CFTC के क्लीयरिंग और रिस्क विभाग ने एक कर्मचारी सलाह जारी की है, जिसमें रजिस्टर्ड डेरिवेटिव क्लीयरिंग संगठनों को टोकनाइज्ड सुरक्षाओं, जिसमें मार्जिन के रूप में उपयोग किए जाने वाले टोकनाइज्ड यू.एस. ट्रेजरीज़ शामिल हैं, को कैसे संभालना चाहिए, इसके बारे में बताया गया है।
यह सलाह एक संकीर्ण लेकिन महत्वपूर्ण संकेत है। यह प्रत्येक बाजार के लिए टोकनाइज़्ड सुरक्षा को मंजूरी नहीं देता है। इसका अर्थ यह नहीं है कि सभी क्लीयरिंगहाउस अचानक कोई भी on-chain संपत्ति स्वीकार कर सकते हैं। यह एक विशिष्ट उभरते हुए बाजार संरचना के साथ काम करने वाले पंजीकृत DCOs के लिए जोखिम प्रबंधन की अपेक्षाएँ निर्धारित करता है।
इससे दस्तावेज़ नियामकों द्वारा मूल वित्तीय प्लंबिंग के भीतर टोकनाइज़्ड संपत्तियों की दृष्टिकोण को समझने के लिए उपयोगी बन जाता है।
अधिक विवरण के लिए, आधिकारिक Cftc प्लेटफॉर्म पर जाएं।
TL;DR
- CFTC ने टोकनाइज़्ड सुरक्षा के साथ काम करने वाले DCOs के लिए कर्मचारी मार्गदर्शन जारी किया।
- सलाह मार्जिन के रूप में उपयोग किए जाने वाले टोकनाइज्ड यू.एस. ट्रेजरीज़ के चारों ओर जोखिम नियंत्रण को कवर करती है।
- यह सभी बाजारों में सभी टोकनाइज़्ड संपत्तियों की व्यापक स्वीकृति नहीं है।
DCO क्यों महत्वपूर्ण हैं
डेरिवेटिव्स क्लीयरिंग संगठन वित्तीय बाजार अवसंरचना के गहरे अंदर स्थित होते हैं।
वे डेरिवेटिव बाजारों के लिए काउंटरपार्टी जोखिम, मार्जिन, निपटान और डिफॉल्ट प्रक्रियाओं का प्रबंधन करने में मदद करते हैं। अधिकांश खुदरा क्रिप्टो ट्रेडर्स DCOs के बारे में नहीं सोचते, लेकिन संस्थागत निवेशक उनके बारे में चिंतित होते हैं क्योंकि क्लीयरिंग यह निर्धारित करती है कि ट्रेड्स के बाद जोखिम का नियंत्रण कैसे किया जाता है।
यदि टोकनीकृत सुरक्षा इस बाजार के इस हिस्से में प्रवेश करती है, तो स्टेक ऊँचे हैं।
प्रतिभूति का मूल्यांकन सटीक तरीके से किया जाना चाहिए। इसे तनाव के दौरान पर्याप्त तरल होना चाहिए। इसे मजबूत कस्टडी व्यवस्थाओं की आवश्यकता है। इसे कानूनी स्पष्टता की आवश्यकता है। इसे संचालनात्मक लचीलापन की आवश्यकता है।
CFTC की सलाह उन आवश्यकताओं के प्रति संबोधित है।
टोकनाइज़्ड ट्रेजरीज़ बाजार अवसंरचना के करीब आ रहे हैं
टोकनीकृत यू.एस. ट्रेजरीज एक सबसे मजबूत RWA श्रेणी बन गई हैं।
वे परिचित, अपेक्षाकृत तरल, आय उत्पन्न करने वाले हैं, और कई क्रिप्टो-मूल एसेट्स की तुलना में संस्थागत निवेशकों के लिए समझने में आसान हैं। उन्हें मार्जिन के रूप में उपयोग करना कुछ स्थितियों में उचित हो सकता है, लेकिन केवल तभी अगर जोखिमों का उचित तरीके से प्रबंधन किया जाए।
वहीं नियामक सावधान हो जाते हैं।
