बिटकॉइन की रिबाउंड $69K पर निर्णायक बिंदु पर पहुंच गई, जबकि शॉर्ट-टर्म होल्डर की लागत का खतरा

मूल लेखक: Glassnode

AididiaoJP, Foresight News

• ईरान की स्थिति के तीव्र होने से तेल की कीमतों में उछाल आया, जबकि शेयर बाजार ने उदासीन या गिरावट का प्रदर्शन किया; बिटकॉइन ने इस संकट को अवशोषित कर लिया और लगातार दूसरे सप्ताह दो प्रमुख सूचकांकों को पीछे छोड़ दिया।
• FOMC बैठक से एक सप्ताह पहले, पांच महीनों में पहली बार मूल मुद्रास्फीति में गिरावट आई, जबकि नीतिगत ब्याज दरें अभी भी मुद्रास्फीति के ऊपर हैं और संकुचनात्मक बनी हुई हैं।
• 10-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड यूटिलिटी दरें फिर से उच्च स्तर पर वापस आ गईं, जबकि डॉलर अपेक्षाकृत स्थिर रहा; दरों और डॉलर द्वारा निर्मित "छत" अभी तक समाप्त नहीं हुई है।
• कीमत निर्णय अंतराल में प्रवेश कर चुकी है: ऊपर लगभग 69,000 डॉलर का अल्पकालिक धारक लागत आधार है, और नीचे बाजार का सबसे मजबूत मांग समर्थन क्षेत्र है।
• निकट की कीमत पर आपूर्ति समर्थन की ओर झुक रही है, एक्सचेंज पर शुद्ध प्रवाह लगातार कमजोर हो रहा है, और प्रतिक्रिया के लिए आवश्यक लाभ लेने का दबाव अभी तक जमा नहीं हुआ है।
• संचय व्यवहार 1,000-10,000 BTC के उच्च विश्वास वाले समूह तक सीमित हो गया है, और विस्तार अभी भी चेन पर एक गुमशुदा कड़ी है।
• ओटीसी स्तर पर, इस रिपोर्ट द्वारा लगातार ट्रैक किए जा रहे संकेत अंततः साकार हुए: ईटीएफ फंड प्रवाह सकारात्मक हो गया, कीमत सर्वाधिक दुख (मैक्स पेन) के स्तर पर पहुंच गई, और हेजिंग पोजीशन कई महीनों के निम्न स्तर पर आ गए।
• अल्पकालिक मुद्राएँ बिटकॉइन के खिलाफ फिर से कमजोर हो रही हैं, और धन नेतृत्व वाली मुद्राओं में केंद्रित हो रहा है; बाजार कंपास पाठ्य भी दर्शाता है: सुधार के दौर में, अभी भी निम्न जोखिम पसंद के क्षेत्र में।

तेल की कीमतों के सदमे से बचाव

इस हफ्ते मैक्रो चुनौतियाँ तेल बाजार से आईं। WTI कच्चे तेल की कीमत ईरान की स्थिति के तीव्र होने के कारण तेजी से बढ़ी, जिसका सामान्यतः संपूर्ण जोखिम आस्तियों पर नकारात्मक प्रभाव पड़ता है। लेकिन शेयर बाजार की प्रतिक्रिया उदासीन रही: स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स का सप्ताहिक क्लोजिंग निचला रहा, जबकि यूरोपीय शेयर बाजार समतल रहे। बिटकॉइन इसी प्रभाव के बावजूद ऊपर की ओर बढ़ता रहा और लगातार दूसरे सप्ताह दोनों प्रमुख शेयर बाजारों को पीछे छोड़ दिया। खराब समाचार में भी बढ़ता हुआ बाजार यह संकेत देता है कि सीमांत बिक्री दबाव लगभग समाप्त हो चुका है—ऐसी मजबूती ही संकेत है।

Inflation finally bowed down

मुख्य मुद्रास्फीति पांच महीनों में पहली बार गिरी, जिससे 2022 के उच्च स्तर के बाद लक्ष्य स्तर के सबसे करीब का पठन मिला। हालांकि, एकल डेटा किसी रुझान का संकेत नहीं है, लेकिन समय बिल्कुल सही है: अगले सप्ताह FOMC बैठक के समय, फेडरल फंड्स दर मुख्य मुद्रास्फीति से 100 बेसिस पॉइंट से अधिक ऊंची है।

