Coinbase ने अमेरिकी नियामकों को, विनम्र लेकिन अस्पष्ट नहीं शब्दों में, बताया कि यह चाहता है कि अमेरिकी निवेशक बिना किसी शेयर के अधिग्रहण किए, स्टॉक पर लीवरेज, 24x7 के बेट्स लगा पाएं। कंपनी ने 25 अगस्त को CFTC और SEC दोनों के साथ एक टिप्पणी पत्र दायर किया, जिसमें “स्वैप्स” और “सिक्योरिटी-बेस्ड स्वैप्स” की परिभाषा कैसे होनी चाहिए, इस पर संयुक्त प्रतिक्रिया मांगने के जवाब में अपनी टिप्पणी दी।
नियामक भाषा में छिपा वास्तविक अनुरोध: अमेरिकी ग्राहकों को इक्विटी परपेचुअल डेरिवेटिव्स का व्यापार करने दें। ये सिंथेटिक अनुबंध हैं जो स्टॉक की कीमत का अनुसरण करते हैं, कभी समाप्त नहीं होते हैं, और 24 घंटे, 7 दिन हफ्ते के लेवरेज के साथ व्यापार किए जा सकते हैं। Coinbase पहले से ही AAPL, MSFT और GOOGL जैसे नामों पर अंतर्राष्ट्रीय उपयोगकर्ताओं को अधिकतम 20x लेवरेज के साथ इस उत्पाद को प्रदान करता है। अब यह इसी क्षमता को संयुक्त राज्य में लाना चाहता है।
कॉइनबेस वास्तव में क्या प्रस्तावित कर रहा है
टिप्पणी पत्र एक विशिष्ट नियामक रंगहीन क्षेत्र को संबोधित करता है। वर्तमान में, इक्विटी परपेचुअल डेरिवेटिव दो एजेंसियों के अधिकार क्षेत्र के बीच असुविधाजनक रूप से स्थित हैं। CFTC फ़्यूचर्स और स्वैप्स पर नियंत्रण रखता है। SEC सिक्योरिटीज को संभालता है। जब कोई उत्पाद सिक्योरिटी से जुड़े फ़्यूचर्स की तरह दिखता है, तो दोनों एजेंसियों का दावा होता है, और कोई भी अमेरिका में रिटेल निवेशकों के लिए इसे प्रस्तुत करने के लिए स्पष्ट मार्ग नहीं बनाया है।
Coinbase का पत्र इन उत्पादों को "सिक्योरिटी फ़्यूचर्स" के रूप में वर्गीकृत करने के लिए अनुरोध करता है, जो संयुक्त राज्य अमेरिका के कानून में पहले से मौजूद एक श्रेणी है, लेकिन जिसका उपयोग कभी भी पर्पेचुअल-शैली के अनुबंधों के लिए व्यापक रूप से नहीं किया गया है। वर्गीकरण के प्रश्न के अलावा, Coinbase ने सुझाव दिया कि नियामकों को वैकल्पिक अनुपालन ढांचे बनाने चाहिए। फ़ाइलिंग में यह भी सुझाव शामिल था कि नियमित एक्सचेंज को सुरक्षा-संबंधी घटना अनुबंधों को सूचीबद्ध करने की अनुमति दी जाए।
"Everything Exchange" रणनीति
यह नियामक प्रयास उस रणनीति में आता है जिसे कोइनबेस ने अपनी “एवरीथिंग एक्सचेंज” रणनीति कहा है। इसका दृष्टिकोण स्टॉक, ईटीएफ, क्रिप्टो और डेरिवेटिव को एकल प्लेटफॉर्म पर एकीकृत करना है, जहां उपयोगकर्ता किसी भी चीज को किसी भी समय ट्रेड कर सकें।
फरवरी 2026 से यूएस के ग्राहकों को स्टॉक और ईटीएफ की शून्य कमीशन स्पॉट ट्रेडिंग का एक्सेस मिला, जिसमें पारंपरिक ब्रोकरेजेज की तुलना में विस्तारित ट्रेडिंग घंटे शामिल हैं। अंतर्राष्ट्रीय ग्राहकों के लिए, Coinbase वर्तमान में सात प्रमुख कंपनियों, जिनमें ऐपल, माइक्रोसॉफ्ट और अल्फाबेट शामिल हैं, के स्टॉक पर्पेचुअल फ़्यूचर्स की सूची बनाता है। यूएस के बाहर के उपयोगकर्ता 20x लेवरेज के साथ पोज़ीशन ले सकते हैं, जिसका अर्थ है कि $1,000 का डिपॉज़िट $20,000 के सिंथेटिक स्टॉक एक्सपोज़र को कंट्रोल कर सकता है। इन कॉन्ट्रैक्ट्स का कोई समाप्ति तिथि नहीं होती, जिसके विपरीत पारंपरिक फ़्यूचर्स होते हैं, इसलिए प्रत्येक महीने या तिमाही में पोज़ीशन को आगे बढ़ाने की आवश्यकता नहीं होती।
यह व्यापक बाजार के लिए क्यों महत्वपूर्ण है
परपेचुअल फ्यूचर्स क्रिप्टो बाजार में उत्पन्न हुए, जहाँ वे प्रमुख ट्रेडिंग उपकरण बन गए हैं। प्रमुख क्रिप्टो एक्सचेंज पर, परपेचुअल फ्यूचर्स का आयतन आमतौर पर स्पॉट ट्रेडिंग से कहीं अधिक होता है। इस उत्पाद की आकर्षक विशेषताएँ सरल हैं: लेवरेज, कोई समाप्ति की तारीख नहीं, और किसी भी समय ट्रेड करने की क्षमता।
अमेरिकी स्टॉक बाजार सप्ताह में पाँच दिन, लगभग 6.5 घंटे प्रतिदिन संचालित होते हैं। इन स्टॉक्स से जुड़े पर्पेचुअल फ़्यूचर्स लगातार व्यापार कर सकते हैं, जिससे पारंपरिक सत्रों के बाहर कीमत निर्धारण हो सकता है। यदि इक्विटी पर्पेचुअल्स को सुरक्षा फ़्यूचर्स के रूप में माना जाता है, तो वे CFTC और SEC दोनों के नियमों के अधीन एक संयुक्त नियामक ढाँचे के अंतर्गत आएंगे, जिसमें संभावित पूँजी आवश्यकताएँ, पोज़ीशन सीमाएँ और ग्राहक सुरक्षा नियम शामिल हो सकते हैं।