8 अगस्त को, नियो क्लाउड ट्रैक के टॉप लिस्टेड कंपनी नेबियस ने एक दिन में 28% की बढ़ोतरी की।
दिलचस्प बात यह है कि कुछ दिन पहले, अल्पकालिक घरेलू ऋणों के लिए प्रसिद्ध माइकल बरी ने इस कंपनी के लिए शॉर्ट पोजीशन का खुलासा किया था, जब लगभग 30% का प्रचलित भाग शॉर्ट किया गया था। जैसे ही रिपोर्ट जारी हुई, शॉर्ट सेलर्स को कवर करने के लिए मजबूर किया गया, जिससे नेबियस को सितंबर 2025 के बाद से सबसे बड़ा दैनिक लाभ मिला।
पिछले दिन के बाद के ट्रेडिंग में, नेबियस के साथ नियो क्लाउड सेगमेंट के नेता CoreWeave ने दूसरे तिमाही की रिपोर्ट प्रस्तुत की: आय 25.8 अरब डॉलर, जो पिछले वर्ष की तुलना में दोगुनी से अधिक है, अपूर्ण ऑर्डर का बफर 1040 अरब डॉलर तक पहुँच गया, जो एक साल पहले की तुलना में तीन गुना से अधिक है, और पूरे वर्ष के लिए निर्देश भी बढ़ाए गए, अगले दिन स्टॉक 19% बढ़ा। इसी सेगमेंट के IREN, Applied Digital, Core Scientific ने भी इसके साथ अनुसरण किया। उसी सप्ताह, Roundhill ने Neo Cloud थीम पर एक ETF भी लॉन्च किया।
इस अगस्त के टेक स्टॉक रिबाउंड में, नियो क्लाउड एक महत्वपूर्ण और इस साल के टेक स्टॉक्स में सबसे तीव्र रिबाउंड दिखाने वाला सेगमेंट है।
पिछले वर्ष, बाजार हमेशा इस बात पर चर्चा कर रहा था कि कौन अगला बड़ा मॉडल बनाएगा; अब, बढ़ती हुई राशि एक और अधिक व्यावहारिक प्रश्न पूछने लगी है: अगर मॉडल बड़े होते रहे, तो इन्हें कौन चलाएगा?
उत्तर केवल न्वीडिया नहीं है। एक GPU को वास्तविक रूप से बेचने योग्य कंप्यूटिंग पावर में बदलने के लिए, इसके पीछे डेटासेंटर, बिजली, शीतलन, नेटवर्क, ऑपरेशन और एक ऐसा ग्राहक ऑर्डर होना चाहिए जो पहले से भुगतान करने को तैयार हो। GPU अभी भी रास्ते में है, जबकि ट्रांसफॉर्मर के लिए पहले से ही छह महीने की प्रतीक्षा हो सकती है; मॉडल कंपनियाँ त्वरित विस्तार करना चाहती हैं, लेकिन डेटासेंटर में खाली स्थान कम होता जा रहा है।
इसलिए, बाजार में ग्राहकों के लिए AI बुनियादी ढांचा बनाने वाली नई कंपनियों को भी बढ़ता हुआ महत्व मिल रहा है। वे सामान्य क्लाउड खाता नहीं, बल्कि एक पूरा वातावरण बेचती हैं जहां बड़े मॉडल चलाए जा सकते हैं: ग्राहकों को खुद मशीनें खरीदने की आवश्यकता नहीं है, बिजली के लिए प्रतिस्पर्धा नहीं करनी पड़ती, और न ही उन्हें डेटासेंटर टीम को शुरू से ही बनाना पड़ता है। इस प्रकार की कंपनियों के लिए एक नया नाम है, Neo Cloud।
और हमारे जाने जाने वाले CoreWeave और Nebius जैसे नामों के अलावा, नास्डैक के पास एक ऐसी कंपनी भी है जिसने हाल ही में अपना नया ब्रांड लॉन्च किया है और यह रेस से बाहर निकल रही है।
इसका नाम Axe Compute है, शेयर बाजार कोड AGPU है।
8 अगस्त को, Axe Compute ने दूसरे तिमाही के वित्तीय नतीजे जारी किए। वित्तीय नतीजों में उल्लेख किया गया कि 2026 तक कुल हस्ताक्षरित अनुबंध मूल्य 3.2 बिलियन डॉलर से अधिक पार कर चुका है; यदि इन सभी परियोजनाओं को पूरी तरह से लागू किया जाता है, तो वार्षिक आय दर 696 मिलियन डॉलर से अधिक होने का अनुमान है।
