क्रिप्टो व्यवसाय वित्तीय बुनियादी ढांचे मॉडल की ओर बढ़ रहे हैं

इस सप्ताह के सबसे महत्वपूर्ण क्रिप्टो व्यावसायिक विकास सभी एक ही दिशा की ओर इशारा करते हैं: शुद्ध ऑनचेन अनुमान के बजाय, उद्योग का अधिक मूल्य वित्तीय बुनियादी ढांचे के माध्यम से रूट हो रहा है। BlackRock, उदाहरण के लिए, US GENIUS Act फ्रेमवर्क के तहत स्टेबलकॉइन रिजर्व उपयोग के लिए टोकनाइज़ड मनी मार्केट उत्पाद पेश कर चुका है।

एक ही समय पर, टोकनीकृत वास्तविक दुनिया के संपत्ति अस्थिर बाजारों में अपनी लचीलापन साबित कर रहे हैं, भले ही उनकी डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) अपनाया जाना अभी भी सीमित लगता है। क्षेत्र के अन्य हिस्सों में, टेथर ने यूएस ट्रेजरी आय से जुड़े लाभ में तेजी से वृद्धि की, जबकि बिटकॉइन माइनर जो ट्रंप परिवार से जुड़ा हुआ है, ने उत्पादन में सुधार और चौथाई नुकसान में कमी दर्ज की।

• BlackRock ने दो टोकनाइज्ड मनी मार्केट उत्पाद लॉन्च किए हैं, जो स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को यूएस जेनियस एक्ट के तहत रिजर्व आवश्यकताओं को पूरा करने में मदद करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं।
• RedStone डेटा के अनुसार, टोकनीकृत सोना एक तीव्र सोने की बिक्री के दौरान अपेक्षाकृत अच्छा प्रदर्शन करता है, लेकिन टोकनीकृत सोने की आपूर्ति का केवल एक छोटा हिस्सा ही DeFi सुरक्षा के रूप में उपयोग किया जाता है।
• टेथर ने दूसरे तिमाही में $1.5 बिलियन का शुद्ध संचालन लाभ घोषित किया, जो मुख्य रूप से यूएस ट्रेजरी होल्डिंग्स और संबंधित व्यवस्थाओं से प्राप्त ब्याज से समर्थित है।
• अमेरिकन बिटकॉइन ने 932 BTC का रिकॉर्ड दूसरा तिमाही उत्पादन रिपोर्ट किया, जिससे आय में सुधार हुआ और नुकसान कम हुआ, हालाँकि यह अभी भी अलाभदायक है।

ब्लैकरॉक ने यूएस जेनियस एक्ट के तहत स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को रिजर्व आवश्यकताओं के समर्थन के लिए दो टोकनाइज़ड मनी मार्केट उत्पाद पेश किए हैं, जिससे उसकी टोकनाइज़ड वित्तीय बुनियादी ढांचे में भागीदारी बढ़ी है। Cointelegraph के पहले कवरेज के अनुसार, एक उत्पाद ब्लैकरॉक की मौजूदा ट्रेजरी लिक्विडिटी रणनीति को ईथेरियम पर टोकनाइज़ करता है, जिससे अनुमोदित निवेशकों को ऑनचेन पर मालिकाना हक़ ट्रांसफ़र करने की अनुमति मिलती है, जबकि अंतर्निहित संपत्तियाँ नकदी और अल्पकालिक यूएस सरकारी प्रतिभूतियों में निवेशित रहती हैं।

दूसरा उत्पाद डिजिटल संपत्ति बाजारों के लिए एक नया संस्थागत मनी मार्केट वाहन के रूप में वर्णित किया गया है। इसे कई ब्लॉकचेन के साथ संगत माना गया है और आय को स्वचालित रूप से पुनर्निवेश करने के लिए डिज़ाइन किया गया है—एक ऐसी दृष्टिकोण जो आरक्षित प्रबंधकों के सामान्य ऑपरेशनल सततता की खोज के साथ संगत है, जिसमें मैनुअल रिडेम्पशन और पुनर्निवेश चक्र शामिल नहीं होते।

