चांगशिन टेक्नोलॉजी का आईपीओ 3.28 ट्रिलियन सीएनएयू के बाजार पूंजीकरण से अधिक पार कर गया, ब्रोकरेजेज को बड़ा लाभ हुआ

27 जुलाई को, स्कैंगेन मार्केट पर अब तक का सबसे बड़ा आईपीओ, चांगशिन टेक्नोलॉजी, लिस्ट हुआ। क्लोजिंग पर, स्टॉक की कीमत 49 युआन प्रति शेयर रही, जो 8.66 युआन प्रति शेयर के इश्यू प्राइस की तुलना में 465.82% की वृद्धि है, और कुल बाजार पूंजीकरण 3.28 ट्रिलियन युआन है, जिससे यह पहले दिन ही A-मार्केट की सबसे अधिक मूल्यवान कंपनी बन गई।

चांगशिन टेक्नोलॉजी के अद्भुत प्रदर्शन ने इसमें शामिल ब्रोकरेज फर्मों को अच्छा लाभ दिया।

सबसे पहले ब्रोकरेज और अंडरव्राइटिंग शुल्क। प्रकटीकरण के अनुसार, ब्रोकर और मुख्य अंडरव्राइटर CICC और CITIC Construction Investment हैं, जबकि सह-मुख्य अंडरव्राइटर चार हैं: Guotai Haitong, Guoyuan Securities, Huatai United और China Merchants Securities। यदि पूर्ण अतिरिक्त बिक्री विकल्प के कार्यान्वयन के बाद 666 बिलियन युआन की कुल राशि एकत्रित की जाती है, तो प्रगतिशील शुल्क संरचना के अनुसार ब्रोकरेज और अंडरव्राइटिंग शुल्क लगभग 242 मिलियन युआन होगा।

ब्रोकर्स के लिए, निवेश और प्रारंभिक शेयरधारण लाभ अधिक महत्वपूर्ण है। इसमें, चेन्नई सेक्युरिटीज सबसे बड़ा विजेता है, जिसने केवल अपने निवेश के शेयरों के आधार पर, पहले दिन की कीमत के अनुसार, अर्जित अनुमानित लाभ 100 अरब रुपये से अधिक है। इसके अलावा, हुआन सेक्युरिटीज के पास लगभग 0.44% हिस्सेदारी है, जबकि मध्यस्थ के रूप में कार्य करने वाली सिनचीन क्रेडिट इन्वेस्टमेंट बैंक के पास लगभग 0.15% हिस्सेदारी है, और सीआईसी, गुओटै हैइटोंग, गुओयुआन सेक्युरिटीज जैसी कंपनियों के पास विभिन्न प्रतिशत में हिस्सेदारी है।

हालांकि, चांगशिन टेक्नोलॉजी के पहले दिन, हुआन सेक्यूरिटीज 9.43% गिर गई, जिसमें ज़हाओ सेक्यूरिटीज 2.25% गिर गई, जुलाई के बाद से हुआन सेक्यूरिटीज 25% गिर चुकी है और ज़हाओ सेक्यूरिटीज 11% से अधिक गिर चुकी है।

गोटाई हैटोंग सेक्युरिटीज के विश्लेषकों का मानना है कि ब्रोकरेज फर्में "इन्वेस्टमेंट बैंकिंग + इन्वेस्टमेंट + PE (प्राइवेट इक्विटी इन्वेस्टमेंट)" के माध्यम से टेक्नोलॉजी उद्योग से गहराई से जुड़ी हुई हैं, और साइंस एंड टेक्नोलॉजी इन्वेस्टमेंट अंतरराष्ट्रीय व्यापार और धन प्रबंधन के बाद तीसरी विकास धुरी है।

गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि निवेश दिशा अब “सामान्य PE” से पूरी तरह से “कठोर वैज्ञानिक अनुसंधान” और “अकेले कठोर तकनीकी क्षेत्रों में ही निवेश” की ओर बदल चुकी है। प्रौद्योगिकी अनुसंधान में गहराई से निवेश करना और राष्ट्रीय रणनीति के भविष्य के उद्योगों को स्थापित करना, अब पूरे बाजार के निवेश संस्थानों की सामूहिक सहमति बन चुका है।

