सेप्टेम्बर 15, 2026 को प्रकाशित एक बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के कार्यपत्र के अनुसार, ईथेरियम पर स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट खातों द्वारा रखे गए बैलेंस में स्थायी वृद्धि के बिना अधिक USDT जारी किया गया। ट्रॉन पर, उन खातों में अध्ययन के ऐतिहासिक श्रृंखला के अधिकांश समय लगभग 1% USDT रखा गया। एक साथ, ये निष्कर्ष इस धारणा को चुनौती देते हैं कि एक बड़ी स्टेबलकॉइन आपूर्ति स्वतः इसका मतलब है कि डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस में अधिक पूंजी प्रवेश की है।
BIS पेपर टोकन कहाँ स्थित हैं, यह ट्रैक करता है, न कि हर होल्डर क्यों उन्हें रखता है। इसका होल्डर-बैलेंस चार्ट अपने डेटा अक्ष पर 2026 से पहले रुक जाता है, इसलिए इसके प्रतिशत को सितंबर 2026 के माप के रूप में नहीं पढ़ा जा सकता। यह समय महत्वपूर्ण है क्योंकि वर्तमान डैशबोर्ड अभी भी दोनों नेटवर्क पर बड़ी USDT बैलेंस दिखा रहे हैं।
ईथेरियम पर, स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट खातों ने 2021 और 2022 के कुछ हिस्सों में नेटवर्क के USDT का 20% से अधिक रखा। उनका हिस्सा लगभग 15% से 20% तक रहा जब तक कि 2024 के अंत तक, फिर प्रकाशन के विस्तार के साथ यह लगभग 10% से 15% तक गिर गया। यह गिरावट संलग्न टोकन के अनुपात में बदलाव है, न कि यह पाया गया कि पूर्ण शेष लगातार घटता रहा। BIS के लेखकों के अनुसार, प्रकाशन की वृद्धि ने संलग्न निकास में स्थायी वृद्धि नहीं लाई।
एक कम हिस्सेदारी तब परिणाम हो सकती है जब नवीन जारी किए गए टोकन समझौतों के बाहर जमा हो जाते हैं, भले ही समझौतों में रकम पिछले स्तर के निकट बनी रहे। अध्ययन की ईथेरियम श्रृंखला इस भिन्नता को दर्शाती है: यह दर्शाती है कि जारीकरण के साथ गैर-समझौता खातों में काफी अधिक USDT है, बिना स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट होल्डिंग में तुलनीय स्थायी वृद्धि के। इसलिए केवल प्रतिशत बदलाव DeFi से डॉलर की निकासी का अनुमान लगाने का एक कमजोर तरीका है।
अध्ययन के चित्र 10 में, आरेखित अवधि के अंत की ओर ईथेरियम कॉन्ट्रैक्ट द्वारा रखा गया USDT लगभग $10 बिलियन से $15 बिलियन के बीच है, और Tron का लगभग $1 बिलियन या उससे कम है। ये अनुमानित चार्ट मान हैं। ईथेरियम का डॉलर शेष लगभग दस बिलियन के निचले स्तर पर उतार-चढ़ाव करता रहा, जबकि हिस्सा कम होता गया; Tron पर, कॉन्ट्रैक्ट शेष एक बहुत बड़ी पूर्ति का एक छोटा सा हिस्सा बने रहे। दोनों प्रतिशतों के अलग-अलग चेन-विशिष्ट हरणक हैं और इन्हें DeFi अपनाये के एकल माप के रूप में नहीं माना जा सकता।
एक टोकन बैलेंस क्या बता सकता है
