक कार्यों को विघटित किया गया है।
उपरोक्त चुनौतियों के संदर्भ में, लेख एक चार-स्तरीय क्रेडिट उत्पाद ढांचा प्रस्तावित करता है, जिसमें प्रतिबद्ध तरलता खजाने, एकल सीमा की प्रथम हानि बफर स्तर, ऋण ब्याज दर सीमा के लिए हेजिंग उपकरण और अपनाए गए राशि की वसूली के लिए फीड मैकेनिज़म शामिल हैं, और अनुबंध के बाहर की वास्तविक व्यावसायिक रक्षा की चर्चा की गई है।
आजकल, भुगतान से संबंधित फिनटेक कंपनियाँ एक ही लेनदेन में Aave या Morpho से $30 मिलियन USDC उधार ले सकती हैं। लेकिन अभी तक किसी भी चेन पर कोई स्पष्ट वादा उपलब्ध नहीं है: यह सुनिश्चित करने के लिए कि अगले वर्ष के हर सुबह, यह $30 मिलियन राशि वर्तमान में निर्धारित कीमत पर समय पर उपलब्ध हो।
यह निश्चितता का प्रतिबद्धता ही पारंपरिक बैंक द्वारा फिनटेक कंपनियों को बेचा जाने वाला मुख्य उत्पाद है, और वर्तमान में ऑन-चेन उधार तकनीकी स्टैक में एकमात्र अभी तक निर्मित नहीं हुआ घटक है।
कल मैंने फिक्स्ड रेट ऑपरेटिंग कैपिटल के कार्यप्रणाली का विश्लेषण किया, जिसमें पारंपरिक वित्त कैसे इसे फंडिंग प्रदान करता है, Aave V4 Spokes, Avon और Morpho Midnight कैसे इस प्रकार के व्यवसाय को संभालते हैं, और उनकी सीमाएँ क्या हैं। आज का लेख इसके ऊपर क्या बनाया जाना चाहिए, जिसमें अभी तक हल नहीं हुए मुद्दे, एक चार-स्तरीय उत्पाद योजना और भविष्य की सुरक्षा की सीमा शामिल है।
अभी तक अनसुलझा हुआ मुख्य अंतराल
तुलना से पता चलता है कि चार मुख्य अंतराल हैं, और ये सभी अंतराल मौजूदा उधार बाजार के ऊपर की परत में स्थित हैं।
पहला, कोई भी पक्ष साख सीमा का वादा नहीं करता है। Aave V4 Spoke केवल उधारकर्ता की अधिकतम निकास सीमा को सीमित करता है, लेकिन कोई ऐसा तंत्र नहीं है जो यह गारंटी दे कि जब उधारकर्ता निकास करना चाहे, तो फंड पूल में पैसा उपलब्ध होगा। Morpho Midnight के उधारकर्ता और उधारदाता द्वारा हस्ताक्षरित कोटेशन, उधारकर्ता द्वारा वास्तविक रूप से उपयोग किए जाने से पहले तक रद्द किया जा सकता है। Avon केवल अभी कोटेशन दे रहे फंड प्रदाताओं को अनुरोध को रूट करता है।
एक फिनटेक कंपनी के लिए जो प्रतिदिन $10 मिलियन की राशि के निपटान के लिए पूर्व निधि जुटाने की आवश्यकता होती है, उसे यह सुनिश्चित करना होगा कि यह क्रेडिट लाइन उस दिन भी उपलब्ध रहे जब उसका व्यवसाय सबसे कठिन होता है, और वही दिन सामान्य ऋणदाता तरलता वापस लेने का दिन होता है।
दूसरा, जोखिम अलगाव केवल Spoke स्तर तक सीमित है। Aave V4 में, यदि कोई Spoke अपने खराब ऋण की हानि को पुनः प्राप्त नहीं कर पाता है, तो हानि सीधे Hub में उस संपत्ति को जमा करने वाले सभी जमाकर्ताओं द्वारा साझा की जाती है। Midnight और Avon पर, हानि हालांकि एकल स्वतंत्र बाजार के भीतर ही सीमित रहती है, लेकिन उस बाजार के सभी कर्जदाताओं को अपनी सभी हानियों का स्वयं सहन करना पड़ता है।
