लेखक: चेन शियाओमेंग
अगर समस्या को कठोरता से परिभाषित किया जाए:
किसी भी समय खरीदें, 4 साल तक रखें, अंतिम नामित कुल लाभ 0 से अधिक होगा।
तो निष्कर्ष बहुत दिलचस्प है:
उच्च जोखिम वाले, स्वतंत्र रूप से व्यापार करने योग्य प्रमुख संपत्तियों में, इसके अलावा कोई भी संपत्ति "इतिहास के 4 वर्षों के लिए 100% लाभ" प्राप्त नहीं कर सकती।
लेकिन यदि निम्न जोखिम वाली स्थिर आय को भी शामिल किया जाए, तो 4 वर्षीय सरकारी बॉन्ड, शॉर्ट-टर्म बॉन्ड का रोलओवर, और नियत जमा जैसे उपकरण भी इसे कर सकते हैं, और बाद के का "100%" वास्तव में पूरी तरह से कुछ और ही है।
एक, S&P 500 नहीं कर सकता
बहुत से लोग अनजाने में सोचते हैं:
क्या अमेरिकी स्टॉक्स को सिर्फ 4 साल रखने से अवश्य लाभ होगा?
वास्तव में ऐसा बिल्कुल नहीं है।
न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के प्रोफेसर डामोदरन द्वारा बनाए गए लंबे समय तक के डेटा में, S&P 500 की कुल आय में लाभांश शामिल हैं, जो 1928 से 2025 तक कवर करती है।
कुछ बहुत प्रतिनिधित्वात्मक 4 वर्ष की अवधि के उदाहरण दें।
1929～1932
वार्षिक आय लगभग है:
1929: -8.3%
1930: -25.1%
1931: -43.8%
1932: -8.6%
4 वर्षों के लिए संयोजित:
लगभग -64.8%।
That is to say:
100 डॉलर का निवेश किया गया, 4 साल बाद केवल लगभग 35 डॉलर शेष रह गए।
1999～2002
1999 के इंटरनेट बुलबुले के अंतिम उछाल को भी शामिल करते हुए:
1999: +20.9%
2000: -9.0%
2001: -11.9%
2002: -22.0%
4 वर्षों का कुल लाभ अभी भी लगभग:
-24.4%।
2007～2010
फाइनेंशियल क्राइसिस का अनुभव:
2007: +5.5%
2008: -36.6%
2009: +25.9%
2010: +14.8%
हालांकि 2009, 2010 में तीव्र रिबाउंड हुआ, लेकिन 4 साल बाद भी:
लगभग -3.2%।
इसलिए:
S&P 500 की लंबे समय तक की जीत की दर बहुत अच्छी है, लेकिन 4 साल में कभी 100% नहीं पहुंची।
द्वितीय, नास्दैक 100 और भी कम संभव है
नास्डैक के आधिकारिक डेटा के अनुसार, इंटरनेट बुलबुला फूटने पर नास्डैक 100:
2000: -36.4%
2001: -30.8%
2002: -38.9%
2003: +48.5%
हालांकि चौथे वर्ष में लगभग 50% की छलांग आई, इस पूरे 4 वर्षीय चक्र में कुल मिलाकर:
लगभग -60%।
और नास्दैक ने अपनी आधिकारिक रिपोर्ट में बताया कि 2000 के बुल बुलबुले के शीर्ष के बाद, इंडेक्स लगभग 83% तक गिर चुका है।
इसलिए BTC और टेक स्टॉक्स का इस बिंदु पर ऐतिहासिक प्रदर्शन स्पष्ट रूप से अलग है:
टेक स्टॉक्स में एक पूरा 4 वर्ष का चक्र भर नहीं जा सकता है।
बिटकॉइन अब तक नहीं है।
तीन, सोना भी इसे नहीं कर सकता