चीनी सेक्युरिटीज कंपनी निश्चित रूप से ब्रोकरेज फर्म्स में सबसे बड़ा विजेता है, जिसने अपने सबसिडियरीज़ चीनी सेक्युरिटीज इन्वेस्टमेंट और चीनी ज़ेयुआन कैपिटल के दो प्लेटफॉर्म्स के माध्यम से बहुस्तरीय निवेश पूरा किया है। पारदर्शी गणना के बाद, कंपनी के पास लंगशिन टेक्नोलॉजी में कुल मिलाकर अप्रत्यक्ष रूप से लगभग 505 मिलियन शेयर हैं, जो इश्यू से पहले 0.84% का हिस्सा है।

इसमें, शांगहाई सेक्युरिटीज की पूर्णतः स्वामित्व वाली वैकल्पिक सीधे निवेश सहायक कंपनी शांगहाई सेक्युरिटीज इन्वेस्टमेंट ने चांगशिन टेक्नोलॉजी में 323.7 मिलियन शेयर सीधे रखे हैं, जो निवेश से पहले 0.54% का हिस्सा है। 49 युआन प्रति शेयर के क्लोजिंग मूल्य के अनुसार, इसका बाजार मूल्य 15.861 बिलियन युआन है। प्रकटीकरण के अनुसार, शांगहाई सेक्युरिटीज इन्वेस्टमेंट का प्रतिबद्ध निवेश 3.24 बिलियन युआन है। इसका अर्थ है कि केवल शांगहाई सेक्युरिटीज इन्वेस्टमेंट का अप्राप्त लाभ 155 बिलियन युआन है, और यह लाभ 100% शांगहाई सेक्युरिटीज को प्राप्त होता है।

इसी बीच, शांगहाई सेक्युरिटीज ने अपने प्राइवेट एक्विटी प्लेटफॉर्म, शांगहाई ज़हुयुआन के तहत दो उद्योग निधियों के माध्यम से अप्रत्यक्ष रूप से निवेश किया है, जिससे पारदर्शी रूप से कुल 0.30% हिस्सेदारी प्राप्त हुई है। इन दोनों निधियों का वास्तविक निवेश लगभग 3.7 अरब युआन है, और उनका अनुमानित लाभ कई अरब युआन तक पहुँच सकता है। हालाँकि, निधि प्रबंधक के रूप में, शांगहाई सेक्युरिटीज केवल प्रबंधन शुल्क और अतिरिक्त लाभ भाग कमाती है।

शंघाई सेक्युरिटीज ने चांगशिन टेक्नोलॉजी में जल्दी प्रवेश किया और कम लागत पर विशाल लाभ प्राप्त किया। केवल इस निवेश से प्राप्त आय ही 2025 की पूरे वर्ष की शुद्ध लाभ से अधिक है। 2025 में, शंघाई सेक्युरिटीज ने 123.50 अरब युआन का माता कंपनी का शुद्ध लाभ प्राप्त किया।

बैंकर्स गोल्डमैन सैक्स और सिनोवेक कैपिटल, जो अनिवार्य अनुसरण निवेशक हैं, ने भी उल्लेखनीय लाभ प्राप्त किया। दोनों ने चांगशिन टेक्नोलॉजी के लिए बैंकर के रूप में कार्य किया, जिससे उन्हें बैंकिंग शुल्क के साथ-साथ अनुसरण निवेश का लाभ भी प्राप्त हुआ। प्रकाशित जानकारी के अनुसार, गोल्डमैन सैक्स की सहायक कंपनी गोल्डमैन सैक्स वेल्थ और सिनोवेक कैपिटल इन्वेस्टमेंट ने अनिवार्य अनुसरण निवेश में हिस्सा लिया, जिसमें प्रत्येक को लगभग 1.15 अरब शेयर आवंटित किए गए, जिस पर अधिकतम 10 अरब युआन का निवेश किया गया, और अनुसरण निवेश के लिए 24 महीने की बंदी समय सीमा प्रारंभ से सूचीबद्ध होने की तारीख से लागू है। सूचीबद्ध होने के पहले दिन के क्लोजिंग प्राइस के अनुसार, केवल अनुसरण निवेश से, दोनों सेक्युरिटीज कंपनियों को लगभग 46 अरब युआन का अप्राप्त लाभ हुआ।

इसी समय, सिनची जियानटौ अपनी पूर्णतः स्वामित्व वाली सहायक कंपनी सिनची जियानटौ इन्वेस्टमेंट के माध्यम से चांगशिन टेक्नोलॉजी में लगभग 8896 लाख शेयर रखता है, और सीआईसीसी अपनी पूर्णतः स्वामित्व वाली सहायक कंपनी सीआईसीसी कैपिटल ऑपरेशन्स के माध्यम से बहुस्तरीय फंड के माध्यम से लगभग 8.1 लाख शेयर रखता है।

