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लेखक: चेन शियाओमेंग
मूल शीर्षक: इतिहास में अद्वितीय: 4 साल तक रखने पर 100% विजय की दर वाला संपत्ति
मुख्य खोज: यदि "किसी भी समय खरीदना और 4 वर्षों तक रखना, जिससे नाममात्र कुल लाभ धनात्मक हो" को कठोर मानदंड माना जाए,
मुख्य उच्च जोखिम वाले व्यापारिक संपत्तियों में केवल Bitcoin ने ऐतिहासिक 4 वर्ष के लिए 100% लाभ प्राप्त किया है।
मुख्य संपत्तियों की तुलना:
स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500: 1929-1932 में लगभग -64.8%, 1999-2002 में लगभग -24.4%,
2007-2010 के बील लगभग -3.2%, चार साल के लिए सकारात्मक रिटर्न की गारंटी नहीं है।
नास्डैक 100: 2000-2003 के बीच लगभग -60% की कुल गिरावट, बुलबुले के बाद 83% तक गिरा।
Gold: Approximately -47.7% from 1981-1984, followed by a 12-year bear market from 1987-1999.
रियल एस्टेट: 2007-2010 के बीच लगभग -23.3%, और कम तरलता के कारण चिकनी छल का अहसास होता है।
लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड: 2021-2024 के बील लगभग -19.8%, कॉर्पोरेट बॉन्ड लगभग -5.3%।
अपवाद: अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड रोलओवर, अवधि ≤4 वर्ष के सरकारी बॉन्ड और निश्चित जमा जैसे निम्न जोखिम वाले संविदा संपत्ति,
चूंकि परिपक्वता भुगतान तंत्र 4 वर्षों के लिए नाममात्र का धनात्मक रिटर्न प्राप्त करने की अनुमति देता है, लेकिन यह मूल रूप से संपत्ति वृद्धि के बजाय अनुबंध क्रेडिट है।
बिटकॉइन की अद्वितीयता: 2010-2026 के दैनिक डेटा के आधार पर, 4419 रोलिंग 4 वर्ष के विंडो में सभी सकारात्मक रिटर्न,
सबसे कम +32.6% (2021 अप्रैल से 2025 अप्रैल तक, वार्षिक लगभग 7.3%)।
हालांकि 70-90% की कई बार गिरावट आई है, लेकिन अब तक कोई पूर्ण ऋणात्मक लाभ 4 वर्षीय चक्र नहीं देखा गया है।
निष्कर्ष: संपत्ति "डंबल आकार" में प्रस्तुत होती है—या तो अत्यंत निम्न जोखिम वाले अनुबंधों का भुगतान, या Bitcoin जैसे उच्च वृद्धि वाले प्रारंभिक संपत्ति,
मध्यवर्ती पारंपरिक जोखिम आस्तियाँ कोई भी संतुष्ट नहीं करतीं। BTC का 100% केवल अतीत की कीमत वृद्धि से आता है, कोई प्रकाशक वादा नहीं है,
इसलिए लंबे समय तक रखना अक्सर अधिक महत्वपूर्ण होता है, और लीवरेज, स्विंग ट्रेडिंग जैसे ऑपरेशन इस दुर्लभ रिटर्न वितरण को बाधित कर सकते हैं।
अगर प्रश्न को अधिक कठोरता से परिभाषित किया जाए:
किसी भी समय खरीदें, 4 साल तक रखें, अंतिम नामित कुल लाभ 0 से अधिक होगा।
तो निष्कर्ष बहुत दिलचस्प है:
उच्च जोखिम वाले, स्वतंत्र रूप से व्यापार किए जा सकने वाले प्रमुख संपत्तियों में, इसके अलावा कोई भी संपत्ति "इतिहास के 4 वर्षों के लिए 100% लाभ" प्राप्त नहीं कर सकती।
लेकिन अगर निम्न जोखिम वाली स्थिर आय को भी शामिल किया जाए, तो 4 वर्षीय सरकारी बॉन्ड, शॉर्ट-टर्म बॉन्ड का रोलओवर, और नियत जमा जैसे उपकरण भी इसे कर सकते हैं,
और बाद वाला "100%" वास्तव में पूरी तरह से अलग बात है।
एक, S&P 500 ऐसा नहीं कर सकता
बहुत से लोग अनजाने में सोचते हैं:
क्या अमेरिकी स्टॉक्स को सिर्फ 4 साल तक रखने से अवश्य लाभ होगा?वास्तव में ऐसा कुछ नहीं है।