उपरोक्त ढांचों में ऋणी और प्राथमिक फंड के बीच प्रथम-नुकसान स्तर (First-Loss Layer) को शामिल नहीं किया गया है, जो पारंपरिक वित्त में प्रत्येक भंडार क्रेडिट लाइन और फाइनेंसिंग स्पेशल पर्पस वाहिका का मानक ढांचा है।
तीसरा, संपत्ति प्रकाशक की वित्तपोषण लागत टोकन धारकों द्वारा तैयार चर ब्याज दर के उतार-चढ़ाव के माध्यम से वहन की जाती है। वर्तमान में, लगभग $6 अरब के टोकनीकृत ऑपरेटिंग कैपिटल क्रेडिट को धारक चर ब्याज दर वाले USDC ऋण के साथ रीसाइकिल करने के लिए उपयोग कर रहे हैं।
जब बाजार कर्ज की दरें तेजी से बढ़ जाती हैं, तो साइक्लिक लोन होल्डर्स को टोकन बेचने के लिए मजबूर किया जाता है, जिससे ऐसे संपत्ति स्थापक जिनकी फंडिंग स्रोत स्थिर मानी जाती थी, उनकी फंडिंग समर्थन से वंचित हो जाते हैं।
इस समस्या का हल केवल तभी संभव है जब संबंधित अवधि के लिए पर्याप्त गहराई वाला निश्चित ब्याज बाजार मौजूद हो; यदि ऐसी बाजार गहराई नहीं है, तो हेजिंग के लिए उधार ब्याज ऊपरी सीमा उपकरणों पर निर्भर करना पड़ता है। हालाँकि, वर्तमान में Aave या Morpho के उधार ब्याज पर कोई भी ऑनलाइन उत्पाद ब्याज ऊपरी सीमा कॉन्ट्रैक्ट प्रदान नहीं करता है।
चौथा, अपने रिसीवेबल्स एसेट्स को एक घंटे के भीतर क्लियर नहीं किया जा सकता। पारंपरिक चेन-आधारित क्लियरिंग में डिफ़ॉल्ट रूप से माना जाता है कि संपत्ति का वास्तविक समय में बाजार मूल्य होता है और कोई भी समय खरीदार उपलब्ध होता है। लेकिन अपने रिसीवेबल्स टोकन का मूल्यांकन नेट एसेट वैल्यू (NAV) रिपोर्ट पर निर्भर करता है, और रिडीम्पशन की पंक्ति अक्सर दिनों में गिनी जाती है।
पारंपरिक बैंक द्वारा जोखिम प्रबंधन के लिए उपयोग किए जाने वाले सभी उपकरण, जिनमें ऋण जारी करना बंद करना, रिकवरी खातों पर कब्जा करना, संपत्ति पूल को स्वाभाविक रूप से चुकाने और सीधे पहले से हस्ताक्षरित गारंटी खरीददार को बेचना शामिल हैं, वे अभी तक ब्लॉकचेन पर कोडित घटकों के रूप में उपलब्ध नहीं हैं।
लोअर लेयर लेंडिंग प्रोटोकॉल के पास कौन-सी क्षमताएँ हैं
वास्तव में, इस प्रणाली को बनाने के लिए आवश्यक अधिकांश निचले स्तर के मूल यंत्र पहले से मौजूद हैं।
चित्र: ऑन-चेन बेसमेंट लेंडिंग प्रोटोकॉल की क्षमता और ऊपरी स्तर के अनुपलब्ध घटकों की तुलना
पहले दो प्रारंभिक परियोजनाओं ने उद्योग के मानक स्थापित किए थे। वाइल्डकैट ने ऋणी को स्वतंत्र बाजार में अपने स्वयं के पैरामीटर—जैसे कि सीमा क्षमता, वार्षिक ब्याज दर, तैयारी दर और निकासी अवधि—निर्धारित करने की अनुमति दी। 2025 में, जब किंटो ने 2023 के बाद से पहली बार ऋण चुकाने में विफलता का सामना किया, तो हानि केवल एकल बाजार में सीमित रही, और ऋणदाता अपनी मूलधन का 76% प्राप्त करने की उम्मीद करते हैं।
