इटली के बैंक के एक अध्ययन ने क्रिप्टो भुगतान के लिए एक सामान्य तर्क को चुनौती दी है: कि स्टेबलकॉइन-आधारित प्रेषण स्वतः ही पारंपरिक मनी ट्रांसफर रेल्स की तुलना में कम लागत और तेज़ सेटलमेंट प्रदान करते हैं। कई कॉरिडोर्स में USDC से वित्तपोषित और सेटल किए गए प्रेषणों की परीक्षा के बाद, शोधकर्ताओं ने पाया कि अधिकांश खर्च और देरी फ़िएट रूपांतरण और भुगतान-रेल घर्षण से आती है—ऐसे कारक जिन पर ब्लॉकचेन नेटवर्क अकेले कोई नियंत्रण नहीं रखते।
ये निष्कर्ष इटली को ब्राजील, अर्जेंटीना, जापान, संयुक्त अरब अमीरात और दक्षिण अफ्रीका से जोड़ने वाले 10 द्विदिशात्मक कॉरिडोर्स के माध्यम से 200 USDC के स्थानांतरण पर आधारित प्रयोगों पर हैं। अध्ययन ने पारंपरिक प्रेषण सेवाओं की तुलना में एंड-टू-एंड लागत और निपटान समय की तुलना की, और निष्कर्ष निकाला कि क्रिप्टो नेटवर्क शुल्क केवल कुल लागत का एक छोटा हिस्सा था।
मुख्य बिंदु
- फ़िएट ऑन- और ऑफ-रैंप की बाधाएँ प्रेषण लागत में प्रमुख थीं: एक्सचेंज शुल्क और मुद्रा रूपांतरण अधिकांश खर्चों के लिए जिम्मेदार थे, जबकि ब्लॉकचेन लेनदेन शुल्क तुलनात्मक रूप से कम महत्वपूर्ण थे।
- गति स्थानीय भुगतान प्रणालियों पर निर्भर करती थी: जहाँ तुरंत भुगतान प्रणालियाँ उपलब्ध थीं, वहाँ ट्रांसफ़र 20 मिनट से कम में सुलझ गए, लेकिन जब वे उपलब्ध नहीं थीं, तो इसमें एक से दो कार्यदिवस लग गए।
- लागत लाभ केवल मार्ग-विशिष्ट थे: स्टेबलकॉइन रेमिटेंस के दौरान कुल लागत 0.3% से लेकर लगभग 9% तक थी, और कुछ संदर्भों के साथ बचत सार्वभौमिक नहीं थी।
- नियामक डिजाइन ने उपयोगकर्ता व्यवहार और दक्षता को प्रभावित किया: अत्यधिक सख्त नियमों ने संचालन जटिलता बढ़ाई, जबकि प्रतिबंधात्मक दृष्टिकोण ने उपयोगकर्ताओं को विदेशी और अनियमित विकल्पों की ओर धकेल दिया।
स्टेबलकॉइन सबसे बड़ी घर्षणों को समाप्त नहीं करते
इटली के बैंक के प्रयोग का उद्देश्य यह जानना था कि धन-ट्रांसफ़र पाइपलाइन कहाँ समय और पैसा खर्च करती है। शोधकर्ताओं ने रिपोर्ट किया कि परीक्षण किए गए स्टेबलकॉइन रेमिटेंस के दौरान, एक्सचेंज शुल्क और मुद्रा रूपांतरण प्रमुख लागत उत्पादक थे। इसके विपरीत, ब्लॉकचेन लेनदेन शुल्क कुल लागत का केवल एक छोटा हिस्सा थे—जिसका अर्थ है कि सीमाओं के पार ट्रांसफ़र के लिए मुख्य बंदबंदी अक्सर चेन के बाहर स्थित होती हैं।
व्यावहारिक रूप से, कॉरिडोर का महत्व है क्योंकि स्टेबलकॉइन रेमिटेंस अक्सर भेजने और प्राप्त करने वाले छोरों पर मूल्य को स्थानीय मुद्रा में बदलने की आवश्यकता होती है। भले ही ट्रांसफ़र ऑन-चेन पर हो, उपयोगकर्ताओं को फ़िएट के सिस्टम में प्रवेश या बाहर निकलने के इंटरफ़ेस पर शुल्क और प्रोसेसिंग में देरी का सामना करना पड़ सकता है।
