सिटाडेल सिक्योरिटीज चेतावनी देती है कि ट्रेजरी बॉन्ड खरीद वापसी का अनुमानित जोखिम मुद्रास्फीति और डॉलर की कमजोरी है

सिटाडेल सिक्योरिटीज, दुनिया के सबसे बड़े मार्केट-मेकिंग फर्म्स में से एक, ने अभी खजाने विभाग के प्लेबुक पर एक ग्रेनेड फेंक दिया है। नोशाद शाह द्वारा लिखे गए एक ग्राहक नोट में, कंपनी ने सरकार के विस्तारित बॉन्ड खरीद प्रोग्राम को "वित्तीय दमन" का रूप बताया है, और चेतावनी दी है कि यह डॉलर को कमजोर कर सकता है और ठीक उसी समय अनुपातिक दबाव को बढ़ा सकता है।

आलोचना तब भी लागू होती है जब खजाना मंत्री स्कॉट बेसेंट एक ऐसी रणनीति पर जोर देते हैं जो एक उच्च-तार अभियान की तरह दिखती है: आय को कम करने के लिए लंबी अवधि के बॉन्ड्स को वापस खरीदना और इन खरीददारियों को छोटी अवधि के ऋण से वित्तपोषित करना।

खजाने ने 10 से 30 वर्षीय प्रतिभूतियों के लिए तरलता समर्थन खरीद रद्द करने की सीमा $2 बिलियन से बढ़ाकर प्रति ऑपरेशन कम से कम $4 बिलियन कर दी, जो 4 नवंबर तक लागू रहेगी। यह बदलाव लगभग $14 बिलियन की अतिरिक्त खरीद मात्रा की अनुमति दे सकता है।

इस रणनीति का स्वरूप बॉन्ड बाजार के अनुभवी लोगों द्वारा "ऑपरेशन ट्विस्ट" कहलाने वाली चीज़ के समान है, जो एक तकनीक है जिसे 2011 में फेडरल रिजर्व ने अल्पकालिक प्रतिभूतियाँ बेचकर और लंबी अवधि की प्रतिभूतियाँ खरीदकर लंबी अवधि की दरों को कम करने के लिए अपनाया था। लेकिन इस बार यह ट्रेजरी इसका संचालन कर रही है, फेड नहीं।

सिटाडेल का नोट कार्यक्रम को “लिक्विडिटी-न्यूट्रल और ड्यूरेशन-कम करने वाला” के रूप में वर्णित करता है। अनुवाद: सरकार नए पैसे का उत्पादन नहीं कर रही है और न ही अपनी कुल ऋण राशि कम कर रही है। यह केवल लंबी अवधि के दायित्वों को छोटी अवधि के दायित्वों के साथ बदल रही है, जिससे वक्र के लंबे सिरे पर आय घट जाती है।

खजाने को कार्रवाई करने के लिए मजबूर करने का एक कारण है। हाल ही में 30-वर्षीय बॉन्ड यील्ड 5.3% के निकट पहुंच गया, जो 2007 के बाद से देखा गया पहला स्तर है।

खरीदारी घोषणा के बाद, डॉलर लगभग 0.8% कमजोर हो गया, जो विश्व की आरक्षित मुद्रा के लिए एक महत्वपूर्ण एक-दिन की चलन है। स्वर्ण की कीमतें साथ ही बढ़ गईं, जो निवेशकों द्वारा मुद्रा के मूल्यह्रास की गंध पाने पर अपनाया जाने वाला पारंपरिक सुरक्षा के लिए भागने का व्यापार है।

जब खजाना लंबी अवधि के ब्याज दरों को कृत्रिम रूप से कम करता है, तो विदेशी निवेशकों के लिए डॉलर में निर्धारित बॉन्ड रखने की आकर्षकता कम हो जाती है। पूंजी अन्यत्र प्रवाहित होती है, डॉलर कमजोर हो जाता है, और अमेरिकी उपभोक्ताओं के लिए आयातित माल महंगा हो जाता है।

“वित्तीय दमन” शब्द का अर्थ अर्थशास्त्र में एक विशिष्ट अर्थ है। यह सरकारी नीतियों का वर्णन करता है जो बाजार से कम दरों पर धन को संप्रभु की ओर बहाती हैं, जिससे बचतकर्ता और निवेशकों को सरकारी उधार लेने के लिए सब्सिडी देने के लिए मजबूर किया जाता है। यही रणनीति द्वितीय विश्व युद्ध के बाद कई देशों ने ऋण-से-जीडीपी अनुपात को कम करने के लिए अपनाई, जिसमें ब्याज दरों को कृत्रिम रूप से कम रखा गया, जबकि मुद्रास्फीति धीरे-धीरे बकाया ऋण की वास्तविक मूल्य को कम करती रही।

सिटाडेल का इस भाषा का उपयोग जानबूझकर और उद्देश्यपूर्ण है। यह फर्म मूलतः तर्क दे रही है कि ख казन के रिडीम्पशन के विस्तार का कार्य समान है: लंबी अवधि के उधार लागत को कृत्रिम रूप से कम रखना, जबकि वास्तविक समायोजन एक सस्ते डॉलर और अधिक कीमतों के माध्यम से हो रहा है। सिटाडेल का विश्लेषण सुझाता है कि रिडीम्पशन कार्यक्रम AI-संबंधित पहलों पर बड़े पैमाने पर खर्च और एक ऐसे श्रम बाजार के कारण हुए फिस्कल घाटे को छिपा रहा है, जिसने पर्याप्त कर आय प्राप्त नहीं की है।