अमेरिकी बॉन्ड निवेशक एक कठिन यात्रा के लिए तैयार हो रहे हैं। फेडरल रिजर्व की अनिश्चितता, भारी ट्रेजरी आपूर्ति और आगामी आर्थिक डेटा जारी होने के कारण पूरे यील्ड कर्व पर, छोटी अवधि से लेकर 30-वर्षीय बॉन्ड तक, अत्यधिक उतार-चढ़ाव का दृश्य तैयार हो गया है।
2026 में अब तक 30-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर 5% से ऊपर बनी हुई है। यह 2006 के बाद इस स्तर पर सबसे लंबा समय है।
चित्र बनाने वाले अंक
सितंबर 2026 की शुरुआत तक, 10-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर लगभग 4.78% पर है, जबकि 2-वर्षीय लगभग 4.37% के पास टिकी हुई है। 30-वर्षीय, जो सबसे अधिक चिंता का विषय है, लगभग 5.24% पर है।
2s10s स्प्रेड वर्तमान में लगभग 41 बेसिस पॉइंट पर है। 3 महीने से 10 वर्ष का स्प्रेड 87 बेसिस पॉइंट पर अधिक विस्तृत है।
जो अस्थिरता चल रही है, उसका आंशिक कारण संरचनात्मक है और आंशिक रूप से एक व्यक्ति के कारण है: फेड अध्यक्ष केविन वॉर्श। अप्रैल 2026 के अंत में अपना पद संभालने के बाद, वॉर्श ने केंद्रीय बैंक को एक कठोर डेटा-निर्भर दृष्टिकोण की ओर मोड़ दिया है, जिसमें उनके पूर्ववर्तियों के अधीन बाजारों के लिए परिचित से काफी कम आगे की दिशा-निर्देश है। इसके परिणामस्वरूप छोटी अवधि के दर विकल्पों पर निहित अस्थिरता में वृद्धि हुई है।
वॉर्श की कठोर प्रवृत्ति और सितंबर का प्रश्न
28 अगस्त को, वॉर्श ने ऐसे टिप्पणियाँ कीं जिनसे बाजार हिल गया और आगामी सितंबर FOMC बैठक में ब्याज दर बढ़ाने की संभावना उभरी। इससे 10-वर्षीय ब्याज दर अस्थायी रूप से 4.8% से ऊपर चली गई और ब्याज दर बढ़ाने की संभावना लगभग 50% या उससे अधिक हो गई।
इस संदर्भ में आगामी सप्ताह की श्रम बाजार रिपोर्ट्स का भारी महत्व है। मजबूत नौकरी के आंकड़े सितंबर में ब्याज दर बढ़ाने की दिशा में संतुलन बदल सकते हैं। कमजोरी पूरी तरह से इसे बाहर कर सकती है।
सभी दिशाओं से आपूर्ति का दबाव
अगस्त 2026 तक कॉर्पोरेट ऋण जारी करने की मात्रा $1.68 ट्रिलियन तक पहुँच गई, जो पिछले वर्ष के इसी अवधि की तुलना में 27% की वृद्धि है। इस उधार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा AI-संबंधित पूंजी व्यय से जुड़ा हुआ है, क्योंकि कंपनियाँ डेटा केंद्र बनाने, चिप्स खरीदने और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के हथियार प्रतिस्पर्धा में प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए आवश्यक बुनियादी ढांचे को वित्तपोषित करने में जुटी हुई हैं।
वह कॉर्पोरेट आपूर्ति पहले से ही भारी कोष जारीकरण के शीर्ष पर आ रही है, क्योंकि अमेरिकी सरकार बड़े राजकोषीय घाटे को वित्तपोषित करती रह रही है।
बेयर फ्लैटनिंग डायनेमिक, जहाँ लॉन्ग-एंड यील्ड बढ़ते हैं लेकिन शॉर्ट-एंड यील्ड उससे भी तेजी से बढ़ते हैं, कुछ अवधियों में दिखाई दिया है। लेकिन वक्र कभी-कभी तेज हो गया है, जो उस दिन किस डेटा पॉइंट या फेड कमेंट के आधार पर बातचीत को नियंत्रित करता है, इस पर निर्भर करता है।
आगामी सप्ताहों को विशेष रूप से उच्च-जोखिम बनाने वाली बात उत्प्रेरकों का संगम है। FOMC बैठक, श्रम डेटा और निरंतर कॉर्पोरेट जारी करने की कैलेंडर सभी एक संकीर्ण समय सीमा के भीतर आते हैं।