बैंक ऑफ अमेरिका के मार्क कैबाना ने अभी एक ऐसा शब्द उपयोग किया है जिससे हर फिक्स्ड-इनकम निवेशक को सीधा बैठना चाहिए: “टेक्स्टबुक इन्फ्लेशन क्रेडिबिलिटी शॉक।” इस स्ट्रेटेजिस्ट ने 3 अगस्त को चेतावनी दी कि जब तक फेडरल रिजर्व यह स्पष्ट नहीं करता कि वह मुद्रास्फीति को 2% पर लाने की योजना क्या है, तब तक यूएस ट्रेजरीज़ अपनी पीछे हटने की रुझान जारी रखेंगे।
पिछले सप्ताह लंबी अवधि के ट्रेजरी ब्याज दरें लगभग 20 साल में पहली बार ऐसे स्तरों तक पहुँच चुकी थीं।
चेतावनी के पीछे के अंक
यहाँ स्थिति है। कोर पीसीई मुद्रास्फीति, जो फेड का पसंदीदा मापदंड है, जून में 3.3% रही। यह उस 2% के लक्ष्य से काफी ऊपर है, जिसे फेड लगभग अनंत काल से प्राप्त करने की बात कर रहा है।
फेडरल फंड्स दर को जुलाई तक केविन वॉर्श के अध्यक्षता में 3.50-3.75% पर रखा गया है। और बीओएफए अब मानता है कि यह बड़े पैमाने पर बदलने वाला है।
बैंक ने 2026 में कोई दर परिवर्तन न होने का पिछला अनुमान वापस ले लिया है। अब यह अनुमान लगा रहा है कि सितंबर, अक्टूबर और दिसंबर में तीन 25-बेसिस पॉइंट की बढ़ोत्तरी होगी। इससे वर्ष के अंत तक फेड फंड्स दर 4.25-4.50% की सीमा में पहुंच जाएगी।
भूराजनीतिक तनाव ने ऊर्जा मूल्यों को ऊपर धकेला है, जिससे एक और सूक्ष्म मुद्रास्फीति दबाव बना है जो फेड के काम को और भी कठिन बना रहा है।
फेड की संचार समस्या
केविन वॉर्श के अधीन फेड ने 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य को आधिकारिक नीति के रूप में बनाए रखा है। लेकिन फेड जो कहना चाहता है और जो डेटा दर्शाता है कि यह क्या प्राप्त कर रहा है, उसके बीच एक बढ़ता हुआ अंतर है। कोर PCE 3.3% है, जो लक्ष्य से 65% अधिक है।
कैबाना का तर्क इसमें संक्षिप्त है: फेड को या तो यह स्पष्ट करना होगा कि वह इस अंतर को कैसे बंद करेगी, या यह मान लेना होगा कि इसमें बाजार की अपेक्षा से अधिक समय लग सकता है। चुप्पी या अस्पष्ट आश्वासन केवल ट्रेजरी की बिक्री को तेज करेंगे।
BofA के तीन बढ़ोत्तरी के अनुमानित मार्ग का अर्थ है कि 2027 तक वित्तीय स्थितियों में महत्वपूर्ण कठोरता आएगी। 3.50-3.75% से 4.25-4.50% तक जाने से अर्थव्यवस्था भर में उधार लेने की लागत में 75 बेसिस पॉइंट की वृद्धि होती है।
अगले हफ्तों में निवेशकों को क्या देखना चाहिए: 2% लक्ष्य के बारे में फेड की अगली सार्वजनिक संचार में कोई भी भाषा में बदलाव, जुलाई का कोर PCE पठन जब यह आए, और क्या लंबी अवधि के ट्रेजरी ब्याज दरें इन दो दशकों के उच्च स्तरों की परीक्षा जारी रखती हैं।