बिटकॉइन पिछले एक सप्ताह से अधिक के समय में लगभग 63,500 डॉलर से बढ़कर 80,000 डॉलर से ऊपर पहुँच गया। QCP Capital ने 28 अगस्त को कहा कि इस वृद्धि का मुख्य समर्थन स्पॉट खरीद और शॉर्ट पोजीशन के कवरिंग से आया, न कि ट्रेडर्स द्वारा लीवरेज बढ़ाकर चढ़ाई का पीछा करने से।
ETF प्रवाह और होल्डिंग में कमी एक साथ देखी गई
QCP के अनुमान के अनुसार, अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF ने इस रिबाउंड के दौरान लगातार 8 ट्रेडिंग दिनों में लगभग 28 अरब डॉलर की प्रवाह आकर्षित की। इसी बीच, BTC में फ्यूचर्स का अपरिवर्तित स्थिति 8 महीने के मध्य से लगभग 646,000 BTC से घटकर 588,000 BTC हो गई।
इसका अर्थ है कि जब बिटकॉइन की कीमत ऊपर की ओर बढ़ रही होती है, तो फ्यूचर्स बाजार में कुल पोजीशन कम हो रही होती है। QCP का मानना है कि यह संयोजन अधिक स्पॉट फंड्स द्वारा संचालित और शॉर्ट पोजीशन्स के क्लोजिंग के करीब है, न कि बड़ी संख्या में नए लीवरेज्ड लॉन्ग्स के प्रवेश के। यह संस्था ने यह भी उल्लेख किया कि वित्तीय दरें बढ़ते समय सापेक्ष रूप से संयमित रहीं, जिससे पता चलता है कि बाजार में स्पष्ट रूप से अति उत्साह नहीं है।
संरचनात्मक रूप से, ऐसी वृद्धि आमतौर पर "स्थिति तेजी से बढ़ना और फंडिंग दर लगातार बढ़ना" वाली स्थिति की तुलना में अधिक स्थिर होती है, क्योंकि बाद वाली स्थिति में समायोजन के दौरान केंद्रित क्लीयरिंग का खतरा अधिक होता है। हालाँकि, लीवरेज में कमी का अर्थ यह नहीं है कि वृद्धि निश्चित रूप से जारी रहेगी।
28 अगस्त को एक दिन का शुद्ध बाहर निकास हुआ
अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF ने 9 लगातार ट्रेडिंग दिनों के शुद्ध प्रवाह के बाद 28 अगस्त को 201.9 मिलियन डॉलर का शुद्ध निकास दर्ज किया, जो पिछले ट्रेडिंग दिन के 242.3 मिलियन डॉलर के शुद्ध प्रवाह के मुकाबले स्पष्ट उलटफेर है। हालाँकि, इन फंड्स ने 24 अगस्त से 28 अगस्त तक के सप्ताह में कुल मिलाकर लगभग 924.5 मिलियन डॉलर का शुद्ध प्रवाह दर्ज किया।
फंड फ्लो कमजोर होने के बाद, बिटकॉइन 80,000 डॉलर के ऊपर स्थिर नहीं हो पाया। रिपोर्ट के अनुसार, 29 अगस्त को बिटकॉइन लगभग 77,500 डॉलर तक गिर गया, जिससे 24 घंटे में लगभग 2.9% की गिरावट आई। इससे बाजार में "स्पॉट मांग द्वारा वृद्धि का समर्थन" का आकलन पुनः परीक्षित होने लगा।
एक दिन का निकास ही पर्याप्त नहीं है कि संस्थागत धन लगातार निकल रहा है। यदि आगे भी शुद्ध निकास जारी रहा, तो स्पॉट ETF का इस रिबाउंड के लिए समर्थन कमजोर होने की संभावना बढ़ जाएगी; यदि धन फिर से शुद्ध प्रवाह में आ गया, तो स्पॉट खरीददारी अभी भी मौजूद है, इस निष्कर्ष को मजबूत किया जाएगा।
इन्फ्लेशन और अमेरिकी बॉन्ड रिपो अभी भी बाह्य चर हैं
मैक्रो स्तर पर, अमेरिका का जुलाई 2024 का व्यक्तिगत उपभोग व्यय मूल्य सूचकांक (PCE) 3.7% बढ़ा, जबकि कोर PCE 3.3% बढ़ा, दोनों आंकड़े फेडरल रिजर्व के 2% के लक्ष्य से अधिक हैं। दोनों सूचकांकों में मासिक आधार पर 0.2% की वृद्धि हुई। इसका अर्थ है कि फेडरल रिजर्व के पास शीघ्र काल में वित्तीय स्थितियों को ढीला करने की सीमित संभावना है।
QCP ने उल्लेख किया कि जैक्सन होल के भाषण से पहले बाजार ने सितंबर में 25 बेसिस पॉइंट की ब्याज दर में वृद्धि की लगभग 35% संभावना को शामिल कर लिया था। यदि ब्याज दर की अपेक्षाएं आगे बढ़ती रहीं, तो डॉलर और अमेरिकी बॉन्ड यील्ड को समर्थन मिल सकता है, जिससे बिटकॉइन पर दबाव पड़ सकता है।
बाजार द्वारा ध्यान दिए जाने वाला एक अन्य तरलता कारक अमेरिकी खजाने से आता है। 9 सितंबर से, खजाने ने 10 से 30 वर्ष की अवधि के बॉन्ड को कवर करते हुए, प्रति संचालन के लिए लंबी अवधि के सरकारी प्रतिभूतियों की रिपो ऑपरेशन सीमा 20 अरब डॉलर से बढ़ाकर कम से कम 40 अरब डॉलर कर दी है, जो 4 नवंबर तक जारी रहेगी। यह व्यवस्था पुरानी प्रतिभूतियों के व्यापार की तरलता में सुधार करने के उद्देश्य से है और फेडरल रिज़र्व की मात्रात्मक थीटिंग के समान नहीं है।
अगला बाजार ध्यान दो सूचकों पर केंद्रित है: पहला, स्पॉट ETF में शुद्ध प्रवाह वापस आया है या नहीं, और दूसरा, क्या फ्यूचर्स पोजीशन वित्तीय दर के सामान्य स्तर पर धीरे-धीरे बढ़ रही हैं? यदि कीमत बढ़ती रहती है लेकिन लीवरेज तेजी से जमा हो रहा है, तो भविष्य के उतार-चढ़ाव का जोखिम भी बढ़ जाएगा।