कॉर्पोरेट बिटकॉइन होल्डिंग्स को ऋण परिपक्वता जोखिम का सामना है, जिससे बाजार में बिक्री की शुरुआत हो सकती है

जो परिवर्तनीय नोट्स, प्राथमिक शेयर और क्रेडिट सुविधाएँ कॉर्पोरेट बिटकॉइन होल्डिंग्स के एक बड़े हिस्से को वित्तपोषित करती हैं, उनमें परिपक्वता, रिडीम्पशन विंडोज और लाभांश तिथियाँ शामिल हैं जो निर्धारित करती हैं कि कंपनी को कब बेचने की आवश्यकता हो सकती है।

मैथ्यू सिगेल, वैनेक के डिजिटल संपत्तियों शोध के प्रमुख, ने कॉर्पोरेट बिटकॉइन खजाने की एक सूची साझा की जो प्रत्येक कंपनी की पूंजी संरचना के भीतर कौन स्थान रखता है, इसका मानचित्रण करती है।

जब बिटकॉइन किसी सार्वजनिक कंपनी के बैलेंस शीट के अंदर स्थित होता है, तो यह दावों के एक स्तूप के नीचे स्थित होता है: ऋणदाता जो रिपेमेंट की उम्मीद करते हैं, प्राथमिक शेयरधारक जो वितरण की उम्मीद करते हैं, लेनदार जो प्रतिभूति के रूप में बिटकॉइन रखते हैं, सामान्य शेयरधारक जो बायबैक की इच्छा करते हैं, और एक संचालन वाला व्यवसाय जिसे संचालन के लिए नकदी की आवश्यकता होती है।

एक भुगतान, रिडीमशन या परिपक्वता एक कंपनी को एक निश्चित तारीख को बिटकॉइन बेचने के लिए मजबूर कर सकती है, चाहे वह अभी भी संपत्ति की दीर्घकालिक कीमत में विश्वास करती हो या नहीं।

Sigel's की सूची पर एक प्रविष्टि Bitdeer को चिह्नित करती है, जिसने एआई डेटा केंद्रों में रूपांतरण के लिए 20 फरवरी तक अपना बिटकॉइन खजाना पूरी तरह से खाली कर दिया, एक कदम जिसे बाद में पुष्टि किया गया जब कंपनी ने 189.8 नवनिर्मित BTC बेचे और भंडार से 943.1 BTC निकाला, जिससे खजाना शून्य हो गया।

Strategy's का अपना 10-K बताता है कि इसके बिटकॉइन होल्डिंग्स इसके बैलेंस शीट और पूंजी संरचना का एक मुख्य घटक के रूप में कार्य करते हैं, जो इसके इक्विटी और फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटीज के लिए आर्थिक समर्थन प्रदान करते हैं। इसी फाइलिंग में इस रणनीति को इक्विटी और ऋण वित्तपोषण तक निरंतर पहुंच से जोड़ा गया है।

25 मई तक, रणनीति ने 843,738 BTC, $6.7 बिलियन के रूपांतरणीय नोट्स, $15.5 बिलियन के प्राथमिकता स्टॉक और $871 मिलियन के नकद भंडार की रिपोर्ट की।

उस पहुंच को STRC, स्ट्रैटेजी के चर दर अनंत प्राथमिक स्टॉक के माध्यम से वास्तविक तनाव का सामना करना पड़ा। यह स्टॉक मई 2026 तक पैर के पास रहा, फिर बिटकॉइन अक्टूबर के उच्च $126,000 से जून के अंत तक $58,000 की ओर गिरने पर 30 लगातार सेशन तक इससे नीचे ट्रेड हुआ।

मई के अंत में, स्ट्रैटेजी ने STRC वितरणों के लिए लगभग $2.5 मिलियन के लिए 32 BTC बेच दिए for about $2.5 million to fund STRC distributions, यह 2022 में इस संपत्ति के संचयन की शुरुआत के बाद इसकी पहली बिटकॉइन बिक्री थी। STRC लगातार गिरता रहा, 18 जून को $89 पर बंद हुआ and $83 two days later।

