बीआईएस के मुख्य ने कहा कि स्टेबलकॉइन बड़े पैमाने पर भुगतान के लिए कमजोर हैं

अंतर्राष्ट्रीय बैंकिंग स्थापना (BIS) ने स्टेबलकॉइन के प्रति अपना संदेह दोहराया है, तर्क देते हुए कि वे पैमाने पर दैनिक भुगतान उपकरण के रूप में विश्वसनीयता साबित नहीं कर पाए हैं—भले ही सरकारें टोकनाइज़्ड कैश के लिए नियामक व्यवस्थाओं को आगे बढ़ा रही हों।

रॉयटर्स द्वारा रिपोर्ट किए गए टिप्पणियों में, BIS के सामान्य प्रबंधक पाब्लो हर्नांडेज़ डी कोस ने कहा कि स्टेबलकॉइन भुगतान के साधन के रूप में विश्वसनीय ढंग से कार्य करने में कठिनाई उठा रहे हैं। उन्होंने उनकी तुलना टोकनीकृत बैंक डिपॉज़िट के साथ की, जिन्हें वे मुद्रा प्रणाली की मूल आधारशिला को बनाए रखते हुए फाइनेंस में टोकनीकरण को लाने का अधिक सीधा तरीका बता रहे हैं। हर्नांडेज़ डी कोस, जो अगले साल यूरोपीय केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष क्रिस्टीने लगार्ड के उत्तराधिकारी होने की उम्मीदवार हैं, ने इस बहस को नियामकों को नवाचार को वित्तीय स्थिरता और मुद्रा नीति नियंत्रण के साथ कैसे संतुलित करना चाहिए, इससे जोड़ा।

• बीआईएस का तर्क है कि स्टेबलकॉइन बड़े पैमाने पर दैनिक भुगतान के लिए विश्वसनीय नहीं हैं, जबकि टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट को एक अधिक कार्यक्षम विकल्प माना जाता है।
• हरनांडेज़ डी कोस ने सरकारी उधार लागत में कमी जैसे संभावित लाभों को मान्यता दी, लेकिन बैंक फंडिंग और उपभोक्ता उधार दरों के लिए संभावित प्रभावों की चेतावनी दी।
• BIS/FSI शोध संयुक्त राज्य अमेरिका, यूरोपीय संघ, यूनाइटेड किंगडम, हांगकांग और सिंगापुर में स्टेबलकॉइन जारी करने वालों और अनुमत कार्यों में महत्वपूर्ण अंतरों पर प्रकाश डालता है।
• नियामक सीमाएँ अक्सर जारीकर्ता संस्था पर ही लागू होती हैं, व्यापक कॉर्पोरेट समूह पर नहीं—जिससे संरचनात्मक कार्यान्वयन के लिए संभावित रास्ते खुल जाते हैं।

हरनांदेज़ डी कोस की केंद्रीय आलोचना उपयोगिता और विश्वसनीयता पर केंद्रित है। उन्होंने कहा कि स्टेबलकॉइन बड़े पैमाने पर भुगतान चैनल के रूप में विश्वसनीय रूप से कार्य नहीं करते हैं। इसके बजाय, उन्होंने तर्क दिया कि टोकनीकृत डिपॉज़िट कर सकते हैं जो टोकनीकरण का लाभ उठाते हुए मुद्रा प्रणाली के संस्थागत आधार को बनाए रख सकते हैं।

BIS की पोज़ीशन उस समय आती है जब स्टेबलकॉइन अधिकांशतः पायलट उपयोग के मामलों से बड़े बाजार अपनाने की ओर बढ़ रहे हैं। यह बदलाव नियामकों को तकनीक से परे के प्रश्नों का सामना करने के लिए मजबूर कर रहा है: क्या स्टेबलकॉइन दैनिक लेनदेन के लिए प्रभावी रूप से “पैसा” हैं? क्या वे निरीक्षण को कम किए बिना सेटलमेंट की दक्षता में सुधार करते हैं? और प्राधिकरणों को वैध भुगतान नवाचार की अनुमति देते हुए दुरुपयोग को कैसे रोकना चाहिए?

स्टेबलकॉइन को भुगतान उपकरण के रूप में आलोचित करते हुए, हर्नांडेज़ डी कोस ने उनके पक्ष में रखे गए आर्थिक तर्कों को नहीं खारिज किया। उन्होंने विशेष रूप से उस विचार का उल्लेख किया—जिसे अमेरिकी खजाना मंत्री स्कॉट बेसेंट ने भी सार्वजनिक रूप से उठाया है—कि स्टेबलकॉइन सरकारी उधार की लागत को कम करने में मदद कर सकते हैं।

हालांकि, BIS के महाप्रबंधक ने सुझाव दिया कि प्रभाव वित्तीय प्रणाली के भरपूर हिस्सों में असमान हो सकता है और उपभोक्ता परिणामों के साथ आ सकता है। यदि ग्राहक बैंक डिपॉज़िट को स्टेबलकॉइन में स्थानांतरित कर देते हैं, तो बैंकों को अधिक फंडिंग लागत का सामना करना पड़ सकता है। हरनांडेज़ डी कोस के अनुसार, इन लागतों को घरेलू और व्यापारिक उधारकर्ताओं के लिए उधार दरों में वृद्धि के माध्यम से प्रतिबिंबित किया जा सकता है।

यह ढांचा निवेशकों और उपयोगकर्ताओं के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि यह एक अक्सर नजरअंदाज किए जाने वाले बिंदु पर प्रकाश डालता है: स्टेबलकॉइन की वृद्धि केवल लाभों का पुनर्वितरण ही नहीं, बल्कि बैंकिंग के भीतर वित्तपोषण संरचनाओं को बदल सकती है, जिससे अर्थव्यवस्था के माध्यम से क्रेडिट की कीमत और प्रसारण कैसे होता है, वह बदल सकता है।