शोधकर्ताओं ने ईथेरियम और ट्रॉन ट्रांसफ़र इवेंट लॉग्स से USDT होल्डिंग्स को पुनर्निर्मित किया। उन्होंने कॉन्ट्रैक्ट डिप्लॉयमेंट्स से स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट खाते पहचाने, अन्य पतों को बाहरी रूप से स्वामित्व वाले खाते के रूप में वर्गीकृत किया, और मिंट, बर्न और ब्लैकलिस्ट-विनाश इवेंट्स के खिलाफ टोकन आपूर्ति की जांच की। टोकन को स्वयं ट्रैक करने से DeFi प्रोटोकॉल द्वारा रिपोर्ट किए गए डिपॉज़िट्स को जोड़ने से अलग दृष्टिकोण मिलता है, जहां एक ही टोकन को एक से अधिक बार गिना जा सकता है।
प्रोटोकॉल-स्तरीय कुल बंधी राशि विशिष्ट DeFi अनुप्रयोगों को आवंटित संपत्तियों को मापती है। BIS पुनर्निर्माण बजाय इसके, दो नेटवर्कों पर पतों के माध्यम से एक ही टोकन का अनुसरण करता है, जिसमें उन अनुप्रयोगों के बाहर के होल्डिंग्स शामिल हैं। यह USDT को खाता प्रकारों के बीच कैसे विभाजित किया गया है, इसके बारे में पूछने के लिए अधिक उपयुक्त है, जबकि प्रोटोकॉल TVL चयनित स्थानों के पैमाने का वर्णन कर सकता है। कोई भी एक शेष राशि को धारक के उद्देश्य का सत्यापित वर्णन नहीं बनाता।
यह भिन्नता मापन को सुधारती है, लेकिन खाते का प्रकार अभी भी आर्थिक उपयोग के लिए एक अपूर्ण संकेतक है। एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट USDT को एक ब्रिज, वैपर या कस्टोडियन के लिए रख सकता है, DeFi ऋण या ट्रेडिंग रणनीति के लिए नहीं। एक बाहरी रूप से स्वामित्व वाला पता भुगतान, बचत, प्रेषण या एक्सचेंज कस्टोडियन के लिए उपयोग किया जा सकता है। इसलिए, Tron का लगभग 1% स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट-धारित हिस्सा यह दर्शाता नहीं है कि शेष टोकन भुगतान के रूप में खर्च किए गए। न ही ईथेरियम का गिरता हुआ हिस्सा साबित करता है कि DeFi का उपयोग संकुचित हुआ।
वर्तमान पैमाना महत्वपूर्ण है। 28 सितंबर को जांचे जाने पर, DefiLlama ने श्रृंखलाओं पर USDT के बाजार पूंजीकरण के रूप में लगभग $183.7 अरब दिखाया, जिसमें ईथेरियम पर लगभग $73.3 अरब और Tron पर लगभग $92.5 अरब शामिल हैं। ये आंकड़े एक बाद का, तीसरे पक्ष का आपूर्ति स्नैपशॉट हैं, BIS होल्डर विवरण का अपडेट नहीं हैं। ये दिखा नहीं सकते कि आज के टोकन DeFi कॉन्ट्रैक्ट्स, एक्सचेंज वॉलेट्स या अन्य खातों में हैं।
डीफाई डिप्लॉयमेंट के बारे में वर्तमान दावा के लिए, प्रत्येक चेन पर पहचाने गए डीफाई कॉन्ट्रैक्ट्स में बैलेंस का वर्तमान विवरण, जहां संभव हो, ब्रिज और कस्टडी को अलग करके, आवश्यक होगा। ऐतिहासिक BIS प्रतिशत इस अपडेट को प्रदान नहीं कर सकते। बढ़ते USDT कुल, अपने आप में, अधिक डीफाई डिप्लॉयमेंट या अधिक भुगतान स्थापित नहीं करते, और वे ETH या TRX की मांग के बारे में कुछ नहीं कहते।
पोस्ट USDT ने 2024 के दौरान ईथेरियम के माध्यम से वृद्धि की, लेकिन स् होल्डिंग्स स्थिर रहीं, BIS डेटा दर्शाते हैं सबसे पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।