यह अंतर नियामक नीतियों का प्रतिबिंब है और फेडरल रिजर्व को संचालन के लिए स्थान छोड़ता है। यदि ब्याज दर कम करने का संकेत दिया जाता है, तो यह वर्षभर के दौरान इस रिपोर्ट द्वारा ट्रैक किए गए मैक्रो ब्रेक में से एक को हटा देगा; यदि चुप रहा जाता है, तो बाजार को क्रिप्टो-नेटिव ड्राइव की ओर अभी भी निर्भर रहना पड़ेगा।

यील्ड बढ़ने से डॉलर विराम लेता है

बॉन्ड बाजार ने सहयोग नहीं किया। 10-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड ब्याज दरें हाल के उच्च स्तर के पास वापस आ गईं, जो सभी जोखिम वाले संपत्तियों पर दबाव बनाए हुए हैं; जबकि डॉलर अपेक्षाकृत संयमित रहा, शीतकाल के उच्च स्तर से काफी कम।

इस चक्र के ऊपरी दरवाजे स्पष्ट हैं: 10-वर्षीय ब्याज दर 4.45% से अधिक और डॉलर इंडेक्स 99 से अधिक। डॉलर पक्ष पर तोड़ना लगभग पूरा हो चुका है, लेकिन ब्याज दर पक्ष पर अभी नहीं। दोनों का एक साथ नीचे टूटना ही मैक्रो के लिए मुख्य वाल्व है।

Decision zone reached

बिटकॉइन ने जून के अंत के निम्न स्तर से रिबाउंड किया है, और मूल्य के ऊपर और नीचे की आपूर्ति वितरण मुख्य कथा बन गई है। ऊपर, लगभग 69,000 डॉलर पर छोटी अवधि के होल्डर्स की लागत आधार है—पिछले पांच महीनों में खरीदने वालों की ब्रेक-ईवन लाइन; नीचे, ग्राफ पर सबसे मजबूत मांग समर्थन क्षेत्र है, जो कुल आपूर्ति का लगभग दसवां हिस्सा है और 63,000 डॉलर के आसपास केंद्रित है (मध्यम कॉइन की अंतिम पुनर्विक्रय कीमत)। इससे नीचे, वास्तविक मूल्य का तल काफी नीचे है।

बाजार पहले से ही पहली दीवार की असममिति को जानता है: नीचे से अवरोही ट्रेंड में, हाल के खरीददारों का ब्रेक-ईवन स्तर अक्सर बिक्री दबाव का क्षेत्र बन जाता है, क्योंकि सबसे अधिक बेचने की इच्छा रखने वाले होल्डर्स अपनी लागत पर वापस आने को तैयार होते हैं। एक बार इसे पार कर लिया जाने पर, 84,000 डॉलर के स्तर तक "हवा का थैला" बन जाता है। सफलतापूर्वक पुनः प्राप्ति पर, इस क्षेत्र में प्रतिरोध कम होता है और त्वरित पुनर्मूल्यांकन संभव होता है; यदि असफलता होती है, तो नीचे का समर्थन क्षेत्र नए परीक्षण का लक्ष्य बन जाएगा।

समर्थन बल परीक्षण क्षेत्र की ओर एकत्रित हो रहे हैं

कीमत के आसपास की आपूर्ति अब स्थिति ले रही है। दूरी के आधार पर भारित लागत आधार डेटा दिखाता है कि निकट कीमत के चारों ओर के बर्तन वर्तमान कीमत के नीचे समर्थन और ऊपर प्रतिरोध में विभाजित हैं, और समर्थन का हिस्सा अभी प्रतिरोध पक्ष से थोड़ा अधिक है, जिससे वसंत के बाद से प्रतिरोध के प्रभुत्व वाला पैटर्न उलटने के कगार पर है।

पुनर्प्राप्ति को रोकने के लिए अभी भी बिक्री का दबाव आवश्यक है, और ईंधन अभी भरा नहीं है। क्लासिक ट्रिगर सिग्नल है कि शॉर्ट-टर्म होल्डर्स की लाभ प्रदान का प्रतिशत 54% से अधिक हो जाए—इससे पर्याप्त मात्रा में हाल ही में खरीदने वाले अपनी लागत पर वापस आ सकते हैं और बड़े पैमाने पर बेच सकते हैं। वर्तमान में यह सूचकांक अभी बहुत कम है, और शॉर्ट-टर्म होल्डर्स का SOPR भी लाभ-हानि की सीमा के पास स्थिर है, न कि नीचे की ओर मुड़ रहा है। हाल के खरीददार न तो उत्साहित हैं और न ही बाहर निकले हैं।

