मुख्य बिंदु
Coinbase ने अपने CFTC-नियमित डेरिवेटिव एक्सचेंज पर संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए पर्पेचुअल-शैली के फ़्यूचर्स प्रदान करना शुरू कर दिया, जिसमें नैनो बिटकॉइन और ईथेरियम कॉन्ट्रैक्ट्स शामिल हैं। कुछ मापदंडों के अनुसार, Coinbase पर पर्पेचुअल फ़्यूचर्स डेरिवेटिव्स के कुल वॉल्यूम का 90% से अधिक है, जबकि डेरिवेटिव्स सभी क्रिप्टो ट्रेडिंग का लगभग 80% है। CFTC ने 29 मई को KalshiEX के BTCPERP को मंजूरी दी और अन्य एक्सचेंज्स को समान कॉन्ट्रैक्ट्स लाने के लिए एक नीति कथन जारी किया। CFTC ने 12 जून को डिज़ाइग्नेटेड कॉन्ट्रैक्ट मार्केट्स को मौजूदा पर्पेचुअल-शैली के क्रिप्टो फ़्यूचर्स से समाप्ति की तारीख हटाने का शर्ती मार्ग प्रदान किया। CME ने 18 जून को Kalshi आदेश और नीति कथन को रद्द करने के लिए CFTC और अध्यक्ष माइकल सेलिग के खिलाफ मुकदमा दायर किया, जहाँ अभी तक कोई फैसला नहीं हुआ है।
क्यों महत्वपूर्ण है: यदि कानूनी ढांचा मजबूत रहता है, तो नियमित स्थायी पहुंच से लेवरेज, फंडिंग और कीमत निर्धारण संयुक्त राज्य अमेरिका के स्थानों में स्थानांतरित हो सकता है।
बाजार का मनोदशा
उदासीन, नियामक-आधारित, अस्थिर।
कारण: सीएमई का मुकदमा एक न्यायाधीश से कलशी आदेश और नीति कथन को रद्द करने की मांग करता है, जिससे नियमित अमेरिकी स्थायी पहुंच अनिश्चित बनी रहती है।
समान पिछले मामले
2017 में, CME ने बिटकॉइन फ़्यूचर्स को 18 दिसंबर को लॉन्च करने के लिए स्वयं प्रमाणित किया, और सैन फ्रांसिस्को फेड ने बाद में कहा कि CME फ़्यूचर्स का लॉन्च बिटकॉइन की कीमत के शीर्ष से मेल खाता था और कीमत के गतिशीलता में उलटफेर में योगदान दिया। (San Francisco Fed) अंतर यह है कि वर्तमान संयुक्त राज्य उत्पाद परपेचुअल-शैली फंडिंग और स्वचालित लिक्विडेशन का उपयोग करते हैं, जबकि 2017 का CME उत्पाद एक तिथि-निर्धारित फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट था।
Ripple Effect
मुख्य प्रसारण चैनल फंडिंग दरें हैं, क्योंकि फंडिंग स्पॉट, ईटीएफ और डेटेड फ़्यूचर्स गतिविधि को लेवरेज पर्पेचुअल पोजीशन की ओर आकर्षित कर सकती है। यदि अमेरिकी फंडिंग दरें विदेशी फंडिंग दरों से अलग हो जाती हैं, तो व्यापारी इस अंतर को टुकड़े-टुकड़े तरलता और अलग लेवरेज मांग का संकेत मान सकते हैं। यदि लिक्विडेशन इंजन अस्थिरता के दौरान बाध्य ऑर्डर चलाते हैं, तो स्पॉट कीमतें मार्जिन दबाव के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकती हैं।
अवसर और जोखिम
अवसर: यदि न्यायालय कलशी आदेश और नीति कथन को अपरिवर्तित छोड़ देता है, तो नियमित स्थायी तरलता एक मजबूत पहुंच संकेत बन सकती है। लीवरेज एक्सपोजर जोड़ने से पहले फंडिंग का अनुसरण करने से स्थायी फंडिंग लागतें भुगतान के जोखिम में कमी होती है।
जोखिम: यदि अदालत आदेश को रद्द कर दे या CFTC रास्ता बदल जाए, तो घरेलू पर्मानेंट लिक्विडिटी पर निर्भरता कम करने से निष्पादन जोखिम कम हो सकता है। यदि स्थानों के बीच फंडिंग अंतर बढ़ जाए, तो छोटे पोज़ीशन साइज़ से लिक्विडेशन जोखिम कम हो सकता है।