एक अन्य उदाहरण 3Jane है, जो ऑन-चेन और बैंक खाता डेटा के आधार पर क्रेडिट अंडरराइटिंग करता है और बिना किसी प्रतिभूति के USDC सीमा प्रदान करता है, जिसे अनुपयोगित राशि को Aave में ब्याज कमाने के लिए जमा किया जाता है, और ऋणदाता धन को 85% प्राथमिक स्तर और 15% अप्राथमिक स्तर में विभाजित किया जाता है।
ये दोनों मामले साबित करते हैं कि कुछ तकनीकी स्टैक व्यावहारिक रूप से कार्यान्वित करने योग्य हैं। लेकिन उन्होंने फिनटेक कंपनियों को कठोर रूप से वचनबद्ध निश्चित क्रेडिट लाइनें बेचीं नहीं, Aave V4 और Midnight के बीच रूटिंग और अलॉकेशन नहीं किया, और अभी तक रिसीवेबल्स प्रकार के सुरक्षा के सीधे समर्थन के लिए सक्षम नहीं हैं।
चार स्तरीय उत्पाद आर्किटेक्चर डिज़ाइन
इस उत्पाद की प्रकृति, फिनटेक ऋणी और निचले स्तर के ऋण बाजार के बीच एक चेन-आधारित क्रेडिट डेस्क है, जो चार स्तरों से बना है। प्रत्येक स्तर स्वतंत्र रूप से कार्य कर सकता है, और सहयोगी संयोजन अधिक प्रभावी हो सकता है।
चित्र: फिनटेक ऋणी के लिए चार स्तरीय ऑन-चेन प्रतिबद्धता क्रेडिट आर्किटेक्चर और नींव के ऋण बाजार से जुड़ने का आरेख
Layer 1: क्रेडिट लाइन का वादा
एक क्रेडिट लाइन वास्तव में एक स्पष्ट निवेश अधिकार के साथ एक तरलता खजाना है। जमाकर्ता खजाने में धन जमा करते हैं, और खजाना एकल ऋणी को 6 से 12 महीने की अवधि के लिए X राशि तक का ऋण प्रदान करने का वादा करता है, जिसकी कीमत बेंचमार्क संदर्भ दर पर निश्चित स्प्रेड या निश्चित ब्याज दर के आधार पर निर्धारित की जा सकती है, और ऋणी API के माध्यम से सीधे निकासी और भुगतान शुरू करता है।
अनारक्षित फंड को सबसे अधिक तरलता वाले तैरते हुए ब्याज बाजार में रखकर बेसिक आय कमाई जाती है। प्रत्येक वास्तविक निकासी पर, सिस्टम इसे संबंधित प्रतिभूति प्रकार और अवधि के लिए सबसे कम फंड लागत वाले निचले स्तर के बाजार में रूट करता है, जैसे कि एक्सक्लूसिव Aave V4 Spoke या संबंधित परिपक्वता की तारीख के लिए Morpho Midnight बाजार।
ऋणी को केवल निकाली गई राशि के लिए निर्धारित स्प्रेड का भुगतान ही नहीं, बल्कि अनुपयोगित राशि के लिए भी प्रतिबद्धता शुल्क (Commitment Fee) का भुगतान करना होगा, जो तरलता प्रतिबद्धता को व्यावसायिक रूप से स्थायी बनाने वाला आर्थिक स्तंभ है।
उदाहरण के लिए, $30 मिलियन की कुल क्रेडिट लाइन और 60% की औसत निकासी दर के साथ, यदि स्प्रेड 4% है और अनुपयोगित प्रतिबद्धता शुल्क 0.5% है, तो जमाकर्ता को तैयार ब्याज दर पर प्राप्त अतिरिक्त आय होगी:
60% × 4% + 40% × 0.5% = 2.6%
वार्षिक रूप से $780,000 का अतिरिक्त आय उत्पन्न होता है। इस मॉडल का मुख्य जोखिम यह है कि खजाने ने उधारकर्ता को एक लिक्विडिटी कॉल ऑप्शन बेच दिया है।