न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के प्रोफेसर डामोदरन द्वारा बनाए गए लंबे समय तक के डेटा में, S&P 500 की कुल आय में लाभांश शामिल हैं, जो 1928 से 2025 तक कवर करती है।
कुछ बहुत प्रमुख 4 वर्ष की अवधि के उदाहरण दें।
1929～1932 वर्षों में, वार्षिक आय क्रमशः लगभग:
1929: -8.3%
1930: -25.1%
1931：-43.8%
1932: -8.6%
4 वर्षों के लिए संयोजित:
लगभग -64.8%।
इसका मतलब है: 100 डॉलर का निवेश करने पर 4 साल बाद केवल लगभग 35 डॉलर बचते हैं।
1999～2002 के बीच, यहां तक कि 1999 के इंटरनेट बुलबुले के अंतिम उछाल को भी शामिल करते हुए:
1999: +20.9%
2000: -9.0%
2001: -11.9%
2002: -22.0%
4 वर्षों का कुल रिटर्न अभी भी लगभग है:-24.4%।
2007～2010 के बीच, वित्तीय संकट से गुजरा:
2007: +5.5%
2008: -36.6%
2009: +25.9%
2010: +14.8%
हालांकि 2009, 2010 में तीव्र रिबाउंड हुआ, लेकिन 4 साल में अभी भी: लगभग -3.2%।
इसलिए: S&P 500 की दीर्घकालिक जीत की दर बहुत उच्च है, लेकिन 4 साल में कभी 100% नहीं पहुंची।
द्वितीय, नास्दैक 100 और भी असंभव है
नास्डैक के आधिकारिक डेटा के अनुसार, इंटरनेट बुलबुला फूटने के समय नास्डैक 100:
2000: -36.4%
2001: -30.8%
2002: -38.9%
2003: +48.5%
हालांकि चौथे वर्ष में लगभग 50% की तेजी आई, लेकिन इस पूरे 4 वर्षीय चक्र में कुल मिलाकर: लगभग -60%।
और नास्डैक ने भी बताया कि 2000 के बुल बबल के शीर्ष के बाद, इंडेक्स लगभग 83% तक गिर चुका है।
इसलिए BTC और टेक स्टॉक्स का इस बिंदु पर ऐतिहासिक प्रदर्शन स्पष्ट रूप से अलग है:
टेक स्टॉक में एक ऐसा बड़ा गड्ढा होगा जिसे 4 साल के पूरे चक्र में भी भरा नहीं जा सकेगा।
बिटकॉइन अब तक नहीं है।
तीन, सोना भी इसे नहीं कर सकता
सोना अक्सर सबसे पारंपरिक लंबे समय तक की बचत के साधन के रूप में माना जाता है, लेकिन 4 साल में भी बहुत नुकसान हो सकता है।
उदाहरण के लिए 1981～1984, दमोदरन डेटा के अनुसार:
1981: -32.6%
1982: +15.6%
1983: -16.8%
1984: -19.4%
4 वर्षों के लिए कुल:लगभग -47.7%।
अधिक विस्तार से, विश्व स्वर्ण संगठन की अपनी ही अध्ययन दर्शाती है:
1987 नवंबर से 1999 अगस्त तक, सोने ने लगभग 12 वर्षों की बेयर मार्केट का सामना किया, जिसमें कीमत में लगभग 48% की कमी आई।
इसलिए सोना हालांकि बहुत मजबूत लंबी अवधि की मुद्रा विशेषताएं रखता है, लेकिन 4 वर्ष निश्चित अवधि के बराबर नहीं है।
चार, रियल एस्टेट भी नहीं है
अगर आप किसी एक भाग्यशाली खरीदी गई इमारत के बजाय संयुक्त राज्य अमेरिका के समग्र रियल एस्टेट को देखते हैं, तो वहीं -4 वर्ष का चक्र मौजूद है।
Damodaran डेटा में:
2007～2010 के लिए रियल एस्टेट वार्षिक आय लगभग:
2007: -5.4%
2008: -12.0%
2009: -3.85%
2010: -4.12%
कुल लगभग:-23.3%।
और रियल एस्टेट में एक दृश्य भ्रम भी है:
हाउसिंग बीटीसी और स्टॉक की तरह रोजाना ट्रेड नहीं होती, इसलिए कीमत वक्र चिकना दिखता है।
वास्तव में, अगर आपके घर के लिए प्रतिदिन एक खुला बाजार होता जो उसकी कीमत देता हो,
Real estate volatility is certainly much greater than what we normally feel.
पांचवां, लंबी अवधि के गवर्नमेंट बॉन्ड्स भी इसे पूरा नहीं कर पाए
यह विपरीत सबसे अधिक भ्रमित करने वाला है।बहुत से लोग कहते हैं:अमेरिकी बॉन्ड अनरिस्क एसेट नहीं हैं?
