Coinbase ने गुरुवार को निवेशकों को बताया कि इसकी दूसरे तिमाही की शुद्ध आय का 88% बिटकॉइन स्पॉट ट्रेडिंग के अलावा किसी अन्य चीज से आया। उसी रिलीज में संयुक्त राज्य अमेरिका के लेखा नियमों के अनुसार $359.5 मिलियन की शुद्ध हानि की रिपोर्ट की गई, जो कंपनी की तीसरी लगातार हानि वाली तिमाही है।
दोनों संख्याएँ एक ही तीन महीनों का वर्णन करती हैं। एक साथ लेने पर, वे Coinbase के बारे में सच्चाई के अधिक करीब पहुँचती हैं जितना कि अलग-अलग करती हैं।
कंपनी द्वारा 2021 के लिस्टिंग में अपनाया गया व्यवस्था समझने में आसान था। छोटे ग्राहक तब अधिक ट्रेड करते थे जब बिटकॉइन बढ़ता था, और वे प्रत्येक लेनदेन पर शुल्क चुकाते थे। इसलिए जब कीमतें स्थिर हो गईं, तो आय भी उनके साथ स्थिर हो गई।
अब तक बनाया गया लगभग सब कुछ उस कनेक्शन को तोड़ने के लिए बनाया गया है। डेरिवेटिव, स्टेबलकॉइन वितरण, कस्टडी, स्टेकिंग, लेन-देन, प्रेडिक्शन मार्केट्स और एक इन-हाउस ब्लॉकचेन सभी को बाजार के उन चरणों में आय प्राप्त करने के लिए बनाया गया था जब कोई भी ट्रेडिंग करना नहीं चाहता था।
इस वर्ष की दूसरी तिमाही ने इस सभी प्रयास का वास्तविक परीक्षण किया। पूरे उद्योग में स्पॉट वॉल्यूम तिमाही दर से 25% गिर गया, क्रिप्टो मूल्य 11% गिरे, और अस्थिरता बहुवर्षीय निम्नतम स्तरों पर संकुचित हो गई। बिटकॉइन अप्रैल, मई और जून के दौरान लगभग 14% खो दिया, जबकि Ethereum लगभग 25% गिरा।
Coinbase ने अपने आसपास के बाजार की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया। कुल आय में 14% की कमी हुई और $1.22 बिलियन हो गई, और कंपनी ने वैश्विक क्रिप्टो ट्रेडिंग मात्रा का रिकॉर्ड 10.3% हिस्सा प्राप्त किया, जो पहले तिमाही में 9.1% से बढ़कर यह हुआ।
आय, ग्राहक संपत्ति, सक्रिय उपयोगकर्ता और लाभप्रदता सभी एक ही दिशा में बढ़ीं, और शेयर्स $163.55 के बंद होने के बाद बाजार के बंद होने के बाद लगभग 6% गिर गए।
88% हिस्सा वास्तव में क्या मापता है
बिटकॉइन स्पॉट ट्रेडिंग अब कोइनबेस की शुद्ध आय का लगभग एक आठवां हिस्सा योगदान दे रही है, जबकि 2020 के दूसरे तिमाही में यह 55% थी। कंपनी के earnings release के अनुसार, सब्सक्रिप्शन और सेवाओं की आय उस तिमाही में $6 मिलियन से बढ़कर इस तिमाही में $555 मिलियन हो गई है।
जो संख्या वास्तव में मापती है, वह उससे कहीं संकीर्ण है। बिटकॉइन स्पॉट ट्रेडिंग के बाहर की आय में डेरिवेटिव और प्रेडिक्शन मार्केट कॉन्ट्रैक्ट्स सहित हर अन्य संपत्ति पर शुल्क शामिल है, जो सभी बिटकॉइन ट्रेड्स को प्रभावित करने वाली स्थितियों के प्रति प्रतिक्रिया करते हैं।
| Q2 2026 | परिणाम | दिशा | यह क्या दिखाता है |
|---|---|---|---|