ऋणी अक्सर अपने स्वयं के नकदी प्रवाह के दबाव के समय भारी निकासी करते हैं, इसलिए क्रेडिट लाइन को सबसे खराब दिनों में औसत $18 मिलियन से तुरंत $30 मिलियन की पूरी राशि तक निकासी में वृद्धि का सामना करने में सक्षम होना चाहिए।
इसका अर्थ है कि प्रतिबद्ध ऋण सीमा निर्धारित करते समय, दैनिक औसत उपयोग दर के बजाय, खजाने को चरम दबाव परिस्थितियों में तरल बाजार से तुरंत निकालने में सक्षम वास्तविक तरलता के आधार पर कड़ाई से आधारित होना चाहिए; साथ ही, खजाने को पहले से प्रतिबद्ध निकासी को अवरुद्ध न करने वाली एक व्यवस्थित रिडीम्पशन कतार बनानी होगी।
चित्र: सामान्य दैनिक निकासी (18 मिलियन) और चरम दबाव परिदृश्य में पूर्ण निकासी (30 मिलियन) के तहत ऋण सीमा द्वारा लिया गया तरलता उपयोग की तुलना
लेयर 2: एकल सीमा के लिए प्रथम क्षति संरक्षण परत
प्रत्येक क्रेडिट लाइन के साथ एक विशिष्ट जूनियर ट्रांश (Junior Tranche) जुड़ा हुआ है, जो प्राथमिक जमा धनकर्ताओं और निचले स्तर के हब या उधार बाजार को क्षति होने से पहले सभी बुरे ऋणों को सम्मिलित करता है।
यह पारंपरिक वेयरहाउस क्रेडिट लाइन में स्वामित्व लेयर (इक्विटी लेयर) को ब्लॉकचेन पर स्पष्ट रूप से लाना है। यह लेयर या तो संपत्ति शुरू करने वाले द्वारा स्वयं जमा किया जा सकता है, या पेशेवर क्रेडिट फंड द्वारा, या दोनों के संयुक्त योगदान से।
यदि निकासी राशि के 15% के आधार पर अग्रिम स्तर का आकार निर्धारित किया जाए, तो $18 दशलक्ष की निकासी राशि के लिए अग्रिम मूलधन $2.7 दशलक्ष होगा; और फिर इसे $720,000 के कुल स्प्रेड लाभ में से 60% आवंटित किया जाए, तो इसका अतिरिक्त रिटर्न दर होगा:
432,000 ÷ 2,700,000 = 16%
बेसिक फ्लोटिंग रिटर्न के अतिरिक्त 16% का स्प्रेड अतिरिक्त कमाएं। यदि ऋण की बुक वैल्यू पर 5% की हानि होती है (अर्थात $900,000), तो इस बुरे ऋण से केवल पिछले स्तर की प्राथमिक राशि का एक-तिहाई ही खर्च होगा, जबकि प्राथमिक निवेशकों की प्राथमिक राशि पूरी तरह से सुरक्षित रहेगी।
Aave V4 पर, सबऑर्डिनेट लेयर की उपस्थिति ही Hub जमाकर्ताओं के लिए Spoke जोखिम के अलगाव को संभव बनाती है; जबकि Morpho Midnight पर, यही सुरक्षा परत एक्सपर्ट कॉश को प्राथमिक जमाकर्ताओं को अलग किए गए सुरक्षित आय प्रमाण पत्र प्रदान करने की अनुमति देती है, जिससे जमाकर्ता मूल जोखिमों से सीधे रूप से प्रभावित न हों।
चित्र: अपरिमित स्तर (15%), प्राथमिक स्तर और निचले स्तर के उधार बाजार की तीन स्तरीय हानि अवशोषण क्रमबद्धता
लेयर 3: ऋण ब्याज दर की अधिकतम सीमा उपकरण
जब किसी विशिष्ट ऋण स्थान पर ऋण ब्याज दर सूचकांक कार्यान्वयन ब्याज दर सीमा को पार करता है, तो ऋण ब्याज दर सीमा विकल्प विकल्प धारक को स्वचालित रूप से अंतर की क्षतिपूर्ति करता है, जिसकी गणना निम्नलिखित सूत्र द्वारा की जाती है:
पेऑफ = मैक्स(0, r_b - K) × N × t