Sell pressure gradually fades

एक्सचेंज का "घूमने वाला दरवाजा" धीमा पड़ गया है। जून के शुरू में बाजार के नीचे टूटने पर, एक्सचेंज के नेट पोजीशन में बड़ी मात्रा में शुद्ध प्रवाह देखा गया—संभावित बिक्री दबाव ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर पहुंचा। यह प्रवाह कई सप्ताहों से कमजोर हो रहा है और वर्तमान में इसका स्तर शीर्ष स्तर का केवल एक छोटा हिस्सा है।

प्रवाह में कमी आई है, लेकिन प्रमुख निकास नहीं हुआ है, जो उदासीन स्थिति है: मांग आपूर्ति को अवशोषित कर रही है, लेकिन स्वस्थ बाजार की अपेक्षित संरचनात्मक निकास की प्रवृत्ति अभी वापस नहीं आई है। ध्यान देने योग्य पुष्टि संकेत लगातार शुद्ध निकास है—जो ETF चैनल द्वारा हाल ही में शुरू किए गए ऑन-चेन फॉलो-अप के साथ सुसंगठित है।

विश्वास केंद्रित है लेकिन विस्तार की कमी है

जून की रिबाउंड व्यापक एकत्रीकरण द्वारा संचालित थी: एकत्रीकरण ट्रेंड स्कोर निम्न स्तर पर सभी वॉलेट समूहों को कवर करता था। पिछले दो सप्ताह अलग थे, जहाँ खरीदारी 1,000-10,000 BTC के अंतराल तक सीमित हो गई—ऐतिहासिक रूप से इन वॉलेट्स ने टिकाऊ मोड़ की ओर अग्रणी भूमिका निभाई है, जबकि मध्यम स्तर के समूह ने पुनः वितरण की ओर मुड़ लिया है।

संकेंद्रित एकत्रीकरण के फायदे और नुकसान दोनों हैं। बड़े आकार और धैर्यवान वॉलेट की दृढ़ विश्वास ने कई बार पुनर्जागरण को नेतृत्व दिया है; लेकिन केवल एकल समूह द्वारा समर्थित बाजार संरचना, पूरे समूह के सहभागिता की तुलना में अधिक कमजोर होती है। अगली ऊपर की ओर रुझान में, विस्तार की वापसी ही स्थिति के दबाव और ट्रेंड के बीच का अंतर निर्धारित करेगी।

Redemption streak ended

कई सप्ताहों से, हर सुधार के साथ एक ही शर्त थी: व्युत्पन्न बाजार में आशावाद, लेकिन ETF चैनल से निरंतर निकास। अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF में धन प्रवाह शुद्ध प्रवाह में बदल गया है, जो जून के रिडीमप्शन लहर के बाद पहली बार लगातार शुद्ध क्रय है।

पिछले हफ्ते की रिपोर्ट में बताया गया था कि संस्थागत निवेशक भागना बंद कर चुके हैं, लेकिन खरीदना शुरू नहीं किया है। वर्तमान में इस उलटफेर की शुरुआत शुरू हुई है और इसका पैमाना सीमित है, लेकिन यह केवल डेरिवेटिव्स-संचालित प्रतिक्रिया को स्पॉट खरीदारी से समर्थित बाजार में बदल रहा है। इसकी अवधि, न कि आयाम, जिस पर ध्यान केंद्रित करना है।

सबसे बड़ी चुनौती

मैक्स पेन (Max Pain) —— जो अधिकतम ऑप्शन पोजीशन्स के शून्य होने की कीमत है —— पूरी वसंत ऋतु में ऊपरी प्रतिरोध के रूप में कार्य कर रहा था। पिछले सप्ताह बिटकॉइन ने नीचे से इस समग्र स्तर को छूआ है और अब यह स्तर पार कर चुका है, जो फरवरी के निम्न स्तर से काफी ऊपर है।

इतिहास में, सबसे बड़े दर्द के बिंदु को वापस पाना अक्सर विकल्प बाजार के अनुकूल पैटर्न में बदलाव के साथ आता है, हालांकि यह बदलाव आमतौर पर धीरे-धीरे होता है। यदि आगामी विकल्प चक्र में स्तर के ऊपर बने रहा, तो व्यापारियों के हेजिंग प्रवाह उतार-चढ़ाव को बढ़ाने के बजाय शामिल करेंगे, जिससे "दर्द का बिंदु" छत से एक एंकर में बदल जाएगा।

