अगस्त की रोजगार रिपोर्ट ने फेड द्वारा ब्याज दर में वृद्धि की संभावना को बढ़ाने में विफल रही

अगस्त में अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने 162,000 नौकरियाँ जोड़ीं, जो 56,000 से 65,000 के सहमति अनुमान के लगभग तीन गुना है। किसी भी अन्य समयरेखा पर, ऐसा प्रदर्शन बाजारों को लगभग निश्चित रूप से ब्याज दर में वृद्धि की कीमत लगाने के लिए प्रेरित करता। इस बार, विश्लेषकों का कहना है कि यह संख्या फेडरल रिजर्व के सितंबर 15-16 की बैठक में वास्तव में क्या करेगा, इस पर लगभग कोई प्रभाव नहीं डालती।

बेरोजगारी दर 4.1% पर स्थिर रही, जिससे एक ऐसा श्रम बाजार दिखाई देता है जो मजबूत है लेकिन अतिसंक्रमित नहीं है। और यह अंतर महत्वपूर्ण है, क्योंकि फेड अध्यक्ष केविन वॉर्श ने स्पष्ट कर दिया है कि अगले नीति निर्णय के संदर्भ में वह बेरोजगारी के बजाय मुद्रास्फीति पर नजर रख रहे हैं।

रिपोर्ट के बाद ब्याज दर में वृद्धि की संभावना थोड़ी बढ़ गई। बाजारों ने सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि की संभावना लगभग 49-55% से बढ़ाकर लगभग 58-60% कर ली। यह एक बदलाव है, लेकिन यह आत्मविश्वास नहीं है।

संदर्भ के लिए, जुलाई FOMC बैठक के बाद फेड का वर्तमान लक्ष्य रेंज 3.50%-3.75% पर है। जुलाई की नौकरी की रिपोर्ट में 23,000 की नौकरियों में कमी दर्ज की गई थी, जिससे हाइक की उम्मीदें अस्थायी रूप से गिर गईं। अगस्त की तेजी ने उस निराशा को लगभग उलट दिया, बिना उसे आशावाद से बदले।

तत्काल प्रभाव में ख казनीय ब्याज दरें बढ़ गईं, जो एक गर्म नौकरी संख्या के प्रति पाठ्यपुस्तकीय प्रतिक्रिया है। इसी बीच, समतुल्यताएँ एक मिश्रित सेशन प्रदान करती हैं जो "हम और डेटा का इंतजार करेंगे" की आवाज उठाती हैं।

वास्तविक घटना जोखिम 11 सितंबर को आता है, जब श्रम सांख्यिकी कार्यालय अगस्त का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक रिपोर्ट प्रकाशित करता है। यही संख्या वॉर्श और FOMC के बाकी सदस्य उस समय देखेंगे, जब वे पांच दिन बाद दरों पर फैसला करने के लिए बैठेंगे।

वर्श ने 2026 के दौरान एक नोटिसी रूप से कठोर मुद्रा नीति अपनाई है, जिसमें उन्होंने बार-बार यह जोर दिया है कि मुद्रास्फीति फेड के 2% लक्ष्य से असहज रूप से लंबे समय तक ऊपर रही है। उनका ढंग सुसंगठित रहा है: मजबूत भर्ती का स्वागत है, लेकिन यह मुद्रास्फीति की समस्या का समाधान नहीं करती, और मुद्रास्फीति की समस्या ही दर निर्णयों को निर्धारित करती है।

यदि सीपीआई रिपोर्ट गर्म आती है, तो सितंबर में ब्याज दर बढ़ाने की संभावना 60% से काफी ऊपर जा सकती है, जिससे इस चलन को बरकरार रखा जा सकता है। यदि यह कमजोर आती है, तो अगस्त की प्रभावशाली रोजगार संख्या भी समिति को कठोरता की ओर धकेलने के लिए पर्याप्त नहीं होगी।

बॉन्ड बाजार पहले से ही लंबे समय तक उच्च दरों के परिदृश्य के लिए स्थिति बना रहा है। नौकरी की रिपोर्ट के बाद ट्रेजरी ब्याज दरों में वृद्धि से पता चलता है कि फिक्स्ड-इनकम ट्रेडर्स कम से कम इस संभावना के लिए हेजिंग कर रहे हैं कि वॉर्श अपनी हॉकिश बातों पर अमल करेंगे।

भूमि, उपयोगिता और विकास तकनीक जैसे दर-संवेदनशील क्षेत्रों के लिए, गणना सरल है। यदि फेड 3.50-3.75% से 3.75-4.00% तक दर बढ़ाता है, तो उधार लागत बढ़ जाती है और भविष्य की आय पर लागू छूट दर बढ़ जाती है।