बाजार प्रतिभागियों के लिए, टोकनीकरण की नवीनता से परे व्यावहारिक महत्व है। स्टेबलकॉइन को विश्वसनीय, ऑडिट के योग्य रिजर्व की आवश्यकता होती है, और अल्पकालिक सरकारी संपत्ति के आसपास बनाया गया उत्पाद पारंपरिक अनुपालन की अपेक्षाओं और ब्लॉकचेन-आधारित सेटलमेंट के बीच एक स्पष्ट पुल बनाता है। यह ब्लैकरॉक के टोकनीकृत ट्रेजरीज में बढ़ते हुए प्रभाव को भी मजबूत करता है, जहां यह पहले से ही BUIDL चला रहा है, जिसे उद्योग का सबसे बड़ा टोकनीकृत ट्रेजरी फंड कहा जाता है।

यह लॉन्च एक व्यापक संस्थागत प्रवृत्ति को भी दर्शाता है: वॉल स्ट्रीट की कंपनियाँ न केवल प्रकाशकों के रूप में, बल्कि ऑनचेन फाइनेंस को समर्थित करने वाले संपत्तियों के लिए बुनियादी ढांचा प्रदान करने के रूप में टोकनाइज़्ड बाजारों में बढ़ती हुई प्रवेश कर रही हैं। GENIUS द्वारा भुगतान स्टेबलकॉइन के लिए एक संघीय ढांचा स्थापित किए जाने के साथ, रिज़र्व-ग्रेड समाधानों की मांग अधिक संरचित होने की संभावना है—जिससे ऐसे टोकनाइज़ेशन प्लेटफॉर्म को लाभ हो सकता है जो “रिज़र्व क्या होना चाहिए” को “इन रिज़र्व को ऑन-चेन कैसे प्रबंधित किया जा सकता है” में परिवर्तित कर सकते हैं।

टोकनीकृत बुलियन अभी भी ध्यान आकर्षित कर रहा है, लेकिन इसका DeFi अवशेष अपने कुल बाजार की तुलना में छोटा है। RedStone द्वारा तैयार किए गए एक रिपोर्ट, जिसका उल्लेख पहले Cointelegraph कवरेज में किया गया था, ने पाया कि टोकनीकृत सोना तीव्र मूल्य गतिविधि के दौरान—विशेष रूप से सोने के बिक्री के दौरान—अच्छी तरह से स्थिर रहा।

रेडस्टोन का विश्लेषण इस क्षेत्र में एक महत्वपूर्ण असमानता को दर्शाता है: ट्रेडिंग गतिविधि में तेजी आ सकती है, जबकि उधार और उधार देने का अपनाया जाना पीछे रह जाता है। जबकि स्पॉट ट्रेडिंग मात्रा के अनुसार Q1 में $90.7 बिलियन तक पहुँच गई, जब सोने के फ़्यूचर्स $5,600 प्रति ट्रॉय औंस से ऊपर चले गए, रेडस्टोन ने अनुमान लगाया कि Aave v3 और Morpho पर Tether Gold और PAX Gold केवल लगभग $63 मिलियन ही सुरक्षा के रूप में उपयोग किए जा रहे हैं। यह संख्या उनकी संयुक्त $4.2 बिलियन बाजार पूंजीकरण के लगभग 1.5% है, जो दर्शाती है कि अधिकांश टोकनीकृत सोना प्रमुख onchain सुरक्षा पाइपलाइन के बाहर ही रहता है।

रिपोर्ट ने तनाव के दौरान प्रतिभूति के व्यवहार पर भी प्रकाश डाला। 23 मार्च को, Aave ने एक सप्ताह में सोने के 10% के लगभग गिरावट के बाद अपने सबसे बड़े XAUT लिक्विडेशन क्लस्टर को बिना किसी व्यवधान के प्रोसेस किया—एक ऐसी घटना जिसे JPMorgan के ग्रेग शीअर ने “अत्यंत कठोर फ्लश” के रूप में वर्णित किया। RedStone का सामान्य निष्कर्ष यह था कि टोकनीकृत सोना मजबूत लग रहा है, हालांकि खोजों ने टोकनीकृत वास्तविक-दुनिया के संपत्तियों के स्केल होने पर एक बुनियादी अंतर को भी उजागर किया।

