बिटकॉइन की खनन अर्थव्यवस्था दशक के अंतिम चरणों में देखी गई स्तरों तक ट्रांजैक्शन शुल्क के गिरने के कारण अधिक अनुदान-आधारित दिख रही है। इसी समय, कई विश्लेषक खनिकों की रणनीति में कृत्रिम बुद्धिमत्ता और उच्च प्रदर्शन कंप्यूटिंग (AI/HPC) की ओर बदलाव की ओर इशारा करते हैं, जो नेटवर्क हैश रेट में स्पष्ट कमी के साथ समानांतर है।
ऑनचेन विश्लेषण और खनन लागत अनुमानों से पता चलता है कि शुल्क माइनर आय का केवल 0.69% है, जबकि बिटकॉइन की कीमत कमजोर होने और बिजली लागत के निरंतर महत्वपूर्ण होने के कारण मार्जिन पर व्यापक दबाव जारी है। निवेशकों के लिए उत्पन्न प्रश्न यह है कि क्या माइनर्स का AI पैरामीटर लंबे समय तक संचालन को स्थिर करेगा—या नेटवर्क के सुरक्षा पैरामीटर में नई अस्थिरता लाएगा।
मुख्य बिंदु
- ग्लासनोड डेटा के अनुसार, बिटकॉइन शुल्क माइनर आय का केवल 0.69% योगदान दे रहे हैं, जो दशक के सबसे कम स्तर के करीब पहुंच गए हैं।
- अप्रैल में शुल्क 0.52% तक रिपोर्ट किए गए, जिससे माइनर्स निश्चित ब्लॉक सबसिडी पर अधिक निर्भर हो गए।
- चेकऑनचेन के अनुमानों के अनुसार, हैश रेट 1.3 ZH/s के अक्टूबर 2025 के शीर्ष से घटकर 861 EH/s हो गया।
- विश्लेषकों का तर्क है कि एआई/एचपीसी की ओर उद्योग का रुख, कठिनाई समायोजनों के विकास के साथ-साथ खनन गतिविधि में कमी का कारण बना है।
- अनुमानित खनन उत्पादन लागतें वर्तमान स्पॉट मूल्य से ऊपर बनी रहती हैं, जिससे सीमांत संचालकों के लाभप्रदता पर दबाव बढ़ रहा है।
शुल्क घटते जा रहे हैं क्योंकि माइनर्स की सब्सिडी पर निर्भरता बढ़ रही है
ग्लासनोड के अनुसार, लेनदेन शुल्क अब माइनर आय का केवल 0.69% है—कई वर्षों में सबसे कम स्तर के करीब। ग्लासनोड के सह-संस्थापक राफेल शुल्ट्ज़े-क्राफ्ट ने पहले उल्लेख किया था कि लगभग एक वर्ष तक शुल्क माइनर आय के 1% से कम रहे, और अप्रैल में इसका हिस्सा 0.52% तक गिर गया।
X पर एक पोस्ट में, शुल्ट्ज़े-क्राफ्ट ने कहा कि “पिछली बार जब फी शेयर इतना कम था, तब बिटकॉइन $400 से नीचे था।” हालाँकि, यह तुलना वर्तमान परिदृश्य को संदर्भित करने के लिए की गई है, लेकिन व्यावहारिक प्रभाव सीधा है: जब फी आय गिर जाती है, तो माइनर्स संचालन खर्चों को कवर करने के लिए ब्लॉक सबसिडी पर अधिक निर्भर हो जाते हैं।
यह मायने रखता है क्योंकि सब्सिडी BTC अवधि में निश्चित है—वर्तमान में प्रति ब्लॉक 3.125 BTC—लेकिन अमेरिकी डॉलर में इसका मूल्य बिटकॉइन की कीमत पर निर्भर करता है। लेख में उल्लेख किया गया है कि अक्टूबर 2025 के अपने इतिहास के उच्चतम स्तर के बाद से बिटकॉइन लगभग 50% गिर चुका है, जिससे प्रत्येक सब्सिडी भुगतान का डॉलर मूल्य कम हो जाएगा और संचालन लागत में कमी न होने या शुल्क दरों में वापसी न होने पर मार्जिन संकुचित हो जाएंगे।