मान लीजिए कि ब्याज दर की ऊपरी सीमा 7% के रूप में निर्धारित की गई है और नाममात्र मूलधन का आकार $100 मिलियन है। यदि 30 दिनों के भीतर USDC की औसत उधार दर 9% तक बढ़ जाती है, तो ब्याज दर की ऊपरी सीमा उपकरण धारक को भुगतान करेगा:
100,000,000 × 2% × 30/365 ≈ $164,000
अपने टोकन के लिए बाहरी लूप बॉरोइंग के माध्यम से बढ़ावा देने वाले संपत्ति प्रारंभकर्ता के लिए, यह टोकन धारकों के लिए इस प्रकार की ब्याज दर सीमा सुरक्षा का एकीकृत खरीद कर सकता है। जब बाजार कर्ज की दरें तेजी से बढ़ जाती हैं, तो धारकों को सीधे ब्याज दर की क्षतिपूर्ति के रूप में ब्याज लागत का अनुदान प्राप्त होता है, बिना अपनी संपत्ति को बेचने के लिए मजबूर होने के।
इस प्रकार के निर्माण के प्राकृतिक विक्रेता उच्च ब्याज दरों के लिए स्वाभाविक रूप से लंबी स्थिति लेने वाली धन जनसंख्या हैं, जिनमें तैरती ब्याज दर ऋणदाता, स्थिर ब्याज दर कोष और क्रेडिट कोष के स्वयं के अव्यवहारित ब्याज कमाने वाले मॉड्यूल शामिल हैं।
तकनीकी घटक पहले ही Kairos शैली के डिसेंट्रलाइज्ड इंटरेस्ट रेट स्वैप और Boros फीस इंजन में आकार ले चुके हैं, केवल Aave और Morpho ऋण ब्याज दर सूचकांक के लिए एक मानकीकृत, उच्च तरलता वाली ब्याज दर सीमा बाजार की कमी है।
लेयर 4: संपत्ति प्राप्ति और डेटा फीड
यह स्तर धीमी रूप से घूमने वाले अपवाही रिसीवेबल्स को ऋण बाजार द्वारा सुरक्षित रूप से स्वीकार्य उपयुक्त प्रतिभूति में बदलने के लिए जिम्मेदार है, जो मुख्य रूप से तीन भागों से मिलकर बना है:
स्टैंडबाय खरीददार (Standby Buyers): एक विशिष्ट क्लीयरिंग एक्सेस व्हाइटलिस्ट बनाएं, जो केवल पूर्व-समझौता किए गए खरीददारों (जिनमें प्रकाशनकर्ता, स्टैंडबाय सेवादाता और कठिनाई वाले क्रेडिट फंड शामिल हैं) को निर्धारित छूट के साथ संपत्ति ग्रहण करने की अनुमति देती है और उन्हें स्टैंडबाय प्रतिबद्धता शुल्क का भुगतान करती है।
यह Midnight की मूल 60 मिनट की अनिवार्य त्वरित निपटान वक्र को प्रतिस्थापित करता है, जिससे संपत्ति वास्तविक रूप से भुगतान वसूली के लिए प्रतीक्षा करने वाले खरीददारों की ओर बहने लगती है।
मूल्यांकन पुनर्निर्धारण (मार्क्स): प्रतिभूति को शुद्ध मूल्य से अपेक्षित ऋण हानि को घटाकर गतिशील रूप से मूल्यांकन किया जाता है, और छूट दर ऑडिट रिपोर्ट की आयु के साथ बढ़ती है; वास्तविक रिकवरी राशि प्राप्त होने पर लाभ को क्रमिक रूप से समायोजित और पुष्टि किया जाता है, न कि ऋण देने के पहले दिन ही सर्वोत्तम लाभ को पूर्व-अनुमानित रूप से पुष्ट किया जाए।
ऑटोमैटिक रिस्क कंट्रोल ट्रिगर्स: सत्यापित अकाउंट्स रिसीवेबल डिटेल्स, कस्टडी रिजर्व बैलेंस और क्लीयरिंग डिले मेट्रिक्स का निरंतर एकीकरण। जब नींव के संपत्ति पूल की गुणवत्ता में गिरावट आए, तो फीड प्राइस डेटा स्वचालित रूप से निकास सीमा को कम करने, कैश बजट को संकुचित करने और कुल क्रेडिट लिमिट को सख्त करने के लिए ट्रिगर हो जाएगा।
