चार प्रमुख क्लाउड प्रदाताओं की दूसरे तिमाही कुल आय 1038 अरब डॉलर थी, जो पिछले वर्ष की तुलना में 50% की वृद्धि हुई है, जो पिछली तिमाही के 41% से अधिक तेजी से बढ़ी है। माइक्रोसॉफ्ट एज़्यूर 43% बढ़ा (पिछली तिमाही में 39%), अमेज़न एडब्ल्यूएस 37% बढ़ा (पिछली तिमाही में 28%), गूगल क्लाउड 82% बढ़ा (पिछली तिमाही में 63%), और ओरेकल OCI 92% बढ़ा (पिछली तिमाही में 81%)। सिटी रिसर्च के 31 जुलाई के रिपोर्ट में कहा गया है कि AI इंफ्रास्ट्रक्चर की आय कमाने की क्षमता बढ़ रही है, और आय की वृद्धि दर कैपिटल खर्च की वृद्धि दर से आगे है। सिटी का मुख्य निष्कर्ष है: क्लाउड प्रदाताओं के AI निवेश का शुद्ध खर्च का चरण पार हो चुका है, और कैपिटल खर्च अब आय से ढका जा रहा है।
पूंजी खर्च भी समानांतर रूप से बढ़ रहा है। चार प्रमुख क्लाउड प्रदाताओं ने एक तिमाही में capex में लगभग 200 अरब डॉलर की वृद्धि की है, जिसमें माइक्रोसॉफ्ट, अमेज़न और गूगल का कुल योगदान पहले ही 1000 अरब डॉलर से अधिक है। सिटी ने माइक्रोसॉफ्ट, अमेज़न, गूगल और ओरेकल के लिए सभी के लिए खरीदने का रिकमेंडेशन बनाए रखा है, जिनके लक्ष्य मूल्य क्रमशः 600 डॉलर, 350 डॉलर, 447 डॉलर और 330 डॉलर हैं।
Cloud revenue is accelerating across the board, led by Google Cloud and AWS
दूसरे चतुर्मास में चार प्रमुख क्लाउड प्रदाताओं की कुल आय 1038 अरब डॉलर थी, जो 50% की वृद्धि है, जिससे 350 अरब डॉलर की अतिरिक्त आय हुई। AWS ने लगभग 114 अरब डॉलर, गूगल क्लाउड ने 111 अरब डॉलर, माइक्रोसॉफ्ट एज़्योर 93 अरब डॉलर और OCI 32 अरब डॉलर का योगदान दिया।
AWS का शेयर 41% है और अभी भी बाजार में पहले स्थान पर है। गूगल क्लाउड का शेयर 22.6% से बढ़कर 24% हो गया, जो सबसे तेजी से बढ़ रहा है। Azure स्थिर 30% पर है, जबकि OCI 5.6% तक पहुंच गया। AWS की AI बिजनेस की वार्षिक आय पहले तिमाही के 150 अरब डॉलर से बढ़कर 250 अरब डॉलर हो गई, और चिप बिजनेस की वार्षिक आय भी 250 अरब डॉलर पहुंच गई। Bedrock के ग्राहकों का खर्च पिछले सभी क्वार्टर्स के कुल खर्च से अधिक है। AWS ने 1000 अरब डॉलर का AI प्रयोगशाला कंप्यूटिंग कॉन्ट्रैक्ट भी हासिल किया है।
गूगल क्लाउड की वृद्धि दर 63% से बढ़कर 82% हो गई, जिसमें TPU बिक्री का योगदान रहा, लेकिन मुख्य GCP वृद्धि दर भी सुधर रही है। गूगल ने प्रकट किया कि F100 कंपनियों में लगभग 90% Gemini Enterprise का उपयोग कर रही हैं, जिसमें टोकन उपयोग में पिछले क्वार्टर की तुलना में 37.5% की वृद्धि हुई है, जो प्रति मिनट 220 अरब हो गया है। ग्राहकों का वास्तविक खर्च प्रारंभिक प्रतिबद्धता से 50% से अधिक है, जो पिछले क्वार्टर के 45% से अधिक है।