लागत और निपटान समय मार्ग के आधार पर भिन्न होते हैं
अध्ययन के अनुसार, स्टेबलकॉइन रेमिटेंस के कुल लागत 0.3% से लेकर लगभग 9% तक थी, जो कॉरिडोर पर निर्भर करती है। यह व्यापक अंतर यह दर्शाता है कि स्टेबलकॉइन-आधारित ट्रांसफ़र ट्रेडिशनल रेमिटेंस के लिए एक एकल “सेट इट एंड फोरगेट इट” विकल्प नहीं हैं; बल्कि, वे संबंधित भुगतान बुनियादी ढांचे की गुणवत्ता और मूल्यनिर्धारण द्वारा आकारित होते हैं।
निपटान समयों ने स्थानीय भुगतान प्रणालियों के साथ एक और स्पष्ट संबंध दिखाया। शोधकर्ताओं ने पाया कि जब त्वरित भुगतान नेटवर्क उपलब्ध थे, तो ट्रांसफ़र आमतौर पर 20 मिनट से कम समय में पूरा हो जाते थे। जहाँ इन प्रणालियों का अभाव था, वहाँ निपटान एक से दो कार्यदिवसों तक बढ़ जाता था।
एक व्यापक वैश्विक मानक के संदर्भ में परिणामों का आकलन करने के लिए, अध्ययन ने विश्व बैंक द्वारा रिपोर्ट किए गए वैश्विक औसत प्रेषण लागत 6.65% का उपयोग किया। इस आधार पर, अध्ययन में शामिल अधिकांश मार्गों में स्टेबलकॉइन ट्रांसफ़र सस्ते थे। हालाँकि, सीधी तुलना संभव होने वाले सात में से केवल तीन मार्गों में ही वे Wise से सस्ते थे—जो यह सुझाता है कि स्थापित डिजिटल प्रेषण प्रदाता कुछ परिस्थितियों में अभी भी स्टेबलकॉइन मार्गों से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं।
क्यों टोकन चयन की तुलना में बुनियादी ढांचे में निवेश महत्वपूर्ण है
इटली के बैंक का तर्क है कि स्टेबलकॉइन-आधारित क्रॉस-बॉर्डर भुगतानों की प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार मुख्य रूप से भुगतान-रेल अपग्रेड पर निर्भर करता है—विशेष रूप से घरेलू तत्काल भुगतान बुनियादी ढांचे पर। दूसरे शब्दों में, अध्ययन का केंद्रीय निष्कर्ष यह है कि स्टेबलकॉइन निपटान केवल तभी तेज़ हो सकता है अगर ट्रांसफ़र प्रक्रिया के शुरुआती और अंतिम बिंदु समान रूप से कुशल हों।
लेखकों ने एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक बिंदु पर भी जोर दिया: यदि स्टेबलकॉइन का उपयोग वास्तविक अर्थव्यवस्था में स्थानीय फ़िएट में बार-बार पुनर्रूपांतरण किए बिना किया जा सकता है, तो संभावित लाभ बढ़ जाते हैं। उन्होंने लिखा कि:
यदि स्टेबलकॉइन को स्थानीय फ़िएट मुद्रा में पुनः परिवर्तित किए बिना, वस्तुओं और सेवाओं, किराए या स्कूल शुल्क के लिए सीधे वास्तविक अर्थव्यवस्था में खर्च किया जा सके, तो स्टेबलकॉइन-आधारित ट्रांसफ़र के आर्थिक लाभ काफी अधिक होंगे।
