CLARITY अधिनियम बंधक में: नैतिक धारा विवादों से बाजार में अस्थिरता बढ़ी

लेखक: निक कार्पिनिटो और लूक लीसर

संपादित: शेनचाओ टेकफ्लो

शेनचाओ का सारांश: ट्रम्प ने स्वयं CLARITY बिल को आगे बढ़ाया, लेकिन डेमोक्रेट और रिपब्लिकन पार्टियों के बीच कानून लागू करने की शक्ति के अधिकार पर पूरी तरह से टकराव हुआ—रिपब्लिकन इसे न्याय विभाग को सौंपने पर जोर देते हैं, जबकि न्याय मंत्री के उम्मीदवार ठीक ट्रम्प के निजी वकील हैं, जिन्होंने पिछले साल क्रिप्टोकरेंसी से ही 10 अरब डॉलर कमाए। इस "खुद को खुद ही नियंत्रित करने" की डिज़ाइन ने बाजार को मंगलवार के उत्साह से बुधवार को लाभों को वापस खोने तक शीघ्र ही शीतल कर दिया।

बुधवार को बाजार ने एक सांस लिया, और CLARITY बिल के प्रति आशावादी मूड ने सीनेट में नए संस्करण के प्रकाशन के बाद ठंडा पड़ गया। हालांकि क्रिप्टो स्टॉक्स ने हालिया लाभों का कुछ हिस्सा खो दिया, लेकिन ETF फंड प्रवाह ने मई से सबसे मजबूत लगातार प्रवाह की रिकॉर्ड श्रृंखला को जारी रखा। आइए अब उत्साहित शीर्षकों से दूर होकर, CLARITY के नवीनतम प्रस्ताव में क्या बदलाव किए गए हैं, और क्रिप्टो मार्केट के लिए कौन से हिस्से सबसे महत्वपूर्ण हैं, इसे समझते हैं।

बुधवार को बीच के समय में अलग-अलग दिशा में चला, BTC और सूचकांक ने सप्ताह के शुरूआती लाभों को खो दिया। मंगलवार को बीच के समय CLARITY बिल पास होने की संभावना 31% से बढ़कर 51% हो गई, जिससे COIN और CRCL जैसी क्रिप्टोकरेंसी स्टॉक्स में दो अंकों की वृद्धि हुई, लेकिन इसके बाद यह संभावना घटकर 38% हो गई, जिससे क्रिप्टोकरेंसी स्टॉक्स और अन्य सूचकांकों में गिरावट आई।

शुक्रवार को सीनेट के गणतंत्रवादी ने एक अपडेटेड बिल का पाठ जारी किया, जिसमें नैतिकता की शर्तों को कानून में शामिल किया गया है, और अब बाजार सिर्फ समाचारों को नहीं, बल्कि इस वास्तविक भाषा के मतदान के संभावित परिणाम को मूल्यांकन कर रहा है। इन क्रिप्टोकरेंसी स्टॉक्स की उतार-चढ़ाव दर्शाती है कि यह सेक्टर बिल को पारित करने में सबसे अधिक लाभान्वित हो सकता है। इंडेक्स फ्यूचर्स ने रातभर में गिरावट दर्ज की, और नास्डैक ने -0.97% की गिरावट के साथ खुला, जिससे गुरुवार के खुलने से पहले क्रिप्टोकरेंसी के प्रमुख मुद्राओं में हल्की गिरावट आई।

CLARITY की संभावना में अल्पकालिक वृद्धि ने अधिकांश क्रिप्टो संपत्तियों को ऊपर उठा दिया। यदि रुझान जारी रहता है और संभावना बढ़ती रहती है, तो हमें इस विधेयक को सभी नौकाओं को उठाने वाली ज्वार की शक्ति के रूप में उम्मीद करनी चाहिए। उच्च अनिश्चितता से निम्न अनिश्चितता में जाना ही सकारात्मक है, भले ही अंतिम नियमन कितना कठोर हो।