मुख्य बात यह है कि अवधि पर रखे गए सरकारी प्रतिभूतियों और एक लंबी अवधि वाले बॉन्ड के व्यापार के बीच अंतर करें।
उदाहरण के लिए 10 वर्षीय अमेरिकी गवर्नमेंट बॉन्ड की कुल आय:
2021: -4.42%
2022: -17.83%
2023: +3.88%
2024: -1.64%
4 वर्षों में कुल लगभग:-19.8%।
कारण यह है कि 2022 से ब्याज दरों में भयानक वृद्धि हुई, पुराने बॉन्ड के कूपन दरें बहुत कम थीं, और बाजार मूल्य में भारी गिरावट आई।
इसलिए: TLT, 10 वर्षीय सरकारी बॉन्ड इंडेक्स, लंबी अवधि के बॉन्ड फंड, कोई भी “चार साल में निश्चित लाभ वाला संपत्ति” नहीं हैं।
छह, कंपनी बॉन्ड भी नहीं कर सकते
Baa कंपनी बॉन्ड 2021-2024 के दौरान: +1.02%, -15.23%、+8.74%、+1.74%
4 साल बाद भी लगभग: -5.3%। इसलिए क्रेडिट बॉन्ड भी ऐसा नहीं कर सकते।
सातवाँ, "चार वर्ष में 100% नाममात्र लाभ" करने वाला और क्या है?
यहाँ एक अन्य प्रकार के संपत्ति में प्रवेश किया जाता है।
प्रथम श्रेणी: अमेरिकी अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों का रोलओवर
3 महीने का T-Bill एक बहुत ही सामान्य उदाहरण है।
यह संपत्ति के मूल्य में वृद्धि के आधार पर कमाई नहीं करता, बल्कि:छूट पर खरीदें → परिपक्वता पर नाममात्र मूल्य पर भुगतान।
उदाहरण के लिए, आप 99.5 डॉलर खर्च करके 100 डॉलर के मूल्य का T-Bill खरीदते हैं, और परिपक्वता पर अमेरिकी वित्त विभाग आपको 100 डॉलर देता है।
TreasuryDirect द्वारा T-Bill के लिए यही मैकेनिज्म वर्णित किया गया है:
Purchase price is usually below face value, and the full face value is received at maturity; the difference is the interest.
1928 से अमेरिकी टी-बिल के वार्षिक डेटा के अनुसार, नामित लाभ लगभग हमेशा धनात्मक रहा है,
इसलिए लगातार 3 महीने के ट्रेजरी बिल को रोल करने से, इतिहास में कोई भी पूर्ण 4 वर्ष का अंतराल स्वाभाविक रूप से सकारात्मक रिटर्न देता है।
लेकिन ध्यान दें:इसे कहते हैं:डॉलर की मात्रा में नुकसान नहीं।इसका मतलब नहीं:खरीदारी की क्षमता में नुकसान नहीं।
उदाहरण के लिए, 8% मुद्रास्फीति और 2% T-बिल लाभ के साथ, आपका खाता शेष बढ़ गया, लेकिन वास्तविक क्रय शक्ति घट गई।
8. चार वर्षीय निश्चित जमा / CD
मान लीजिए आपको 4 वर्षीय 4% स्थिर ब्याज वाला CD मिल गया है, और इसे पहले से नहीं निकाला जा सकता;
बैंक बीमा सीमा से बाहर नहीं है,ब्याज दर अनुबंध वैध है,तो 4 साल बाद:
The nominal USD profit is essentially determined on the day of purchase.
अमेरिकी FDIC योग्य बैंक जमा और CD के लिए बीमा प्रदान करता है, वर्तमान मानक राशि है:
250,000 डॉलर प्रति जमाकर्ता, प्रति बैंक, प्रति स्वामित्व श्रेणी।
इसलिए इस तरह की चीज़ का “चार साल का विजयी दर 100%” मूलतः: कॉन्ट्रैक्ट + क्रेडिट प्रोटेक्शन से आता है, न कि संपत्ति की कीमत में वृद्धि से।
नौ: चार वर्षों तक की परिपक्वता वाले अमेरिकी गवर्नमेंट बॉन्ड
यह भी। उदाहरण के लिए, अगर आज आप एक 4 साल बाद निपटान वाली, 4% के अर्जित ब्याज दर वाली अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड खरीदते हैं,
फिर इसे परिपक्वता तक रखें,जब तक अमेरिकी सरकार सामान्य रूप से भुगतान करती रहे, आपको बॉन्ड की कीमत में होने वाले किसी भी उतार-चढ़ाव की परवाह किए बिना बीच में कुछ नहीं करना है।
मैचिंग:मूल राशि + ब्याज निर्धारित शर्तों के अनुसार भुगतान किया जाता है,इसलिए नाममात्र लाभ खरीदते समय लगभग निश्चित हो जाता है।
लेकिन अगर आपने 10 वर्षीय सरकारी बॉन्ड खरीदे हैं और चौथे वर्ष में बेचना अनिवार्य है, तो यह बात अलग है।
इसलिए यहाँ एक विशेष रूप से महत्वपूर्ण अंतर है: 4 वर्ष की अवधि वाला बॉन्ड ≠ 4 वर्षों तक लंबी अवधि के बॉन्ड रखना, पहले में लाभ को बंद किया जा सकता है।
The latter has duration risk.
