कनाडा के बैंक: बाजार जोखिम को पुनः मूल्यांकन कर रहे हैं, न कि तरलता संकट का सामना कर रहे हैं

कनाडा के केंद्रीय बैंक को “उथल-पुथल” और “टूट गया” के बीच एक बहुत विशिष्ट रेखा खींचनी है। कनाडा के बैंक के सीनियर डिप्टी गवर्नर कैरोलिन रोजर्स ने, कनाडा के बैंक की मई 2026 की वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट के साथ बात करते हुए, हालिया बाजार के उतार-चढ़ाव को एक तरलता संकट के बजाय जोखिम के पुनर्मूल्यांकन के रूप में वर्णित किया। यह अंतर महत्वपूर्ण है: एक का अर्थ है कि बाजार अपना काम कर रहे हैं, दूसरे का अर्थ है कि बाजार टूट रहे हैं।

28 मई को प्रकाशित FSR, एक ऐसे वित्तीय प्रणाली की छवि प्रस्तुत करता है जिसने इस साल यूएस शुल्क घोषणाओं और भूराजनीतिक ऊर्जा विक्षोभों से कुछ वास्तविक प्रहार सह लिए हैं, बिना अक्षमता में गिरे। रॉजर्स ने उल्लेख किया कि कनाडाई बैंकों के पास पर्याप्त पूंजी और तरलता बफर हैं।

रिपोर्ट में जोखिम संपत्ति मूल्यांकन को "उच्च" कहा गया है, जो मुख्य रूप से उत्साहजनक अर्जन अपेक्षाओं और प्रौद्योगिकी और एआई क्षेत्रों में भारी केंद्रीकरण के कारण है।

रॉजर्स और उप गवर्नर टोनी ग्रेवेल ने अचानक संपत्ति के मूल्यांकन में परिवर्तन के कारण महत्वपूर्ण नुकसान की संभावना पर प्रकाश डाला।

सरकारी बॉन्ड बाजारों में हेज फंड का लेवरेज विशेष ध्यान आकर्षित किया। सार्वजनिक ऋण में लेवरेज पोज़ीशन स्ट्रेस के समय एम्प्लीफायर के रूप में कार्य कर सकती हैं। जब अत्यधिक लेवरेज किए गए फंड को तेजी से पोज़ीशन बंद करने की आवश्यकता होती है, तो वे एक व्यवस्थित बिक्री को काफी अधिक अव्यवस्थित बना सकते हैं। FSR ने इसे आगामी खतरा घोषित नहीं किया, लेकिन इसे निकट से देखने योग्य कमजोरी के रूप में चिह्नित किया।

कोर फंडिंग बाजारों में कोई व्यापक अक्षमता नहीं दिखाई दी है। बैंक के मूल्यांकन के अनुसार, कनाडाई परिवार और व्यवसाय आर्थिक परिस्थितियों के परिवर्तन के बावजूद स्थिरता दिखा रहे हैं।

2026 की शुरुआत में बाजार को प्रभावित करने वाली घटनाओं का एक मिश्रण आया। अमेरिकी शुल्क घोषणाओं ने वैश्विक व्यापार की अपेक्षाओं को हिला दिया, जबकि भूराजनीतिक विकासों ने ऊर्जा बाजारों में अनिश्चितता पैदा कर दी।

रॉजर्स दिसंबर 2021 से सीनियर डिप्टी गवर्नर के रूप में कार्यरत हैं, जिससे उन्हें बाजारी तनाव के कई चक्रों का साक्षी बनने का मौका मिला है। वर्तमान परिदृश्य को प्रतिरूपण जोखिम के रूप में, न कि प्रणालीगत तनाव के रूप में ढालना उनके पास संस्थागत भार लिए हुए है। केंद्रीय बैंकर अपने शब्दों का सावधानी से चयन करते हैं, और प्रतिरूपण और तरलता की कमी के बीच अंतर करना एक जानबूझकर संकेत है कि कनाडा केंद्रीय बैंक ऐसी स्थितियों को आपातकालीन हस्तक्षेप के लायक नहीं मानता।

सार्वजनिक ऋण बाजार, रेपो बाजार से लेकर डेरिवेटिव्स क्लीयरिंग तक की हर चीज का आधार हैं। जब हेज फंड इन उपकरणों में अत्यधिक लीवरेज्ड पोज़ीशन लेते हैं, आमतौर पर कैश बॉन्ड्स और फ़्यूचर्स के बीच छोटे मूल्य अंतर का फायदा उठाने वाले बेसिस ट्रेड्स के माध्यम से, तो वे एक ऐसे बाजार में कमजोरी पैदा करते हैं जिस पर वित्त का शेष हिस्सा स्थिरता के लिए निर्भर है।

कनाडा के बैंक इस चिंता को उठाने वाला पहला केंद्रीय बैंक नहीं है। पिछले कुछ वर्षों में, विशेष रूप से 2022 के अंत में यूके गिल्ट संकट के बाद, जिसने दिखाया कि लीवरेज पोज़ीशन कितनी जल्दी अलग-अलग हो सकती हैं, इसी तरह की चेतावनियाँ इंग्लैंड के बैंक और फेडरल रिजर्व से आई हैं।

रॉजर्स का भावना से मूल्य समायोजन और तरलता की स्थितियों के निरंतर निगरानी पर जोर देना यह संकेत देता है कि कनाडा केंद्रीय बैंक अपने विकल्पों को खुला रखे हुए है।