दशकों से, जापानी बैंक दुनिया के दूसरे सबसे बड़े बॉन्ड बाजार में अंतिम खरीददार रहा है। अब यह बिक्रेता बन रहा है, जिसकी इतनी तेजी से गति की कोई उम्मीद नहीं थी।
जनवरी-मार्च 2026 के तिमाही के लिए बॉन्ड खरीद की मात्रा 2.9 ट्रिलियन येन तक घटकर सबसे कम स्तर पर पहुंच गई है, जो केंद्रीय बैंक द्वारा अप्रैल 2013 में अपनी मात्रात्मक और गुणात्मक आसानी कार्यक्रम शुरू करने के बाद से सबसे कम स्तर है। इसका कुल बैलेंस शीट 2024 के शिखर से लगभग 94.3 ट्रिलियन येन, यानी 12.6% तक संकुचित हो गया है। केवल JGB होल्डिंग्स में हाल के उच्च स्तरों से 10% से अधिक की कमी आई है।
अनवाइंड प्लेबुक
इस घटाव योजना की शुरुआत जुलाई 2024 में लिए गए एक निर्णय से होती है, जब बैंक ऑफ जापान ने एक संरचित टेपरिंग अनुसूची तैयार की थी। इस योजना के अनुसार, जनवरी-मार्च 2026 तक प्रति तिमाही मासिक क्रय को लगभग 400 अरब येन तक कम किया जाना था, और उसके बाद इस गति को घटाकर प्रति तिमाही 200 अरब येन कर दिया जाएगा।
लक्ष्य: जनवरी-मार्च 2027 के तिमाही के दौरान लगभग 2 ट्रिलियन येन की मासिक खरीद।
और यह केवल बॉन्ड्स ही नहीं है। केंद्रीय बैंक ने प्रति वर्ष लगभग 330 अरब येन के मूल्य के इक्विटी ETF और प्रति वर्ष लगभग 5 अरब येन के J-REITs बेचना शुरू कर दिया है।
आय जाग रही है
लंबी अवधि के जेजीबी ब्याज दरें मार्च 2026 के अंत में 2.35-2.40% तक पहुंच गईं, जो फरवरी 1999 के बाद से सर्वोच्च स्तर हैं।
बॉजेए यह संकेत दिया है कि यह बाजार स्थिरता को समर्थन देने के लिए आवश्यकता पड़ने पर लचीलापन बरकरार रखने और हस्तक्षेप करने की योजना बना रहा है, लेकिन समग्र दिशा स्पष्ट है: कम हस्तक्षेप, अधिक कीमत खोज।
यह जापान की सीमाओं से परे मायने रखता है। जेजीबी वैश्विक स्थिर आय निवेश पोर्टफोलियो में एक मूलभूत संपत्ति हैं, और जापानी निवेशक विदेशी बॉन्ड के सबसे बड़े धारकों में से एक हैं। जब घरेलू ब्याज दरें पर्याप्त रूप से बढ़कर फिर से आकर्षक बन जाती हैं, तो पिछले दशक में यूएस ट्रेजरी, यूरोपीय सार्वजनिक बॉन्ड और अन्य बाजारों में प्रवाहित हुआ पूंजी घर लौटना शुरू कर सकती है।
इसका बाजारों के लिए क्या अर्थ है
येन के लिए, उच्च ब्याज दरें समर्थक होती हैं। वर्षों से मुद्रा दबाव का सामना कर रही है, जिसका आंशिक कारण जापानी और अमेरिकी ब्याज दरों के बीच विशाल अंतर है। जैसे-जैसे यह अंतर कम होता है, येन कैरी ट्रेड, जहां निवेशक येन में सस्ते में उधार लेकर अन्यत्र उच्च ब्याज दर वाले संपत्तियों में निवेश करते हैं, कम आकर्षक हो जाता है।
घरेलू स्तर पर, इस संक्रमण के वास्तविक जोखिम हैं। जापानी कॉर्पोरेट्स और सरकार खुद अत्यंत निम्न उधार लागत के प्रति आदी हो चुके हैं। जापान का सरकारी ऋण-जीडीपी अनुपात विकसित अर्थव्यवस्थाओं में सबसे अधिक है, और ऋण सेवा लागत में थोड़ी भी वृद्धि तुरंत राजकोषीय स्थान को कम कर देती है।