| बिटकॉइन स्पॉट के बाहर शुद्ध आय | 88% | 2020 के दूसरे तिमाही में 45% | बिटकॉइन शुल्क एक नगण्य योगदानकर्ता हैं |
| कुल आय | $1.22 बिलियन | -14% क्वार्टरली | विविधता ने गिरावट को कम किया बिना उसे रोके |
| लेनदेन आय | $599M | -21% क्वार्टरली | ट्रेडिंग अभी भी पूरे सब्सक्रिप्शन बिजनेस से अधिक कमाती है |
| उपभोक्ता लेनदेन आय | $452M | -20% क्वार्टरली | खुदरा अभी भी सबसे बड़ी एकल पंक्ति है |
| सब्सक्रिप्शन और सेवाएँ | $555M | -5% क्वार्टरली | बफर ट्रेडिंग के साथ संकुचित हो गया |
| स्टेबलकॉइन आय | $292M | $305M से | रिकॉर्ड बैलेंस ने कम आय उत्पन्न की |
| Coinbase पर औसत USDC रखा गया | $20B | +44% वार्षिक | एक ऐतिहासिक उच्चतम, और आपूर्ति का 30% से अधिक |
| प्लेटफॉर्म पर संपत्तियाँ | 245.9 बिलियन $ | $294B से | कस्टडी अर्थशास्त्र संपत्ति की कीमतों का अनुसरण करता है |
| मासिक लेनदेन करने वाले उपयोगकर्ता | 7.6M | 8.2M से | कमजोर बाजारों में उपयोगकर्ता आधार संकुचित हो जाता है |
| ट्रेडिंग मात्रा का बाजार हिस्सा | 10.3% | 9.1% से | तीसरा लगातार रिकॉर्ड |
| समायोजित EBITDA | 207.8 मिलियन $ | -31% क्वार्टरली | 14वां लगातार सकारात्मक क्वार्टर |
| GAAP शुद्ध हानि | 359.5 मिलियन $ | लगातार तीसरा | विविधीकरण ने निचली रेखा तक नहीं पहुँचा है |
प्रतिशत के नीचे डॉलर की रकमें भी एक ही मामला बनाती हैं। लेनदेन आय ने सदस्यता और सेवाओं से आये राशि से अधिक पार कर लिया, और उपभोक्ता व्यापार अकेले ही कोइनबेस द्वारा कमाई गई हर चीज का एक तिहाई से अधिक हिस्सा था।
उपभोक्ता स्पॉट वॉल्यूम 24% गिर गया, जबकि इससे जुड़ी आय 20% घटकर $100 मिलियन हो गई, जिसे कंपनी अपनी बेहतर प्रदर्शन के रूप में दर्शाती है। संस्थागत लेनदेन आय 26% घटकर $100 मिलियन हो गई, और अन्य लेनदेन आय कमजोर तत्काल ट्रांसफ़र और कम Base आय के कारण 11% घटकर $47 मिलियन हो गई।
डेरिवेटिव्स यह सबसे मजबूत सबूत प्रदान करते हैं कि कुछ संरचनात्मक बदलाव हुआ है। जबकि सामान्य डेरिवेटिव्स बाजार में लगभग 12% की कमी आई, वॉल्यूम लगभग स्थिर रहा, जिससे कोइनबेस के डेरिवेटिव्स का हिस्सा तीसरे क्रमिक तिमाही में रिकॉर्ड पर पहुँच गया, जिसका पिछले बारह महीनों का वॉल्यूम $4.2 ट्रिलियन से अधिक है।
$2.9 बिलियन के Deribit अधिग्रहण ने एक संस्थागत विकल्प फ्रैंचाइजी लाई, और मई में CFTC का एक नो-एक्शन पत्र ने US ग्राहकों के लिए वैश्विक परपेचुअल फ़्यूचर्स पूल में प्रवेश के लिए एक नियमित मार्ग खोला, जो विदेशी डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग को घेरे में रखता है। ये अनुबंध बाजार की दोनों दिशाओं में गतिविधि पैदा करते हैं, और वे 24 घंटे ट्रेड होते हैं।
