बिटकॉइन का परिचित चार-वर्षीय उत्थान और पतन का चक्र श्रिंकिंग जारीकरण, संस्थागत मांग और मैक्रो तरलता के कारण अपना प्रभाव खोने को है।
गुरुवार को ऑन-चेन विश्लेषक विली वू ने तर्क दिया कि बिटकॉइन अंततः छह से आठ वर्षीय अल्पकालिक ऋण चक्र की ओर बढ़ सकता है, जो पारंपरिक वित्तीय बाजारों को प्रभावित करता है। उनका केंद्रीय तर्क यह है कि बिटकॉइन की आंतरिक आपूर्ति में शॉक इतना छोटा हो गया है कि वह पहले की तरह कीमत व्यवहार पर प्रभुत्व नहीं रख सकता।
यह बहस एक असामान्य रूप से प्रासंगिक क्षण पर आती है। बिटकॉइन 2026 के निम्न स्तर से तेजी से वापसी कर चुका है, हाल ही में लगभग 25% के अगस्त के वृद्धि के बाद उच्च-$70,000 के स्तर के आसपास व्यापार कर रहा है, लेकिन यह अभी भी अक्टूबर 2025 के $126,000 से अधिक के रिकॉर्ड के काफी नीचे है।
बिटकॉइन का हैल्विंग झटका छोटा होता जा रहा है
बिटकॉइन का चार-वर्षीय चक्र पारंपरिक रूप से हैल्विंग से घनिष्ठ रूप से जुड़ा हुआ है, जो लगभग हर चार साल में माइनर पुरस्कारों को 50% तक कम कर देता है। कॉइनपेपर का हैल्विंग गाइड इस प्रक्रिया को समझाता है कि यह नए बनाए गए BTC के प्रवाह को कैसे कम करता है और पारंपरिक रूप से प्रमुख बाजार चक्रों के साथ समानांतर होता है।
वू का तर्क है कि यह तंत्र अभी भी मौजूद है, लेकिन इसका आर्थिक भार कम होता जा रहा है। वार्षिक जारी करना अब आपूर्ति के लगभग 0.8% के करीब है, जबकि अगला हाल्विंग इस दर को और कम करने की उम्मीद है।
Fidelity Digital Assets ने स्वतंत्र रूप से एक समान व्यापक निष्कर्ष पर पहुंचा है। फरवरी में, कंपनी ने तर्क दिया कि बिटकॉइन की घटती अस्थिरता, बड़ी बाजार पूंजीकरण और गहरी संस्थागत भागीदारी का अर्थ हो सकता है कि क्लासिक चार-वर्षीय चक्र कम प्रासंगिक होता जा रहा है। Fidelity ने नोट किया कि इस साल की शुरुआत में, एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद और बड़ी सार्वजनिक कंपनियों ने मुद्रण में लगभग 12% बिटकॉइन रखा था।
ETF और फेड नीति पहले से ही बिटकॉइन को आगे बढ़ा रही हैं
हाल की कीमत क्रिया वू की थीसिस को कुछ समर्थन देती है।
अगस्त में बिटकॉइन की रिबाउंड केवल दुर्लभता से नहीं, बल्कि ट्रेजरी-बाजार तरलता, गिरते ब्याज दरों, शॉर्ट कवरिंग और संस्थागत ETF मांग के तीव्र वापसी से प्रेरित थी। कॉइनपेपर ने अगस्त में लगभग $3.52 अरब की बिटकॉइन ETF प्रवाहों का ट्रैक रखा, जो 2026 का सबसे मजबूत मासिक कुल था।
उन ETF प्रवाहों ने एक मांग चैनल बनाया है जो बिटकॉइन के पिछले हाल्विंग चक्रों के दौरान मौजूद नहीं था।
एक ही समय पर, बिटकॉइन मौद्रिक नीति के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बना हुआ है। कॉइनपेपर की हालिया बाजार कवरेज में दिखाया गया कि एचके फेडरल रिजर्व के संकेतों के मजबूत होने के बाद डॉलर मजबूत हुआ और ब्याज दरें बढ़ीं, जिससे BTC $77,000 के नीचे गिर गया।
वहीं वो प्रकार की मैक्रो निर्भरता है जिसे वू बिटकॉइन की प्रमुख घड़ी के रूप में अंततः हैल्विंग को बदलने की उम्मीद करता है।
चार वर्षीय चक्र अभी तक मरा नहीं है
अभी भी एक मजबूत विपक्षी तर्क है।
अप्रैल 2024 के हैल्विंग के लगभग 18 महीने बाद बिटकॉइन का अक्टूबर 2025 का शिखर आ गया, जो पिछले हैल्विंग के बाद के शिखर के समयावधि के साथ सामान्य रूप से मेल खाता है। इसके बाद की गिरावट भी पिछले चक्र के व्यवहार के समान है।
बिटकॉइन ने अभी तक केवल बहुत कम पूर्ण बाजार चक्र पूरे किए हैं, इसलिए यह साबित नहीं हो पाया है कि छह से आठ वर्ष की संरचना ने पुराने पैटर्न को बदल दिया है।
अभी के लिए, यह अधिक तर्कसंगत निष्कर्ष है कि चार-वर्षीय चक्र गायब हो गया है, बल्कि यह है कि यह अब एकमात्र महत्वपूर्ण बल नहीं हो सकता। बिटकॉइन बढ़ते से पारंपरिक तरलता की स्थितियों, संस्थागत पोर्टफोलियो और ब्याज दर की अपेक्षाओं के साथ व्यापार कर रहा है।
बिटकॉइन के हालिया Treasury-driven rally पर कॉइनपेपर की रिपोर्ट पहले से ही इस बदलाव को दर्शाती है।
अगर वू सही है, तो अगला बिटकॉइन चक्र अंततः एक प्रोग्राम किए गए आपूर्ति घटना से कम, और शेयर, बॉन्ड और व्यापक वैश्विक वित्तीय प्रणाली को चलाने वाली उसी क्रेडिट और तरलता शक्तियों द्वारा निर्धारित हो सकता है।