Hyperliquid का $HYPE बुधवार को शुरू में लगभग $58 तक गिर गया, क्योंकि बड़ी स्टेकिंग निकासी की अनुरोध श्रेणी में जमा हो गए, जिससे अगले सप्ताह बाजार में काफी आपूर्ति का भार पड़ गया। Block Liquidity द्वारा संकलित ऑन-चेन डेटा के अनुसार, कई प्रमुख क्रिप्टो फंडों के साथ एक समन्वित सेट के अंतर्गत अनस्टेकिंग और निकासी अनुरोध हुए हैं।
ब्लॉक लिक्विडिटी के प्रवाह ट्रैकिंग के अनुसार, मल्टीकॉइन कैपिटल के पास स्टेक किए गए HYPE का संयुक्त मूल्य $138.78 मिलियन है, जिसमें लगभग 83%—लगभग $116 मिलियन—अभी निकासी के लिए पेंडिंग है। अलग से, सेलिनी कैपिटल और गैलेक्सी डिजिटल ने क्रमशः $4.4 मिलियन और $29.4 मिलियन की निकासी की अनुरोध सूची में डाल दी है। ब्लॉक लिक्विडिटी ने एक मल्टीकॉइन-संबंधित वॉलेट को Coinbase पर लगभग 167,000 HYPE (लगभग $11.2 मिलियन) जमा करते हुए भी चिह्नित किया है, जिससे यह सुझाव मिलता है कि कम से कम कुछ टोकन संभवतः बेचने या अन्य प्रक्रिया के लिए रूट किए जा रहे हैं।
मुख्य बिंदु
- ब्लॉक लिक्विडिटी डेटा दर्शाता है कि मल्टीकॉइन के पास HYPE में लगभग $116M निकासी के लिए प्रतीक्षारत है, जो निकट भविष्य के अनलॉक का बड़ा हिस्सा बनाता है।
- ट्रैक किए गए कतारों के भर में, धनराशि लगभग $150M HYPE के बराबर है—इस टोकन के तुलनात्मक रूप से पतले स्पॉट बाजार के मुकाबले।
- HYPE स्पॉट लिक्विडिटी ने निकासी के पैमाने के साथ मेल नहीं खाया; ब्लॉक लिक्विडिटी ने लगभग 28 घंटे में HYPE स्पॉट वॉल्यूम के रूप में $72.8M रिकॉर्ड किया।
- सेलिनी का अनस्टेकिंग HIP-3 CASH परपेचुअल्स मार्केट के बंद होने से जुड़ा हुआ प्रतीत होता है, जिससे यह खुला रह जाता है कि टोकन को पुनः आवंटित किया जाएगा या बेचा जाएगा।
- मल्टीकॉइन प्रबंध साझेदार तुषार जैन ने कहा कि अनलॉक किया गया HYPE बेचने के लिए नहीं था, लेकिन 28 जुलाई की तरलता कहाँ जाती है, वह मुख्य प्रश्न बनी हुई है।
अनस्टेकिंग क्यूज निकट भविष्य में आपूर्ति का अधिक भार उत्पन्न करते हैं
HYPE पर तत्काल दबाव बाजार प्रतिभागियों द्वारा शुरू की गई निकासी के पैमाने से आया। अपेक्षित अनलॉक्स को लगभग पाँच से सात दिनों में प्रोसेस किया जाना है, जो प्रभावी रूप से एक संकुचित समयरेखा पर तरल परितंत्र में एक बड़ी रकम नए उपलब्ध HYPE को डाल देता है।
हालांकि HYPE पर्प वॉल्यूम काफी बड़ा है—पर्प के लिए दैनिक लगभग $400M की रिपोर्ट की गई है—स्पॉट मार्केट काफी छोटा है। ब्लॉक लिक्विडिटी ने बुध सुबह तक लगभग 28 घंटे के दौरान HYPE स्पॉट वॉल्यूम केवल $72.8M रिकॉर्ड किया, जिसमें 1,463 अद्वितीय खरीददार और 982 बिक्रेता शामिल थे। विंटरम्यूट ने $9M से अधिक के साथ सबसे बड़ा नेट खरीददार के रूप में अलग किया, जबकि सबसे बड़ा नेट बिक्रेता अपनी एक्सपोजर को लगभग $5.2M तक कम कर दिया।
इस असंतुलन—जिसमें निकासी की कतारें $150 करोड़ तक पहुँच सकती हैं, जबकि दैनिक स्पॉट टर्नओवर काफी कम है—यह समझने में मदद करता है कि जब अनलॉक दिखाई दिए, तो ट्रेडर्स ने तुरंत प्रतिक्रिया क्यों दी। भले ही सभी टोकन बेचे न जाएँ, बाजार अक्सर अवशोषण क्षमता के बारे में अनिश्चितता को मूल्यांकित करता है, खासकर जब स्पॉट तरलता संभावित आपूर्ति की तुलना में पतली हो।
यह अस्पष्ट है कि टोकन बेचे जाएंगे या नहीं
निवेशकों और व्यापारियों के लिए मुख्य चर सरल है: क्या ये निकासी Hyperliquid के परितंत्र के भीतर कहीं और पुनः निवेशित हो जाती हैं, या बाजार में बेच दी जाती हैं?