एज़्यर की वृद्धि दर 39% से बढ़कर 43% हो गई, जो मुख्य रूप से क्षमता विस्तार के बजाय कैलकुलेशन दक्षता में सुधार के कारण है। माइक्रोसॉफ्ट ने इस तिमाही में 1GW कैलकुलेशन क्षमता जोड़ी, जिसने सॉफ्टवेयर और बुनियादी ढांचे के स्तर पर अनुकूलन के माध्यम से प्रति इकाई उत्पादन दक्षता में सुधार किया। एज़्यर के व्यावसायिक बुकिंग्स में 11% की वृद्धि हुई, ओपनएआई से संबंधित अनुबंधों को हटाने के बाद 18% हुई।
OCI की वृद्धि 81% से बढ़कर 92% हो गई, भले ही इसका हिस्सा केवल 5.6% है, लेकिन इसकी वृद्धि दर सबसे अधिक है। ओरेकल की वितरित क्लाउड रणनीति बढ़ते AI कार्यभारों को संभाल रही है।
कैपिटल एक्सपेंडिचर समान रूप से बढ़ रहे हैं, लेकिन ऑपरेशनल लीवरेज दबाव को हेज करता है
AWS का द्वितीय तिमाही capex लगभग 400 अरब डॉलर है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 83% बढ़ा है और अमेज़न के कुल capex का 74% है। Azure का capex लगभग 383 अरब डॉलर है, गूगल क्लाउड का 220 अरब डॉलर है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 100% बढ़ा है। तीनों का मिलाकर एक तिमाही capex पहले ही 1000 अरब डॉलर से अधिक हो चुका है, और चारों का कुल capex पिछली तिमाही की तुलना में लगभग 200 अरब डॉलर बढ़ा है।
ऑपरेटिंग मार्जिन खराब नहीं हुआ है। AWS का मार्जिन 39.4% है, एकमुश्त डेरिवेटिव लाभ को बाहर रखने के बाद 38.1% है, जो सीती की अपेक्षा 33.5% से अधिक है और पिछले तिमाही के 37.7% से भी अधिक है। गूगल क्लाउड का मार्जिन 35.6% है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 15 प्रतिशत अंक बढ़ा है और पिछली तिमाही की तुलना में 270 बेसिस पॉइंट सुधार हुआ है। माइक्रोसॉफ्ट क्लाउड की ग्रॉस मार्जिन 65% है, जो निर्देश से 1 प्रतिशत अधिक है। ऑपरेटिंग लीवरेज डिप्रिशिएशन और विस्तार के कारण होने वाले मार्जिन दबाव को संतुलित कर रहा है।
सीआईटी यह मानता है कि यह रुझान जारी रहेगा। आय की वृद्धि दर (50%) capex की वृद्धि दर से आगे है, अतिरिक्त आय बढ़ रही है, और पैमाने का प्रभाव जारी हो रहा है। AI बुनियादी ढांचे की आय कमाने की दक्षता बाजार की अपेक्षाओं से तेज़ है। AWS की AI वार्षिक आय 150 अरब से 250 अरब तक केवल तीन महीनों में पहुंची, जबकि गूगल की token उपयोग क्वार्टरली 37.5% बढ़ी, ये एकल घटनाएं नहीं हैं, बल्कि रुझान के तेज़ होने के संकेत हैं।
ऑर्डर बैकलॉग वेरिफिकेशन AI लॉन्ग-टर्म डिमांड
AWS का बैकलॉग 4960 अरब डॉलर तक 154% बढ़कर 1320 अरब डॉलर की एकल तिमाही वृद्धि हुई। गूगल क्लाउड का बैकलॉग 5140 अरब डॉलर के करीब पहुँच गया, जो 4080 अरब डॉलर की सालाना वृद्धि है। माइक्रोसॉफ्ट की व्यावसायिक शेष प्रतिबद्धता 25% बढ़ी। सिटी का मानना है कि ऑर्डर की तेजी से बढ़ती मांग AI की मांग की स्थिरता की पुष्टि करती है, ये एकल समय के अनुबंध नहीं हैं, बल्कि लंबे समय की प्रतिबद्धताएँ हैं, जिससे आगामी कुछ तिमाहियों में आय की दृश्यता बढ़ रही है।