सोना अक्सर सबसे पारंपरिक लंबे समय तक की संपत्ति के रूप में माना जाता है, लेकिन 4 साल में भी बहुत नुकसान हो सकता है।
उदाहरण के लिए 1981～1984 के बीच, दमोदरन डेटा के अनुसार:
1981: -32.6%
1982: +15.6%
1983: -16.8%
1984: -19.4%
4 वर्षों के लिए कुल:
लगभग -47.7%।
अधिक विस्तार से, विश्व स्वर्ण संगठन की अपनी अध्ययन दर्शाती है:
1987 नवंबर से 1999 अगस्त तक, सोने ने लगभग 12 साल की बेयर मार्केट का सामना किया, जिसमें कीमत में लगभग 48% की कमी आई।
इसलिए सोना हालांकि बहुत मजबूत लंबी अवधि की मुद्रा विशेषताएं रखता है, लेकिन:
4 साल बराबर सुरक्षित अवधि नहीं है।
चार, रियल एस्टेट भी नहीं
अगर आप किसी एक भाग्यशाली खरीदी गई इमारत के बजाय संयुक्त राज्य अमेरिका के समग्र रियल एस्टेट को देखते हैं, तो वहीं नकारात्मक 4 वर्ष का चक्र मौजूद है।
Damodaran data में:
2007～2010 के लिए रियल एस्टेट वार्षिक आय लगभग:
2007: -5.4%
2008: -12.0%
2009: -3.85%
2010: -4.12%
कुल लगभग:
-23.3%।
और रियल एस्टेट में एक दृश्य भ्रम भी है:
हाउसिंग दिन भर में BTC और स्टॉक की तरह ट्रेड नहीं होती, इसलिए कीमत वक्र चिकना दिखता है।
वास्तव में, अगर आपके घर के लिए प्रतिदिन एक खुला बाजार होता जो उसकी कीमत देता हो, तो भूमि की उतार-चढ़ाव निश्चित रूप से हम आमतौर पर महसूस करते हैं उससे कहीं अधिक होती।
पांचवां: लंबी अवधि के गवर्नमेंट बॉन्ड्स भी इसे पूरा नहीं कर पा रहे हैं
यह वास्तव में सबसे अधिक भ्रम पैदा करता है।
बहुत से लोग कहते हैं:
क्या अमेरिकी बॉन्ड बिना जोखिम वाला संपत्ति नहीं हैं?
मुख्य बात अंतर समझना है:
Hold a government bond to maturity and trade a long-duration bond.
उदाहरण के लिए 10 वर्षीय अमेरिकी गवर्नमेंट बॉन्ड की कुल आय:
2021: -4.42%
2022: -17.83%
2023: +3.88%
2024: -1.64%
4 वर्षों के लिए कुल लगभग:
-19.8%।
कारण यह है कि 2022 से शुरू होकर ब्याज दरों में भारी वृद्धि हुई, पुराने बॉन्ड के कूपन दर बहुत कम थीं, और बाजार मूल्य में भारी गिरावट आई।
इसलिए:
TLT, 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड इंडेक्स, लॉन्ग-टर्म बॉन्ड फंड, कोई भी "चार साल में निश्चित लाभ वाला संपत्ति" नहीं हैं।
छह, कंपनी बॉन्ड भी नहीं कर सकते
Baa कंपनी बॉन्ड्स उसी 2021～2024 अवधि में:
+1.02%
-15.23%
+8.74%
+1.74%
4 साल बाद भी लगभग:
-5.3%।
इसलिए क्रेडिट बॉन्ड भी ऐसा नहीं कर सकते।
सातवाँ, वास्तव में "चार वर्षों में 100% नामित लाभ" कौन प्राप्त कर सकता है?
