क्लीवलैंड फेड अध्यक्ष बेथ हैमैक अनुमानित मुद्रास्फीति के कारण ब्याज दरों में अधिक वृद्धि का समर्थन करती हैं

क्लीवलैंड फेड की अध्यक्ष बेथ हैमैक इस बात पर विश्वास करती हैं कि संकुचित मौद्रिक नीति और ढीली मौद्रिक नीति को अलग करने वाली अदृश्य रेखा अधिकांश अपने सहयोगियों के विचार से अधिक ऊँची है। और अगर वह सही हैं, तो फेडरल रिजर्व संभवतः मुद्रास्फीति के साथ उतनी कठोरता से लड़ रहा है जितनी कि वह सोचता है।

हैमैक ने उदासीन ब्याज दर, जो एक काल्पनिक स्तर है जहां नीति आर्थिक विकास को न तो प्रोत्साहित करती है और न ही सीमित करती है, का अनुमान वास्तविक आधार पर लगभग 1.4% से 1.5% रखा है। इससे उनका स्थान संघीय खुले बाजार समिति की सीमा के उच्चतम छोर पर आता है, जहां हाल के आर्थिक अनुमानों के सारांश में माध्यमिक दीर्घकालिक नॉमिनल दर का अनुमान लगभग 3% रहा है।

उदासीन दर, जिसे कभी-कभी आर-स्टार या आर* कहा जाता है, ब्याज दरों का गोल्डिलॉक्स जोन है: इतनी उच्च नहीं कि यह आर्थिक विकास को रोक दे, और इतनी कम नहीं कि यह मुद्रास्फीति को अनियंत्रित होने दे। अर्थशास्त्री इसे उत्पादकता वृद्धि, जनसांख्यिकी और वैश्विक पूंजी प्रवाह सहित कारकों से निकालते हैं। लॉबैच-विलियम्स ढांचे जैसे मॉडल अनुमानों ने इसे लगभग 1.4% पर सेट किया है, जबकि क्लीवलैंड फेड के शोध ने 1.5% की ओर इशारा किया है। मध्य-2025 तक दोनों में एक ऊर्ध्वाधर प्रवृत्ति दिखाई देती है।

जब हैमैक अपने उदासीन दर अनुमान को अपने सहयोगियों की तुलना में अधिक बताती हैं, तो वह मूलतः यह तर्क देती हैं कि वर्तमान संघीय फंड्स दर, जो लगभग 3.5% से 3.75% है, उतनी भारी भूमिका नहीं निभा रही है जितनी समिति मान सकती है। दिसंबर 2025 में उनके शब्दों में, प्रचलित दर उनके उदासीन अनुमान की तुलना में “शायद thoda कम” महसूस हो रही थी।

जुलाई 2026 के FOMC बैठक में हैमैक ने विरोध किया और उसने उस अनिवार्य मुद्रास्फीति को संबोधित करने के लिए तुरंत दर में वृद्धि के पक्ष में मतदान किया, जो फेड के 2% लक्ष्य की तुलना में अभी भी अत्यधिक है।

अगस्त 2026 तक, हैमैक ने आगे कहा कि वर्तमान दरें आर्थिक गतिविधि को "महत्वपूर्ण रूप से सीमित" नहीं कर रही हैं। उन्होंने सुझाव दिया कि मुद्रास्फीति को लक्ष्य की ओर ले जाने के लिए 25 बेसिस पॉइंट की एक से अधिक बढ़ोतरी की आवश्यकता हो सकती है।

उसकी तर्कशृंखला एक सीधी तार्किक श्रृंखला का पालन करती है। यदि उदासीन दर समझौता अनुमानों से अधिक है, तो जो नीति संकुचनात्मक लगती है, वह वास्तव में उदासीन या यहां तक कि सहायक है। यदि नीति सहायक है जबकि मुद्रास्फीति 2% से अधिक है, तो फेड केवल स्थिर नहीं बैठी है। यह वास्तव में गलत दिशा में बढ़ रही है।

अर्थव्यवस्था भर में, कॉर्पोरेट ऋण से लेकर मॉर्टगेज और क्रेडिट कार्ड तक, उच्च दरें उधार लेने को अधिक महंगा बना देती हैं। यह आमतौर पर समतुल्य मूल्यांकन पर दबाव डालता है क्योंकि भविष्य की नकदी प्रवाहों को अधिक तीव्र दरों पर छूट दी जाती है, जिससे स्टॉक्स का वर्तमान मूल्य कम हो जाता है। विकास स्टॉक्स, जो अपना अधिकांश मूल्य भविष्य में कई सालों बाद की आय से प्राप्त करते हैं, इस दबाव को सबसे अधिक महसूस करते हैं।

बॉन्ड की कीमतें आय के विपरीत चलती हैं, इसलिए किसी भी अप्रत्याशित कठोरता से लंबी अवधि के ऋण धारकों को नुकसान होगा। आवास बाजार को अतिरिक्त प्रतिकूलताओं का सामना करना पड़ सकता है, क्योंकि मर्गेज दरें ट्रेजरी आय के करीब ट्रैक करती हैं, और फेडरल फंड्स दर में कोई भी वृद्धि घर खरीदने वालों के लिए उधार लागत में प्रभाव डालेगी।

अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में उच्च अमेरिकी दरें ग्रीनबैक को मजबूत करती हैं, जिससे अपनी श्रृंखला के परिणाम उत्पन्न होते हैं: सस्ते आयात, महंगे निर्यात, और डॉलर में व्यक्त किए गए ऋण रखने वाले उभरते बाजारों के उधारकर्ताओं पर दबाव।

यदि उदासीन दर वास्तव में सहमति से अधिक है, तो लचीली उपभोक्ता खर्च और चिपकने वाला मुद्रास्फीति समझने के लिए पहेलियाँ नहीं हैं। वे ठीक वही हैं जो आप एक ऐसी मौद्रिक नीति की स्थिति से अपेक्षा करेंगे जो वास्तव में प्रतिबंधात्मक नहीं है।