यह स्पष्ट रूप से CoreWeave के स्तर की कोई कंपनी नहीं है। लेकिन एक ऐसी कंपनी के लिए, जिसने पिछले साल के अंत में अपना नाम बदला और इस साल ही वास्तविक रूप से कैलकुलेशन पावर बेचना शुरू किया, ये प्रकाशित डेटा हमारे लिए अध्ययन के लायक हैं।
Axe Compute एक ऐसी नई कंपनी है जो क्या है
Axe Compute, Predictive Oncology के नाम बदलने के बाद का नया ब्रांड और नया रणनीति है।
इस कंपनी ने पहले ट्यूमर दवा खोज पर काम किया, 2025 के अंत में AI कैलकुलेशन बुनियादी ढांचे की ओर मुड़ी, 11 दिसंबर 2025 को आधिकारिक रूप से नाम बदला, और अगले दिन से नास्डैक पर AGPU के रूप में व्यापार शुरू किया। फरवरी 2026 से प्रबंधन में बदलाव हुआ, क्रिस्टोफर मिग्लिनो CEO बने, अप्रैल में काइल ओकामोटो प्रेसिडेंट के रूप में शामिल हुए, और मई में जेरेमी याउकी-विटर CFO के पद पर पदोन्नत हुए।
Axe Compute के प्रबंधन सदस्य
व्यवसाय रेखाओं के आधार पर, Axe Compute की अब दो रेखाएँ हैं।
पहली बिजनेस लाइन Axe Compute Access है, जो ऑनलाइन तीसरे पक्ष के GPU क्षमता को स्केड्यूल करके ग्राहकों को तुरंत लाइव होने योग्य कंप्यूटिंग पावर प्रदान करती है। यह लाइन मुख्य रूप से Aethir डिस्ट्रीब्यूटेड कंप्यूटिंग नेटवर्क के माध्यम से वैश्विक तीसरे पक्ष के डेटासेंटर संसाधनों को जोड़ती है, जिसका नेटवर्क 93 देशों और 200 से अधिक नोड्स को कवर करता है, और इसके माध्यम से 4.35 लाख से अधिक GPU उपलब्ध हैं।
दूसरी व्यावसायिक रेखा Axe Compute Build है, जो उद्यमगत ग्राहकों के लिए विशिष्ट GPU क्लस्टर का डिज़ाइन, स्थापना, धारण और संचालन करती है। ग्राहकों को अपने खुद के मशीन खरीदने या स्थान ढूंढने की आवश्यकता नहीं है, और उन्हें हार्डवेयर के मालिकाना स्वामित्व और संचालन की जिम्मेदारी नहीं लेनी पड़ती। GPU बुनियादी ढांचे का स्वामित्व Axe Compute के पास रहता है, और समझौते की समाप्ति के बाद, इन GPU को सिद्धांत रूप से अगले ग्राहक के लिए सेवा प्रदान किया जा सकता है।
स्पष्ट रूप से, बिल्ड बिजनेस इस कंपनी की अभिलाषा को अधिक अच्छी तरह से दर्शाता है।
इस वर्ष अप्रैल में, एक्स कंप्यूट ने अपना पहला प्रमुख बिल्ड अनुबंध हस्ताक्षरित किया: लगभग 260 मिलियन डॉलर के कुल मूल्य वाला, 36 महीने की अवधि के साथ, जिसमें एक अमेरिकी टियर 3 डेटासेंटर में 2304 निविडा ब्लैकवेल B300 GPU और संबंधित हाई-स्पीड स्टोरेज स्थापित करने की योजना है, जिसका लक्ष्य तीसरे तिमाही में लॉन्च करना है। यदि सेवा अवधि में सफलतापूर्वक प्रवेश किया जाता है, तो इस अनुबंध से प्रति तिमाही लगभग 20 मिलियन से 21 मिलियन डॉलर की आय हो सकती है।
Axe Compute के द्वारा Duos कंपनी के लिए बनाया गया पहला डेटासेंटर बाहरी
The contract is signed with a city called Columbus in the southeastern United States. This location was originally unnamed on the U.S. data center map. However, due to the inability to accommodate more power capacity and grid connection scheduling at primary hubs, AI data centers have been migrating en masse to such secondary cities over the past two years.