प्रेडिक्शन मार्केट्स प्लेटफॉर्म पर अन्य सभी चीजों से तेजी से बढ़े। कॉन्ट्रैक्ट्स और आय तिमाही दर से 106% बढ़ी, और बिजनेस एनबीए प्लेऑफ्स और वर्ल्ड कप की मदद से $100 मिलियन की वार्षिक दर पार कर गया।
Coinbase इस मात्रा को अपने प्रमुख ट्रेडिंग मेट्रिक से बाहर रखता है, इसलिए वृद्धि उपभोक्ता लेनदेन आय के भीतर प्रतीत होती है बिना बाजार हिस्सा के आंकड़े को बढ़ाए।
दोनों व्यवसाय कंपनी की कीमत दिशा पर निर्भरता को काफी कम करते हैं, और दोनों इस निर्भरता को बनाए रखते हैं कि ग्राहक व्यापार करना चाहते हैं।
हर प्रतिस्थापन व्यवसाय जो Coinbase बनाता है, उसकी अपनी जोखिम होती है
Coinbase उत्पादों में औसत USDC रखा गया $20 बिलियन तक पहुँच गया, जो पिछले साल की तुलना में 44% बढ़ा है। Coinbase उत्पादों में रखा गया USDC अब स्टेबलकॉइन की परिसंचरण आपूर्ति का 30% से अधिक है।
हालांकि, पहले तिमाही में कम ब्याज दरों और ऑफ-प्लेटफॉर्म बैलेंस के कमजोर होने के कारण स्टेबलकॉइन आय $305 मिलियन से घटकर $292 मिलियन हो गई, जबकि प्लेटफॉर्म पर रखी गई रिकॉर्ड राशि इसके विपरीत प्रभाव डालने में असमर्थ रही।
Coinbase अपने अपने उत्पादों में रखे गए USDC पर सभी आरक्षित ब्याज रखता है और शेष को Circle के साथ बांटता है, जिससे कंपनी अधिक डॉलर को नियंत्रित कर सकती है जबकि प्रत्येक पर कम कमाई करती है।
क्रिप्टोस्लेट ने इस व्यवस्था के कारण सर्कल पर डाला गया दबाव को कवर किया, और ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने कॉल पर इस प्रश्न को समाप्त कर दिया। स्वचालित नवीनीकरण की शर्तें पूरी हो चुकी हैं; साझेदारी अगस्त में समान शर्तों पर नवीनीकृत होगी, और इस राजस्व पंक्ति पर सबसे बड़ा भार समाप्त हो गया है।
सब्सक्रिप्शन लाइन का शेष हिस्सा समान तर्क का अनुसरण करता है। ब्लॉकचेन पुरस्कारों ने $83 मिलियन का योगदान दिया, जो कम होती कीमतों और कम प्रोटोकॉल पुरस्कार दरों के कारण रोका गया, भले ही स्टेक किए गए मूल इकाइयों की संख्या बढ़ती रही।
66 मिलियन डॉलर की ब्याज और वित्तीय शुल्क आय लगभग स्थिर रही, जिसमें $1.5 बिलियन के रिकॉर्ड औसत DeFi उधार और उधार देने के बैलेंस को दरों ने कम कर दिया। सीएफओ अलेशिया हास ने इस सेगमेंट की दिशा के मुकाबले कमी का कारण इस तिमाही के बाद के समय में हुए USDC लेनदेन और स्टेकिंग आय पर प्रभाव डालने वाली कीमतों में कमी को बताया।
संग्रहण एक अलग रूप में समान संवेदनशीलता लाता है। प्लेटफॉर्म पर संपत्तियाँ इस तिमाही के अंत में $245.9 बिलियन पर समाप्त हुईं, जो एक साल पहले के $425 बिलियन से कम है, और अधिकांश कमी का कारण बिटकॉइन ETF गतिविधियाँ मानी जाती हैं।
Coinbase उतने ही कॉइन्स रख सकता है और डॉलर के आंकड़े को देख सकता है जो इसकी कस्टडी अर्थव्यवस्था को स्थिर रखता है, फिर भी वह गिर सकता है।
