लेखक: Tanay Ved
संपादित: Saoirse, Foresight News
प्रस्तावना
लंबे समय से, बिटकॉइन के निवेश तर्क का केंद्र एक दुर्लभ, गैर-सार्वजनिक मुद्रा संपत्ति के रूप में है, जिसे अक्सर सोने के साथ तुलना किया जाता है। हालाँकि, कुछ बाजार चरणों में, इसकी गतिविधि उच्च बीटा संपत्तियों की तरह होती है, जो बाजार की तरलता, ब्याज दरों और जोखिम के प्रति प्राथमिकता पर निर्भर करती है, और टेक स्टॉक्स के समान होती है। विभिन्न बाजार चक्रों में मैक्रो परिदृश्य और बिटकॉइन निवेशकों की संरचना के विकास के साथ, उपरोक्त संपत्तियों के बीच संबंध लगातार बदलते रहते हैं।
इस लेख में, हम यह अध्ययन करेंगे कि बिटकॉइन और सोना, स्टॉक, डॉलर के बीच संबंध कैसे बाजार चक्र के साथ बदलता है; वर्तमान में बिटकॉइन और सोने के उच्च सहसंबंध का क्यों महत्व है; और वास्तविक ब्याज दरों में परिवर्तन तथा हाल के मैक्रोडेटा प्रकाशन कैसे बिटकॉइन के हालिया बाजार गतिविधि को प्रभावित कर रहे हैं।
Historical Bitcoin correlation cycles
जैसा कि हमने क्या बिटकॉइन पारंपरिक बाजारों से अलग हो रहा है? लेख में चर्चा की थी, बिटकॉइन और पारंपरिक संपत्तियों के बीच संबंध बाजार चक्र के साथ बदलते रहते हैं। विभिन्न समयों पर, बिटकॉइन ग्रोथ स्टॉक्स या टेक स्टॉक्स के साथ समान रूप से उतार-चढ़ाव दिखाता है, या फिर दुर्लभ मूल्य संचय के रूप में कार्य करता है। वर्तमान बाजार परिदृश्य की विशेषता यह है: बिटकॉइन और सोने के 90-दिन का सहसंबंध +0.56 तक पहुँच गया है, जो 2020 के बाद का सर्वोच्च स्तर है; जबकि नासदैक 100 और डॉलर के साथ इसका सहसंबंध 0 के करीब गिर गया है।
डेटा स्रोत: Talos CM बाजार डेटा
यह विचलन दर्शाता है कि बिटकॉइन की कीमत की दिशा अब मुख्य रूप से टेक स्टॉक के रिस्क बीटा द्वारा निर्धारित नहीं हो रही है, बल्कि सोने को समर्थन देने वाले मैक्रो फैक्टर्स के साथ अधिक मेल खाती है। हाल के समय में, बिटकॉइन और सोना एक ही प्रकार के बाजार परिदृश्य से प्रभावित हो रहे हैं, जिसमें मुद्रा के मूल्यह्रास, सार्वजनिक ऋण और वास्तविक ब्याज दरों के कार्यक्रम के प्रति चिंताएँ शामिल हैं।
बिटकॉइन और सोने के बीच ऐतिहासिक रूप से उच्च सहसंबंध वाले चरणों को देखने से वर्तमान बाजार को समझने में मदद मिलती है:
- 2020: कोविड-19 के प्रारंभिक तरलता सदमे के दौरान, बिटकॉइन और अन्य जोखिम आस्तियाँ समान रूप से गिरीं; इसके बाद, फेडरल रिजर्व द्वारा आपातकालीन ढील और वित्तीय हस्तक्षेप के कारण ब्याज दरें कम हुईं, जिससे बिटकॉइन और सोना में तेजी से वापसी हुई।
- 2023: अमेरिका में कई क्षेत्रीय बैंक दिवालिया हो गए, फेड ने आपातकालीन तरलता उपकरण शुरू किए, बाजार ने फिर से वित्तीय प्रणाली के दबाव की चिंता व्यक्त की और ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों का व्यापार शुरू कर दिया, जिससे बिटकॉइन और सोना दोनों को लाभ हुआ।
- वर्तमान परिदृश्य उपरोक्त दोनों अवधियों की विशेषताओं को जोड़ता है: अमेरिकी बॉन्ड बाजार की समस्याएँ बाजार को डॉलर की लंबी अवधि की क्रय शक्ति पर फिर से ध्यान केंद्रित कर रही हैं, जो दुर्लभ संपत्तियों के लिए लाभदायक है। हालाँकि, 2020 के विपरीत, वर्तमान में वास्तविक ब्याज दरें अभी भी उच्च स्तर पर हैं, जो फेड के ब्याज दर कम करने की क्षमता को सीमित करती हैं। बिटकॉइन और सोने के बीच सहसंबंध में वृद्धि इस परिदृश्य को दर्शाती है; यदि ब्याज दरें आगे बढ़ती रहीं, तो बिटकॉइन को अभी भी दबाव का सामना करना पड़ेगा।
इस राउंड की मार्केट की विशेषता क्या है?