सीती द्वारा चार कंपनियों के लक्ष्य मूल्य और मूल्यांकन तर्क निम्नलिखित हैं। माइक्रोसॉफ्ट 600 डॉलर, जो 2028 वित्तीय वर्ष के प्रति शेयर आय के लगभग 26 गुना के बराबर है, जिसके मुख्य चालक एज़्योर में पुनः त्वरण और कोपिलॉट का मुनाफा हैं; सीती का मानना है कि माइक्रोसॉफ्ट AI क्षेत्र में सबसे समग्र बादल प्रदाता है। अमेज़न 350 डॉलर, जो 2027 की अनुमानित प्रति शेयर आय के लगभग 31.5 गुना के बराबर है, जिसे AWS AI की 250 अरब डॉलर की वार्षिक आय समर्थित करती है, और खुदरा व्यवसाय के लाभ में सुधार भी अतिरिक्त योगदान दे रहा है। गूगल 447 डॉलर, जो 2027 की प्रति शेयर आय के लगभग 28 गुना के बराबर है, जिसका प्रीमियम बादल की वृद्धि में पुनः त्वरण पर आधारित है, और सर्च बिज़नेस में AI नवाचार भी उपयोगकर्ता संलग्नता में सुधार कर रहा है। ओरेकल 330 डॉलर, जो 2030 वित्तीय वर्ष की प्रति शेयर आय के लगभग 20 गुना के बराबर है, OCI के ऑर्डर बैकलॉग से आय की स्पष्टता प्रदान की जाती है, सीती का मानना है कि ओरेकल AI कार्यभार के लिए एक नया मंच बनने की ओर बढ़ रहा है।
क्लाउड प्रोवाइडर्स का कैपेक्स बढ़ रहा है, आय भी बढ़ रही है, और ऑर्डर भी बढ़ रहे हैं। सिटी का मानना है कि AI का रेवेन्यू जनरेशन लॉजिक हर क्वार्टर में सत्यापित हो रहा है, आय की वृद्धि दर पूंजी खर्च की वृद्धि दर से आगे निकल गई है, और पूंजी खर्च बर्बाद नहीं हुआ है। AWS की AI वार्षिक आय तीन महीनों में लगभग दोगुनी हो गई है, गूगल का token उपयोग अभी भी तेजी से बढ़ रहा है, और क्लाउड प्रोवाइडर्स की संचालन लाभक्षमता में कमी नहीं, बल्कि वृद्धि हुई है। बाजार की पहले की चिंता कि "अधिक कैपेक्स मुनाफे को दबा देगा" डेटा द्वारा खंडित हो रही है।
Disclaimer
यह लेख चाओशियां रिसर्च द्वारा तीसरे पक्ष के ब्रोकरेज रिसर्च रिपोर्ट (सिटी रिसर्च, 31 जुलाई 2026) को संकलित और व्याख्या करके तैयार किया गया है, जिसमें सार्वजनिक बाजार जानकारी को भी शामिल किया गया है। इस लेख में उद्धृत रेटिंग, लक्ष्य मूल्य, लाभ अनुमान और संबंधित निष्कर्ष केवल उस ब्रोकरेज के विश्लेषकों के दृष्टिकोण हैं, जो केवल उनके संस्थान की स्थिति का प्रतिनिधित्व करते हैं और चाओशियां रिसर्च के दृष्टिकोण को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं, न ही यह कोई निवेश सुझाव प्रदान करते हैं।
बाजार में जोखिम है, निर्णय स्वतंत्र रूप से लें। यह लेख किसी भी प्रतिभूति के क्रय या विक्रय के लिए आधार नहीं होना चाहिए।
लेखक: रिता