एक्स कंप्यूट का पहला B300 क्लस्टर, डूस एज एआई के कोलंबस स्थित इस टियर 3 डेटासेंटर पार्क में स्थापित है। 288 नोड्स, प्रति नोड 8 B300, 288GB HBM3e वीएम, जिससे ठीक 2304 कार्ड बनते हैं, जो कि अनुबंध में निर्दिष्ट हैं; नोड्स के बीच InfiniBand Quantum-X800 से जुड़े हुए हैं, प्रति नोड 6.4 Tb/s बैंडविड्थ, WEKA द्वारा प्रदान किए गए 20PB से अधिक हाई-स्पीड स्टोरेज के साथ।
Duos Edge डेटासेंटर के अंदर
दिलचस्प बात यह है कि 17 अगस्त को द्वितीय तिमाही आय फोन कॉल के दौरान, कंपनी ने सीधे इस रूम से स्ट्रीमिंग किया। पहला वाक्य था: आज हम जॉर्जिया के कोलंबस से सीधा प्रसारण कर रहे हैं, जहां 4 में घोषित B300 क्लस्टर स्थित है।
Axe Compute के सीईओ क्रिस्टोफर मिग्लिनो और Duos के सीईओ डग रेकर
दुओज़ के सीईओ डग रेकर स्वयं मौके पर बैठे थे, और उन्होंने इस निर्माण प्रगति को इस तरह वर्णित किया: इन 45 दिनों में किए गए काम अविश्वसनीय हैं, अगर आप कैमरा घुमाकर पूरे स्थल का दौरा करें, तो आप देखेंगे कि प्रगति कितनी शानदार है। उन्होंने एक और बात जोड़ी: हम आपको नहीं कहेंगे कि हम 3 सप्ताह में 100 मेगावाट कर सकते हैं, लेकिन आप जो कुछ देख रहे हैं, वह सब 45 दिनों में पूरा किया गया है।
क्लस्टर की उम्मीद है कि यह कुछ सप्ताहों में लॉन्च होगा, और अगले कुछ महीनों में इसका आकार तीन गुना करने की योजना है। इसी समय, स्वीडन के बोडेन में एक अन्य क्लस्टर का निर्माण चल रहा है, जिसमें 256 B300 नोड्स और स्पेयर पार्ट्स, RoCEv2 नेटवर्क और WEKA स्टोरेज के साथ, 2026 के अंत तक लॉन्च होने की उम्मीद है।
इसके बाद, 7 महीने से अनुबंध राशि बाढ़ की तरह बहने लगी।
7 जुलाई को, कंपनी ने अमेरिका और यूरोप में 13 अरब डॉलर से अधिक के नए अनुबंध प्राप्त करने की घोषणा की, जिससे मई में निर्धारित 10 अरब डॉलर का वार्षिक लक्ष्य पार कर गया; पांच दिन बाद, 27 जुलाई को, अमेरिका में 9200 से अधिक B300 ग्राफिक्स के साथ एक विशेष क्लस्टर स्थापित करने के लिए 15 अरब डॉलर से अधिक के पांच वर्षीय अनुबंध की घोषणा की गई, दोनों अनुबंधों में विस्तार का विकल्प शामिल है। 8 के मध्य तक, 2026 तक के कुल संलग्न अनुबंध मूल्य 32 अरब डॉलर से अधिक हो चुका है, जिसमें से 28 अरब डॉलर से अधिक 7 में हस्ताक्षरित तीन Build अनुबंध हैं।
तीन महीने में, पूरे वर्ष का लक्ष्य तीन गुना कर दिया।
छह महीने में 3.2 बिलियन डॉलर के ऑर्डर पूरे किए गए
Axe Compute के Q2 फाइनेंशियल रिजल्ट्स से स्पष्ट है कि सबसे सीधा परिवर्तन आय में है।
कंपनी की इस तिमाही की आय 321.5 डॉलर है, जबकि पिछली तिमाही में केवल लगभग 3.5 डॉलर थी, जिससे चक्रीय वृद्धि लगभग 90 गुना हुई है; इसकी तुलना में, पिछले वर्ष की इसी अवधि में यह संख्या 3 हजार डॉलर थी। पहले छमाही के दौरान संचालन गतिविधियों से नकारात्मक नकदी प्रवाह 1740 डॉलर था, और तिमाही के अंत में नकदी 2190 डॉलर थी, जबकि पहली तिमाही के अंत में यह 690 डॉलर थी।