यहाँ एक अन्य प्रकार के संपत्ति में प्रवेश किया जाता है।
प्रथम श्रेणी: अमेरिकी अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों का रोलओवर
3 महीने का T-Bill एक बहुत ही सामान्य उदाहरण है।
यह संपत्ति के मूल्य में वृद्धि के आधार पर लाभ कमाता नहीं है, बल्कि:
डिस्काउंट पर खरीदें → परिपक्वता पर नामांकित मूल्य पर भुगतान।
उदाहरण के लिए, आप 99.5 डॉलर खर्च करके 100 डॉलर के मूल्य का T-Bill खरीदते हैं, और परिपक्वता पर अमेरिकी खजाने से आपको 100 डॉलर मिलते हैं।
TreasuryDirect भी T-Bill के लिए इसी तरह का वर्णन करता है: खरीद मूल्य आमतौर पर अंकित मूल्य से कम होता है, और परिपक्वता पर पूरा अंकित मूल्य प्राप्त होता है, जिसका अंतर ब्याज होता है।
1928 से अमेरिकी टी-बिल के वार्षिक डेटा के आधार पर, नामित लाभ हमेशा धनात्मक रहा है, इसलिए 3 महीने के टी-बिल को लगातार रोल करने से, इतिहास में कोई भी पूर्ण 4 वर्ष का अंतराल स्वाभाविक रूप से धनात्मक लाभ देता है।
लेकिन ध्यान दें:
इसे कहते हैं:
Dollar amount is not at a loss.
नहीं दर्शाता:
Purchasing power is not lost.
उदाहरण के लिए, 8% मुद्रास्फीति और 2% T-बिल लाभ के साथ, आपका खाता शेष बढ़ गया, लेकिन वास्तविक क्रय शक्ति कम हो गई।
आठ, चार वर्षीय निश्चित जमा / CD
मान लीजिए अब आपने खोज लिया:
4 वर्षीय 4% स्थिर ब्याज एफडी
और आप:
पहले से रिडीम नहीं किया जा सकता;
बैंक बीमा सीमा से बाहर नहीं हैं;
इंटरेस्ट रेट कॉन्ट्रैक्ट वैध है;
तो 4 साल बाद:
The nominal USD profit is essentially determined on the day of purchase.
अमेरिकी FDIC योग्य बैंक जमा और CD के लिए बीमा प्रदान करता है, वर्तमान मानक राशि है:
Each depositor, each bank, each ownership category: $250,000.
इस तरह की चीज़ का "चार साल का विजयी दर 100%" मूलतः आता है:
Contract + Credit Protection.
बल्कि संपत्ति की कीमत में वृद्धि के बजाय।
नौ: चार वर्षों से कम की अवधि वाले अमेरिकी गवर्नमेंट बॉन्ड
यह भी।
उदाहरण के लिए यदि आज आप खरीदते हैं:
4 साल बाद निष्कासित होने वाला एक अमेरिकी सरकारी बॉन्ड जिसकी परिपक्वता दर 4% है
फिर इसे परिपक्वता तक रखें।
जब तक अमेरिकी सरकार सामान्य रूप से अपने ऋण का भुगतान करती रहती है, आपको बॉन्ड की कीमत में हो रहे उतार-चढ़ाव की कोई परवाह नहीं करनी चाहिए।
Expiry:
मूल राशि + ब्याज निर्धारित शर्तों के अनुसार भुगतान किया जाएगा।
इसलिए नॉमिनल लाभ आमतौर पर खरीद के समय बंद हो जाता है।
लेकिन अगर आपने खरीदा है:
10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड, फिर चौथे वर्ष में बेचना अनिवार्य है
यह बात ऐसी नहीं है।
इसलिए यहाँ एक विशेष रूप से महत्वपूर्ण अंतर है:
4 वर्ष की अवधि वाला बॉन्ड ≠ 4 वर्षों तक लंबी अवधि के बॉन्ड रखना।
पहला लाभ को बंद कर सकता है।
The latter has duration risk.