बिटकॉइन और सोने के बीच संबंध के बढ़ने के पीछे दो विपरीत मैक्रो बल हैं। अमेरिकी खजाना लंबी अवधि के बॉन्ड बाजार को समर्थन देने के लिए कदम उठा रहा है, और बाजार सरकारी ऋण और डॉलर के भविष्य पर लगातार ध्यान केंद्रित कर रहा है; इसी समय, फेडरल रिजर्व अभी भी मुद्रास्फीति के साथ लड़ रहा है, और ब्याज दरें और वास्तविक आय प्रतिफल बिटकॉइन की छोटी अवधि के प्रदर्शन के मुख्य चर हैं।
- अमेरिकी बॉन्ड्स की खरीद में वृद्धि: अमेरिकी खजाने ने बाजार की तरलता को बनाए रखने के लिए लंबी अवधि के बॉन्ड्स की रिडीमप्शन के पैमाने को बढ़ाने की घोषणा की, जिसके बाद बिटकॉइन और सोना बढ़ा। इस कदम ने लंबी अवधि के ब्याज दरों को कम किया और डॉलर को दबाया, जिससे बाजार पुनः बजट घाटे, बॉन्ड जारी करने के पैमाने और डॉलर की लंबी अवधि की क्रयशक्ति पर ध्यान केंद्रित करने लगा। हालांकि बॉन्ड रिडीमप्शन सीधा उत्तेजना नहीं है, लेकिन यह 'मुद्रा मूल्यह्रास ट्रेड' को पुनः जीवित करता है, जो सोना, बिटकॉइन जैसी सीमित संपत्तियों के लिए लाभदायक है।
- फेडरल रिजर्व द्वारा मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई: फेडरल रिजर्व का सामना विपरीत समस्याओं से है। मजबूत रोजगार आंकड़े और लगातार मुद्रास्फीति की चिंताएं, ब्याज दरों को लंबे समय तक उच्च स्तर पर बनाए रखेंगी और वास्तविक आय प्रतिफल को बढ़ाएंगी; जबकि बिटकॉइन जैसे ब्याज उत्पन्न न करने वाले संपत्ति का आकर्षण कम होगा। 4 सितंबर को नॉन-फार्म पेमेंट डेटा के प्रकाशन के बाद बिटकॉइन की कीमत में गिरावट आई, जिससे स्पष्ट होता है कि अप्रत्याशित रूप से मजबूत रोजगार आंकड़े त्वरित रूप से ब्याज दरों में वृद्धि की अपेक्षाओं को बढ़ाते हैं और बिटकॉइन की कीमत पर दबाव डालते हैं।
डेटा स्रोत: Talos CM बाजार डेटा, Kalshi
जैक्सन होल मीटिंग के बाद, 9 के FOMC पर 25 बेसिस पॉइंट की बढ़ोतरी की निहित संभावना 4 घंटे में 29% से बढ़कर 51% हो गई, इसी दौरान बिटकॉइन 1.8% गिर गया, जो बिटकॉइन की फेड की नीति की उम्मीदों के परिवर्तन के प्रति संवेदनशीलता को स्पष्ट रूप से दर्शाता है। 8 के नॉन-फार्म पेमेंट्स के प्रकाशन के प्रारंभिक चरण में भी बिटकॉइन को बेचा गया, लेकिन बढ़ोतरी की उम्मीद पूरी होने के बाद ही बाजार ने इस प्रभाव को समेट लिया।
Bitcoin's reaction to recent macro data
बेरोजगारी डेटा, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) और फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) ब्याज दर निर्णय, जिनसे मार्केट अतिरिक्त संकुचन या आसानी की संभावना का पुनर्मूल्यांकन करता है, ब्याज दरों, आर्थिक विकास और मुद्रास्फीति के डेटा मार्केट के फेड पॉलिसी प्राइसिंग को बदल देते हैं।
नीचे दिए गए चित्र में जनवरी 2025 से सितंबर 2026 के बीच, मैक्रो घटनाओं के पहले और बाद के बिटकॉइन की औसत निरपेक्ष उतार-चढ़ाव की तुलना महत्वपूर्ण घटनाओं के बिना सामान्य समय के साथ की गई है, जहां केवल उतार-चढ़ाव के पैमाने को मापा गया है, बढ़ने या घटने की दिशा को नहीं।
डेटा स्रोत: Talos CM बाजार डेटा
