क्रिप्टो डार्क पूल्स में वृद्धि, संस्थागत गतिविधि अस्पष्ट

लेखक: Gino Matos

संपादित: सैर्श, फोरसाइट न्यूज़

sFOX ने डेटा जारी किया कि क्रिप्टोकरेंसी डार्क पूल वॉल्यूम लगातार बढ़ रहा है, अप्रैल में इसका आकार नगण्य था, जबकि जून तक यह मासिक कुल व्यापार आयोजन का 15% हो गया। कंपनी की 30 जुलाई की रिपोर्ट में और भी बताया गया कि प्लेटफॉर्म पर संस्थागत धन का 77.7% ओटीसी काउंटर के माध्यम से मैच हुआ, जबकि केवल 18.4% सार्वजनिक एक्सचेंज की ओर गया। केवल मई महीने में ही डार्क पूल में 147 मिलियन अमेरिकी डॉलर का व्यापार हुआ।

sFOX के डायना पिरेस ने CryptoSlate के साक्षात्कार में कहा कि यह एक संरचनात्मक परिवर्तन है, जो कई वर्षों पहले स्टॉक और विदेशी मुद्रा बाजारों ने अनुभव किया था।

बड़े ऑर्डर को खुले ऑर्डर बुक पर रखने से स्पष्ट निशान बन जाते हैं। अन्य ट्रेडर्स ट्रेडिंग पैटर्न पहचान सकते हैं, ट्रेड को पहले पूरा कर सकते हैं, या ऑर्डर के पूरा होने से पहले कीमत को विपरीत दिशा में धकेलकर ट्रेडिंग स्लिपेज बढ़ा सकते हैं।

पायरेस ने उदाहरण दिया कि जेन स्ट्रीट, सिटाडेल जैसे संस्थागत संगठनों के पास अपनी लेन-देन की ट्रैकिंग को छिपाने का मजबूत प्रेरणा होता है। जैसे ही बाजार लेन-देन के पैटर्न को पहचान लेता है, अन्य प्रतिभागी विपरीत लेन-देन करने के लिए लक्षित हो जाते हैं।

यही कारण है कि बढ़ती संख्या में क्रिप्टो ऑर्डर अंधे बाजार, ओटीसी काउंटर्स और एकल ऑर्डर को एक साथ दसों ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर वितरित करने की क्षमता वाले प्लेटफॉर्म्स को चुन रहे हैं।

केवल sFOX एक संस्थागत समाधान है जो 40 से अधिक एक्सचेंज और OTC टेबल से जुड़ा हुआ है, और इसके संस्थागत ग्राहक प्रति माह औसतन 14 से 19 चैनलों के माध्यम से लेनदेन करते हैं।

ओटीसी काउंटर बड़े ऑर्डर को स्वीकार करने के बाद, इसे छोटे ऑर्डर में विभाजित करके वितरित करता है, ताकि एकल लेनदेन सीधे बाजार में तीव्र उतार-चढ़ाव न पैदा करे।

पायरेस ने क्रिप्टो डार्क पूल के मूल तर्क को इस प्रकार सारांशित किया: ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म बड़े पोजीशन को निजी रूप से स्वीकार करता है और फिर उसे छोटे ऑर्डर में विभाजित करके एक्सचेंज पर भेजता है, जिससे छोटे ऑर्डर बाजार के ऑर्डर बुक पर लगभग कोई प्रभाव नहीं डालते। उनका मानना है कि इस प्रकार की पूंजी के सार्वजनिक बाजार में प्रवाह से ऑर्डर बुक की गहराई बढ़ती है और क्रमशः बिड-ऑफर स्प्रेड संकुचित होता है।

पिछले समय में, खुला ऑर्डर बुक बाजार के अधिकांश वास्तविक लेनदेन को दर्शाता था, लेकिन आज यह बाजार के केवल एक छोटे हिस्से को ही दर्शाता है। एक्सचेंज का डिस्प्ले शांत होना इस बात का संकेत नहीं है कि संस्थागत खरीददार या बिक्रेता लेनदेन नहीं कर रहे हैं। बड़े खरीददार कई सप्ताह तक खरीदारी कर सकते हैं, बिना किसी दृश्य खरीद ऑर्डर के; और बड़े बिक्रेता भी विशाल मात्रा में पोजीशन कम कर सकते हैं, बिना डिस्प्ले पर कोई भारी बिक्री दबाव दिखाए।

बिटकॉइन और क्रिप्टो ट्रेडर्स के पास अन्य बाजार प्रतिभागियों की तुलना में प्राकृतिक लाभ था: सभी लोग एक्सचेंज बैलेंस, ऑर्डर बुक के बड़े ऑर्डर और ब्लॉकचेन पर बड़े होल्डिंग्स को लगातार मॉनिटर कर सकते थे।

पायरेस ने बताया कि अंधे बाजार डिज़ाइन के स्तर पर ही इस लाभ को समाप्त कर देते हैं। ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म, ओटीसी काउंटर और ब्रोकर्स निचले स्तर की फंड फ्लो को देख सकते हैं, जिनकी जानकारी नियामक नियमों और ग्राहक समझौतों द्वारा सुरक्षित है, जिससे छोटे निवेशकों को पता नहीं चलता कि संस्थागत निवेशक क्या खरीद रहे हैं या बेच रहे हैं।