सेलिनी कैपिटल के लिए, अनस्टेकिंग HIP-3 फ्रेमवर्क के तहत चलाए जा रहे HIP-3 CASH परपेचुअल्स बाजारों के बंद होने से जुड़ी लगती है। निकासी गतिविधि सेलिनी की अनस्टेकिंग प्रवाह से संबंधित है (देखें Selini-linked address on Hyperevmscan)। व्यापक संदर्भ DreamCash के पोस्ट की ओर इशारा करता है कि संबंधित बाजारों को तरलता बनाए रखने में कठिनाई हुई, खासकर जब USDC हाइपरलिक्विड के ट्रेडिंग परिवेश में अधिक स्थिर हो गया।
HIP-3 लॉन्च के तहत, एक बिल्डर-लॉन्च किए गए परपेचुअल के लिए 500,000 HYPE को स्लैशेबल सिक्योरिटी बॉन्ड के रूप में स्टेक करना आवश्यक है। यह बॉन्ड तब वापस कर दिया जाना चाहिए जब कोई मार्केट बंद हो जाए, जिससे अनलॉक करना एक सीधी लिक्विडिटी इवेंट के बजाय "सुरक्षा के रिलीज़" के करीब हो जाता है। हालाँकि, सुरक्षा को अभी भी बेचा जा सकता है—संभवतः OTC चैनल्स के माध्यम से—जिस पर फंड की रणनीति और जोखिम स्थिति निर्भर करती है।
परिणामस्वरूप, बाजार की निकट भविष्य की दिशा जुलाई 28 के अनलॉक और उसके बाद के प्रोसेसिंग विंडो के बाद होने वाली घटनाओं पर निर्भर करती है। रिपोर्टिंग के समय, हेप ने पिछले सप्ताह के दौरान लगभग 11% की गिरावट दर्ज की थी, और भले ही यह दिन के निम्न स्तर से मामूली रूप से बहाल हो गया हो, फिर भी यह पहले के उच्च स्तरों पर वापस नहीं पहुंचा था।
मल्टीकॉइन की भूमिका: लिक्विडेशन के बजाय संभावित पुनर्नियोजन
जबकि सेलिनी का अनलॉक एक विशिष्ट HIP-3 बाजार के बंद होने से जुड़ा है, मल्टीकॉइन की प्रतीक्षारत निकासी या तो लिक्विडेशन या एक नए निवेश में पुनर्वितरण को दर्शा सकती है। यह अंतर महत्वपूर्ण है: नए पर्प में पुनर्निवेश से टोकन परितंत्र में बने रह सकते हैं, जबकि बिक्री स्पॉट और संभावित रूप से पर्प मूल्य पर नीचे की ओर दबाव डाल सकती है, यदि बिक्री का दबाव पर्याप्त रूप से बड़ा हो।
मल्टीकॉइन हाल ही में एक हाइपरलिक्विड-संबंधित वेंचर बेट में भी शामिल था। पिछले हफ्ते, कंपनी ने Trasia में $1.75 मिलियन का बीज फंड नेतृत्व किया, जिसे एशिया-केंद्रित, नॉन-कस्टोडियल ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के रूप में वर्णित किया गया है, जो एशियाई इक्विटीज के लिए पर्पेचुअल्स लॉन्च करने का लक्ष्य रखता है। प्रबंध साझेदार तुषार जैन ने एक X पोस्ट में कहा कि Trasia “नेट न्यू यूजर्स” को टारगेट कर रहा है, जो हाइपरलिक्विड से अपरिचित हैं।
X पर बुधवार को बाद में अपडेट में, जैन ने भी दावा किया कि HYPE को अनस्टेक किया जाना बेचने के लिए नहीं था। यह कथन सीधे उस प्रश्न का जवाब देता है जिसे ट्रेडर पूछ रहे हैं: क्या दिखाई देने वाली निकासी कतार एक डंपिंग इवेंट में बदल जाती है या एक नए डिप्लॉयमेंट की ओर संचलित होने वाली सुरक्षा की राशि बन जाती है।
निवेशक जुलाई 28 के अनलॉक को ध्यान से देखेंगे ताकि पता चल सके कि संपत्तियाँ अगले कहाँ जाएँगी। यदि HYPE को नए HIP-3 बाजारों या अन्य परितंत्र उपयोगों में पुनः निवेशित किया जाता है, तो तत्काल बिक्री के जोखिम के खत्म होने पर बाजार स्थिर हो सकता है। हालाँकि, यदि टोकनों को ऐसे स्थानों पर स्थानांतरित किया जाता है जो लिक्विडेशन की ओर संकेत करते हैं, तो ओवरहैंग प्रक्रिया की अवधि से अधिक समय तक बना रह सकता है।
मार्केट वॉच: अनलॉक विंडो के बाद फ्लो का पालन करें
अभी के लिए, HYPE की निकटकालीन कीमत क्रियाशीलता लंबे समय की मांग के बजाय आपूर्ति के कार्यों पर अधिक केंद्रित है: इंतजार कर रहे निकासी राशि की स्पॉट बिक्री में या पुनः निवेश में कितनी जल्दी रूपांतरण हो रही है। निर्णायक संकेत अनलॉक के बाद के रूटिंग से आएगा—क्या टोकन नए परपेचुअल निवेशों में बहते हैं या एक्सचेंज की ओर, विशेष रूप से 28 जुलाई के प्रकाशन के चारों ओर के दिनों में।
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