यही वह है जहां पारंपरिक वेयरहाउस क्रेडिट में स्टॉप-एडवांस क्लॉज को सीधे चेन-ऑन लेंडिंग प्रोटोकॉल में शामिल किया जाता है।
वास्तविक रक्षात्मक खाई कहाँ है
स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कोड स्वयं लंबे समय तक का वरीयता नहीं बनेगा। नींव के उधार बाजार अत्यधिक समान तकनीकी ढांचे की ओर बढ़ रहे हैं, और हाल के Aave Labs द्वारा Avon के अधिग्रहण के कदम से स्पष्ट है कि नींव के उधार प्लेटफ़ॉर्म भी स्वयं निश्चित ब्याज मॉड्यूल को अपनाने की इच्छा रखते हैं।
नीचे के प्रोटोकॉल पर बनाई गई क्रेडिट कोऑर्डिनेशन लेयर का दीर्घकालिक मूल्य उस पर लागू किए गए कॉन्ट्रैक्ट कोड से नहीं, बल्कि संचित निजी जानकारी और बाइ-लैटरल सहयोग से आना चाहिए।
चित्र: संकलित डेटा, API एकीकरण, द्विपक्षीय पूंजी और कानूनी ढांचे के साथ क्रेडिट समन्वय परत की रक्षा संरचना
सबसे पहले, बीमा डेटा की बाधा। क्रेडिट कोऑर्डिनेशन टेबल अपने सभी उधारकर्ताओं के प्रत्येक निकासी, रिपे में और अंतर्राष्ट्रीय क्लीयरिंग देरी के सूक्ष्म स्तर के रिकॉर्ड को देख सकता है, जिन सच्चे डिफॉल्ट और रिकवरी इतिहास के डेटा समय के साथ चक्रवृद्धि प्रभाव पैदा करते हैं। दो साल के संचालन के बाद, कोऑर्डिनेशन टेबल विशिष्ट क्रॉस-बॉर्डर भुगतान चैनल या अकाउंट्स रिसीवेबल एसेट पूल की सटीक मूल्य निर्धारण क्षमता में नए प्रवेशकर्ताओं से काफी आगे हो जाएगा, जबकि निचली परत की पब्लिक चेन लेंडिंग मार्केट में ये डेटा पूरी तरह से दिखाई नहीं देते।
दूसरा, द्विपक्षीय पूंजी नेटवर्क प्रभाव है। प्राथमिकता जमा करने वालों को एक विश्वसनीय अग्रिम रिस्क कैपिटल बफर की आवश्यकता होती है, जबकि अग्रिम कैपिटल और स्टैंडबाय गारंटी खरीददारों को नियमित रूप से अनुपालन योग्य ऋण प्रतिभूतियों की आवश्यकता होती है। जो भी पहले दोनों छोरों की पूंजी को जोड़ देगा, वह अगले ऋण सीमा के बाजार मूल्यांकन का नियंत्रण प्राप्त करेगा।
तीसरा कारक कॉर्पोरेट सिस्टम इंटीग्रेशन की चिपकने की क्षमता है। फिनटेक कंपनियाँ केवल एक एकीकृत क्रेडिट API के साथ इंटीग्रेट होने को तैयार होती हैं, और तीन अलग-अलग उधार अनुबंधों के जटिल इंटरफ़ेस को एक साथ बनाए रखने के लिए तैयार नहीं होतीं। जब ऋणी का कॉर्पोरेट फंड मैनेजमेंट सिस्टम प्रतिदिन सुबह कोऑर्डिनेटर के माध्यम से स्वचालित रूप से निकासी ट्रिगर करता है, और रिस्क कंट्रोल ट्रिगर सीधे उसके क्लीयरिंग ट्रांजैक्शन डेटा से जुड़े होते हैं, तो इससे बहुत अधिक स्विचिंग लागत पैदा होती है।
अंतिम और सबसे कठिन नकल करने योग्य कानूनी संरचना। भुगतान संस्थाओं के लिए बिना गारंटी के क्रेडिट लिमिट निर्धारित करना, ऋणदाता के न्यायालयीय अधिकार क्षेत्र में नीचे के अपवादी रिसीवेबल्स के लिए वापसी का कानूनी रूप से लागू होना, और उधारकर्ता और ऋणदाता दोनों की पूर्ण KYC जांच का पालन करना।
