अगर आपने कभी सोचा है कि जब वॉल स्ट्रीट के सबसे जटिल क्रेडिट उत्पादों का मिलावट प्रोग्राम करने योग्य मुद्रा से होता है, तो सेंट्रिफ़्यूज ने अभी रसीदें प्रकाशित की हैं।
जेनस हेंडरसन के नवाचार के प्रमुख निक चेरनी ने सुरक्षित ऋण दायित्व, या सीएलओ की कार्यप्रणाली की व्याख्या करने वाली शिक्षाप्रद वीडियो सीरीज़ जारी की, और यह कि उनकी संरचना को जेनस हेंडरसन एनेमोय एएए सीएलओ फंड, जिसे जेएएए के नाम से जाना जाता है, के माध्यम से ऑनचेन पर दोहराया जा रहा है। यह फंड लगभग 687 मिलियन डॉलर के प्रबंधित संपत्ति को जमा कर चुका है और ईथेरियम और सोलाना सहित आठ अलग-अलग ब्लॉकचेन नेटवर्क पर लाइव है।
CLO कैसे काम करता है
CLO वित्तीय उपकरणों में से एक हैं जो डरावने लगते हैं, लेकिन आश्चर्यजनक रूप से त論क ढांचे का पालन करते हैं। उनके मूल में, CLO एक विविध पोर्टफोलियो को एकत्रित करता है, जिसमें आमतौर पर 140 से 180 व्यक्तिगत फ्लोटिंग-रेट कॉर्पोरेट ऋण होते हैं, और उन्हें एकल संरचना में बुंडल करता है। निवेशक पूरे पूल को नहीं खरीदते। इसके बजाय, वे ट्रांशेस कहलाने वाले स्लाइस खरीदते हैं, जिनमें अलग-अलग जोखिम और पुरस्कार के स्तर होते हैं।
जादू जलप्रपात में है। अंतर्निहित ऋणों से नकदी प्रवाह, जैसे ब्याज भुगतान और मूलधन चुकाना, ट्रांशेज के माध्यम से ऊपर से नीचे की ओर वितरित किया जाता है। सीनियर ट्रांशेज, जो AAA रेटिंग वाले होते हैं, पहले भुगतान पाते हैं। केवल उनका पूरा भुगतान होने के बाद ही धन अगले ट्रांश में प्रवाहित होता है, और इसी तरह आगे। नीचे के जूनियर ट्रांशेज पहले हानि सहते हैं, लेकिन इसके प्रतिबद्धता के रूप में उच्चतर आय कमाते हैं।
चेर्नी के स्पष्टीकरण के अनुसार, AAA-रेटेड सीएलओ ट्रांशेज दशकों से अपने रेटिंग बनाए हुए हैं और मूलधन की कोई हानि नहीं हुई है।
वॉटरफॉल को ऑनचेन लाना
JAAA फंड इस अच्छी तरह से परीक्षित आर्किटेक्चर को ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर पर स्थानांतरित करता है। टोकनाइजेशन लेयर को संचालित करने वाला प्रोटोकॉल सेंट्रिफ्यूज, निवेश प्रक्रिया का बहुत सा हिस्सा स्वचालित करता है जो पारंपरिक रूप से मध्यस्थों की कई परतों, हस्तांतरण समायोजन, और दिनों में मापे जाने वाले सेटलमेंट देरी के साथ जुड़ा होता है।
ब्लॉकचेन संस्करण पर, सब्सक्रिप्शन और रिडेम्पशन रोजाना स्टेबलकॉइन में होते हैं। फंड लगभग 4.5% की वार्षिक प्रतिशत आय प्रदान करता है।
जब जेएएए को ईथेरियम, सोलाना, बेस और पाँच अन्य नेटवर्क पर उपलब्ध कराया जाता है, तो सेंट्रिफ्यूज संस्थागत और खुदरा पूंजी के लिए संभवतः सबसे व्यापक जाल फैला रहा है।
सेंट्रिफ्यूज के व्यापक प्लेटफॉर्म ने टोकनीकृत संपत्तियों में $1.6 बिलियन से अधिक की कुल बंदी मूल्य में योगदान दिया है। केवल JAAA उस संख्या का एक बड़ा हिस्सा है।
क्यों ट्रेजरीज के बाद CLOs अगला अध्याय हैं
शिक्षात्मक वीडियो श्रृंखला को एक कथानक के अंग के रूप में स्पष्ट रूप से प्रस्तुत किया गया था। तर्क इस प्रकार है: स्टेबलकॉइन्स क्रिप्टो की पहली वास्तविक पुल थीं, जो पारंपरिक वित्त से जुड़ती थीं। टोकनाइज़्ड ट्रेजरीज़ दूसरी थीं। ऑनचेन CLOs तीसरी, और काफी अधिक जटिल, विकास हैं।
फ्लोटिंग-रेट ऋण वर्तमान परिदृश्य में विशेष रूप से प्रासंगिक हैं। फिक्स्ड-रेट बॉन्ड्स के विपरीत, सीएलओ में निहित ऋण अपने ब्याज भुगतानों को बेंचमार्क दरों के साथ समायोजित करते हैं। इसका मतलब है कि निवेशकों को पोज़ीशन में सक्रिय रूप से आने-जाने की आवश्यकता के बिना अंतर्निहित दर संवेदनशीलता प्राप्त होती है।
चूंकि JAAA टोकन मूल रूप से ब्लॉकचेन पर मौजूद हैं, इसलिए वे सिद्धांत रूप से DeFi ऋण प्रोटोकॉल में जामान के रूप में उपयोग किए जा सकते हैं, आय रणनीतियों में एकीकृत किए जा सकते हैं, या पोर्टफोलियो उत्पादों में समेकित किए जा सकते हैं। एक कस्टोडियन के वॉल्ट में स्थित पारंपरिक CLO ट्रांशेज इनमें से कुछ भी नहीं कर सकते।
जाहिर है, जोखिम गायब नहीं हुआ है। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट की कमजोरियाँ, ऑरेकल की निर्भरता और क्रॉस-चेन ब्रिज के जोखिम सभी ऐसे तकनीकी एक्सपोजर को जोड़ते हैं जो पारंपरिक CLOs में नहीं होते। और हालाँकि AAA CLO ट्रांशेज कभी इतिहास में मूलधन की हानि नहीं हुई है, पारंपरिक बाजारों में पिछला प्रदर्शन स्वचालित रूप से ब्लॉकचेन कार्यान्वयन में स्थानांतरित नहीं होता है, जहाँ संचालन जोखिम प्रोफ़ाइल अलग होते हैं।