द्वितीय तिमाही की आय लागत 301.3 अमेरिकी डॉलर थी, जिससे अनुमानित रूप से शुद्ध लाभ केवल लगभग 20 अमेरिकी डॉलर रहा, जिसकी शुद्ध लाभ मार्जिन 6.3% है।
6.3% उच्च है या निम्न, केवल Axe Compute देखकर निर्णय नहीं लिया जा सकता, आइए इस क्षेत्र के नेताओं के साथ तुलना करते हैं।
उसी तिमाही में, कोरवेव की आय 25.8 अरब डॉलर और समायोजित EBITDA 15.1 अरब डॉलर थी, EBITDA मार्जिन 59%। दोनों कंपनियों की आय का पैमाना आठ सौ गुना का अंतर है, जिससे तुलना संभव नहीं है, लेकिन शुद्ध लाभ संरचना में अंतर काफी कुछ बताता है।
क्योंकि लाभ की संरचना में अंतर पैमाने के कारण नहीं, बल्कि व्यवसाय की प्रकृति के कारण है।
एक्स कंप्यूट की दूसरे तिमाही की आय का लगभग पूरा हिस्सा एक्सेस से आया, जो मूल रूप से पुनःबिक्री है। एक्स कंप्यूट तीसरे पक्ष के नेटवर्क से पहले से ऑनलाइन क्षमता खरीदता है और उसे अपने ग्राहकों को मुनाफे के साथ बेचता है। चूंकि हार्डवेयर और डेटासेंटर उनके स्वामित्व में नहीं हैं, इसलिए उनकी कीमत निर्धारण की क्षमता सीमित है। ऐसे व्यवसाय का शुद्ध लाभ सीमा पहले से ही कम होती है। कोरवेव और नेबियस वह GPU बेचते हैं जिन्हें वे स्वयं खरीदते हैं, स्वयं स्थापित करते हैं और स्वयं संचालित करते हैं; ग्राहक बहुवर्षीय, अनिवार्य भुगतान वाले अनुबंध पर हस्ताक्षर करते हैं, और वे संपत्ति के प्रतिफल को प्राप्त करते हैं, न कि मध्यस्थता की कमीशन।
यही कारण है कि Axe Compute ने द्वितीय तिमाही से अपना मुख्य व्यवसाय Build पर स्थानांतरित कर दिया।
शायद Axe Compute ने समझ लिया कि Access इस मॉडल को इतना ही आगे ले जा सकता है। एक ऐसी कंपनी के लिए जो अभी तक केवल कंप्यूटिंग पावर बेच रही है, यह संख्याएँ सम्मानजनक हो सकती हैं, लेकिन यह Axe Compute के वास्तविक लक्ष्य को पूरा नहीं कर सकती। Axe Compute को अपनी GPU बुनियादी ढांचे की आवश्यकता है, और अब तक, Axe Compute के पास 3.2 बिलियन डॉलर से अधिक के अनुबंध ऑर्डर हैं, और प्रबंधन ने Build परियोजना के लिए 28% से 44% की सकल लाभ मार्जिन का अनुमान लगाया है।
हम सभी जानते हैं कि द्वितीय तिमाही की समाप्ति तिथि 30 जून है। इसलिए, 7 में हस्ताक्षरित तीन बिल्ड अनुबंध, जिनका कुल योग 28 अरब डॉलर से अधिक है, कंपनी ने अपने वित्तीय विवरण में बाद की घटनाओं के रूप में स्पष्ट रूप से चिह्नित किया है। कहा जा सकता है कि बाजार द्वारा अभी देखा गया यह द्वितीय तिमाही का वित्तीय विवरण, Axe Compute के परिवर्तन से पहले का अंतिम विवरण है।
7 जुलाई के 15 अरब डॉलर के अनुबंध की घोषणा में, कंपनी ने कहा कि 30 दिनों के भीतर 534 मिलियन डॉलर से अधिक की कुल अग्रिम राशि प्राप्त होने की उम्मीद है। 17 अगस्त के फोन कॉल पर, मिग्लिनो ने पहली राशि की घोषणा की: जिस क्लस्टर का विस्तार किया जा रहा है, उसके लिए 317 मिलियन डॉलर से अधिक की अग्रिम राशि पहले ही प्राप्त हो चुकी है।