ये सभी कार्य समय के साथ जमा हुए अनुभव और अनुभवी कानूनी विशेषज्ञ टीम पर अत्यधिक निर्भर हैं, जो त्वरित और बेकार नकल करने वालों को प्रभावी ढंग से रोकते हैं।
लागू करने की प्रमुख कठिनाइयाँ
प्रतिबद्धता क्रेडिट लाइन वित्तीय रूप से विकल्प उपकरण है। जमाकर्ताओं के आधारभूत लाभ को गंभीर रूप से कम न करते हुए, चरम दबाव परिदृश्य में समूहगत निकासी के जोखिम को सटीक रूप से मूल्यांकन करना और पर्याप्त तरलता का प्रबंधन रखना, पूरी प्रणाली की सबसे महत्वपूर्ण जोखिम प्रबंधन चुनौती है। यदि मॉडल की गणना में त्रुटि होती है, तो क्रेडिट कोऑर्डिनेशन टेबल सबसे जरूरी समय पर, अपनी प्रतिबद्धता का पालन नहीं कर पाएगा।
इसके अलावा, बिना प्रतिभूति के ऋण या अपने राशि के वित्तपोषण की अवैधता का निपटान लंबी ऑफलाइन कानूनी प्रक्रिया है, जिसे ऑन-चेन लेनदेन से तुरंत समाप्त नहीं किया जा सकता। वाइल्डकैट का पहला डिफॉल्ट मामला 76% मूलधन की वसूली का अनुमान है, जबकि 3Jane ने अच्छी तरह से विकसित वसूली संस्थानों को खराब ऋण को छूट पर बेचने का फैसला किया है, और ऑन-चेन लाभ जलप्रपात मॉडल को इस प्रकार के समय-छूट लागत को मूल्यनिर्धारण में पूरी तरह से शामिल करना होगा।
इसी समय, निम्नस्तरीय ऋण अनुबंध भी तेजी से विकसित हो रहे हैं। Aave द्वारा Avon के अधिग्रहण के बाद लागू किए जा रहे स्थिर ब्याज योजना, Morpho द्वारा इस तिमाही में लॉन्च किए जाने वाले एडैप्टर, और रिसीवेबल्स पर आधारित Midnight बाजार, सभी संभवतः उपरोक्त तकनीकी स्टैक के कुछ मॉड्यूल को अपनाएंगे।
इसलिए क्रेडिट कोऑर्डिनेशन प्लेटफॉर्म को केवल किसी एक ऋण बाजार के लिए अगली तिमाही में लागू किए जा सकने वाली एक अतिरिक्त सुविधा के रूप में नहीं, बल्कि क्रॉस-मार्केट राउटर और प्रोफेशनल क्रेडिट अंडरराइटर के रूप में स्थापित किया जाना चाहिए।
सभी व्यावसायिक तर्क के नीचे, अंतिम आधार वित्तीय नियामक अनुपालन ही है। भुगतान लाइसेंस धारक संस्थाओं को ऋण देना वर्तमान में सबसे स्पष्ट प्रवेश बिंदु है, लेकिन इसका अर्थ यह भी है कि विपक्षी के वित्तीय नियामक प्रत्येक ऑन-चेन क्रेडिट शर्त की सूची को शब्द-दर-शब्द समीक्षा करेंगे।
यदि आप साथ मिलकर बनाने में रुचि रखते हैं
मैं वर्तमान में इस दिशा सहित कई अग्रणी अवधारणाओं का व्यवस्थित रूप से अन्वेषण कर रहा हूँ और इन्हें लागू करने के लिए समान दृष्टिकोण रखने वाले निर्माताओं की तलाश कर रहा हूँ। यदि आप उपरोक्त में से किसी भी मॉड्यूल का निर्माण कर रहे हैं, या इस दिशा में गहरी रुचि रखते हैं, तो कृपया संपर्क करने के लिए सीधे संदेश भेजें। चाहे अंततः कोई भी इस ब्रेकथ्रू को नेतृत्व करे, उपरोक्त चार संरचनात्मक अंतरालों में वास्तविक व्यावसायिक और इंजीनियरिंग समाधान का अत्यधिक मूल्य है।