जॉब रिपोर्ट के कारण सबसे अधिक तुरंत बाजार प्रतिक्रिया होती है; डेटा प्रकाशित होने के बाद पहले 30 मिनट में बिटकॉइन की उतार-चढ़ाव सामान्य समय की तुलना में दोगुनी होती है। कोर CPI डेटा इसी समयावधि में सामान्य स्तर का 1.8 गुना उतार-चढ़ाव दर्ज करता है और इसका प्रभाव अधिक समय तक बना रहता है। इसके विपरीत, FOMC निर्णय के कारण होने वाली उतार-चढ़ाव मूल स्तर के लगभग बराबर होती है।
डेटा स्रोत: Talos CM बाजार डेटा
9 अगस्त को जारी नौकरी के आंकड़ों ने बाजार की रोजगार डेटा के प्रति उच्च संवेदनशीलता को स्पष्ट रूप से दर्शाया। अगस्त में 16.2 लाख नए नौकरी के अवसर बने, जो 5.6 लाख के बाजार अनुमान से काफी अधिक थे; डेटा जारी होने के 30 मिनट के भीतर बिटकॉइन 2.32% गिर गया, जिसका उतार-चढ़ाव नौकरी के आंकड़ों की सामान्य प्रतिक्रिया के लगभग 6 गुना था।
मैक्रो डेटा बाजार की प्रारंभिक दिशा निर्धारित करता है, जबकि स्थायी फ्यूचर्स पोजीशन, फंडिंग रेट, अपरिवर्तित अनुबंध और लिक्विडेशन ऑर्डर उतार-चढ़ाव को बढ़ाते हैं और बाजार की अवधि को प्रभावित करते हैं। 4 सितंबर को डेटा प्रकाशित होने के 30 मिनट के भीतर, बिटकॉइन के अपरिवर्तित अनुबंध 3% कम हो गए; लंबी पोजीशन के बर्नआउट का आकार और छोटी पोजीशन के बर्नआउट का आकार लगभग 5:1 था, क्रमशः 119 मिलियन डॉलर और 24 मिलियन डॉलर।
9 अगस्त को जारी होने वाला CPI, सितंबर के FOMC बैठक से पहले सबसे महत्वपूर्ण अग्रदूत डेटा है। वर्तमान में ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीदें सूक्ष्म संतुलन पर हैं: यदि CPI अपेक्षित से अधिक है, तो ब्याज दर बढ़ाने का दबाव बढ़ेगा; यदि CPI कमजोर है, तो दबाव में कमी आएगी, जिससे बिटकॉइन और सोना लाभान्वित होगा और समग्र जोखिम पसंदीदा मनोदशा में वृद्धि होगी।
निष्कर्ष
बिटकॉइन अभी भी क्रिप्टो बाजार के रिस्क अपेटाइट का केंद्रीय संकेतक है। यदि फेडरल रिजर्व अधिक सख्त नीति की ओर जाता है, तो बिटकॉइन, शैम्प कॉइन और लीवरेज्ड पोजीशन्स पर दबाव पड़ने की संभावना है; जबकि मुद्रास्फीति में कमी और ब्याज दरों की सकारात्मक नीति से पूरे बाजार के रिस्क अपेटाइट में सुधार होगा।
लेकिन बिटकॉइन पूरे डिजिटल संपत्ति उद्योग के बराबर नहीं है। ऑन-चेन लेनदेन, टोकनीकरण, सेटलमेंट, भविष्यवाणी बाजार, स्वतंत्र ट्रेडिंग वॉल्यूम, शुल्क और तरलता के स्रोत बना रहे हैं, जिनके अपने विकास के चालक हैं। हाइपरलिक्विड के स्टॉक और कमोडिटी स्थायी अनुबंध बाजार का विस्तार, HIP-4 भविष्यवाणी बाजार, रॉबिनहुड चेन पर प्रारंभिक प्रगति, और टोकनीकृत संपत्ति के जारीकरण का स्तर लगातार बढ़ना, सभी इस बात को साबित करते हैं कि पारिस्थितिकी का विकास बिटकॉइन की कीमत की दिशा से स्वतंत्र है।
आर्थिक दरों के ढीले वातावरण से बाजार की तरलता और जोखिम की प्रवृत्ति में वृद्धि हो सकती है। लेकिन यद्यपि स्थानीय परिदृश्य दबाव में हो, स्थिर मुद्राएँ, ऑन-चेन आय, टोकनीकृत संपत्तियाँ, सेटलमेंट सेवाएँ और 24/7 ट्रेडिंग बुनियादी ढांचे की मांग लगातार बढ़ती रहेगी। बिटकॉइन संभवतः बाजार की अल्पकालिक भावना निर्धारित करता है, लेकिन डिजिटल संपत्ति क्षेत्र में विभिन्न मैक्रो-चक्रों में निरंतर विकास की क्षमता है।