लेखक: Gino Matos
संपादित: सैर्श, फोरसाइट न्यूज़
बैंक का कहना है कि टोकनाइज्ड जमा को बनाने का उद्देश्य भुगतान के आधुनिकीकरण, प्रोग्रामेबल मुद्रा और 24/7 सेटलमेंट को बढ़ावा देना है।
फाल्कन फाइनेंस के मुख्य वास्तविक दुनिया के संपत्ति (RWA) प्रमुख आर्टेम टोल्काचेव ने CryptoSlate को बताया कि यह बयान केवल आधी सच्चाई को दर्शाता है:
मुख्य बात बैलेंस शीट है, न कि प्रौद्योगिकी।टोकनाइज्ड जमा वह धन बरकरार रखते हैं जो अन्यथा स्थिरांक के माध्यम से बैंक की बैलेंस शीट से निकाल दिया जाता, और यह धन अभी भी जमा के रूप में बरकरार रहता है, जिसे बैंक फिर से ऋण देने के लिए उपयोग कर सकता है। टोल्काचेव कहते हैं:
स्थिर मुद्राएँ जमा के प्रतिस्पर्धी हैं; टोकनीकृत जमा स्वयं जमा हैं, केवल प्रोग्रामेबल फीचर्स के साथ।Underlying logic of stablecoins and tokenized deposits
टोल्काचेव ने कहा कि धारकों के लिए, टोकनाइज़्ड जमा, रिजर्व एसेट्स द्वारा समर्थित स्थिर मुद्रा और अतिरिक्त सुरक्षित संश्लेषित डॉलर, तीनों का बाहरी प्रदर्शन लगभग एक जैसा है।
यदि टोकनाइज्ड डिपॉजिट स्थिति है, तो 100 मिलियन डॉलर की राशि किसी बैंक के बैलेंस शीट पर रहेगी। बैंक ऋण देकर आय प्राप्त करता है, धारक उस बैंक के क्रेडिट रिस्क को वहन करता है, लेकिन यह संपत्ति अभी भी बीमाकृत जमा के अंतर्गत आती है।
अमेरिकी संघीय जमा बीमा निगम (FDIC) की स्थिति भी इस व्याख्या का समर्थन करती है: टोकनीकरण केवल जमा के प्रदर्शन को बदलता है, जमा की मूल प्रकृति अपरिवर्तित रहती है।
जबकि रिजर्व एसेट्स द्वारा समर्थित स्थिर मुद्रा मॉडल में, धन जारीकर्ता के रिजर्व एसेट पूल में प्रवाहित होता है, जहाँ जारीकर्ता रिजर्व से प्राप्त आय कमाता है। धारक जारीकर्ता के संचालन जोखिम और रिजर्व जोखिम को वहन करते हैं, लेकिन आय से वंचित रहते हैं। क्योंकि GENIUS अधिनियम जारीकर्ता को आय को धारकों को देने से रोकता है, और इस प्रकार के संपत्ति के लिए कोई जमा बीमा नहीं है।
एक अतिरिक्त प्रतिभूति वाले सिंथेटिक डॉलर में, टोकन का समर्थन उसके अंकित मूल्य से अधिक मूल्य के प्रतिभूति संपत्ति द्वारा किया जाता है, जहाँ प्रतिभूति और जारीकर्ता एक-दूसरे से अलग स्थान पर संग्रहित किए जाते हैं। आय प्रतिभूति संपत्ति के प्रबंधन पर निर्भर करती है, और धारकों की सुरक्षा अतिरिक्त प्रतिभूति अनुपात और ट्रस्टी तथा जारीकर्ता के बीच के अलगाव तंत्र से प्राप्त होती है।
टोल्काचेव ने बताया कि तीनों का अंकित मूल्य समान है, लेकिन जोखिम वहन करने वाला पूरी तरह से अलग है; मुख्य बात यह है कि धन कहाँ जमा है और इस धन का उपयोग किसके पास अधिकार है।
फंड्स की लड़ाई: जमा राशि के निकास से पहले ही खेल शुरू हो चुका है