एक टोकनाइज़्ड ट्रेजरी पारंपरिक संपत्ति का प्रतिनिधित्व कर सकती है, लेकिन यह अभी भी डिजिटल-संपत्ति जोखिम पेश करती है। वॉलेट जोखिम, स् जोखिम, ट्रांसफ़र प्रतिबंध, जारीकर्ता जोखिम, ऑरेकल जोखिम, पुनः प्राप्ति समय, और प्रौद्योगिकी विफलता हो सकती है।
एक क्लीयरिंगहाउस टोकनाइज़्ड वैपर को अप्रासंगिक नहीं मान सकता।
लिक्विडिटी और मूल्यांकन केंद्रीय हैं
सलाह में उन प्रश्नों के प्रकार पर जोर दिया गया है जिनके उत्तर DCO को देने होंगे।
दैनिक रूप से संपत्ति का मूल्यांकन कैसे किया जाता है? यदि तरलता समाप्त हो जाए तो क्या होगा? तनाव के दौरान प्रतिभूति को जल्दी से बिक्री किया जा सकता है? किसके पास संग्रहण का नियंत्रण है? क्लीयरिंगहाउस के पास कौन से कानूनी अधिकार हैं? क्या ब्लॉकचेन, कस्टोडियन या जारीकर्ता पर संचालनात्मक निर्भरता है?
वे प्रश्न सिद्धांतात्मक नहीं हैं।
प्रतिभूति को खराब स्थितियों के दौरान प्रणाली की सुरक्षा के लिए होना चाहिए। यदि टोकनीकृत प्रतिभूति केवल शांत बाजारों के दौरान ही काम करती है, तो इसे क्लीयरिंग के लिए पर्याप्त नहीं माना जा सकता।
RWA के लिए मुफ्त पास नहीं
क्रिप्टो बाजार इस सलाह को टोकनाइज्ड संपत्ति के लिए नियामक मंजूरी के रूप में पढ़ने के लिए आकर्षित हो सकते हैं।
वह बहुत व्यापक होगा।
दस्तावेज़ पंजीकृत DCOs के लिए अपेक्षाओं के बारे में है। यह प्रत्येक RWA प्रोटोकॉल, प्रत्येक टोकनाइज़्ड फंड, या प्रत्येक टोकनाइज़्ड ट्रेजरी उत्पाद को बख्शता नहीं है। यह क्लीयरिंगहाउसेज़ को मौजूदा नियमों को पूरा करने की आवश्यकता को भी हटाता नहीं है।
अधिक संयमित दृष्टिकोण यह है कि टोकनीकृत सुरक्षा अब इतनी गंभीर हो चुकी है कि इसके लिए विस्तृत निगरानी की अपेक्षाएँ आवश्यक हैं।
वह अभी भी मायने रखता है।
इंस्टीट्यूशनल सिग्नल
सलाह दर्शाती है कि टोकनीकरण अवधारणा से बुनियादी ढांचे की ओर बढ़ रहा है।
नियामक अब केवल यही नहीं पूछ रहे हैं कि टोकनीकृत संपत्तियाँ दिलचस्प हैं या नहीं। वे यह पूछ रहे हैं कि वे नियमित बाजार प्रणालियों के भीतर कैसे व्यवहार करती हैं। यह बहुत अधिक उन्नत बातचीत है।
क्रिप्टो के लिए, यह परिपक्वता का संकेत है।
RWA अपनाने का अगला चरण कम से कम धूमधाम लॉन्च पर निर्भर करेगा और अधिक इस बात पर कि टोकनीकृत संपत्तियाँ कानूनी, संचालनात्मक, कस्टडी और तरलता की जांच में सफल हो सकती हैं।
CFTC की सलाह उस परीक्षण का हिस्सा है।
यह लेख पंजीकृत डेरिवेटिव क्लीयरिंग संगठनों के लिए टोकनाइज़्ड सुरक्षा के बारे में CFTC क्लीयरिंग और जोखिम विभाग के कर्मचारी सलाह पर आधारित है।
यह लेख न्यूज डेस्क द्वारा लिखा गया और सैमुएल रे द्वारा संपादित किया गया।