हफ़े में स्थित एक मध्यम आकार का ब्रोकरेज फर्म, चुआन वेंचर्स, ने चांगशिन टेक्नोलॉजी में निवेश से अच्छा रिटर्न प्राप्त किया है। अपनी पूर्णतः स्वामित्व वाली सहायक कंपनी चुआन जियाये और इंटीग्रेटेड सर्किट फंड में हिस्सेदारी के माध्यम से निवेश करके, इसने चांगशिन टेक्नोलॉजी के लगभग 264 मिलियन शेयर हासिल किए हैं, जो प्री-इश्यू होल्डिंग का 0.44% है। यदि बाजार द्वारा अनुमानित 2.25 युआन प्रति शेयर की लागत के आधार पर देखा जाए, तो चुआन वेंचर्स का अनहाइज्ड प्रॉफिट 123 बिलियन युआन होगा। 2025 में, चुआन वेंचर्स ने 21.08 बिलियन युआन का माता-पिता का शुद्ध लाभ प्राप्त किया।

इसके अलावा, Fangzheng Securities, Guotai Haitong और Guangfa Securities के पास अलग-अलग अनुपात में हिस्सेदारी है।

फॉंगजेन सेक्युरिटीज ने "फंड नेस्टिंग" के बहु-स्तरीय निवेश मॉडल का उपयोग किया है: इसकी सहायक कंपनी फॉंगजेन हेशेंग द्वारा प्रबंधित हेज़ुआंग गाओक्सिन सीधे चांगशिन टेक्नोलॉजी के 7662.86 लाख शेयर रखता है, और फॉंगजेन सेक्युरिटीज के पास इस फंड का 19.96% हिस्सा है; साथ ही, हेज़ुआंग गाओक्सिन के पास शिनशिन लीरुन का 21.09% हिस्सा है, और शिनशिन लीरुन के पास चांगशिन टेक्नोलॉजी के 63977.53 लाख शेयर हैं। सभी स्तरों के पारदर्शी गणना के बाद, फॉंगजेन सेक्युरिटीज का कुल मिलाकर चांगशिन टेक्नोलॉजी में 4222.7 लाख शेयर हैं। 27 जुलाई के क्लोजिंग प्राइस के अनुसार, इसका मूल्य 20.69 अरब युआन है।

गाओताई हैटोंग (हैटोंग सेक्योरिटीज) ने प्राइवेट इक्विटी प्लेटफॉर्म के माध्यम से निवेश किया है; इसकी सहायक कंपनी हैटोंग कैयुआन इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट द्वारा प्रबंधित हैटोंग हुईयिन इक्विटी भागीदारी, जो चांगशिन टेक्नोलॉजी के 28562.97 मिलियन शेयर सीधे रखती है, जबकि हैटोंग कैयुआन इस भागीदारी का 20% हिस्सा रखता है, जिससे गाओताई हैटोंग का परिणामी अप्रत्यक्ष अधिग्रहण 5712.59 मिलियन शेयर होता है, जिसका बाजार मूल्य लगभग 28 अरब युआन है।

गुआंगफा सेक्युरिटीज ने अपने सहभागी संस्था गुआंगज़ौ शिनडे के माध्यम से निवेश किया है, जिसने चांगशिन टेक्नोलॉजी के 16765.02 करोड़ शेयर सीधे रखे हैं। गुआंगफा सेक्युरिटीज के पास गुआंगज़ौ शिनडे का 36.83% हिस्सा है, जिससे पारदर्शी रूप से चांगशिन टेक्नोलॉजी के 6174.56 करोड़ शेयर हैं। लिस्टिंग के पहले दिन के क्लोजिंग प्राइस के अनुसार, इसका मूल्य 30.26 अरब युआन है।

चिंगशिन टेक्नोलॉजी के लिस्टिंग के बाद के प्रदर्शन के लिए कई ब्रोकरेज फर्मों ने सकारात्मक दृष्टिकोण व्यक्त किया है।

