कल्पर रिसर्च शॉर्ट्स ETH, ईथेरियम की कीमत में गिरावट का अनुमान लगाता है

मुख्य बिंदु:

• कल्पर रिसर्च ने फुसाका अपग्रेड के बाद टोकेनोमिक्स के बारे में चिंताओं का उल्लेख करते हुए ईथेरियम (ETH) की कीमत पर अपनी शॉर्ट पोज़ीशन का खुलासा किया।
• ईथेरियम समर्थक इन दावों को लेकर विवाद करते हैं, और मजबूत स्टेकिंग स्तर, स्थिर ETH बर्न, और बढ़ती L2 गतिविधि की ओर इशारा करते हैं।
• अमेरिकी स्पॉट ईथेरियम ETF से हाल के निकास कुछ संस्थागत निवेशकों के बीच सावधानी का संकेत देते हैं।

ईथेरियम की कीमत पर कल्पर रिसर्च द्वारा ईथर और संबंधित ख казनीय कंपनियों के खिलाफ शॉर्ट पोज़ीशन के खुलासे के बाद नया दबाव है।

अनुसंधान फर्म का तर्क है कि हाल के नेटवर्क बदलावों ने ETH टोकनोमिक्स को कमजोर कर दिया है, लेकिन समर्थक कहते हैं कि ये दावे उपयोग, स्टेकिंग और आपूर्ति के बारे में महत्वपूर्ण डेटा को नज़रअंदाज़ करते हैं।

ईथेरियम की कीमत पर Culper Research ने घोषणा की कि वह ईथर और कई ETH-संबंधित सुरक्षाओं, जिनमें बिटमाइन इमर्शन टेक्नोलॉजीज शामिल हैं, के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन ले रहा है।

कंपनी ने कहा कि उसका निर्णय दिसंबर 2025 के Fusaka upgrade के बाद ईथेरियम के टोकनोमिक्स के प्रति चिंताओं से जुड़ा हुआ है।

कल्पर के अनुसार, अपग्रेड ने ईथेरियम के मूल्य को समर्थन देने वाली आर्थिक संरचना को कमजोर कर दिया।

रिपोर्ट का दावा है कि नेटवर्क पर लेनदेन शुल्क गिर गए हैं, जिससे जलाए जाने वाले ईथेरियम (ETH) की रकम कम हो जाती है।

कम जलावट के स्तर का अर्थ हो सकता है कि समय के साथ ईथेरियम की आपूर्ति बढ़ेगी, जिसके बारे में कंपनी मानती है कि यह ईथेरियम की कीमत पर दबाव डाल सकता है।

अनुसंधान समूह ने यह भी सुझाव दिया कि ईथेरियम सह-स्थापक विटालिक बुटेरिन इन दबावों के बारे में जानते हैं।

अपने बयान में, कल्पर ने तर्क दिया कि बुटेरिन ETH बेच रहे हैं, जबकि कुछ समर्थक अभी भी बुलिश दृष्टिकोण को बढ़ावा दे रहे हैं।

रिपोर्ट में उठाया गया एक अन्य बिंदु नेटवर्क गतिविधि से संबंधित है। इसके अलावा, कल्पर ने कहा कि ईथेरियम (ETH) पर पते-विषैला और डस्ट हमलों में वृद्धि हुई है।

ध्यान देने योग्य बात यह है कि कंपनी ने दावा किया कि इन स्पैम लेनदेनों का अब नेटवर्क पर गतिविधि का एक बड़ा हिस्सा है और कई नए वॉलेट केवल स्पैम के उद्देश्य से बनाए जाते हैं।

रिपोर्ट ने ईथेरियम के वैलिडेटर अर्थव्यवस्था की स्थिति पर भी प्रश्न उठाया। कल्पर ने सुझाव दिया कि कम होती हुई लेन-देन शुल्क और परिवर्तित नेटवर्क गतिविधि समय के साथ वैलिडेटर्स के लिए पुरस्कारों को कमजोर कर सकती हैं।

ईथेरियम के समर्थकों ने शॉर्ट थीसिस का तुरंत जवाब दिया और तर्क दिया कि कुल्पर के कई बिंदु महत्वपूर्ण संदर्भ को छोड़ देते हैं।

ईथेरियम डेली खाते द्वारा साझा किए गए डेटा के अनुसार, गैस की कीमतों में गिरावट की उम्मीद थी। फुसाका अपग्रेड का लक्ष्य मुख्य नेटवर्क पर लेनदेन लागतों को कम करना था।