उस अवधि के बाद से, सोने के फ़्यूचर्स जनवरी के शीर्ष से 20% से अधिक गिर चुके हैं, जो अमेरिकी ब्याज दरों में वृद्धि की उम्मीदों से प्रभावित हुए हैं। इस परिवेश में, टोकनीकृत सोने का मूल्य प्रस्ताव आंशिक रूप से अस्थिरता के दौरान विश्वसनीयता के बारे में है: अब निवेशकों और DeFi निर्माताओं के लिए प्रश्न यह है कि तरलता और जमानत के उपयोग क्या टोकनीकृत बुलियन के विस्तारित बाजार के साथ पर्याप्त तेजी से बढ़ सकते हैं।

टेथर ने दूसरे तिमाही का प्रदर्शन रिपोर्ट किया जो यूएस ट्रेजरी आय से घनिष्ठ रूप से जुड़ा हुआ है। इसके हालिया तिमाही प्रमाणन के अनुसार, टेथर ने अपने यूएस ट्रेजरी होल्डिंग्स और पुनर्खरीद संबंधी व्यवस्थाओं पर अर्जित ब्याज के कारण $1.5 बिलियन का शुद्ध संचालन लाभ प्राप्त किया।

प्रमाणीकरण रिजर्व की मजबूती की ओर भी इशारा करता है। 30 जून तक, टेथर ने $4.11 अरब का रिजर्व बफर घोषित किया, जिसमें संपत्तियाँ दायित्वों से इस मार्जिन तक अधिक थीं। समानांतर में, भले ही समग्र स्टेबलकॉइन बाजार संकुचित हो रहा हो, USDT की परिसंचरण आपूर्ति में $446 मिलियन की वृद्धि हुई और $184.6 अरब हो गई। परिणामस्वरूप, टेथर का बाजार हिस्सा बना रहा—पहले की रिपोर्ट में उद्धृत DeFiLlama के डेटा के अनुसार, USDT का बाजार मूल्य लगभग $307 अरब था और सुझाव दिया गया कि टेथर अभी भी वैश्विक स्टेबलकॉइन आपूर्ति का 60% से अधिक हिस्सा रखता है।

निवेशक के दृष्टिकोण से, सबसे महत्वपूर्ण परिणाम यह है कि स्टेबलकॉइन की लाभदायकता अभी भी अल्पकालिक ब्याज दरों पर अधिकतर निर्भर करती है। जब खजाना बिल के ब्याज दरें और नकद-समकक्ष लाभ उच्च होते हैं, तो आरक्षित-आधारित आय एक प्रमुख आय चालक बन सकती है, जो इस तिमाही में हुआ प्रतीत होता है।

हालांकि, यही गतिशीलता एक भविष्यवाणी करने वाला जोखिम भी उत्पन्न करती है: यदि दर की अपेक्षाएँ बदल जाएँ या स्टेबलकॉइन की मांग आगे धीमी पड़ जाए, तो टेथर की आय पर दबाव पड़ सकता है। इस तिमाही का मजबूत लाभ और आरक्षित अधिशेष इसलिए स्टेबलकॉइन क्षेत्र के लिए निकट भविष्य की अनिश्चितता को समाप्त नहीं करता—यह स्पष्ट करता है कि वर्तमान में कौन-से कारक कमाई को समर्थन दे रहे हैं, और अगर मैक्रो परिस्थितियाँ बदल जाएँ, तो कौन-से कारक उन्हें पलट सकते हैं।