चित्र: CLARITY बिल के पारित होने की संभावना (स्रोत: Blockworks Research)

इसके अलावा, ईटीएफ में मई की शुरुआत के बाद से सबसे लंबा निरंतर निवेश प्रवाह चल रहा है, जिसने पिछले 5 दिनों में 7.5 अरब डॉलर का शुद्ध प्रवाह आकर्षित किया है।

चित्र: ETF का लगातार फंड प्रवाह (स्रोत: Blockworks Research)

ट्रम्प ने इस हफ्ते CLARITY अधिनियम के गर्मी के जमावट को तोड़ दिया, लेकिन कार्यान्वयन अधिकार की मुख्य लड़ाई अभी भी अनिश्चित है। एक व्हाइट हाउस अधिकारी ने गणतंत्रीय बातचीतकर्ताओं को बताया कि राष्ट्रपति एक नैतिक शर्त स्वीकार कर चुके हैं, जिसमें उनके स्वयं और उपराष्ट्रपति सहित सभी संघीय उच्च अधिकारियों को व्यक्तिगत क्रिप्टोकरेंसी हित रखने से मना किया गया है, जिससे CLARITY को सीनेट मतदान के लिए और निकट लाया गया है। लुमिस ने बुधवार को अपडेटेड पाठ जारी किया, जिसमें बैंकिंग समिति और कृषि समिति के कार्य को मिलाया गया है, इसलिए अब नैतिक शर्त सार्वजनिक रूप से देखी जा सकती है। हालाँकि, यह अभी भी स्पष्ट नहीं है कि इस प्रतिबंध का कौन कार्यान्वयन करेगा, और डेमोक्रेट्स कहते हैं कि उन्होंने अभी तक कोई ऐसा संस्करण नहीं देखा है जिसे वे स्वीकार कर सकें।

लुमिस और मोरेनो ने डेमोक्रेट्स के सहमति के बिना व्हाइट हाउस के साथ इस नैतिकता पैकेज के बारे में बातचीत की। इसमें अध्यक्ष, उपाध्यक्ष, संसद सदस्य, संघीय न्यायाधीश और उनके पति/पत्नियों को कार्यकाल के दौरान प्रतिफल के बदले डिजिटल संपत्ति जारी करने या समर्थन करने पर प्रतिबंध लगाया गया है, और यह प्रावधान 2029 की 20 जनवरी को समाप्त हो जाएगा। प्रतिबंधित अधिकारियों को अपनी क्रिप्टोकरेंसी और क्रिप्टो कंपनियों के शेयर बेचना होगा या उन्हें अपने नियंत्रण से परे एक अंधा ट्रस्ट में स्थानांतरित करना होगा। गणतंत्रवादी न्याय विभाग को सिविल कार्यवाही का अधिकार सौंपते हैं, जिसमें प्रतिबंधित मुद्राओं को सूचीबद्ध करने वाले एक्सचेंज के खिलाफ मुकदमा चलाने का अधिकार शामिल है, मध्यस्थों के प्रत्येक उल्लंघन के लिए प्रति दिन 250,000 डॉलर तक का जुर्माना, और अधिकारी के प्रति लाभ की वसूली के साथ 500,000 डॉलर या 10% का जुर्माना। 1000 डॉलर से अधिक की बिक्री की सूचना देना आवश्यक है, और संघीय गणना कार्यालय (GAO) शेष सुरक्षा कमजोरियों का अध्ययन करेगा।