डलास फेडरल रिजर्व बैंक द्वारा जुलाई 2023 में प्रकाशित दृष्टिकोण: जमा टोकन मूल रूप से वाणिज्यिक बैंक जमा हैं, जो जारीकर्ता बैंक के बैलेंस शीट पर रहते हैं, उनका अंकित मूल्य पर भुगतान किया जाता है, और वे सामान्य जमा के समान नियामक ढांचे के अधीन होते हैं।
FDIC की अप्रैल की प्रस्तावित योजना के अनुसार: स्थिर मुद्रा आरक्षित के रूप में जमा की गई राशि का बीमा कवरेज स्थिर मुद्रा जारीकर्ता को प्राप्त होता है, जो एक व्यावसायिक जमा है; सामान्य स्थिर मुद्रा व्यक्तिगत धारकों को पारगमन बीमा दावे का अधिकार नहीं है। (नोट: पारगमन बीमा दावा (pass-through insurance claim) का अर्थ है कि स्थिर मुद्रा परिदृश्य में, सामान्य मुद्रा धारक स्थिर मुद्रा जारीकर्ता के माध्यम से नहीं, बल्कि सीधे जमा बीमा संस्थान को दावा प्रस्तुत करने का अधिकार रखते हैं। FDIC के प्रस्ताव के अनुसार, स्थिर मुद्रा व्यक्तिगत धारकों को इस अधिकार का अभाव है, और बीमा केवल जमा करने वाले स्थिर मुद्रा जारीकर्ता कंपनी को ही भुगतान किया जाएगा।)
चाहे निचली जमा दायित्व किस तकनीक का उपयोग करके रिकॉर्ड किए जाएँ, जमा बीमा के लागू नियम समान रहने चाहिए।
टोल्काचेव ने यह प्रस्ताव रखा कि यदि स्थिर मुद्रा के कारण बैंक जमा में निकासी होती है, तो सबसे पहले दिखाई देने वाला परिणाम वित्तपोषण लागत में वृद्धि होगी, और यह घटना जमा के आकार में कमी से पहले लोगों द्वारा महसूस की जाएगी। बैंक जब कम लागत वाले, स्थिर जमा स्रोत को खो देते हैं, तो केवल अधिक महंगे वित्तपोषण के माध्यम से ऋणदान के स्तर को बनाए रखने के लिए मजबूर होते हैं, और ऋणदान के स्तर में कमी होने से पहले ही बैंक का लाभ मार्जिन संकुचित हो जाता है।
उन्होंने यह भी कहा कि यह संचरण तर्क अधिकांशतः सिद्धांतगत वाद-विवाद तक सीमित है, प्रमाणात्मक डेटा कम है, और वर्तमान अध्ययन इस संचरण मार्ग की तर्कसंगतता को मानते हैं, लेकिन इसके लिए वास्तविक उदाहरणों की कमी है।
फेडरल रिजर्व और इंटरनेशनल सेटलमेंट बैंक ने भी समान निष्कर्ष पर पहुंचा: स्थिर मुद्रा के कारण होने वाली जमा राशि का स्थानांतरण, वित्तपोषण लागत को बढ़ाएगा और अंततः ऋण की पुनः मूल्यांकन करेगा। टोल्काचेव कहते हैं:
यह खेल पूरे वित्तीय प्रणाली में सबसे कम लागत वाले दायित्व के लिए है, और ऋण की लागत की दिशा इस खेल के परिणाम पर निर्भर करती है।वेल्स फार्गो ने अगस्त के शुरू में घोषणा की कि वह इस वर्ष के शरद ऋतु में व्यावसायिक और व्यापारिक ग्राहकों के लिए टोकनाइज़्ड डिपॉजिट प्रोडक्ट लॉन्च करेगा, जिसकी शुरुआत अमेरिकी डॉलर-ब्रिटिश पाउंड ट्रेडिंग के साथ होगी, और 2027 तक इसकी सीमा का विस्तार किया जाएगा। बैंक ने कहा कि यह प्रोडक्ट मौजूदा डिपॉजिट प्रोडक्ट्स के समान नियामक सुरक्षा और डिपॉजिट बीमा पात्रता का लाभ प्राप्त करेगा।