दस, एकमात्र सच्चा देवता — Bitcoin
रणनीति रिपोर्ट ने 2010 जुलाई से 2026 अगस्त तक के BTC/USD डेली डेटा का उपयोग करके प्रत्येक दिन की शुरुआत पर रोलिंग होल्डिंग पीरियड का सांख्यिकीय विश्लेषण किया।
परिणाम है:धारण अवधि का अंतिम लाभ अनुपात सबसे कम कुल आय 1 वर्ष 73.1% - 83.6%,
2 वर्ष 84.0%-68.3%, 3 वर्ष 99.3%-34.7%, 4 वर्ष 100.0%+32.6%
अर्थात, उसने जितने 4 वर्ष के स्लाइडिंग विंडोज की गणना की, उनमें से कोई भी अंततः नुकसान नहीं हुआ।
और सबसे खराब इतिहास वाले 4 वर्ष हैं: 16 अप्रैल 2021 → 16 अप्रैल 2025
कुल लाभ अभी भी है: +32.6%, वार्षिकीकृत लगभग: 7.3% CAGR।
दो शब्द—अजेय~
ग्यारहवां, इसलिए वास्तविक रूप से तुलना करने योग्य यह तालिका है
इसलिए एक दिलचस्प डमबल दिखाई देगा:
4 वर्षों की नाममात्र जीत की दर 100% हासिल करने वाले दो चरमों पर केंद्रित हैं।
एक ओर: अत्यंत निम्न जोखिम, अनुबंध भुगतान वाले संपत्ति।
दूसरी ओर है: बिटकॉइन, यह एक उच्च वृद्धि, स्वाभाविक रूप से मुद्रावृद्धि के खिलाफ, और मुद्राकरण के प्रारंभिक चरण में रहने वाला संपत्ति है।
लेकिन बीच के पारंपरिक जोखिम वाले संपत्ति: स्टॉक, सोना, रियल एस्टेट, लंबी अवधि के बॉन्ड, इनमें से कोई भी ऐसा नहीं कर सकता।
बारह, लेकिन BTC का "100%" और राज्य बॉन्ड का "100%" अलग-अलग स्तर का सोना है
यह सबसे महत्वपूर्ण बिंदु है,T-Bill का 100%,तर्क यह है:आज ही पता चल जाता है कि भविष्य में कितना पैसा आपके लिए ऋण है।
आप मुख्य रूप से अमेरिकी सार्वजनिक ऋण जोखिम उठाते हैं।
BTC का 100%यह तर्क पूरी तरह से गलत है।
बिटकॉइन:कोई प्रकाशक नहीं है;कोई भी यह वादा नहीं करता कि 4 साल बाद आपको कितना पैसा देगा;कोई मूलधन भुगतान नहीं है;कोई कूपन नहीं है;कोई नकदी प्रवाह नहीं है।
इसलिए BTC का 4 वर्ष में 100% का लाभ पूरी तरह से: ऐतिहासिक बाजार की कीमतों में अंतिम वृद्धि से आया। और इसी कारण यह विशेष रूप से असामान्य है।
तेरहवाँ, अंतिम निवेश दृष्टिकोण
BTC संभवतः आधुनिक प्रमुख जोखिम आस्तियों में से एक है, जिसके पास "किसी भी 4 वर्ष के धारण अवधि में नाममात्र लाभ" का इतिहास है।
लेकिन इसकी वास्तविक शक्ति “100%” तीन अंकों में नहीं है।
यह 70%～90% की गिरावट को दोहराता रहा, लेकिन अभी तक एक पूर्ण नकारात्मक रिटर्न वाला 4 वर्ष का चक्र नहीं बनाया है।
यह केवल "बिटकॉइन लंबे समय तक बढ़ेगा" कहने से कहीं अधिक मजबूत है।
यह एक और समस्या को भी दर्शाता है:कैसे रखें, उतार-चढ़ाव से कहीं अधिक महत्वपूर्ण है।
खासकर कॉल बेचना, लीवरेज, स्विंग और आय वृद्धि, जो मूल रूप से इस बहुत दुर्लभ दीर्घकालिक आय वितरण को किसी न किसी तरह से बदल रहे हैं।
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