इसका मतलब है कि 3.2 बिलियन डॉलर का अनुबंध और पहले से प्राप्त 300 मिलियन डॉलर की अग्रिम राशि, Q2 के रिपोर्ट में आय से अधिक महत्वपूर्ण डेटा है।
यह नियो क्लाउड के इस क्षेत्र का सबसे अनुमान के विपरीत पहलू है: दीर्घकालिक भुगतान वाले अनुबंधों द्वारा भविष्य की नकदी प्रवाह को बंद किया जा सकता है। कोरवीव के 1040 अरब डॉलर के ऑर्डर बैकलॉग का मूलभूत उद्देश्य एक जोखिम शमन तंत्र है, जो भविष्य की आय को संपत्ति के मूल्यह्रास से पहले बंद कर देता है, जिससे कंपनी कम लागत पर ऋण ले सकती है। मार्च 2026 में, कोरवीव ने इन अनुबंधों को प्रतिभूति के रूप में उपयोग करके लगभग 85 अरब डॉलर का ऋण फंडिंग पूरा किया, जो GPU प्रतिभूति ऋण में पहला इन्वेस्टमेंट-ग्रेड रेटिंग प्राप्त करने वाला मामला बना। नेबियस भी इसी मार्ग पर है, दूसरे तिमाही में इसके साइन किए गए 70% से अधिक लेनदेन में पूर्व-भुगतान शामिल है, और पूरे वर्ष में 90 अरब डॉलर से अधिक प्राप्त होने की उम्मीद है।
और बड़ी कंपनियाँ "अग्रिम ग्राहक" बनने को तैयार हैं, एक प्रमुख प्रेरणा यह है: Neo Cloud से कैलकुलेशन क्षमता खरीदने से ऑपरेशनल खर्च के रूप में अवधि के अनुसार लागत दर्ज की जा सकती है, जबकि स्वयं केंद्र बनाने की तुलना में पूंजीगत खर्च के रूप में एक बार में दर्ज नहीं किया जाता, जिससे पहले से ही तनावग्रस्त मुक्त नकदी प्रवाह पर दबाव पड़ता है। इसलिए क्रम पूरी तरह से उलट गया है। पहले सप्लायर पहले पैसा खर्च करके बुनियादी ढांचा तैयार करते थे, फिर ग्राहकों को धीरे-धीरे स्थानांतरित होने का इंतजार करते थे; अब ग्राहक पहले क्षमता को सुरक्षित करते हैं, पहले पैसा देते हैं, और सप्लायर संविदा और अग्रिम भुगतान के साथ GPU खरीदने, मशीन हाउस की बुकिंग करने और वित्तपोषण को मैच करने के लिए जाते हैं।
3.17 अरब डॉलर के नकदी प्रवाह का अर्थ है कि इस डिप्लॉयमेंट के लिए आवश्यक बाहरी वित्तपोषण का पैमाना सीधे काफी हद तक कम हो गया है, जिससे कंपनी तुरंत उपकरण खरीदना और डेटा सेंटर क्षमता बुक करना शुरू कर सकती है, बिना पहले किसी इक्विटी या ऋण पर बातचीत किए। ग्राहक इस बात पर भरोसा करते हुए कि क्लस्टर अभी तक ऑन नहीं हुआ है, पहले ही पैसा भेज देता है, जो ऑर्डर की वास्तविकता और लगाव का सबसे सीधा प्रमाण है; निचले स्तर के प्रोजेक्ट फाइनेंसर्स के लिए, यह एक ऐसा कैश प्रमाण है जिसका उपयोग ड्यू डिलिजेंस के लिए किया जा सकता है।
एक्स कंप्यूट ने अगले कुछ समय के लिए अपनी राजस्व प्राप्ति की गति भी निर्धारित की है: द्वितीय तिमाही के अंत में वार्षिक आय दर 3700 डॉलर, कोलंबस क्लस्टर लॉन्च के बाद लगभग 139 मिलियन डॉलर तक, और सभी हस्ताक्षरित अनुबंधों के पूर्ण स्थापन के बाद 696 मिलियन डॉलर से अधिक, जो पहले के 385 मिलियन डॉलर के निर्देश की तुलना में लगभग दोगुना है, जिसका समय सीमा 2026 की चौथी तिमाही से 2027 की पहली तिमाही तक है।