कम शुल्क विकासकों और उपयोगकर्ताओं को चेन पर कार्य करने में आसानी प्रदान करते हैं और लेयर-टू नेटवर्क पर गतिविधि को भी प्रोत्साहित करते हैं। भले ही गैस सस्ती हो, ETH जलाना अभी भी सक्रिय रहता है।

चर्चा में साझा किए गए आंकड़े दर्शाते हैं कि फरवरी 2026 में दैनिक ETH जलाना अभी भी लगभग 0.8% की नेटवर्क की वार्षिक मुद्रास्फीति दर से अधिक था।

समर्थक कहते हैं कि इसका अर्थ है कि ईथेरियम अभी भी अधिक ETH नष्ट कर रहा है जितना यह बना रहा है।

इसी प्रकार, पते-विषैलापन का दावा भी खारिज कर दिया गया। जब लेयर-टू बैच लेनदेन को डेटा से अलग किया जाता है, तो डस्ट लेनदेन गतिविधि का बहुत छोटा हिस्सा दर्शाते हैं।

ऑप्टिमिस्म, आर्बिट्रम और बेस जैसे नेटवर्क पर वास्तविक उपयोग अभी भी अधिकांश वृद्धि को चलाता है।

समर्थकों ने जोड़ा कि नए वॉलेट के निर्माण में मजबूती बनी रही। प्रथम तिमाही 2026 में गैर-स्पैम वॉलेट में वर्ष-प्रति-वर्ष लगभग 12% की वृद्धि हुई।

एथेरियम-आधारित अनुप्रयोगों के साथ अधिक उपयोगकर्ताओं के बातचीत के कारण सक्रिय पते भी तेजी से बढ़े हैं।

वैलिडेटर इकोनॉमिक्स एक और बचाव का बिंदु थे। ब्लॉक पुरस्कार लगभग प्रति ब्लॉक दो ETH रहते हैं, और MEV सहित वैलिडेटर्स के कुल वार्षिक रिटर्न का अनुमान लगभग चार से पांच प्रतिशत है।

स्टेकिंग में भागीदारी अभी भी उच्च स्तर पर बनी हुई है। वर्तमान में लगभग 19 मिलियन ETH स्टेक किए गए हैं, जो नेटवर्क को सुरक्षित करने वाली आपूर्ति का लगभग दो-तिहाई हिस्सा है।

SoSoValue के डेटा के अनुसार, यूएस स्पॉट ईथेरियम ETF से हाल के निकास हुए हैं। डेटा के अनुसार, 5 मार्च तक दैनिक शुद्ध निकास लगभग $90.94 मिलियन है।

एक ही समय, संचयी शुद्ध प्रवाह लगभग $11.71 अरब के आसपास बना रहता है। चार्ट यह भी दर्शाता है कि कुल ईथेरियम ETF शुद्ध संपत्ति लगभग $11.99 अरब के करीब है, जबकि ETH स्वयं $2,090 के करीब व्यापार कर रहा है।

छोटी अवधि के बाहर निकास हमेशा लंबी अवधि के ट्रेंड का संकेत नहीं देते, लेकिन ट्रेडर्स अक्सर ETF फ्लोज को ध्यान से देखते हैं क्योंकि वे संस्थागत मांग को दर्शाते हैं।

जब निवेशों में बाहर निकास होता है, तो इससे बड़े निवेशकों के बीच सावधानी का संकेत मिल सकता है। यह संदर्भ ईथेरियम (ETH) की कीमत के चर्चा के लिए महत्वपूर्ण है। आलोचकों का तर्क है कि इन प्रवाहों से कम मांग का समर्थन मिलता है, जबकि समर्थक कहते हैं कि अस्थिर बाजारों में अस्थायी बाहर निकास सामान्य है।

अभी के लिए, कल्पर रिसर्च और ईथेरियम समर्थकों के बीच का टकराव एक नया स्तर बहस जोड़ रहा है।

निवेशक अगले महीनों में ईथेरियम की कीमत के लिए कौन सी कहानी अधिक मजबूत साबित होगी, इसे देखने के लिए नेटवर्क गतिविधि, स्टेकिंग स्तर और ईटीएफ प्रवाह पर नजर बनाए रखेंगे।

पोस्ट Culper Research Shorts ETH, Says Ethereum Price Is Going Down सबसे पहले The Coin Republic पर प्रकाशित हुई।