चीनी बैंक डॉलर डिपॉज़िट का उपयोग करके यूएस ट्रेजरी की खरीदारी बढ़ा रहे हैं

चीन के सबसे बड़े बैंकों ने एक अच्छी चाल समझ ली है: अपने ग्राहकों को डॉलर रखने के लिए अधिक भुगतान करें, फिर उन डॉलरों का उपयोग यूएस ट्रेजरीज खरीदने के लिए करें। यह वित्तीय राजनयिकता के रूप में सजाई गई संपत्ति-दायित्व प्रबंधन है, और यह दुनिया के दो सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाओं के बीच पूंजी प्रवाह को बदल रहा है।

जुलाई के अंत तक चीन में विदेशी मुद्रा डिपॉज़िट $1.18 ट्रिलियन तक पहुँच गए, जो पिछले साल की तुलना में 17.9% की बढ़ोतरी है। रिकॉर्ड व्यापार शेष के कारण इस डॉलर की दीवार के लिए कहीं जाने की आवश्यकता थी। 4.7% से अधिक के ब्याज दरों वाली संयुक्त राज्य अमेरिका सरकारी ऋण, एक प्रभावी गंतव्य साबित हुए।

कई वर्षों तक, चीन के बड़े पांच सार्वजनिक बैंकों ने डॉलर डिपॉज़िट दरों को 2.8% तक सीमित रखा, जो 2023 से लागू था। जून में यह बदल गया, जब बैंकों ने $50,000 से अधिक के बैलेंस के लिए 3% से अधिक दरें प्रस्तावित करना शुरू कर दिया।

जमाकर्ताओं के लिए गणित समझ में आता है। प्रमुख राज्य बैंकों पर युआन जमा दरें केवल 0.95% पर हैं। अपने पैसे को डॉलर में उससे तीन गुना अधिक दर पर रखना फाइनेंस की डिग्री के बिना भी समझ में आता है।

बैंकों के लिए, ये डिपॉज़िट्स एक नया समस्या पैदा करते हैं: उन सभी डॉलर्स के साथ क्या करें। विदेशी मुद्रा में नामित घरेलू सुरक्षित संपत्तियाँ चीन में दुर्लभ हैं। बैंकिंग स्रोतों ने इस स्थिति को घरेलू सुरक्षित विकल्पों की एक “अकाल” के समान बताया है, जो प्राकृतिक रूप से बैंकों को पृथ्वी पर सबसे गहरे, सबसे तरल बॉन्ड बाजार की ओर धकेलती है।

जून की शुरुआत से 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी ब्याज दर 4.76% तक 30 बेसिस पॉइंट से अधिक बढ़ गई है, जिसका कारण लगातार महंगाई की चिंताएँ और अमेरिका में विकास के प्रति अधिक सकारात्मक दृष्टिकोण है। डॉलर डिपॉज़िट पर केवल 3% से थोड़ा अधिक ब्याज प्राप्त करने वाले चीनी बैंकों के लिए, लगभग 4.8% पर ट्रेजरीज़ खरीदना एक स्वस्थ स्प्रेड बनाता है।

इस समय का ध्यान देने योग्य है क्योंकि पहले चीनी प्राधिकरणों ने बैंकों को व्यापक भू-राजनीतिक और बाजार तनाव के बीच खजाना खरीदारी को सीमित करने के लिए प्रेरित किया था। लेकिन वर्तमान खरीदारी की लहर का स्वरूप पहले के मामलों से अलग है, जिन पर नियामक निगरानी थी।

मुख्य अंतर: ये खरीदारियाँ ग्राहकों के डॉलर डिपॉज़िट से वित्तपोषित होती हैं, युआन को डॉलर में रूपांतरित करके नहीं। जब बैंक विदेशी संपत्तियाँ खरीदने के लिए युआन को डॉलर में रूपांतरित करते हैं, तो यह घरेलू मुद्रा पर नीचे की दिशा में दबाव डालता है और भारतीय रिजर्व बैंक में चिंता पैदा करता है। जब वे केवल ग्राहकों द्वारा स्वेच्छा से डिपॉज़िट किए गए डॉलर का उपयोग करते हैं, तो राजनीतिक दृश्य पूरी तरह से अलग होता है।

इस संरचना का अर्थ यह भी है कि खरीदारी सीधे युआन को कमजोर नहीं करती। वास्तव में, डॉलर धारकों को अपनी राशि को विदेश में स्थानांतरित करने के बजाय बैंकिंग प्रणाली में रखने के लिए प्रोत्साहन देकर, यह घरेलू डॉलर तरलता को स्थिर रखने में मदद करती है।

यह तथ्य कि चीन का व्यापार अधिशेष लगातार विशाल डॉलर प्रवाह पैदा कर रहा है, इस गतिविधि को स्वयं को बढ़ावा देता है। जब तक चीनी निर्यातक अपनी अर्थव्यवस्था के घरेलू अवशोषण क्षमता से अधिक डॉलर कमा रहे हैं, उन डॉलरों को कहीं सुरक्षित और तरल स्थान पर रखने की आवश्यकता होती है। ट्रेजरीज़ लगभग किसी भी अन्य चीज़ की तुलना में इसके लिए बेहतर फिट बैठती हैं।

0.95% युआन डिपॉज़िट और 4.76% ट्रेजरी के बीच का स्प्रेड बैंकों के लिए नजरअंदाज करने योग्य नहीं है, भले ही नियामक संवेदनशीलताएँ हों।