भुगतान की प्रभावशीलता के अलावा, हर्नान्डेज़ डी कोस ने संचालन और अनुपालन की चुनौतियों की ओर इशारा किया। उन्होंने स्टेबलकॉइन प्लेटफॉर्म्स के बीच सीमित अंतरचालन का उल्लेख किया, जिसका तर्क है कि प्लेटफॉर्म-अंतर संपर्क अभी भी सुचारु, सुसंगठित उपयोग के लिए पर्याप्त नहीं है। उन्होंने धोखाधड़ी रोकथाम (AML) नियंत्रणों को लगातार लागू करने में आने वाली कठिनाइयों को भी चिह्नित किया—एक मुद्दा जो तब अधिक संवेदनशील हो जाता है जब स्टेबलकॉइन घरेलू बाजारों से परे प्रसारित होते हैं।

उन्होंने आगे चेतावनी दी कि संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर डॉलर-स्थिर की उपयोग में वृद्धि से मौद्रिक संप्रभुता को कमजोर किया जा सकता है और घरेलू मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता कम हो सकती है। दूसरे शब्दों में, भले ही स्टेबलकॉइन को फ़िएट इकाई का अनुसरण करने के लिए डिज़ाइन किया गया हो, उनका व्यापक प्रसार अभी भी नीति स्पिलओवर पैदा कर सकता है और प्राधिकारियों के लिए तरलता और क्रेडिट स्थितियों को प्रबंधित करना जटिल बना सकता है।

BIS की आलोचना के साथ एक नया अध्ययन जारी किया गया है, जिसे वित्तीय स्थिरता संस्थान (FSI), एक BIS-संबद्ध संगठन द्वारा जारी किया गया है। गुरुवार को जारी एक प्रकाशन में, FSI ने संयुक्त राज्य अमेरिका, यूरोपीय संघ, यूनाइटेड किंगडम, हांगकॉंग और सिंगापुर के स्टेबलकॉइन नियामक ढांचों की तुलना की है, जिसमें यह केंद्रित है कि स्टेबलकॉइन जारी करने के लिए किसे अनुमति दी गई है और उन जारीकर्ताओं को अन्य कौन सी गतिविधियाँ करने की अनुमति है।

अध्ययन के अनुसार, इन अधिकार क्षेत्रों में काफी अंतर है। अमेरिका और सिंगापुर को गैर-बैंक प्रतिष्ठापकों के प्रति तुलनात्मक रूप से संकुचित दृष्टिकोण अपनाने के लिए वर्णित किया गया है। अमेरिकी GENIUS Act ढांचे के तहत, ऋण, स्टेकिंग, स्वयं की व्यापारिक गतिविधियाँ और तीसरे पक्ष की क्रिप्टो संपत्ति का संग्रहण सामान्यतः भुगतान स्टेबलकॉइन प्रतिष्ठापकों के लिए अनुमत गतिविधियों के बाहर होते हैं।

इसके विपरीत, हांगकांग, यूके और यूरोपीय संघ को कम प्रतिबंधात्मक दृष्टिकोण अपनाते हुए पाया गया, जिसमें कुछ अतिरिक्त गतिविधियों की अनुमति दी गई—आमतौर पर अलग अनुमोदन, नियामक सहमति या अन्य संबंधित अनुमतियों के साथ।

शोधकर्ताओं ने एक संरचनात्मक सूक्ष्मता की पहचान भी की जो निगरानी के अनुप्रयोग को प्रभावित कर सकती है: प्रतिबंधों को प्रकाशित करने वाली संस्था पर ही लागू किया गया था, व्यापक कॉर्पोरेट समूह पर नहीं। इसका मतलब है कि अन्य समूह सदस्य ऐसी गतिविधियाँ कर सकते हैं जिन्हें स्टेबलकॉइन प्रकाशितकर्ता नहीं कर सकता, भले ही समूह प्रभावी रूप से एक ही परितंत्र का हिस्सा हो।

बाजार प्रतिभागियों के लिए, जारीकर्ता-स्तरीय नियमों और कॉर्पोरेट समूह क्षमताओं के बीच का अंतर केवल शैक्षणिक नहीं है। यह अनुपालन योजना, संचालन डिज़ाइन और नियामकों द्वारा संबंधित संस्थाओं के खतरे का मूल्यांकन करने के तरीके को प्रभावित करता है। यह यह भी प्रश्न उठाता है कि क्या नियामक परिधि वास्तविक दुनिया की कॉर्पोरेट संरचनाओं के साथ समायोजित हो रही है।

जब तक बहस जारी रहेगी, नियामक और फर्म यह देखेंगे कि टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट क्या स्पष्ट रूप से एक पसंदीदा “गार्डरेल्स के साथ टोकनाइज़ेशन” मार्ग के रूप में गति प्राप्त करते हैं, और क्या विभिन्न न्यायपालिकाएँ ऐसे जारीकर्ता नियमों पर सहमत होती हैं जो कॉर्पोरेट समूहों और प्लेटफॉर्म के बीच नियामक अंतराल को रोकने के लिए पर्याप्त रूप से सुसंगठित हों।

यह लेख मूल रूप से BIS Chief Says Stablecoins Fall Short for Payments at Scale के रूप में Crypto Breaking News पर प्रकाशित किया गया था – आपका विश्वसनीय स्रोत क्रिप्टो समाचार, बिटकॉइन समाचार और ब्लॉकचेन अपडेट्स के लिए।