इसके बाद, कंपनी ने 59 अरब डॉलर के योग्य बिक्री नलिका आकार और 98 अवसरों का खुलासा किया, जो वर्तमान में हस्ताक्षरित अनुबंधों के लगभग दोगुना है। मिग्लिनो ने 17 अगस्त की आय परिचय बुलावे में कहा, "हम इस वर्ष के अंत तक 20 अरब डॉलर के अतिरिक्त अनुबंध हस्ताक्षरित करने में अभी भी आत्मविश्वास रखते हैं।"
एक्स कंप्यूट एक्सेस कंप्यूटिंग पावर से लेकर बिजली नियंत्रण तक और गहराई में जाना चाहता है
AI बुनियादी ढांचे में सबसे दिखने वाला शब्द GPU है, लेकिन वास्तव में अस्थायी रूप से प्राप्त करना मुश्किल चीजें बिजली और स्थान होती हैं।
B300 को डेटा सेंटर तक पहुंचाने के बाद, इसके लिए उच्च घनत्व वाली बिजली की आपूर्ति, तरल शीतलन, नेटवर्क और पर्याप्त स्थिर डेटा सेंटर वातावरण की आवश्यकता होती है। चिप का उत्पादन किया जा सकता है, लेकिन स्थान और ग्रिड कनेक्शन अक्सर अधिक समय तक प्रतीक्षा करने की आवश्यकता होती है। इसलिए, जो कोई भी अगली पीढ़ी के GPU को चलाने के लिए भूमि और बिजली प्राप्त करता है, वह अगले बड़े अनुबंध के लिए अधिक करीब होता है।
This is also the weight of Axe Compute's recent collaboration with Duos Technologies.
17 अगस्त को, दोनों पक्षों ने अधिकतम 55 मेगावॉट की एआई डेटा केंद्र क्षमता की व्यवस्था की घोषणा की, जिसके प्रोजेक्ट संयुक्त राज्य अमेरिका के कई स्थानों पर फैले हुए हैं, और अपेक्षित कुल भुगतान 5 अरब डॉलर से अधिक होगा। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, इससे पहले, दोनों पक्ष पहले से ही जॉर्जिया के कॉलंबस में 10 मेगावॉट के प्रोजेक्ट पर काम कर रहे थे, और डूओस इसे डिलीवर कर रहा है। नए क्षमता के प्रारंभिक प्रोजेक्ट तैयारी का लक्ष्य 2026 के अंत से शुरू होकर 2027 की शुरुआत तक जारी रहेगा।
लेकिन इस समझौते में अधिक महत्वपूर्ण बात क्षमता में नहीं, बल्कि पहचान में परिवर्तन है।
दोनों पक्षों ने एक साथ शर्तों के पत्र पर हस्ताक्षर किए, जिसके तहत Axe Compute उचित प्रोजेक्ट इकाई में न्यूनतम निवेश करेगा और लगभग 49% हिस्सेदारी रखने की उम्मीद है, जिसमें विशेष उद्देश्य इकाई के माध्यम से कुछ सुविधाओं के अधिग्रहण और वित्तपोषण में भाग लिया जाएगा।
इसका मतलब है कि Axe Compute अब केवल दूसरों के डेटासेंटर किराए पर लेने की बजाय, अपने ग्राहकों को सुविधा प्रदान करने वाली इमारत और बिजली सुविधाओं का हिस्सा रखता है। स्वामित्व से क्षमता और लागत पर दीर्घकालिक नियंत्रण, कई वर्षों के ग्राहक अनुबंधों के पीछे एक वास्तविक संपत्ति, और दूसरों की पंक्ति में खड़े हुए बिना अपनी गति से विस्तार करने का अधिकार प्राप्त होता है।
जब बिजली के संसाधन वर्तमान में पूरे AI बुनियादी ढांचे की सबसे कठिन बाधा बन चुके हैं, तो इस बात का मूल्य समझना आसान है। GPU ऑर्डर किए जा सकते हैं, डेटासेंटर किराए पर लिए जा सकते हैं, लेकिन किसी स्थान को पर्याप्त बिजली मिल सकती है या नहीं, और कब ग्रिड से जुड़ा जाएगा, यह पैसे से खरीदा नहीं जा सकता। 55MW क्षमता को पहले से ही बुक करने का मतलब है कि ग्राहक के डिप्लॉयमेंट को स्थान, बिजली या निर्माण की प्रगति के कारण विलंबित नहीं होने दिया जाएगा, और इसे पहले से ही निश्चितता में बदल दिया गया है।