बिटकॉइन खनन अभी भी उत्पादन आर्थिकता और बैलेंस शीट के निर्णयों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है, और अमेरिकन बिटकॉइन के हालिया तिमाही परिणाम इस वास्तविकता को दर्शाते हैं। पहले की कोइनटेलिग्राफ कवरेज में, कंपनी—जो ट्रम्प परिवार और Nasdaq-सूचीबद्ध है—ने 932 BTC का रिकॉर्ड दूसरा तिमाही उत्पादन रिपोर्ट किया, जिससे पहली तिमाही की तुलना में खनन आय में सुधार हुआ।

अमेरिकन बिटकॉइन ने द्वितीय तिमाही में $67 मिलियन की खनन आय रिपोर्ट की, जो पहली तिमाही के $62.1 मिलियन से अधिक है। कंपनी ने अपना शुद्ध नुकसान घटाकर $57.2 मिलियन कर दिया, जो पिछली तिमाही के $81.8 मिलियन के नुकसान से सुधार है। उत्पादन का इस मील का पत्थर महत्वपूर्ण है क्योंकि यह खनिकों के पास छोटे समय के लिए नियंत्रण करने वाले कुछ ही उपायों में से एक है—हैश दर और संचालन की दक्षता सीधे इस बात पर प्रभाव डालती है कि कितना बिटकॉइन उत्पादित होता है, भले ही मार्केट कीमतें अस्थिर हों।

लेकिन कंपनी की वित्तीय छवि अभी भी सीमित है। अमेरिकन बिटकॉइन अभी भी लाभहीन है, और इसने हाल ही में अपने शेयर मूल्य के एक्सचेंज की न्यूनतम बोली आवश्यकता के नीचे गिर जाने के बाद अपनी Nasdaq सूची बनाए रखने के लिए 1-प्रति-15 रिवर्स स्टॉक स्प्लिट पूरा किया। इसका बैलेंस शीट अभी भी प्रतिभूति के रूप में बिटकॉइन शामिल है: 30 जून तक माइनर के पास लगभग 8,002 BTC थे और बिटमेन के साथ उपकरण क्रय समझौतों के तहत लगभग 3,090 BTC को प्रतिभूति के रूप में प्रतिबद्ध किया गया था।

उस प्रतिज्ञा से बिटकॉइन की कीमत गतिविधियों के प्रति अतिरिक्त संवेदनशीलता शामिल हो जाती है। भले ही उत्पादन में सुधार हो, बीटीसी में गिरावट सुरक्षा गतिशीलता और वित्तपोषण की स्थितियों को जटिल बना सकती है—एक मुद्दा जिसे निवेशकों को कंपनी के द्वारा अपने सार्वजनिक बाजार की स्थिति को स्थिर करने के प्रयास के दौरान देखते रहना चाहिए।

इन कहानियों के दौरान, एक साझा विषय सामने आता है: क्रिप्टो व्यवसायों का मूल्यांकन अब केवल टोकन मूल्य की कहानियों पर ही नहीं, बल्कि वित्तीय संपत्तियों को कैसे मुनाफा कमाया जाता है—ट्रेजरी एक्सपोजर, टोकनीकृत रिजर्व, टोकनीकृत प्रतिभूति और संचालन उत्पादन—इस आधार पर हो रहा है। अगले निगरानी बिंदु सरल हैं: क्या स्टेबलकॉइन-संबंधित टोकनीकृत रिजर्व उत्पाद पायलट के परे विस्तारित होंगे, क्या टोकनीकृत सोने का DeFi प्रतिभूति उपयोग अपने वर्तमान छोटे हिस्से से परे बढ़ेगा, और ब्याज दरों और बिटकॉइन मूल्य की मान्यताओं में परिवर्तन होने पर Tether जैसे जारीकर्ताओं और American Bitcoin जैसे माइनर्स के आय पथ कैसे प्रतिक्रिया करेंगे।

यह लेख मूल रूप से Crypto’s Core Business Is Maturing Toward Banking Models के रूप में Crypto Breaking News पर प्रकाशित किया गया था – आपका विश्वसनीय स्रोत क्रिप्टो समाचार, बिटकॉइन समाचार और ब्लॉकचेन अपडेट्स के लिए।