Bank of America ने उस लागत का अनुमान लगाया है जो ब्याज दरों में वृद्धि के साथ अमेरिकी सरकार की अल्पकालिक उधार लेने की आदत से होती है: बाहर रहने वाले ट्रेजरी बिल्स पर लगभग $50 बिलियन का अतिरिक्त वार्षिक ब्याज भुगतान।
टी-बिल्स जल्दी परिपक्व हो जाते हैं, अक्सर सप्ताहों या महीनों में, जिसका अर्थ है कि खजाना बाजार की मांग के अनुसार लगातार उन्हें रोल ओवर करता रहता है। जब फेड दरें बढ़ाता है, तो इन लागतों का मूल्यांकन लगभग तुरंत हो जाता है, जबकि लंबी अवधि के बॉन्ड वर्षों तक कल की कम ब्याज दरों को स्थिर रखते हैं।
पुनर्वित्तपूर्ति का चक्र
BofA के विश्लेषण के अनुसार, टी-बिल्स कुल अमेरिकी ऋण पोर्टफोलियो का 20% से अधिक हिस्सा बनाते हैं। खजाने ने साप्ताहिक आधार पर लगभग 500 बिलियन डॉलर के टी-बिल्स जारी किए हैं।
जब भी टी-बिल्स का एक बैच परिपक्व होता है, खजाने को वर्तमान बाजार दरों पर पुनः जारी करना पड़ता है। बढ़ती दरों के परिदृश्य में, प्रत्येक रीफाइनेंसिंग चक्र क्रमिक रूप से अधिक महंगा होता जाता है।
BofA द्वारा उल्लिखित $50 बिलियन का आंकड़ा उस वार्षिक अतिरिक्त लागत को दर्शाता है जो तब उत्पन्न होती है जब फेड नीति को संकुचित करता है। यह एक बार का झटका नहीं है। यह एक ऐसा आवर्ती शुल्क है जो प्रत्येक अतिरिक्त बढ़ोतरी के साथ बढ़ता है।
आगामी तीन बढ़ोत्तरी
BofA के रणनीतिकार सितंबर और दिसंबर के बीच फेडरल फंड्स दर में तीन 25-बेसिस पॉइंट की वृद्धि का अनुमान लगा रहे हैं, जिससे लक्ष्य श्रेणी 4.25% से 4.50% हो जाएगी। बैंक स्थायी मुद्रास्फीति और मजबूत श्रम बाजार को अपेक्षित कठोरता के पीछे की प्रमुख शक्तियों के रूप में देखता है।
उनमें से प्रत्येक क्वार्टर-पॉइंट चलन टी-बिल बाजार में लगभग तुरंत लहराता है। 10 वर्ष या 30 वर्ष के बॉन्ड्स के विपरीत, जिनमें नए दर की वास्तविकता को दर्शाने में समय लगता है, टी-बिल आय फेड के निर्णय के कुछ दिनों के भीतर समायोजित हो जाती है।
ट्रिलियन डॉलर की ब्याज समस्या
अनुमानित है कि वित्तीय वर्ष 2026 में संघीय शुद्ध ब्याज भुगतान $1 ट्रिलियन से अधिक हो जाएंगे, जो सरकारी कुल व्यय और आय दोनों का एक रिकॉर्ड हिस्सा होगा।
अमेरिका का राष्ट्रीय ऋण $38 ट्रिलियन से $40 ट्रिलियन के बीच पहुँचने का अनुमान है।
पिछले फेडरल रिजर्व ऑपरेशन्स ने रिजर्व प्रबंधन के उद्देश्य से टी-बिल की खरीद के माध्यम से कर्व के फ्रंट एंड का समर्थन किया था, जिसमें BofA ने पिछले वर्षों में प्रति महीने लगभग $40 बिलियन के आयतन का उल्लेख किया।