शुरू में, Axe Compute ने तीसरे पक्ष के नेटवर्क के माध्यम से ऑनलाइन कैपेसिटी का उपयोग किया; फिर, इसने ग्राहकों के लिए अपने GPU क्लस्टर बनाना शुरू किया; अब, यह क्लस्टर को समर्थित करने वाले डेटासेंटर और बिजली परियोजनाओं में प्रवेश करने की कोशिश कर रहा है। यह एक “कैपेसिटी खरीदकर ग्राहकों को बेचने” वाली भूमिका से “बुनियादी ढांचे को साझा रूप से रखना और संचालित करना” की स्थिति की ओर बढ़ना चाहता है।
यही Axe Compute और CoreWeave के बीच का अंतर है।
CoreWeave एक स्केल्ड एआई क्लाउड कंपनी है, जिसकी ताकत बड़े पैमाने पर GPU क्लस्टर, परिपक्व डिप्लॉयमेंट क्षमता, सॉफ्टवेयर सिस्टम और बहुत सारे ऑपरेशनल कस्टमर कॉन्ट्रैक्ट में है। उत्तरी अमेरिका और यूरोप में दर्जनों बड़े एआई डेटासेंटर चलाते हुए, यह InfiniBand हाई-स्पीड इंटरकनेक्ट और Kubernetes-नेटिव ऑर्केस्ट्रेशन के साथ एकल डेटासेंटर में लाखों GPU के ट्रेनिंग क्लस्टर बनाता है, जो शीर्ष एआई प्रयोगशालाओं की अति-विशाल ट्रेनिंग आवश्यकताओं को सेवा प्रदान करता है।
Axe Compute के पास ऐसा स्केल अभी नहीं है; इसकी शुरुआत अपनी स्थिति के अनुकूल है—पहले Access के माध्यम से तत्काल आवश्यकताओं को पूरा करें, Aethir नेटवर्क के वितरित संसाधनों का उपयोग करके वैश्विक कवरेज और त्वरित पहुंच प्राप्त करें, और फिर Build प्रोजेक्ट को शुरू करके कस्टमाइज्ड हार्डवेयर डिलीवरी प्रदान करें। हल्के संसाधनों से पहुंच और भारी संसाधनों से कस्टमाइजेशन को समानांतर रखकर, यह CoreWeave द्वारा नहीं कवर किए गए क्षेत्रीय बाजारों और अधिक निचले, अधिक विविध ग्राहकों की आवश्यकताओं में प्रवेश कर सकता है।
यह स्वीकार करना आवश्यक है कि Axe Compute, CoreWeave से अभी बहुत दूर है।
इसके पास CoreWeave जैसा पहले से मौजूद स्केल नहीं है, जिसका 1040 अरब डॉलर का ऑर्डर बैकलॉग इसके 32 अरब डॉलर के साइन-अप मूल्य का तीस गुना से अधिक है; इसके पास पारंपरिक डेटासेंटर कंपनियों जैसे कई वर्षों में जमा की गई बिजली संपत्ति भी नहीं है, और 55MW की इक्विटी व्यवस्था को अभी भी औपचारिक दस्तावेज़, निष्पादन शर्तों और दोनों पक्षों की स्वीकृति पूरी करनी होगी। द्वितीय तिमाही में समायोजित EBITDA -490 अरब डॉलर था, और कंपनी अभी भी प्रारंभिक निवेश के चरण में है; प्रबंधन द्वारा दिए गए Build प्रोजेक्ट की ग्रॉस मार्जिन 28% से 44% और EBITDA मार्जिन 62% से 76% है, लेकिन यह केवल प्रोजेक्ट स्तर पर परिपक्व संचालन के बाद का अनुमान है।
यह निश्चित रूप से इस बात के समान नहीं है कि AGPU अब CoreWeave, Nebius के साथ एक ही मापदंड पर तुलना की जा सकती है। बाजार द्वारा इसकी कम मूल्यांकन, मूल रूप से प्रारंभिक डिलीवरी जोखिम को मूल्यांकित कर रहा है: अनुबंधों को प्रीपेमेंट में बदलना होगा, प्रीपेमेंट को ऑनलाइन क्लस्टर में बदलना होगा, और अंततः यही फाइनेंशियल स्टेटमेंट में आय में बदलेगा। लेकिन "बड़े ऑर्डर, छोटी कंपनी" का असंगति, इस कंपनी के लिए अगले समय में सबसे अधिक ट्रैक करने योग्य बात है।
