आर्थर हेयस चेतावनी देते हुए कह रहे हैं कि एआई क्रेडिट बुलबुला बिटकॉइन को $1M की ओर धकेल सकता है

अर्थर हेयस, बिटएमईएक्स के पूर्व सह-संस्थापक, चेतावनी दे रहे हैं कि एआई बुनियादी ढांचे पर हो रहे वर्तमान खर्च की वृद्धि एक नए क्रेडिट क्रंच के बीज बो सकती है—जिसके बारे में वे मानते हैं कि अंततः बिटकॉइन को अत्यधिक उच्च स्तरों तक पहुंचा सकती है।

मंगलवार को पोस्ट किए गए ब्लॉग में, हेयस ने तर्क दिया कि निवेशक इस बूम को एक उच्च-विकास वाली तकनीकी आय की कहानी के रूप में मान रहे हैं, जबकि वह इसे अधिक लीवरेज्ड रियल एस्टेट की तरह देखते हैं। वह उम्मीद करते हैं कि ऋणदाता आग्रही डेटा-सेंटर और बिजली निर्माण के लिए धन प्रदान करेंगे, केवल इसलिए कि एआई-संबंधित पूंजी व्यय में मंदी से कमजोर उधारकर्ता सामने आएंगे। उसके बाद, हेयस ने सुझाव दिया कि सरकारी तरलता प्रतिक्रिया से बड़े बाजार में महत्वपूर्ण जोखिम संपत्तियों को फिर से प्रवेश कराया जा सकता है, जिसमें Bitcoin वर्तमान सीमाओं से काफी आगे बढ़ सकता है।

• हेयस एआई बुनियादी ढांचे के विस्तार को एक “अर्जन कहानी” के बजाय एक “क्रेडिट कहानी” के रूप में प्रस्तुत करते हैं, जो 2008-शैली के क्रेडिट चक्र के साथ समानता खींचता है।
• वह बैंकों को डेटा-सेंटर निर्माण के लिए वित्त प्रदान करने की उम्मीद करता है और मानता है कि जब एआई खर्च की वृद्धि धीमी हो जाएगी, तो इस जोखिम की स्पष्टता बढ़ जाएगी।
• हेयस ने कहा कि बिटकॉइन $60,000 से $70,000 के रेंज में चल सकता है, और किसी भी क्रेडिट-संचालित रिकवरी से पहले $50,000 तक नीचे का जोखिम हो सकता है।
• उन्होंने अनुमान लगाया कि Ether वर्ष के अंत तक $5,000 तक पहुंच सकता है और कहा कि उनकी कंपनी Maelstrom बाहर की ओर के ETH पुट्स बेचकर जमा करने की योजना बना रही है।
• हाल की रिपोर्टिंग भविष्य के AI डेटा-सेंटर किराये के प्रतिबद्धताओं के पैमाने पर प्रकाश डालती है, जो निर्माण में निहित लेवरेज को उजागर करती है।

हेयस की नवीनतम तर्क केंद्रित है इस बात पर कि AI बिल्डआउट का वित्तपोषण कैसे किया जाता है। उनके अनुसार, डेटा केंद्रों और बिजली अवसंरचना पर खर्च, उत्पाद-आधारित प्रौद्योगिकी विकास में निवेश के समान नहीं है। इसके बजाय, वह इसे एक लीवरेज प्रतिबद्धता के रूप में वर्णित करते हैं, जो संपत्ति वित्त के समान है—जहां नकदी प्रवाह की आवश्यकता होती है कि मांग मजबूत बनी रहे और क्रेडिट उपलब्ध रहे।

यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि जब अपेक्षाएँ बहुत जल्दी पूरी हो जाती हैं या रूपांतरण खर्च मंद हो जाता है, तो क्रेडिट चक्र तेजी से बदल सकते हैं। हेयस का तर्क है कि ऋणदाता तब तक फंडिंग जारी रखेंगे जब तक प्रोजेक्ट्स अभी भी बढ़ रहे हों, लेकिन समस्याएँ तब सामने आ सकती हैं जब AI रूपांतरण खर्च कमजोर हो जाए और उधारकर्ता कर्तव्यों की सेवा करने में कठिनाई का सामना करें। उस परिदृश्य में, वह नीति निर्माताओं से तरलता उपायों की उम्मीद करते हैं—जिससे वित्तीय बाजारों में नया पूंजी प्रवाह हो सकता है।