रणनीति ने नए शेयर जारी करने और बिटकॉइन खरीदने के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला एट-द-मार्केट कार्यक्रम रोक दिया है, क्योंकि पैर के नीचे स्टॉक जारी करने से मौजूदा होल्डर्स का दिल्लीकरण होगा।

29 जून को, रणनीति ने अपने द्वारा Digital Credit Capital Framework कहलाने वाले कुछ के साथ जवाब दिया। योजना ने STRC का लाभांश 12% तक बढ़ा दिया और एक रैचेट जोड़ा गया जो प्रत्येक बार स्टॉक के $95 से कम बंद होने पर दर में 0.5 प्रतिशत अतिरिक्त वृद्धि करता है, जिससे प्रत्येक ट्रिगर पर लगभग $53 मिलियन की वार्षिक देयताएँ जुड़ जाती हैं।

उसी घोषणा ने एक BTC मुद्रीकरण कार्यक्रम को अधिकृत किया, जिसने नकद आरक्षित राशि, प्राथमिक लाभांश और ब्याज, और अपने सुरक्षाओं की खरीद के लिए बिक्री की अनुमति दी। उस समय इसने लगभग $2.55 अरब का आरक्षित राशि प्रकट किया, जो लगभग 17.4 महीने के प्राथमिक लाभांश और ब्याज को कवर करने के लिए पर्याप्त था, जिसे इसने लगभग $1.76 अरब प्रति वर्ष रखा।

माइकल साइलर ने 26 जून को सीधे इस गिरावट का जिक्र करते हुए कहा कि “अस्थिरता प्रत्येक पूंजी संरचना की परीक्षा लेती है”。

23 जुलाई तक STRC का व्यापार अभी भी $85 के आसपास हो रहा था, जो पैर के मूल्य से लगभग 15% कम है, और प्रभावी आय 13% से अधिक है। JPMorgan ने नई बिक्री नीति को बिटकॉइन बाजारों के लिए द्विदिशीय जोखिम का स्रोत बताया है, और Onramp Institutional ने अनुमान लगाया है कि खुदरा निवेशक STRC के लगभग $8.8 अरब रखते हैं, जो खरीददार आधार का लगभग 83% है।

MARA ने मार्च में 15,133 BTC बेचे ताकि 2030 और 2031 को निर्धारित लगभग $1 बिलियन के कन्वर्टिबल नोट्स को फिर से खरीदा जा सके।

इसकी पहली तिमाही की फाइलिंग में कहा गया कि इसने तिमाही के दौरान लगभग 20,880 BTC बेच दिए, तिमाही के अंत तक 35,303 BTC रखे, और 9,995 BTC उधार दिए या गिरवी रखे, जिसमें $150 मिलियन क्रेडिट लाइन के खिलाफ 4,253 BTC शामिल हैं।

KULR की 2026 की फाइलिंग में एक ही तंत्र एक छोटे पैमाने पर दिखाया गया है: मई के ड्रॉडाउन के दौरान बिटकॉइन सुरक्षा के खिलाफ प्राथमिकता वाला सुरक्षा हित था, और कंपनी ने $15 मिलियन के ऋण के खिलाफ न्यूनतम आवश्यकता से अधिक 300 BTC का प्रतिज्ञा पत्र दिया।

ख казन व्यापार तब सबसे अच्छा काम करता था जब तीन शर्तें एक साथ आ गईं: बिटकॉइन बढ़ा, शेयर कुल संपत्ति के मूल्य से ऊपर व्यापार कर रहे थे, और पूंजी बाजार नवीन इक्विटी, रूपांतर और प्राथमिकता प्रकाशन के लिए खुले रहे।