पीआर अनुपात तुलना चार्ट
अगर ऑर्डर को बाजार में अधिक परिचित मूल्यांकन भाषा में बदल दिया जाए, तो Axe Compute का विपरीत प्रभाव अधिक स्पष्ट होगा। 17 अगस्त तक, AGPU का बाजार मूल्य लगभग 90 मिलियन डॉलर है; जबकि कंपनी के अनुसार, सभी हस्ताक्षरित प्रोजेक्ट्स के पूर्ण स्थापना के बाद, वार्षिक आय दर 696 मिलियन डॉलर से अधिक होने की संभावना है। इस भविष्यवाणी के अनुसार, Axe Compute का लगभग 0.13 गुना पीएस अनुपात है।
एक ही समय पर, कोरवीव और नेबियस जैसे कई सौ अरब डॉलर के बाजार मूल्य वाले खेत के नेता, क्रमशः 5.5 गुना और 24 गुना के बिक्री अनुपात के साथ हैं; यह भारी अंतर Axe Compute की संभावना को दर्शाता है, जो एक ऐसी कंपनी है जिसके पास बड़े ऑर्डर हैं लेकिन बाजार मूल्य अभी छोटा है।
अंततः इसका फायदा ठीक इसी में है कि इसकी शुरुआत हल्की और मोड़ तेज़ है। Aethir नेटवर्क इसे बिना अपने स्वयं के डेटासेंटर के बिना कॉल करने योग्य कंप्यूटिंग पावर प्रदान करता है, जिससे यह पहली आय प्राप्त कर सके; Build कॉन्ट्रैक्ट और उसके साथ आने वाली प्रीपेमेंट, पहला डेटासेंटर बनाने के लिए पहले एक राउंड इक्विटी खर्च किए बिना, भारी संपत्ति प्रदान की ओर एक प्रवेश द्वार प्रदान करते हैं।
CoreWeave ने निवेशकों को एक बात दिखाई: AI की कैपेसिटी को लंबे समय तक के अनुबंध, उपकरण वित्तपोषण और बुनियादी ढांचे के संचालन के मिश्रण के रूप में बेचा जा सकता है। Axe Compute अभी उस स्थिति तक पहुँचा नहीं है।
लेकिन अप्रैल में 2.6 अरब डॉलर के अनुबंध से लेकर अगस्त में 3.17 अरब डॉलर की अग्रिम राशि प्राप्ति और फिर कोलंबस में जल्द ही जलने वाले क्लस्टर तक, Axe Compute कम से कम अपना एक प्रवेश मार्ग ढूंढ लिया है।
अगले कुछ महीनों में ध्यान देने योग्य बातें हैं: कॉलम्बस का B300 क्लस्टर क्या समय पर लाइट होगा; पहले से जमा किए गए अग्रिम भुगतान क्या डिवाइस डिप्लॉयमेंट और आय में जारी रहेंगे; और मिग्लिनो द्वारा फोन कॉल पर कहे गए “वर्ष के अंत तक 20 बिलियन डॉलर के अतिरिक्त अनुबंध हस्ताक्षरित करना” क्या वास्तव में पूरा हो पाएगा।
32 अरब डॉलर के कन्फर्मेशन वैल्यू ने एक्स कंप्यूट को आगे लाया है, और 0.13 गुना का पीएस रेशियो हमें इसकी क्षमता के बारे में जागरूक करता है, यह एक ऐसी कंपनी है जिसका ऑर्डर बड़ा है और मार्केट कैप छोटा है।
इस असंगति के आगे कब तक समायोजित होगी, वह इस बात पर निर्भर करेगी कि कॉन्ट्रैक्ट समय पर क्लस्टर में बदल जाएगा और आय की पुष्टि होगी। इसलिए, अगले कुछ महीनों में, हम लगातार ध्यान दे सकते हैं: कोलंबस में Axe Compute का क्लस्टर कब लाइट होगा, ग्राहक कब बिलिंग शुरू करेंगे; और मिग्लिनो का 20 अरब डॉलर का वर्ष के अंत तक का लक्ष्य, अंततः कितना पूरा हो पाएगा।
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