Base सबसे अधिक शिक्षाप्रद विचलन प्रदान करता है। चेन पर स्टेबलकॉइन लेनदेन का आयतन वर्ष-प्रति-वर्ष सात गुना बढ़ गया, और कंपनी ने पिछले बारह महीनों के ट्रांसफ़र आयतन को $32 ट्रिलियन पर रखा, फिर भी Base की आय में कमी आई और इसने अन्य लेनदेन आय को भी नीचे खींच लिया।
ऐसे लेनदेन और ऐप्स की गतिविधियाँ जो Coinbase को कम भुगतान करती हैं, ठीक उसी पैटर्न को जन्म देती हैं। अपनाया जाना और आय कमाना अलग-अलग घड़ियों पर चलते हैं।
लागत नियंत्रण ने लचीलेपन का अच्छा हिस्सा निभाया। कॉइनबेस ने मई में अपने कर्मचारियों का 14% काट दिया, जिससे जून के अंत तक कर्मचारियों की संख्या 4,988 से घटकर 4,321 हो गई, $52.4 मिलियन का पुनर्गठन लागत ली और समायोजित व्यय को लगभग $1 बिलियन तक लाया, जो 9% कम है। पूरे वर्ष के लिए समायोजित व्यय निर्देश को $4.2 बिलियन से $4.45 बिलियन की सीमा में कम कर दिया गया।
नुकसान को सिर्फ़ हेडलाइन के द्वारा देखना पर्याप्त नहीं है। $359.5 मिलियन GAAP आंकड़े के अंदर $209.5 मिलियन का क्रिप्टो के निवेश के लिए रखे गए संपत्ति पर नुकसान और $238.3 मिलियन का स्टॉक-आधारित प्रतिवेदन है, जिसकी वजह से हास ने संचालन के तिमाही के लिए बेहतर माप के रूप में $105 मिलियन के समायोजित शुद्ध नुकसान की ओर इशारा किया।
बैलेंस शीट ने इस सबको समेट लिया। 1 जून को $1.3 बिलियन के कन्वर्टिबल नोट की चुकौती के बाद, कॉइनबेस के पास $8.6 बिलियन नकद और लगभग $10 बिलियन कुल उपलब्ध संसाधन थे, जिससे लगभग $2 बिलियन की खरीद प्राधिकरण अछूती रह गई।
कंपनी ने अपने भाग का पहला अर्धवर्ष पूरा कर लिया है। बिटकॉइन स्पॉट शुल्क अब क्वार्टर का निर्धारण नहीं करते, और कंपनी के पास डेरिवेटिव, स्टेबलकॉइन, कस्टडी, लेंडिंग, प्रेडिक्शन मार्केट्स और ऑनचेन इंफ्रास्ट्रक्चर में वास्तविक पोज़ीशन हैं।
दूसरा अर्धेक अभी भी चल रहा है, क्योंकि इनमें से प्रत्येक व्यवसाय अधिक कमाता है जब बैलेंस बढ़ते हैं, कीमतें वापस आती हैं, अस्थिरता लौटती है और ग्राहक अधिक बार लेन-देन करते हैं। ये वही स्थितियाँ हैं जिन पर पुराना ट्रेडिंग बिजनेस काम करता था।
कॉइनबेस ने 26 जुलाई तक लगभग $130 मिलियन की लेनदेन आय रिपोर्ट की और सब्सक्रिप्शन और सेवाओं की आय को $500 मिलियन और $580 मिलियन के बीच निर्देशित किया, जो एक मध्यबिंदु है जो जून के अंत से थोड़ा नीचे है।
कंपनी ने क्रिप्टो चक्र से कमाई के लिए कई तरीके विकसित किए हैं, जहां पहले एक ही था, और अगले कुछ तिमाहियों में यह तय होगा कि क्या कई चक्रीय व्यवसाय एक स्थायी व्यवसाय बन सकते हैं।
पोस्ट Coinbase ने बिटकॉइन से दूर एक जीवन बचाव बनाने में 5 साल बिताए और फिर भी $359M का नुकसान हुआ सबसे पहले CryptoSlate पर दिखाई दी।