दोनों पक्षों ने कानून लागू करने पर विभाजन दिखाया है। सीनेट के डेमोक्रेट्स इस प्रतिबंध की निगरानी राज्यों के अटॉर्नी जनरल्स द्वारा करवाना चाहते हैं। व्हाइट हाउस और रिपब्लिकन्स फेडरल अटॉर्नी जनरल और जस्टिस डिपार्टमेंट द्वारा इसका कार्यान्वयन चाहते हैं। डेमोक्रेट्स का मानना है कि केवल फेडरल कानून लागू करना एक अध्यक्ष के लिए बेकार है—जिसके पूर्व निजी वकील टॉड ब्लैंच सीनेट में जस्टिस मिनिस्टर के उम्मीदवार के रूप में पुष्टि का इंतजार कर रहे हैं, और उनके प्रकटीकरण दस्तावेज़ में पिछले साल केवल क्रिप्टोकरेंसी से 10 बिलियन डॉलर से अधिक की आय हुई है। सीनेटर एंजेला अल्सोब्रूक्स ने कहा कि केवल जस्टिस डिपार्टमेंट द्वारा कानून लागू करना "गंभीर नहीं है"। बाएं पंथ से भी दबाव है। इंडिविसिबल और डिमांड प्रोग्रेस ने इस सप्ताह किर्स्टेन गिलिब्रैंड सहित सीनेट के डेमोक्रेट्स पर दबाव बनाया है कि वे कमजोर नैतिक समझौते को खारिज करें। और यहीं से रिपब्लिकन्स को 60 मतों की आवश्यकता है।

बिल के शेष पाठ में कोई बड़ा बदलाव नहीं हुआ है। उद्योग विशेषज्ञों के अनुसार, ब्लॉकचेन नियामक निश्चितता बिल, मई के बैंक समिति संस्करण के समान है, जो अनाधिकृत डेवलपर्स और बुनियादी ढांचा प्रदाताओं को मनी ट्रांसफर व्यवसाय की परिभाषा से बाहर रखता है; Lummis-Grassley संशोधन जानबूझकर अवैध लेनदेन में सहायता करने के लिए आपराधिक जिम्मेदारी को बरकरार रखता है, और प्रोटेक्ट योर कॉइन्स बिल स्व-नियंत्रित अधिकारों की सुरक्षा करता है। स्थिर मुद्रा लाभ खंड में Tillis-Alsobrooks समझौता बरकरार है, जो अनुपयोगिता पेमेंट स्थिर मुद्रा शेष राशि पर ब्याज को प्रतिबंधित करता है, लेकिन सक्रियता-आधारित पुरस्कारों की अनुमति देता है। एक नया कार्रवाई अध्याय राज्य और स्थानीय crypto जांच के लिए वित्तीय सहायता प्रदान करता है और उत्तरी कोरिया और ईरान के लिए एक साइबर सुरक्षा केंद्र स्थापित करता है; इसके साथ ही, स्थिर मुद्रा प्रकाशकों को कानूनी जमा और सील के आदेशों का पालन करने की आवश्यकता है, दिवालिया प्रावधान ग्राहक संपत्ति को असफल ट्रस्टी की संपत्ति के बजाय ग्राहक संपत्ति मानते हैं—यह FTX के प्रति सीधी प्रतिक्रिया है।

समय अवधि: तीन सप्ताह से कम

तीन सप्ताह से कम समय शेष है। बहुमत के नेता जॉन थून ने 7 अगस्त के आसपास शुरू होने वाली छुट्टी से पहले एक सीनेट मतदान का आयोजन करने का वादा किया है। सीनेट मतदान केवल एक बाधा पार करता है। हाउस 9 में वापसी के बाद संशोधित संस्करण पर काम करेगा, इसके बाद राष्ट्रपति की स्वीकृति और CFTC और SEC के बाद के नियम निर्माण होंगे।

चित्र: CLARITY बिल का समयसूची और नैतिक अनुच्छेद समाप्ति बिंदु (स्रोत: Blockworks Research)