जेपी मॉर्गन ने बेस ब्लॉकचेन पर JPM Coin डिपॉजिट टोकन चलाया है, जिससे संस्थागत ग्राहक सार्वजनिक ब्लॉकचेन नेटवर्क पर फंड ट्रांसफर और जमानत जमा कर सकते हैं, जबकि निचले स्तर की राशि अभी भी वाणिज्यिक बैंक जमा है।
अगले कुछ वर्षों में बैलेंस शीट के खेल की दिशा
टोल्काचेव का मानना है कि जिन धनराशियों को 24/7 क्रॉस-बॉर्डर लिक्विडिटी, ऑन-चेन सेटलमेंट और ट्रेडिंग पार्टनर्स के बीच तत्काल हस्तांतरण की आवश्यकता होती है, उनके लिए स्थिर मुद्राएँ अभी भी अधिक उपयुक्त हैं।
और बैंक जमा राशि के लिए स्थिर निवेश के लिए अधिक उपयुक्त है, जिसके पीछे जमा बीमा, ऋण सहयोग संबंध और बैंक का संतुलन पत्र होता है।
अधिकांश व्यवसायों के वित्तीय प्रबंधक दोनों उपकरणों का उपयोग करते हैं और आवश्यकता के आधार पर व्यावसायिक परिदृश्य के अनुसार चुनते हैं।टोल्काचेव ने यह भी सूचित किया: बैंक जमा के साथ संस्थागत जोखिम मूल्यांकन और नियामक निकायों द्वारा आरक्षित राशि पर निगरानी होती है; स्थिर मुद्रा डॉलर के प्रवाह को सुगम बनाती है, लेकिन इसकी इस तरह की जोखिम प्रबंधन और नियामक प्रणाली की कमी है, जो इसकी ट्रांसफर गति को तेज़ बनाती है। वित्तीय प्रबंधकों को इसके लाभ की संभावना पर विचार करने से पहले, आवश्यक है कि वे पीछे के प्रतिभूति की स्थिति की जांच करें।
सकारात्मक परिदृश्य: बड़े बैंक एक अंतरचालनयोग्य टोकनाइज़्ड जमा नेटवर्क बनाते हैं, जिससे कॉर्पोरेट कैश रिज़र्व बैंकिंग प्रणाली में ही रहते हैं, और मूल फंड को नुकसान पहुँचाए बिना, 24/7 प्रोग्रामेबल सेटलमेंट संभव होता है। टोकनाइज़्ड जमा बैंकिंग के लिए स्थिरांकों के साथ प्रतिस्पर्धा करने का वास्तविक समाधान बन जाएंगे, जो समान तकनीकी क्षमता प्रदान करते हैं और ऋणदान के लिए आवश्यक जमा आधार को भी बरकरार रखते हैं।
निराशावादी परिदृश्य: अगर केवल 1%–3% की अमेरिकी वाणिज्यिक बैंक जमा राशि का बहिर्निकास होता है, तो वर्तमान 19.5 ट्रिलियन के कुल जमा के आधार पर, बहिर्निकास की राशि लगभग 1950 अरब–5860 अरब डॉलर होगी। स्थिरांक में धन का प्रवाह, टोकनीकृत जमा के स्वीकार करने की गति से कहीं अधिक तेज़ है।
स्थिर मुद्रा और टोकनाइज़्ड जमा की तुलना विभिन्न परिदृश्यों में:
इसके साथ ही वित्तपोषण लागत में वृद्धि, लाभ में संकुचन और ऋण का पुनः मूल्यांकन हुआ। बाजार अब स्थिर मुद्राओं को बैंक के बैलेंस शीट के दायित्व पक्ष की वास्तविक धमकी के रूप में देखने लगा है, और इनकी स्थिति केवल भुगतान उपकरण तक सीमित नहीं रही है।
बैंक टोकनाइज्ड जमा को तब अपनाते हैं, क्योंकि स्थिर मुद्राएँ ने प्रोग्राम किए जा सकने वाले डॉलर के ग्राहक मूल्य को साबित कर दिया है। वर्तमान प्रतिस्पर्धा का मुख्य मुद्दा यह है: लेनदेन के दौरान धन जब प्रक्रिया के लिए प्रतीक्षा कर रहा होता है, तो उस धन पर किसका नियंत्रण होता है।