बैंक शेयर अस्थिरता बढ़ने के साथ क्रैश पुट्स के माध्यम से लीवरेज्ड ईटीएफ जोखिम को हटा रहे हैं

वॉल स्ट्रीट ने जोखिम के साथ हॉट पोटेटो खेलने का एक नया तरीका खोज लिया है। निवेश बैंक अपनी लीवरेज्ड सिंगल-स्टॉक ETFs की एक्सपोजर को “क्रैश पुट्स” नामक एक्सोटिक डेरिवेटिव्स बेचकर हेज फंड और संस्थागत निवेशकों को सौंप रहे हैं, जो यह बेट लगाने को तैयार हैं कि सबसे खराब हालत नहीं होगी।

जिस उपकरण की बात की जा रही है, वह उस स्थिति में भुगतान करता है जब कोई शेयर एक दिन में भयानक गिरावट दर्ज करे, जो आमतौर पर 50% से अधिक होती है। इस पूंछ जोखिम को स्वीकार करने के लिए तैयार प्रतिपक्षी के लिए प्रीमियम उपयुक्त हैं। गोल्डमैन सैक्स ने मई तक ही इन हेज के लिए "विशाल मांग" की रिपोर्ट की, जिसमें व्यापार के दूसरी ओर खड़े होने वालों के लिए संभावित आय 14.2% से 20% तक हो सकती है।

जो बैंक बाजार बनाते हैं या लीवरेज्ड ETF के माध्यम से एक्सपोजर प्रदान करते हैं, वे एक टिकटिंग टाइम बॉम्ब पर बैठे हैं अगर उनमें से कोई एक अंतर्निहित स्टॉक एक ही सेशन में गिर जाए। एक ऐसे स्टॉक पर 2x लीवरेज्ड ETF, जो एक दिन में 50% गिर जाए, केवल अपने मूल्य का 100% ही नहीं खोता। यह प्रभावी रूप से मौजूद नहीं रहता।

यह कोई काल्पनिक परिदृश्य नहीं है। 14 जुलाई को, लूसिड ग्रुप के शेयर एक ही दिन में 57% गिर गए, जिससे एक संबंधित लीवरेज्ड ईटीएफ का बंद होना पड़ा। पिछले दिन, एसके हाइनिक्स 15.4% गिरा। ये पेनी स्टॉक्स नहीं हैं। एसके हाइनिक्स दुनिया के सबसे बड़े मेमोरी चिप निर्माताओं में से एक है, और सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स इन संरचनाओं में सबसे अधिक ट्रेड होने वाले नामों में से एक रहा है।

इस जोखिम को प्रबंधित करने के लिए, बैंकों ने ओटीसी उत्पादों जैसे क्रैश पुट्स, क्लिकेट्स और स्टेबिलिटी नोट्स का उपयोग किया है। ये उपकरण बैंक की बैलेंस शीट से चरम पूंछ घटनाओं का जोखिम उस व्यक्ति को स्थानांतरित कर देते हैं जो प्रीमियम प्राप्त करने को तैयार है। इन उत्पादों की ओटीसी प्रकृति के कारण, सटीक ट्रेडिंग मात्रा अज्ञात रहती है।

लीवरेज्ड ईटीएफ बाजार विशेषकर एशिया में छोटे ट्रेडर्स के लिए एक चुंबक बन गया है। दक्षिण कोरिया इस रुझान का केंद्र रहा है, जहाँ छोटे निवेशक घरेलू सेमीकंडक्टर महाकायों से जुड़े सिंगल-स्टॉक लीवरेज्ड उत्पादों में भरपूर निवेश कर रहे हैं। इस उत्साह के इतने तीव्र हो जाने पर दक्षिण कोरियाई नियामकों ने हस्तक्षेप किया और लीवरेज्ड ईटीएफ पर छोटे निवेशकों के पहुँच को सख्त सीमाओं के साथ प्रतिबंधित कर दिया।

जेनस हेंडरसन की नताशा साइबली ने इन अनुकूलित हेजिंग उत्पादों की मांग को अभूतपूर्व बताया।

प्रस्तावित आय, 14.2% से 20%, ध्यान देने योग्य है क्योंकि ये पारंपरिक वित्त में मौजूद हैं, जहाँ बिना जोखिम वाली दरें काफी कम हैं। ऐसा प्रीमियम संकेत देता है कि बाजार चरम गतिविधियों की गैर-तुच्छ संभावना को मूल्यांकित कर रहा है।

लीवरेज्ड ईटीएफ जो विनाश हो जाते हैं, जैसे वह जो लूसिड के 57% के पतन के बाद बंद हो गया, तो अनिवार्य बिक्री, मार्जिन कॉल और संपत्ति वर्गों में फैलने वाली तरलता श्रृंखला को ट्रिगर कर सकते हैं।

दक्षिण कोरिया में नियामक प्रतिक्रिया पर भी ध्यान देने योग्य है। दक्षिण कोरिया पहले से ही क्रिप्टो ट्रेडिंग को नियंत्रित करने में सबसे अधिक एग्रेसिव न्यायपालिकाओं में से एक रहा है। लीवरेज्ड इक्विटी ETF पर अधिक कठोर नियंत्रण डिजिटल संपत्ति बाजार में समान कदमों का संकेत दे सकते हैं।