बाजार कैसे "वोटिंग" को मूल्यांकित करता है

ट्रेडर्स "वोटिंग" और "परिणाम" को अलग-अलग कीमत देते हैं। कैल्शी पर सीनेट के अवकाश से पहले मतदान करने की संभावना लगभग 72% है, लेकिन केवल 31,000 डॉलर का वॉल्यूम है, जो नगण्य है। पॉलीमार्केट पर "2026 में कानून बनना" की संभावना लगभग 41% (240 डॉलर का वॉल्यूम) है, जबकि कैल्शी पर "साल के अंत तक क्रिप्टो मार्केट स्ट्रक्चर का कानून बनना" का गहरा बाजार लगभग 42% (360 डॉलर का वॉल्यूम) है। इन दोनों सबसे गहरे ऑडरबुक्स में एक ही मुद्दे पर 10 प्रतिशत का अंतर है, और किसी भी पक्ष ने enactment की संभावना 50% से ऊपर नहीं रखी है। "50% से अधिक संभावना से पारित होना" का दावा, इस अंतराल के आशावादी किनारे पर सटीक रूप से स्थित है।

चित्र: कैलशी और पॉलीमार्केट द्वारा CLARITY कानूनी संभावना की कीमत निर्धारित करना (स्रोत: ब्लॉकवर्क्स रिसर्च)

चित्र: क्रिप्टो मार्केट स्ट्रक्चर लीजिसलेशन की संभावना बाजार (स्रोत: Blockworks Research)

This week's loudest, most shallowly rooted

इस सप्ताह की सबसे शोर मचाने वाली बात, ठीक वही है जिसकी नींव सबसे कमजोर है। एक अप्रमाणित अफवाह है कि CLARITY, RPC स्तर पर अमेरिकी उपयोगकर्ताओं के लिए भौगोलिक ब्लॉकिंग लागू करेगी और विशिष्ट वॉलेट्स पर कानूनी कार्रवाई करेगी, और इसे HYPE के लिए नकारात्मक माना जा रहा है; इसके साथ ही एक अप्रमाणित दावा है कि Multicoin ने 28 जुलाई को अनबॉन्ड होने से पहले लगभग 120 मिलियन डॉलर के HYPE को बेच दिया। Multicoin के Tushar Jain ने बुधवार को एक बड़ी मात्रा में अनबॉन्डिंग की पुष्टि की, लेकिन बताया कि कंपनी ने बाहर नहीं निकला है, क्योंकि गोपनीयता-आधारित "वॉलेट स्वैपिंग" के कारण है, बेचने के कारण नहीं। किसी ने भी भौगोलिक ब्लॉकिंग मैकेनिज्म के लिए कोई प्रस्तावित पाठ प्रस्तुत नहीं किया है, और Lummis द्वारा बुधवार को प्रकाशित संस्करण में ऐसा कोई प्रावधान नहीं है।

हेलियम Q2 टोकन होल्डर रिपोर्ट

Blockworks ने इस तिमाही को मांग में गिरावट के बजाय "मूल्यांकन पुनर्समायोजन" के रूप में व्याख्या की है: 4 जून को HIP-143 द्वारा ऑपरेटर शुल्क दर को 0.50 डॉलर/जीबी से लगभग 0.10 डॉलर/जीबी तक कम किए जाने के बाद, परिवर्तन के दौरान डेटा अनलोड में पिछली तिमाही की तुलना में लगभग 20% की वृद्धि हुई। DC-burn आय 335 डॉलर मिलियन रिपोर्ट की गई, जो 14% कम हुई; Blockworks ने संकेत दिया कि "2.2x आय कवरेज उत्सर्जन" का संकेतक उत्सर्जन-आधारित है—क्योंकि HNT उत्सर्जन 39% कम होकर 150 डॉलर मिलियन हो गया, और आय लाइन स्वयं में कमी आ रही है, इसलिए लगभग 1.7x एग्जिट रेट ही अधिक स्पष्ट प्रगति का संकेत है। इस तिमाही के बाद, veHNT द्वारा स्वीकृत HIP-149 ने पुरस्कारों को उपयोग पर स्थानांतरित कर दिया, और "कवरेज प्रूफ" (Proof-of-Coverage) को समाप्त कर दिया, जिसकी वित्तीय सहायता लगभग 141 मिलियन HNT की स्व-समाप्त होने वाली संपूरक से प्रदान की गई, जिससे नेटवर्क को प्रतिकूल से सकारात्मक स्वच्छ प्रवाह में परिवर्तित कर दिया गया—यही Helium के शुद्ध ऑपरेटर मॉडल की स्व-पोषण क्षमता का मुख्य मुद्दा है।