उद्योग के अनुसार, सिनोवेक सेक्योरिटीज के अनुमान और भविष्यवाणी के अनुसार, 2026-2028 के दौरान वैश्विक DRAM (डायनेमिक रैंडम एक्सेस मेमोरी) की मांग क्रमशः 409/506/622 अरब जीबी तक पहुंचने का अनुमान है, जिसमें क्रमशः 21%/24%/23% की वार्षिक वृद्धि होगी। इसमें HBM और AI (आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस) सर्वर CPUDRAM की सीधी मांग का हिस्सा 2026 में 24% से बढ़कर 2028 तक 32% होने का अनुमान है, जो उद्योग की मांग वृद्धि का प्रमुख स्रोत बन जाएगा। आपूर्ति पक्ष पर, विदेशी मूल के निर्माता HBM में उन्नत प्रक्रिया, सफ़ेद कक्ष और उपकरण संसाधनों को प्राथमिकता दे रहे हैं, जबकि नए वेफर संयंत्रों का निर्माण सफ़ेद कक्ष निर्माण अवधि, उपकरण डिलीवरी समय, प्रक्रिया प्रमाणीकरण और उत्पादन दक्षता में वृद्धि के प्रतिबंधों से प्रभावित है। 2026-2028 के दौरान वैश्विक DRAM की आपूर्ति-मांग की कमी क्रमशः लगभग 4.3%/5.7%/5.9% होने का अनुमान है, और अभाव 2028 तक कम से कम जारी रहने की संभावना है।

दर्शाया गया है कि ChangXin Technologies चीन की सबसे बड़ी, सबसे उन्नत और सबसे व्यापक रूप से स्थापित DRAM अनुसंधान, डिजाइन और निर्माण एकीकृत कंपनी है, जिसके पास तीन 12-इंच DRAM वेफर प्लांट हैं, और यह डिलीवरी मात्रा और बिक्री के आधार पर चीन में पहले और विश्व में चौथे स्थान पर है।

कई ब्रोकरेज फर्मों ने कहा कि वैश्विक DRAM बाजार लंबे समय से सैमसंग, SK हाइलेस और माइक्रॉन द्वारा नियंत्रित है, जो तीनों मिलकर लगभग नौ प्रतिशत बाजार हिस्सेदारी पर कब्जा करते हैं। भविष्य में, चांगशिन की उत्पादन क्षमता में वृद्धि, उत्पाद अपग्रेड और घरेलू प्रतिस्थापन के तेजी से बढ़ने के साथ, वैश्विक DRAM बाजार का पैटर्न "तीन बड़े अल्पसंख्यक" से "कई प्रतियोगी" की ओर बदलने की संभावना है।

根据招股说明书披露，长鑫科技今年第一季度实现营收约508亿元，净利润约330亿元。作为对比，SK海力士今年第一季度营收为52.6万亿韩元，约合人民币2500亿至2600亿元，长鑫科技第一季度收入约为其五分之一左右。

चीनी DRAM बाजार की मांग का अनुमानित हिस्सा वैश्विक बाजार का लगभग 34% है, और चांगशिन के राजस्व हिस्से के आधार पर, 2026 की पहली तिमाही में देशीकरण दर लगभग 23% होगी। Trendforce के अनुसार, 2026 की पहली तिमाही में चांगशिन का राजस्व हिस्सा बढ़कर 7.7% हो गया, जबकि तीन प्रमुख निर्माताओं का राजस्व हिस्सा 90% है। भविष्य में DRAM बाजार में देशी प्रतिस्थापन का स्थान व्यापक है, और चांगशिन इस लहर का नेतृत्व कर रहा है।

आईपीओ के अनुसार, इस लिस्टिंग से प्राप्त 295 बिलियन युआन को मुख्य रूप से वेफर निर्माण के अपग्रेड और अग्रणी प्रौद्योगिकी अनुसंधान में निवेश किया जाएगा, जिसका उद्देश्य उच्च-स्तरीय स्टोरेज की बाधाओं को तोड़ना और HBM जैसे भविष्य के उत्पादों के लिए वित्तीय सुरक्षा प्रदान करना है। निवेश द्वारा उत्पादन क्षमता में वृद्धि के साथ, CXMT की अपेक्षा है कि यह स्पष्ट उद्योग-व्यापी प्रभाव उत्पन्न करेगा, राष्ट्रीय सेमीकंडक्टर उपकरणों और सामग्रियों के पैमाने पर अपनाने को तेज करेगा, और ऊपरी-निचली श्रृंखला के सह-विकास को प्रोत्साहित करेगा, जिससे राष्ट्रीय स्टोरेज उद्योग का संक्रमण, आयात पर निर्भरता से स्वयं पर्याप्तता की ओर, शुरू होगा।

国金证券表示：“每一轮存储大周期的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品总量、渗透率和存储器价值量的提升，推动存储器市场规模上升一个台阶。随着AI驱动需求增长，当前我们正站在新一轮存储大周期的起点。我们看好模型和应用落地后对存储需求长期且大量的拉动。”

यह लेख वेचेन ग्रुप "डुशुयीज़ी" (ID: dushuyizhi007) से आया है, लेखक: ज़ांग शिनपेई