सरल बाजार अंतराल अवसर भी लगातार गायब हो रहे हैं। पहले, जब सूचना का प्रसार धन के प्रवाह से धीमा था, तो निवेशक एक विनिमय पर कम कीमत पर खरीद सकते थे और दूसरे पर अधिक कीमत पर बेचकर लाभ कमा सकते थे। पिरेस के अनुसार, जबकि प्राथमिक ब्रोकर और एग्रीगेटर प्लेटफॉर्म एक साथ दर्जनों विनिमयों की निगरानी करते हैं, वे छोटे निवेशकों को अंतर पकड़ने से पहले ही स्प्रेड को हटा देते हैं, जिससे ऐसे अवसर हर साल कम होते जा रहे हैं।

वह भविष्यवाणी करती हैं कि क्रिप्टो ट्रेडिंग बाजार अंततः स्टॉक मार्केट के रूप में विकसित होगा: निजी निवेशक प्रत्यक्ष रूप से एक्सचेंज से जुड़ने के बजाय ब्रोकर के माध्यम से जुड़ेंगे, जो विभिन्न ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर सर्वोत्तम कीमत ढूंढेंगे।

छोटे निवेशकों के खातों का व्यापार आमतौर पर एक्सचेंज की न्यूनतम कमीशन श्रेणी की सीमा तक पहुँचने में कठिनाई का सामना करता है, जबकि संगठित संस्थागत आदेशों को एकत्रित करने वाले ब्रोकर आसानी से इस सीमा को पार कर लेते हैं। पायरेस का मानना है कि यह अंतर सामान्य व्यापारियों को ब्रोकरों की ओर ले जाने का स्थायी प्रेरक बना रहेगा, हालाँकि यह परिवर्तन स्टॉक बाजार की तरह नियामक दबाव के माध्यम से नहीं होगा।

उत्साहजनक परिदृश्य

ऑर्डर एग्रीगेशन प्लेटफॉर्म, प्रमुख ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म छोटे निवेशकों के ऑर्डर को संस्थागत ऑर्डर की तरह स्वीकार करते हैं। बाजार स्प्रेड लगातार संकुचित हो रहा है, स्लिपेज और अधिक कम हो रहा है, और बड़े ऑर्डर द्वारा पतली बाजार की स्थिति को तोड़ना कम हो रहा है।

पब्लिक एक्सचेंज से खोए गए ट्रेडिंग अवसरों को अन्य क्षेत्रों में स्थानांतरित कर दिया जाता है। ऑन-चेन और DeFi बाजार में अभी भी बड़े होल्डिंग्स के खुले डेटा उपलब्ध हैं, जिससे बाजार के उतार-चढ़ाव के खिलाफ ट्रेडिंग करने वाले ट्रेडर्स के लिए अभी भी प्रवेश का मार्ग बना हुआ है; नियमित और कम्प्लायंस-आधारित ट्रेडिंग मार्केट्स का प्रवाह अधिक स्थिर होगा।

प्रतिकूल परिदृश्य

सामान्य निवेशकों के लिए, पारदर्शिता का लुप्त होना अपेक्षित व्यापार अनुकूलन प्रभावों के लागू होने से कहीं अधिक तेज़ है। छोटे और मध्यम निवेशक पूरी तरह से संस्थागत निवेशों की दिशा का आकलन खो देंगे।

स्प्रेड ऑप्टिमाइजेशन और उच्च गुणवत्ता वाली ऑर्डर रूटिंग सेवाएँ अभी भी उन बड़े ग्राहकों के लिए ही उपलब्ध हैं जिनके पास न्यूनतम निर्धारित निवेश राशि है और जो प्राथमिक ब्रोकर और एग्रीगेटर प्लेटफॉर्म से जुड़ सकते हैं। खुले एक्सचेंज के मार्केट सिग्नल्स लगातार कमजोर हो रहे हैं, और एक्सचेंज के प्राइस चार्ट पर नजर रखकर ट्रेडिंग करने वाले प्रतिभागी सबसे पहले इस परिवर्तन को महसूस कर रहे हैं।

बाजार की दिशा के आधार पर, व्यापारियों को अपनी व्यापार आदतों को समायोजित करना चाहिए: एकल एक्सचेंज के वॉल्यूम को पूरे बाजार की छवि के रूप में नहीं मानें; विभिन्न चैनलों की समग्र व्यापार लागत की तुलना करके ही एक्सचेंज पर प्रस्तावित शुल्क को संदर्भित करें; जब ऑर्डर बुक की गहराई कम हो, तो सीमा ऑर्डर का उपयोग करें और मार्केट ऑर्डर से कीमत प्रभावित होने से बचें।

जिस शांत ऑर्डर बुक के नीचे, बड़े संगठनात्मक लेनदेन छिपे हो सकते हैं।

क्रिप्टो बाजार परिपक्वता की ओर बढ़ रहा है, व्यापार अनुभव लगातार सुधार हो रहा है, लेकिन बाजार की व्याख्या कठिन होती जा रही है। छोटे निवेशकों को विशालकायों द्वारा अचानक बाजार हलचल का सामना करना कम हो रहा है, लेकिन सबसे मूल्यवान मुख्य धन की गतिविधियों को देखना भी कठिन हो गया है।