OpenAI लिस्टिंग की योजना बना रहा है। कैलिफोर्निया चाहता है कि इस प्रक्रिया में यह अपनी आत्मा न खोए।
राज्य के अटॉर्नी जनरल रॉब बोंटा ने ओपनएआई के साथ एक समझौता ज्ञापन स्थापित किया है, जो इस एआई विशालकाय को अपनी गैर-लाभकारी जड़ों से एक सार्वजनिक रूप से व्यापार करने वाली कंपनी में परिवर्तित करने के तरीके को नियंत्रित करता है। यह व्यवस्था कैलिफोर्निया को असामान्य निगरानी का अधिकार देती है, जो इतिहास की सबसे बड़ी टेक आईपीओ बन सकती है, जिसके लिए पहले से ही SEC के पास गोपनीय प्रारूप कागजात दायर किए जा चुके हैं और कम से कम 1 ट्रिलियन डॉलर का मूल्यांकन लक्ष्य है।
एक गैर-लाभकारी संगठन का सार्वजनिक होना ठीक उतना अजीब है जितना कि यह सुनने में आता है
जब निवेशक शेयर खरीदते हैं, तो वे सामान्य कॉर्पोरेशन में निवेश नहीं करेंगे। वे एक ऐसी संस्था में पैसा लगाएंगे जिसका अंततः एक 501(c)(3) दानात्मक गैर-लाभकारी संगठन नियंत्रण करता है।
पुनर्गठन के तहत, अब ओपनएआई फाउंडेशन कहलाने वाला गैर-लाभकारी हिस्सा, कंपनी में लगभग 26% आर्थिक हित बरकरार रखता है। अक्टूबर 2025 के एक पिछले $500 बिलियन के मूल्यांकन के आधार पर, यह स्टेक लगभग $130 बिलियन के बराबर था। यदि आईपीओ अपने $1 ट्रिलियन लक्ष्य को प्राप्त करता है, तो यह संख्या काफी बड़ी हो जाएगी।
संस्थान के पास निदेशकों की नियुक्ति का अनन्य अधिकार रहता है और यह सुरक्षा निगरानी में सीधी भूमिका निभाता है। शेयरधारकों को ऊपर की ओर लाभ का अवसर मिलता है, लेकिन शासन के नियंत्रण एक गैर-लाभकारी संगठन के पास होते हैं, जिसके पास स्टॉक की कीमत को अधिकतम करने की तुलना में मूल रूप से अलग प्रेरणाएँ होती हैं।
कैलिफोर्निया की असामान्य शक्ति की भूमिका
कैलिफोर्निया के एटर्नी जनरल और ओपनएआई के बीच के समझौता ज्ञापन में कई ऐसे प्रावधान शामिल हैं जिनमें असली ताकत है।
OpenAI को प्रमुख बदलाव करने से पहले 21 दिन की पूर्व सूचना कैलिफोर्निया अटॉर्नी जनरल के कार्यालय को देनी होगी। इसमें कंपनी के नियंत्रण में कोई भी परिवर्तन या अपना मुख्यालय कैलिफोर्निया के बाहर स्थानांतरित करने का कोई भी प्रयास शामिल है।
कंपनी ने राज्य में अपना मुख्यालय बनाए रखने और एजी के कार्यालय को नियमित रूप से रिपोर्ट देने के लिए सहमति भी दे दी।
बोंटा की भागीदारी कैलिफोर्निया में दर्ज दानात्मक संगठनों पर उनके कानूनी अधिकार से उत्पन्न होती है। जब एक गैर-लाभकारी संगठन अरबों डॉलर के संपत्ति को नियंत्रित करता है और सार्वजनिक बाजार की ओर बढ़ रहे लाभकारी संस्थान के चारों ओर पुनर्गठन करने का फैसला करता है, तो एजेंट जनरल के पास दानात्मक संपत्ति को नुकसान न पहुंचाने का अधिकार और कर्तव्य दोनों हैं।
वह मूल्यांकन की लड़ाई जिसके बारे में कोई नहीं बात कर रहा
ईयसऑनओपनएआई नामक एक सामूहिक ने पुनर्गठन की शर्तों के खिलाफ जोरदार विरोध किया है। उनकी मुख्य तर्क सरल है: अनुवाद में गैर-लाभकारी के संपत्ति को काफी कम मूल्यांकित किया गया हो सकता है, जिससे दानात्मक संपत्ति को निजी निवेशकों को छूट पर स्थानांतरित कर दिया गया है।
2025 और 2026 के बीच भेजे गए समूह के पत्रों में किसी भी आईपीओ कदम को आगे बढ़ाने से पहले गैर-लाभकारी संगठन के संपत्ति का स्वतंत्र तीसरे पक्ष द्वारा मूल्यांकन मांगा गया। इस समूह ने बेमेल हितों के बारे में चेतावनी भी जताई है, और नए मुकदमेबाजी के सबूतों को उजागर किया है जिनके अनुसार MOU को पूरी तरह से पुनः देखने की आवश्यकता है।
सीईसी के साथ मई 2026 के आसपास दायर किए गए गोपनीय ड्राफ्ट आईपीओ कागजात मूल रूप से 2026 में सूचीकरण का लक्ष्य रखते थे। यह समयसीमा लुढ़क गई, और अब योजनाएँ 2027 की ओर इशारा कर रही हैं।
इसका निवेशकों और क्रिप्टो बाजार के लिए क्या अर्थ है
AI-क्रिप्टो का अंतर्छेदन डिजिटल संपत्तियों में सबसे अधिक चर्चित क्षेत्रों में से एक बन गया है, जहां AI प्रोजेक्ट्स से जुड़े टोकन महत्वपूर्ण बाजार ध्यान और पूंजी प्रवाह का आकर्षित कर रहे हैं।
ओपनएआई द्वारा अग्रणी बनाई जा रही शासन संरचना, जहाँ एक लाभ कमाने वाली संस्था पर एक लाभ कमाने वाली गैर-लाभकारी संस्था नियंत्रण रखती है, वह विकेंद्रीकृत स्वयंशासी संगठनों के बीच हो रही बहसों को दर्शाती है। DAOs पिछले कई वर्षों से इसी मूलभूत तनाव का सामना कर रहे हैं: समुदाय या मिशन-आधारित शासन को पूँजी आकर्षित करने और वित्तीय हितधारकों को पुरस्कार देने की आवश्यकता के साथ कैसे संतुलित किया जाए?
ओपनएआई की अंतिम सार्वजनिक सूची की ओर देख रहे निवेशकों को दो बातों पर ध्यान देना चाहिए। पहला, क्या कैलिफोर्निया एजी आईपीओ को मंजूरी देने से पहले अतिरिक्त शर्तों की मांग करता है, विशेष रूप से स्वतंत्र संपत्ति मूल्यांकन के बारे में। दूसरा, क्या EyesOnOpenAI सामूहिक के मुकदमे के सबूत किसी औपचारिक कानूनी चुनौती की ओर ले जाते हैं जो पेशकश को देरी या जटिल बना सकते हैं।