यह ढांचा आज कई क्रॉस-बॉर्डर उपयोग के मामलों में एक महत्वपूर्ण असमानता को उजागर करता है। भले ही ब्लॉकचेन रेल्स सेटलमेंट की बाधाओं को कम कर दें, लेकिन जब अंतिम उपयोगकर्ताओं को अंततः स्थानीय मुद्रा तक पहुंच की आवश्यकता हो और प्रक्रिया में कई रूपांतरणों की आवश्यकता हो, तो रेमिटेंस की अर्थव्यवस्था सीमित रह सकती है।
नियमन वास्तविक दुनिया के उपयोग को सक्षम या जटिल बना सकता है
अध्ययन में यह भी पाया गया कि नियामक डिजाइन प्रेषण की दक्षता को आकार देने में निर्णायक भूमिका निभाता है। लेखकों के अनुसार, प्रतिबंधात्मक व्यवस्थाओं ने स्टेबलकॉइन की मांग को पूरी तरह से समाप्त नहीं किया है; इसके बजाय, वे उपयोगकर्ताओं को विदेशी प्लेटफॉर्म और अन्य अनियमित चैनलों की ओर धकेल सकती हैं। इसके विपरीत, अत्यधिक सख्त ढांचे छोटे उपयोगकर्ताओं के लिए संचालन की जटिलता बढ़ा सकते हैं।
विश्लेषण तब आता है जब प्रमुख न्यायपालिकाओं में क्रिप्टो संपत्ति और स्टेबलकॉइन के लिए नीति ढांचे आकार ले रहे हैं। यूरोपीय संघ ने Markets in Crypto-Assets (MiCA) ढांचा लागू किया है, जबकि संयुक्त राज्य अमेरिका ने GENIUS Act को पारित किया है, जो क्रमशः क्रिप्टो संपत्ति और भुगतान स्टेबलकॉइन को नियंत्रित करता है।
व्यापक बाजार गति के संदर्भ में, स्टेबलकॉइन बाजार DefiLlama डेटा के अनुसार स्टेबलकॉइन पर पिछले वर्ष के दौरान लगभग 16% की वृद्धि के साथ लगभग 307 अरब डॉलर तक पहुंच गया है।
इस वृद्धि से यह स्पष्ट होता है कि नियामक और भुगतान संचालक रेमिटेंस और टोकनाइज़्ड भुगतान पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। लेकिन इटली के बैंक के परिणाम यह सुझाते हैं कि दक्षता का मार्ग केवल स्टेबलकॉइन निपटान की अनुमति देने के बारे में नहीं है—यह व्यवहार्य भुगतान प्रवाह और बुनियादी ढांचे के साथ नियामक अपेक्षाओं को समन्वयित करने के बारे में भी है।
अगला क्या देखें
अध्ययन से यह निष्कर्ष निकलता है कि स्टेबलकॉइन रेमिटेंस में अगले महत्वपूर्ण सुधार संभवतः तत्काल भुगतान रेल्स में अपग्रेड और ट्रांसफ़र के दोनों छोरों पर बार-बार फ़िएट रूपांतरण की आवश्यकता कम करने से आएंगे। निवेशक और निर्माताओं को MiCA के तहत यूरोप में और संयुक्त राज्य अमेरिका में GENIUS ढांचे के तहत नीति परिवर्तनों को ध्यान से देखना चाहिए, क्योंकि इटली के बैंक के अनुसार, अधिकांश लागत और देरी अभी भी उसी में मौजूद है।
यह लेख मूल रूप से बैंक ऑफ इटली: स्टेबलकॉइन रेमिटेंस के लिए कोई सुसंगठित लागत लाभ नहीं के रूप में प्रकाशित किया गया था, Crypto Breaking News पर - आपका विश्वसनीय स्रोत क्रिप्टो समाचार, बिटकॉइन समाचार और ब्लॉकचेन अपडेट्स के लिए।