लागत दबाव अभी भी उच्च है: उत्पादन अनुमान स्पॉट से अधिक हैं
खनन की छवि लाभकारिता के गणित द्वारा भी सीमित है। Checkonchain के खनन विश्लेषण के अनुसार, मंगलवार को एक बिटकॉइन उत्पादित करने की अनुमानित औसत लागत $78,254 है—जो स्रोत में संदर्भित वर्तमान स्पॉट मूल्य से लगभग 23% अधिक है।
भले ही ये “अनुमानित” लागतें हों और प्रत्येक ऑपरेटर के लिए ऑडिट की गई संख्याएं नहीं, बाजार के लिए महत्वपूर्ण दिशा है: जब उत्पादन लागत स्पॉट मूल्य से अधिक हो जाती है, तो माइनर्स को एग्रेसिव रूप से अनुकूलित करने, संयोजित करने या बाहर निकलने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है। यह गतिशीलता आमतौर पर पहले छोटे प्लेयर्स को प्रभावित करती है, जिससे हैश रेट केवल उन ऑपरेटर्स के बीच केंद्रित हो सकता है जिनके पास अधिक पूंजी लचीलापन और बेहतर बिजली प्राप्ति है।
निवेशकों को यह भी ध्यान में रखना चाहिए कि उत्पादन लागत श्रृंखला के बाहर के चरों, विशेष रूप से बिजली की कीमतों और हार्डवेयर की दक्षता द्वारा प्रभावित होती है। उन समयों में जहां शुल्क कमजोर बने रहते हैं, कोई भी श्रृंखला के बाहर की लागत में वृद्धि माइनिंग क्षमता में चक्रव्यूह को तेज कर सकती है।
अक्टूबर 2025 के शीर्ष के बाद से हैश रेट 33% गिर गया है
नेटवर्क सुरक्षा मापदंड खनन क्षेत्र के बदलते व्यवहार को दर्शाते हैं। Checkonchain के अनुसार, हैश रेट 2025 अक्टूबर में लगभग 1.3 ZH/s के शीर्ष से घटकर लगभग 861 EH/s हो गया, जो 33% की कमी है।
हैश रेट एक महत्वपूर्ण सूचक है, क्योंकि यह अकेले सुरक्षा को निर्धारित नहीं करता, बल्कि इसलिए क्योंकि लगातार कमी से प्रतिस्पर्धी भागीदारी में कमी का संकेत मिल सकता है। यदि नेटवर्क का माइनिंग आधार कम सक्रिय हो जाता है, तो कठिनाई और माइनिंग अर्थव्यवस्था समय के साथ समायोजित हो सकती है—लेकिन स्वयं इस संक्रमण से संचालकों और दीर्घकालिक सुरक्षा को बनाए रखने वाले प्रोत्साहनों के लिए विघ्न हो सकता है।
विश्लेषक चेतावनी देते हैं कि AI/HPC पर जाना एक चिंताजनक बदलाव हो सकता है
संख्याओं के बाहर, कई विश्लेषकों का तर्क है कि हैश रेट में गिरावट गणना संसाधनों के रणनीतिक पुनर्आवंटन से जुड़ी है। सप्ताहांत में प्रकाशित और X पर साझा किए गए एक विश्लेषण में, स्वतंत्र विश्लेषक विलियम क्लीमेंटे ने इस गिरावट को मान्यता दी, लेकिन तर्क दिया कि स्वचालित कठिनाई समायोजनों ने माइनर्स के लिए गतिविधि बढ़ाने का एक अवसर प्रदान किया होता। जबकि कठिनाई फिर से बढ़ने की रिपोर्ट की गई है, उन्होंने सुझाव दिया कि माइनर्स का “अधिक लाभदायक AI कंप्यूटिंग” की ओर जाना अब अधिक स्पष्ट हो गया है।