हेयस ने इस गतिशीलता की तुलना 2008 से की, और एआई बूम को “2008 की तरह एक क्रेडिट कहानी और 2000 की तरह एक अर्जन कहानी नहीं” कहा। उन्होंने जोर देकर कहा कि अपने संदर्भ में क्रिप्टो के लिए मुख्य ड्राइवर AI क्षेत्र से सीधे आधारभूत “अर्जन” वृद्धि नहीं, बल्कि क्रेडिट के खराब होने के बाद हो सकने वाली तरलता प्रतिक्रिया होगी।

इस बीच, उन्होंने बिटकॉइन के लिए निकट-भविष्य की तकनीकी श्रेणी का उल्लेख किया। हेयस ने कहा कि BTC $60,000 और $70,000 के बीच रह सकता है, और क्रेडिट चक्र और सरकारी तरलता प्रतिक्रिया से जुड़े किसी भी रिकवरी से पहले $50,000 तक नीचे जा सकता है। उन्होंने यह भी संभावना उठाई कि यदि चक्र उनकी अपेक्षाओं के अनुसार आगे बढ़ता है, तो बिटकॉइन अंततः $1 मिलियन या उससे अधिक तक पहुँच सकता है।

यह ध्यान देने योग्य है कि हेयस का परिदृश्य मूल रूप से अनुमानात्मक है। तर argument एक विशिष्ट श्रृंखला पर निर्भर करता है: AI बुनियादी ढांचे में अतिरिक्त निर्माण → कमजोर उधारकर्ता → एक क्रेडिट संकट → नीति द्वारा तरलता समर्थन → बिटकॉइन जैसे जोखिम संपत्तियों में नए प्रवाह। हालाँकि, क्रेडिट स्थितियों और बाजार तरलता के बीच सामान्य संबंध मैक्रो वित्त में एक दोहराया गया विषय है, लेकिन हेयस द्वारा सुझाई गई समय सीमा और परिमाण अनिश्चित हैं।

हेयस का दृष्टिकोण एक मैक्रो भविष्यवाणी और विकल्प एवं पोज़ीशनिंग के कोण से शामिल है। उन्होंने ईथर (ETH) की वर्ष के अंत तक $5,000 तक पहुँचने की भविष्यवाणी की और कहा कि मेलस्ट्रॉम एक “महत्वपूर्ण पोज़ीशन” बनाने का इरादा रखता है, जबकि एक साथ आउट-ऑफ-द-मनी ETH पुट विकल्प बेच रहा है। यह संरचना नीचे की ओर के नुकसान को कम करने के लिए प्रीमियम एकत्रित करते हुए एक्सपोज़र रखने की इच्छा को संकेत देती है—हालाँकि, भुगतान ETH की स्ट्राइक कीमतों और अस्थिरता की स्थितियों के संदर्भ में व्यापार के स्तर पर निर्भर करता है।

उनका विचार इस बारे में पहले किए गए सार्वजनिक टिप्पणियों पर भी आधारित है कि AI प्रतिस्पर्धा और पूंजी आवंटन कैसे क्रिप्टो तरलता को प्रभावित कर सकते हैं। 13 मई को, हेयस ने कहा कि AI में अमेरिका-चीन प्रतिस्पर्धा बैंक ऋण और फ़िएट निर्माण को बढ़ावा देगी—एक ऐसा परिदृश्य जिसका उनका तर्क है कि यह बिटकॉइन के लिए लाभदायक हो सकता है। 4 जून को, उन्होंने पहले कहा था कि उन्होंने HYPE और NEAR बेच दिए, क्योंकि उन्होंने चेतावनी दी थी कि प्रमुख AI-संबंधित सूचीबद्धताएँ क्रिप्टो से पूंजी को हटा सकती हैं।

एक साथ लेने पर, यह बात सामने आती है कि हेयस के अनुसार, क्रिप्टो की निकट-मध्यम अवधि की दिशा मैक्रो और तरलता प्रवाहों के प्रति संवेदनशील है, केवल क्रिप्टो-नेटिव मूलभूत बातों के प्रति नहीं। जहाँ AI खर्च को एक क्रेडिट लीवर के रूप में प्रस्तुत किया जाता है, वहाँ क्रिप्टो के लिए अवसर अप्रत्यक्ष प्रभाव से आता है: क्या व्यापक प्रणाली तरलता का विस्तार करती है—या संकट के तहत इसे संकुचित करती है।