बिटकॉइन खरीदने के लिए नए शेयर जारी करने से प्रति शेयर बिटकॉइन बढ़ता है और जब तक स्टॉक उस रेखा के ऊपर व्यापार करता है, तब तक मशीन जमा होती रहती है।

जब यह नीचे गिर जाता है, तो नई इक्विटी मौजूदा होल्डर्स को डिल्यूट करती है, और प्राथमिकता और रूपांतरणीय जारी करना मुश्किल हो जाता है। यही मशीन उल्टी दिशा में भी काम कर सकती है: बिटकॉइन बेचकर खरीददारी, लाभांश या ऋण का वित्तपोषण करना अधिक तर्कसंगत कदम बन जाता है।

खजाना कंपनियों ने बिटकॉइन को एक बैलेंस शीट को स्थिर रखने के लिए पर्याप्त मजबूत रिजर्व पूंजी के रूप में प्रस्तुत किया, और उन्होंने उसकी खरीद का वित्तपोषण परिवर्तनीय ऋण और प्राथमिक स्टॉक के माध्यम से किया, जिसने उसी बैलेंस शीट को किसी भी एक कंपनी के नियंत्रण से बाहर की शर्तों से जोड़ दिया: बिटकॉइन की कीमत, mNAV प्रीमियम, खुले पूंजी बाजार, पुनर्वित्त खिड़कियाँ और सेव्यबल प्राथमिक वितरण।

जब वे शर्तें कमजोर हो जाती हैं, तो एक कंपनी अपने बिटकॉइन के आसपास बनाए गए वित्तीय संरचना की रक्षा के लिए अपना सबसे तरल संपत्ति बेच सकती है।

इस क्षेत्र ने अरबों डॉलर का ऋण और प्राथमिक वित्तपोषण जमा किया है, जिसकी परिपक्वता 2027 और 2028 में केंद्रित है।

बुल केस में, इक्विटी और प्राथमिक बाजार पुनः खुलते हैं, mNAV प्रीमियम वापस आते हैं, और बिटकॉइन की चढ़ाई नए जारीकरण को फिर से लाभदायक बना देती है।

कंपनियाँ अपने मूल होल्डिंग्स को छूए बिना ऋण और प्राथमिकता दायित्वों को लटकाती हैं, और कैलेंडर-आधारित बिक्री आज 1.285 मिलियन BTC को रखने वाली सार्वजनिक कंपनियों के लगभग 0.5% से 1.0% तक रहती है, जो अगले दो वर्षों में लगभग 6,400 से 12,900 सिक्कों के बराबर है।

बेयर केस में, पुनर्वित्तपूर्ति कठिन हो जाती है, mNAV छूट बनी रहती है, और बिटकॉइन कमजोर होने पर कन्वर्टिबल्स मनी के बाहर रहते हैं।

कोलैटरल हेयरकट बढ़ते हैं, पसंदीदा वितरण नकदी आरक्षित राशि पर दबाव डालते हैं, और कैलेंडर-आधारित बिक्री जनता कंपनियों के होल्डिंग्स के 6% से 10% तक पहुँच जाती है, यानी लगभग 77,100 से 128,500 BTC, जो परिपक्वता और भुगतान तिथियों की निश्चित अवधि पर आती है।

प्रत्येक कंपनी के लिए जिस आंकड़े का ध्यान रखना चाहिए, वह है कि उसका बिटकॉइन कितना हिस्सा ऋण, प्राथमिकता दावों और प्रतिभूति समझौतों से मुक्त है, और कितना पहले से ही एक ऋणदाता, लाभांश या परि

उस विभाजन से निर्धारित होगा कि उद्योग का कितना बिटकॉइन आरक्षित पूंजी की तरह व्यवहार करता है, और कितना एक निर्धारित तारीख का इंतजार कर रहा है।

पोस्ट कॉर्पोरेट बिटकॉइन खजाने के अंदर टिक रही ऋण घड़ी बाजार पर अरबों वापस ला सकती है सबसे पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।