हेज रिलीज, शॉर्ट सफल नहीं हुआ

जून के निचले स्तर से, प्रत्येक रिपोर्ट एक ही शांत प्रक्रिया का अनुसरण कर रही है: व्यापारी अपनी शॉर्ट पोजीशन्स को बंद कर रहे हैं और नीचे की सुरक्षा को समाप्त होने दे रहे हैं। अब बाजार इसे स्पष्ट रूप से साबित कर रहा है। एक सप्ताह में 25-डेल्टा स्क्यू लगभग कई महीनों का सबसे कम स्तर पर गिर गया, फ्रंट-एंड कर्व पर नीचे की सुरक्षा को सबसे तेजी से छोड़ दिया गया, और एक महीने की अवधि भी इसके साथ समान रूप से आगे बढ़ी।

बेचने / खरीदने का संयुक्त सूचक इस रुझान की पुष्टि करता है: विकल्पों की अपरिवर्तित राशि का बेचने / खरीदने का अनुपात इस वर्ष का सबसे कम स्तर है, और आयतन अनुपात जून के हेजिंग शिखर की तुलना में आधा हो गया है; पिछले महीने में स्थायी अनुबंध वित्तीय दर प्रतिदिन उदासीन रेखा से नीचे रही।

यह आशावाद हेजिंग पोजीशन के बंद होने से उत्पन्न हुआ है, न कि नए लीवरेज के जमाव से। इस कॉम्बिनेशन पर आधारित शॉर्ट स्क्वीज़, आमतौर पर फंडिंग रेट द्वारा प्रेरित शॉर्ट स्क्वीज़ की तुलना में समायोजन के समय अधिक मामूली होता है।

Altcoins bleed, Bitcoin leads

सतह के नीचे, फंड लीडिंग कॉइन्स की ओर लगातार जा रहे हैं। सभी स्तरों के शैम्पॉइन्स ने BTC के सापेक्ष लगातार कमजोरी दिखाई है, और इस साल की वसंत ऋतु में यह लंबी अवधि की गिरावट धीमी हो गई, जिससे मंदी के दौर में सबसे निर्माणात्मक शैम्पॉइन्स का तल मिला। पिछले हफ्ते, यह धीमी गिरावट फिर से शुरू हो गई: जबकि बिटकॉइन बढ़ रहा है, छोटे मार्केट कैप कॉइन्स BTC के सापेक्ष आगे बढ़ रहे हैं।

यह स्वस्थ रोटेशन है। बिटकॉइन नेतृत्व करता है, पहले धन को सबसे अधिक तरल संपत्ति में केंद्रित करता है, और फिर बाहर फैलता है; जल्दी शेम्पकॉइन नेतृत्व आमतौर पर बुलबुला होता है। निचले स्तर को संजोए रखना और बिटकॉइन का नेतृत्व करना ही स्थायी उबार का सही क्रम है।

अपने सच्चाई को साबित करने से पहले, यह अभी भी एक बेयर मार्केट रिबाउंड है, और साबित करने का स्थान स्पष्ट है। शॉर्ट स्क्वीज ने जो कुछ कर सकता था, वह सब कर दिया है: हेज बंद हो गए, शॉर्ट्स ने पोजीशन बंद कर दी, फंडिंग रेट शांत हो गए, और ETFs बोझ से समर्थन में बदल गए। लेकिन यह अभी तक ऊपरी प्रतिरोध को दूर नहीं कर पाया है। इस हफ्ते, बिटकॉइन 69,000 डॉलर के शॉर्ट-टर्म धारक लागत आधार के नीचे है, जिसके ऊपर हवा के बैग और 84,000 डॉलर की सीमा है; नीचे 63,000 डॉलर की मांग समर्थन पट्टी और अभी भी विकसित हो रही समर्थन पैटर्न है।

अगर लगातार स्पॉट इनफ्लो के साथ 69K को दृढ़ता से पुनः प्राप्त किया जाता है, तो ऊपरी पॉकेट खुल जाएगा; अगर प्रतिरोध का सामना करना पड़ता है और एक्सचेंज इनफ्लो वापस आता है, तो बाजार समर्थन बैंड की परीक्षा के लिए नीचे आएगा।