चित्र: हेलियम Q2 टोकन इकोनॉमी डेटा (स्रोत: ब्लॉकवर्क्स रिसर्च)

Stablecoins are live on Ramp

Ramp, Privy के साथ साझेदारी करके अपने भुगतान प्लेटफॉर्म पर स्थिर मुद्रा चैनल जोड़ता है, जिससे व्यवसाय नकद रिजर्व द्वारा समर्थित USDC या USDT के साथ "स्थिर मुद्रा खाता" खोल सकते हैं, अधिकतम 3.25% का इनाम कमा सकते हैं, और 140 से अधिक देशों के आपूर्तिकर्ता वॉलेट में भुगतान कर सकते हैं या 40 से अधिक मुद्राओं में बदल सकते हैं। स्थिर मुद्रा को "बिल भुगतान" (Bill Pay) में एक स्वतंत्र भुगतान विकल्प के रूप में भी शामिल किया गया है: व्यवसाय अपने खर्चों के लिए डॉलर बैंक खाते का उपयोग कर सकते हैं, Ramp भेजने से पहले विनिमय पूरा कर देता है, बिना किसी शेष के। Ramp का कहना है कि 1000 से अधिक व्यवसाय पहले से ही इस तरह से आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान कर रहे हैं, और इनमें से 70% से अधिक लेनदेन पारंपरिक बैंक कार्य समय के बाहर होते हैं—यह डेटा पॉइंट सीधे मुख्य बिक्री केंद्र को पकड़ता है: ट्रांसफर कटऑफ समय और क्रॉस-बॉर्डर देरी के सामने 7×24 घंटे की सेटलमेंट।

चित्र: Ramp स्थिर मुद्रा भुगतान चैनल (स्रोत: Blockworks Research)

कमाएं डॉलर, न कि प्रवाहमान डॉलर

स्काई के ग्लोबल बिजनेस डेवलपमेंट प्रमुख जॉन कॉन्नेली का मानना है कि स्थिर मुद्रा रैंकिंग में संख्याएँ गलत हैं—भुगतान के लिए डॉलर और बचत के लिए डॉलर को एक ही प्रतियोगिता में मिला दिया गया है, जबकि दोनों अलग-अलग शेल्फ स्पेस के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं। उनका USDS/sUSDS के संदर्भ में तर्क "लाभ कहाँ है" पर केंद्रित है: स्काई की बचत ब्याज दर का प्रबंधन स्वयं संपत्ति के अंतर्निहित है; जबकि OUSD जैसे भुगतान डॉलर, लाभ को प्लेटफॉर्म द्वारा स्वयं निर्धारित वितरण समझौते में रखते हैं। वह अपना तर्क स्काई के 13.96 अरब डॉलर के प्रतिभूति पुस्तक पर आधारित करते हैं, जिसमें 40+ पोजीशन शामिल हैं, जिसमें 40 अरब डॉलर की स्थिर मुद्रा आरक्षित राशि, BlackRock के BUIDL और Janus Henderson Anemoy के माध्यम से 15 अरब डॉलर की टोकनाइज़्ड सरकारी प्रतिभूतियाँ, और क्रॉस-चेन और OTC क्रिप्टो ऋण के लगभग 30 अरब डॉलर शामिल हैं, और "आपूर्ति" के बजाय "विनियोग" को संचय प्रतियोगिता का मापदंड मानते हैं। इसे स्काई के BD केस स्टडी के रूप में पढ़ें, न कि एक उदासीन जाँच; कॉन्नेली स्पष्ट करते हैं कि यह उनका व्यक्तिगत दृष्टिकोण है, Sky Frontier Foundation का नहीं।