बिटकॉइन का सहसंबंध सोने की ओर बढ़ रहा है, नास्दैक की ओर नहीं

कई वर्षों तक, बिटकॉइन के आलोचकों के पास एक विश्वसनीय मजाक था: यह एक लीवरेज्ड टेक स्टॉक की तरह ट्रेड होता है। जब नास्दैक छींकता था, तो बिटकॉइन निमोनिया पकड़ लेता था। अब यह गतिशीलता महत्वपूर्ण तरीके से टूट रही है, और इस परिवर्तन के पीछे के आंकड़े नजरअंदाज करने के लिए कठिन हैं।

बिटकॉइन का नास्डैक 100 के साथ 90-दिन का रोलिंग सहसंबंध घटकर लगभग 33% हो गया है, जबकि 2026 की शुरुआत में यह 60% से अधिक था। इसी समय, इसका सोने के साथ 90-दिन के आधार पर सहसंबंध 50% से अधिक हो गया है और 1 सितंबर तक 30-दिन के माप के अनुसार यह 0.8 तक पहुँच गया, जो एक ऐतिहासिक उच्चतम स्तर है। ग्रेन्स्केल रिसर्च ने इसे सांख्यिकीय शोर के बजाय एक संरचनात्मक व्यवहार परिवर्तन के रूप में चिह्नित किया है।

समय का चयन यादृच्छिक नहीं है। अमेरिकी सकल सरकारी ऋण 18 अगस्त, 2026 के आसपास $40 ट्रिलियन को पार कर गया, और वार्षिक बजट घाटे का अनुमान लगभग $1.9 ट्रिलियन है। जब सरकारें उस स्तर पर अपने द्वारा एकत्रित राशि से अधिक खर्च करती हैं, तो निवेशक ऐसे संपत्तियों की तलाश में निकल पड़ते हैं जिन्हें प्रिंट नहीं किया जा सकता। सोना पारंपरिक रूप से वह संपत्ति रहा है। बिटकॉइन, जिसकी 21 मिलियन कॉइन की कठोर रूप से कोडित सीमा है, अपने डिजिटल समकक्ष होने का विश्वसनीय दावा पेश कर रहा है।

अगस्त ने कीमत के संदर्भ में भी कहानी का एक हिस्सा बताया। बिटकॉइन ने महीने भर में 28% का लाभ कमाया और अगस्त के अंत और सितंबर की शुरुआत में $77,000 से $80,000 की सीमा में व्यापार किया। ऐसी चलन, जो सोने की अपनी मजबूती के साथ-साथ वित्तीय चिंता के पृष्ठभूमि में हुई, संस्थागत निवेशकों के लिए दोनों संपत्तियों को एक ही पोर्टफोलियो के संदर्भ में देखने की कहानी को मजबूत करती है।

एक ऐतिहासिक पैटर्न वर्तमान पाठ को भार देता है। बिटकॉइन के सोने के सहसंबंध में पिछले उछाल बड़ी कीमत वृद्धि को पूर्वानुमानित करते थे। Q4 2020 के सहसंबंध उछाल के बाद 172% की कीमत वृद्धि हुई। Q4 2022 के उछाल के बाद लगभग 350% की वृद्धि हुई।

सहसंबंध में परिवर्तन एक खाली स्थान में नहीं होता। यह मजबूत संस्थागत पूंजी प्रवाह के साथ समानांतर होता है। बिटकॉइन ETF के प्रवाह एक हफ्ते में लगभग $1 बिलियन तक पहुंच गए, जिसमें केवल ब्लैकरॉक का IBIT वर्ष भर में $1.2 बिलियन जुटाया। ऐसा निरंतर प्रवाह पेशेवर पूंजी द्वारा किए गए वास्तविक संपत्ति आवंटन निर्णयों को दर्शाता है, न कि छोटे निवेशकों की अनुमानित प्रतिक्रिया।

जब बड़ी संस्थाएँ एक नियमित ETF वैपर के माध्यम से बिटकॉइन में पैसा स्थानांतरित करती हैं, तो वे आमतौर पर मीम मोमेंटम का पीछा नहीं करतीं। वे मैक्रो कॉल्स कर रही हैं, वही प्रकार के मैक्रो कॉल्स जो बढ़ते घाटे के परिदृश्य में स्वर्ण आवंटन को चलाते हैं। यहाँ ETF संरचना महत्वपूर्ण है क्योंकि यह बिटकॉइन को स्वर्ण ETF के समान संचालनात्मक शेल्फ पर रखती है, जिससे एक पोर्टफोलियो प्रबंधक के लिए दोनों को एक ही अवमूल्यन हेज बकेट के घटकों के रूप में संभालना आसान हो जाता है।

भय और लालच सूचकांक 68 पर है, जो स्पष्ट रूप से "लालच" के क्षेत्र में है, और इस चित्र को सूक्ष्मता प्रदान करता है।

इसे स्थायी अलगाव कहना जल्दबाजी होगी। बिटकॉइन अभी भी सोने की तुलना में अधिक अस्थिरता दर्शाता है। एक मैक्रो रिस्क-ऑफ घटना, जिससे निवेशक एक साथ नकदी और ट्रेजरीज की ओर भागते हैं, लगभग निश्चित रूप से दोनों संपत्तियों को एक साथ नीचे खींच लेगी।

व्यापारियों के लिए, सहसंबंध संरचना में परिवर्तन विश्लेषणात्मक ढांचे को बदल देता है। यदि बिटकॉइन एक मौद्रिक संपत्ति की तरह बढ़ते हुए व्यवहार कर रहा है, तो प्रासंगिक इनपुट M2 मुद्रा आपूर्ति वृद्धि, वास्तविक ब्याज दरें और घाटे के अनुमान हैं, न कि Nvidia के अर्जन या रोजगार डेटा से जुड़ी Fed पिवट की अपेक्षाएँ।

लंबी अवधि के निवेशकों के लिए, संस्थागत ETF प्रवाह और सोने के सहसंबंध डेटा से यह सुझाव मिलता है कि बिटकॉइन का सम्प्रेषित बाजार विस्तार पा रहा है। सोने का वैश्विक बाजार दसों ट्रिलियन में मूल्यांकित है। ब्लैकरॉक का IBIT रिटेल दिन-प्रतिदिन के ट्रेडर्स की सेवा के लिए नहीं बनाया गया था। इसे उन संपत्ति आवंटन डेस्क के लिए बनाया गया था जो इतनी राशि को हिलाती हैं।