दस, एकमात्र सच्चा ईश्वर — Bitcoin
रणनीति रिपोर्ट में 2010 जुलाई से 2026 अगस्त तक के BTC/USD डेली डेटा का उपयोग करके प्रत्येक दिन की शुरुआत पर रोलिंग होल्डिंग पीरियड का सांख्यिकीय विश्लेषण किया गया है।
परिणाम है:
अवधि का अंतिम लाभ अनुपात सबसे कम कुल लाभ 1 वर्ष 73.1% -83.6% 2 वर्ष 84.0% -68.3% 3 वर्ष 99.3% -34.7% 4 वर्ष 100.0% +32.6%
यानी, उसने जितने 4 वर्षों के स्लाइडिंग विंडोज की गणना की, उनमें से कोई भी अंततः नुकसान पर नहीं खत्म हुआ।
और सबसे खराब 4 वर्ष थे:
16 अप्रैल 2021 → 16 अप्रैल 2025
कुल लाभ अभी भी है:
+32.6%
लगभग वार्षिकीकृत बदलाव:
7.3% CAGR।
दो शब्द—अजेय~
ग्यारहवां, इसलिए वास्तविक रूप से तुलना करने योग्य यह तालिका है
इसलिए एक दिलचस्प डंबल दिखाई देगा:
4 वर्षों की नाममात्र जीत की दर 100% हासिल करने वाले दो चरमों पर केंद्रित हैं।
एक छोर पर:
अत्यंत निम्न जोखिम, अनुबंध भुगतान आधारित संपत्ति।
दूसरी ओर:
बिटकॉइन एक उच्च वृद्धि, स्वाभाविक रूप से मुद्रा के खिलाफ शॉर्ट पज़िशन लेने वाला, अभी भी मुद्रीकरण के प्रारंभिक चरण में स्थित संपत्ति है।
और बीच के वे पारंपरिक जोखिम वाले संपत्ति:
स्टॉक, सोना, रियल एस्टेट, लॉन्ग-टर्म बॉन्ड, सब कुछ असमर्थ है।
बल्कि BTC का "100%" और राज्य बॉन्ड का "100%" पूरी तरह से अलग हैं
यह सबसे महत्वपूर्ण बिंदु है।
T-Bill का 100%
लॉजिक है:
आज ही जान लें कि भविष्य में कितना पैसा आपको देय है।
आप मुख्य रूप से अमेरिकी सार्वजनिक विश्वसनीयता जोखिम उठाते हैं।
BTC का 100%
Logic is not like this at all.
बिटकॉइन：
कोई प्रकाशक नहीं है;
कोई भी चार साल बाद आपको कितना देने का वादा नहीं करता;
कोई प्राथमिक भुगतान नहीं;
कोई कूपन नहीं;
No cash flow.
इसलिए BTC का 4 वर्ष का 100% पूर्णतः आता है:
Historical market prices eventually rose.
इसी कारण, यह विशेष रूप से असामान्य है।
तेरहवाँ, अंतिम निवेश दृष्टिकोण
BTC संभवतः आधुनिक प्रमुख जोखिम आस्तियों में से एक है, जिसके पास "किसी भी ऐतिहासिक 4 वर्षीय धारण अवधि में सकारात्मक नाममात्र लाभ" का रिकॉर्ड है।
लेकिन इसकी वास्तविक शक्ति “100%” तीन अंकों में नहीं है।
यह 70% से 90% तक की गिरावट को दोहराता रहा, लेकिन अभी तक एक पूर्ण नकारात्मक रिटर्न वाला 4 वर्ष का चक्र नहीं बनाया है।
यह केवल "बिटकॉइन लंबे समय तक बढ़ेगा" कहने से कहीं अधिक मजबूत है।
यह एक अन्य समस्या को भी दर्शाता है:
रोके रहना, उत्सुकता से अधिक महत्वपूर्ण है।
खासकर कॉल बेचना, लीवरेज, स्विंग और आय वृद्धि, ये सभी मूल रूप से इस बहुत दुर्लभ दीर्घकालिक आय वितरण को किसी न किसी तरह से बदल रहे हैं।