सर्कल अब किसी भी ब्लॉकचेन पर सबसे बड़ा टोकनाइज़ड यूएस ट्रेजरी उत्पाद नियंत्रित करता है, जिसका USYC फंड प्रबंधित संपत्ति में $3 बिलियन से अधिक पार कर गया है। इससे स्टेबलकॉइन का विशालकाय निर्माता ब्लैकरॉक को पीछे छोड़ दिया है, जो लगभग $10 ट्रिलियन पारंपरिक संपत्ति प्रबंधित करता है, लेकिन एक ऐसे वित्तीय क्षेत्र में पीछे रह गया है जो कुछ साल पहले अस्तित्व में ही नहीं था।
इस मील के पत्थर से सरकारी ऋण को ऑनचेन लाने की दौड़ में कौन आगे है, इसमें एक महत्वपूर्ण बदलाव का संकेत मिलता है। ब्लैकरॉक का BUIDL फंड लगभग $2.7B के AUM पर है, जबकि Ondo का USDY लगभग $2.1B रखता है।
कैसे सर्कल यहाँ तक पहुँचा
USYC मूल रूप से सर्कल की रचना नहीं थी। यह उत्पाद हैशनोट द्वारा विकसित किया गया था, जो संस्थागत स्तर की डिजिटल संपत्ति बुनियादी ढांचे पर केंद्रित एक कंपनी है। सर्कल ने जनवरी 2025 में हैशनोट का अधिग्रहण किया, जिसके परिणामस्वरूप USYC और इसके बढ़ते संस्थागत उपयोगकर्ताओं का समूह भी प्राप्त हुआ।
मार्च 2026 में, USYC ने ब्लैकरॉक के BUIDL फंड को पार कर लिया और उसके बाद से यह अंतर केवल बढ़ता गया है।
फंड निवेशकों को छोटी अवधि के यूएस ट्रेजरीज़ के प्रति अनुभव प्रदान करता है। USYC बहुत सारी ब्लॉकचेन नेटवर्क्स पर कार्य करता है, जिससे यह प्रोग्राम करने योग्य, संयोज्य और डिजिटल संपत्ति बाजारों में जमानत के रूप में उपयोग करने योग्य है।
स्टेबलकॉइन में सर्कल की मौजूदा अग्रणी स्थिति, USDC के माध्यम से, USYC को एक प्राकृतिक वितरण लाभ प्रदान करती है। कंपनी ने USDC जारीकरण को USYC उत्पाद के साथ एकीकृत किया है, जिससे डॉलर-संदर्भित स्टेबलकॉइन और आय उत्पन्न करने वाले ट्रेजरी टोकन के बीच एक सुचारु पाइपलाइन बन गई है।
टोकनाइज़्ड ट्रेजरी मार्केट गर्म हो रहा है
टोकनीकृत ख казनी आय प्रदान करती हैं, जबकि USDC और USDT जैसे स्टेबलकॉइन आमतौर पर धारकों को आय नहीं देते। एक खजाना प्रबंधक या फंड आवंटक के लिए, जो बड़ी नकदी रिजर्व पर बैठे हों, उनके लिए टोकनीकृत खजाना उत्पाद में इस पूंजी को निवेश करना सरकार द्वारा समर्थित ब्याज कमाने का मतलब है, जबकि ब्लॉकचेन-मूल एसेट्स की लचीलेपन को बनाए रखा जा सके।
USYC को सिर्फ आकार के बारे में नहीं, बल्कि इसके सुरक्षा के रूप में उपयोगिता द्वारा अलग किया जाता है। आय उत्पन्न करने वाले ट्रेजरी एक्सपोजर को मार्जिन या अन्य पोज़ीशन के लिए समर्थन के रूप में प्रस्तुत करने की क्षमता, USYC को साधारण स्टेबलकॉइन रखने की तुलना में कार्यात्मक रूप से श्रेष्ठ बनाती है।
इसका बाजार पर क्या असर होगा
USYC को शून्य से बनाने के बजाय, सर्कल ने हैशनोट और उसके मौजूदा उत्पाद को खरीदा, और फिर सर्कल के वितरण नेटवर्क और संस्थागत संबंधों का उपयोग करके इसे बढ़ाया।
डीफाई प्रोटोकॉल के लिए, जैसे USYC जैसे उच्च गुणवत्ता वाले ऑनचेन कॉलैटरल का विस्तार, डीफाई के कॉलैटरल आधार को पारंपरिक वित्तीय उपकरणों के साथ अधिक निकटता से जोड़ता है, जिससे अस्थिर क्रिप्टो कॉलैटरल की जगह सरकार द्वारा समर्थित प्रतिभूतियाँ ले लेती हैं।
समीकरण का जोखिम वाला पहलू भी ध्यान योग्य है। एकल जारीकर्ता के माध्यम से $3B को टोकनीकृत खजाना प्रतिभूतियों में केंद्रित करने से ऐसे काउंटरपार्टी विचार उत्पन्न होते हैं जो वास्तविक खजाना बॉन्ड रखने पर मौजूद नहीं होते। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम, कस्टोडियल जोखिम और नियामक जोखिम सभी शामिल होते हैं।