हेयस की वित्तपोषण जोखिम के बारे में सावधानी तब आई है जब रिपोर्टिंग शुरू हो गई है कि AI बिल्डआउट के पीछे के प्रतिबद्धताओं के पैमाने को मापा जाए। रॉयटर्स के अनुसार, Microsoft, Meta, Oracle, Amazon, और Alphabet ने लगभग 1.09 ट्रिलियन डॉलर की ऐसी लीज़ पर प्रतिबद्धता दी है जो अभी शुरू नहीं हुई हैं, जिनमें अधिकांशतः डेटा सेंटर शामिल हैं। रॉयटर्स ने नोट किया कि यह राशि सीधे ऋण के कुल योग के रूप में नहीं मानी जा सकती क्योंकि यह कई वर्षों में फैले अछूते भुगतानों को दर्शाती है।

हालांकि, रॉयटर्स ने यह भी उल्लेख किया कि ये प्रतिबद्धताएं पहले से ही इन्हीं कंपनियों द्वारा मान्य $285 बिलियन के लीज दायित्वों से लगभग चार गुना हैं। यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि बैलेंस शीट के बाहर की प्रतिबद्धताएं तब तनाव का कारण बन सकती हैं अगर संचालन की मान्यताएं कमजोर हो जाएं, खासकर अगर बिल्डआउट का समय और क्षमता की वास्तविक मांग में अंतर हो।

रॉयटर्स ने कंपनियों के बीच असमान दबाव की भी ओर इशारा किया। एक अलग रॉयटर्स विश्लेषण में यह उल्लेख किया गया कि ओरेकल का ऋण ब्याज, कर, अवमूल्यन और अवमूल्यन से पहले अपने आय के लगभग 4.3 गुना था, जबकि अल्फाबेट, अमेज़ॉन, माइक्रोसॉफ्ट और मेटा के अनुपात एक से कम थे। रॉयटर्स ने S&P Global के विश्लेषक एंड्रयू चांग का हवाला देते हुए कहा कि ओरेकल के डेटा-सेंटर किराए की अवधि 15 से 19 साल है, जबकि ग्राहक समझौते पांच साल से अधिक नहीं होते—जिससे एक असंगति पैदा होती है जो ग्राहकों के अपेक्षित समय सूची पर नवीनीकरण या विस्तार न करने पर जोखिम बढ़ा सकती है।

क्रिप्टो निवेशकों के लिए जो हेयस के थीसिस का अनुसरण कर रहे हैं, इसकी प्रासंगिकता सीधी है: यदि एआई बुनियादी ढांचे का विस्तार क्रेडिट और वित्तपोषण बाजारों पर बोझ बन जाता है, तो इससे व्यापक तरलता संकुचन हो सकता है। इसके विपरीत, यदि नीति निर्माता स्थिरता बनाए रखने के लिए एग्रेसिव तरीके से प्रतिक्रिया करते हैं, तो वही तरलता बाद में प्रतिकूल संपत्तियों में वापस प्रवाहित हो सकती है—जहां बिटकॉइन ने रिस्क-ऑन चरणों के दौरान पारंपरिक रूप से ध्यान आकर्षित किया है।

आगे के लिए, बाजार के हिस्सेदार संभवतः देखेंगे कि क्या AI बुनियादी ढांचे पर खर्च और वित्तपोषण की स्थितियों में तनाव के संकेत दिखने लगते हैं, और क्या नीति निर्माता इस स्थिति में क्रेडिट बाजारों का समर्थन करने के लिए आगे आते हैं; हेयस का मामला निर्माण की आशावादी भावना से लिक्विडिटी-आधारित प्रतिक्रिया में इस संक्रमण पर निर्भर करता है। जब तक पूंजी व्यय या वास्तविक अर्थव्यवस्था में क्रेडिट स्ट्रेस में स्पष्ट मंदी के सबूत नहीं मिल जाते, उसका BTC रेंज और $1 मिलियन से अधिक का परिदृश्य एक पुष्टि प्राप्त अनुमान के बजाय एक उच्च-अस्थिरता वाली कहानी ही बना रहता है।

यह लेख मूल रूप से हेयस ने चेतावनी दी कि एआई क्रेडिट बुलबुला बिटकॉइन को $1M की ओर धकेल सकता है पर प्रकाशित किया गया था, Crypto Breaking News – आपका विश्वसनीय स्रोत क्रिप्टो समाचार, बिटकॉइन समाचार और ब्लॉकचेन अपडेट्स के लिए।