“इसे और किसी तरह से नहीं काटा जा सकता, हैश रेट में गिरावट आई है,” क्लीमेंटे ने लिखा, 2022 के बाद मार्जिन संकुचन और ऊर्जा मूल्यों में वृद्धि की ओर इशारा करते हुए, लेकिन “कई के AI/HPC में रुख” पर भी जोर दिया। उन्होंने इन AI-संबंधित कदमों को “सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों” के लिए “सावधानीपूर्ण व्यावसायिक निर्णय” के रूप में वर्णित किया, जिन्होंने इन्हें अपनाया।
व्यापक दावा केवल इतना नहीं है कि माइनर विविधता ला रहे हैं; बल्कि यह है कि इस स्थानांतरण का समय और दिशा ऐसे समय में माइनिंग में भागीदारी को कम कर सकता है, जब शुल्क पहले से ही आय का 1% से कम योगदान दे रहे हैं। एक ऐसे परिवेश में, जहाँ सब्सिडी पहले से ही बिटकॉइन की कीमत में गिरावट से प्रभावित है, माइनिंग गतिविधि में कमी से संचालनात्मक वास्तविकता और दीर्घकालिक सुरक्षा मान्यताओं के बीच अंतर बढ़ सकता है।
Cointelegraph ने पहले रिपोर्ट किया था कि क्लीनस्पार्क ने AI पर ध्यान केंद्रित कर दिया है और लाभ लक्ष्यों को पूरा न कर पाने के बाद डेटा सेंटर संचालन की ओर बढ़ गया है। स्रोत में उद्धृत एक अन्य उदाहरण Keel Infrastructure है, जिसने दूसरे तिमाही में आय में 50% की कमी के बाद सभी US माइनिंग संचालन बंद कर दिए। ये मामले क्लीमेंटे के तर्क को समर्थन देते हैं कि कमजोर माइनिंग लाभप्रदता का सामना कर रहे संचालक प्रतिस्पर्धी कंप्यूट सूची में देख सकते हैं।
कैप्रियोल इन्वेस्टमेंट्स के चार्ल्स एडवर्ड्स ने हैश रेट में कमी को माइनर्स के AI पैरामीटर से भी जोड़ा, इसे "2026 में बिटकॉइन का एक चिंताजनक विकास" कहा और अप्रैल के बाद से इसमें तेजी को नोट किया।
अगला क्या देखें जब प्रोत्साहन लगातार बदल रहे हों
फी राजस्व दशक के सबसे कम स्तर के करीब होने और अनुमानित माइनिंग लागत के स्पॉट मूल्य से अधिक होने के साथ, अगला संकेत यह होगा कि हैश रेट क्या स्थिर हो जाता है जब कठिनाई समायोजित होती है—या क्या अतिरिक्त माइनर अपनी पूंजी को AI/HPC की ओर फिर से आवंटित करते रहते हैं। निवेशकों को यह भी देखना चाहिए कि फी शेयर कितनी जल्दी पुनर्प्राप्त होता है, क्योंकि लगातार कम फी से नेटवर्क की सब्सिडी पर निर्भरता बढ़ जाती है, ठीक उसी समय जब संचालक प्रतीत होते हैं कि वे कंप्यूट को कैसे लागू करते हैं, उसे बदल रहे हैं।
यह लेख मूल रूप से Bitcoin Miners Hit 10-Year Low as Fee Revenue Falls Below 0.7% के रूप में Crypto Breaking News पर प्रकाशित किया गया था – आपका विश्वसनीय स्रोत क्रिप्टो समाचार, बिटकॉइन समाचार और ब्लॉकचेन अपडेट्स के लिए।