19 अक्टूबर, सोमवार को, अमेरिकी स्टॉक बाजार में फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स ने आठ दिनों की लगातार गिरावट को समाप्त करते हुए एक दिन में अधिकतम 3% तक रिकवरी की, और अंत में 1.6% की बढ़ोतरी के साथ बंद हुआ।लेखक, स्रोत: वॉल स्ट्रीट विजन
AI सेक्टर ने मंगलवार को एक नए तीव्र शुद्धिकरण के बाद तकनीकी रिबाउंड दिखाया, लेकिन यह रिबाउंड ट्रेंड का उलट है या केवल एक अस्थायी राहत, बाजार में अभी भी गहरा विभाजन है।
19 अक्टूबर, सोमवार को, अमेरिकी स्टॉक बाजार में फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स ने आठ दिनों की लगातार गिरावट को समाप्त करते हुए एक दिन में अधिकतम 3% तक रिकवरी की, और अंत में 1.6% की बढ़ोतरी के साथ बंद हुआ।
गोल्डमैन सैक्स ने आज क्लाउड कंप्यूटिंग कंपनी कोरवीव का रेटिंग "न्यूट्रल" से "खरीदें" में बढ़ाया, और कई वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों ने भी बुनियादी बातों का समर्थन किया, जिससे बाजार में फैली "AI पूंजी व्यय शीर्ष पर पहुंच गया" की चिंता कम हुई।
इस रीबाउंस का पृष्ठभूमि, कुछ महीने पहले Situational Awareness फंड के बर्नआउट से उत्पन्न लीवरेज कमी के समान है।
华尔街见闻提及，瑞银交易台交易员Torsten Sippel在上周报告中明确指出，上周市场走势与"AI股神"事件高度相似——均为拥挤仓位被迫平仓，而非基本面驱动的系统性抛售。
हालांकि, रिबाउंस के आने के समय, विश्लेषकों ने सुझाव दिया कि हेज फंड की कुल एक्सपोजर अभी भी उच्च स्तर पर है, और डीलीवरेजिंग का जोखिम पूरी तरह से दूर नहीं हुआ है; इस रिबाउंस को वास्तविक निचले स्तर माना जाए या केवल एक अस्थायी राहत, बाजार में अभी भी मतभेद है।
"AI गॉड" फिर से हराया गया, यह Aschenbrenner का आधे साल से कम समय में AI पर अपनी दूसरी बार हार है।
इस साल जुलाई में, एशेनब्रेनर द्वारा स्थापित सिचुएशनल अवेयरनेस फंड को AI सेक्टर में तीव्र सुधार के कारण सैकड़ों अरब डॉलर की हानि हुई, जिससे हेज फंड इतिहास में किसी एक फंड की सबसे बड़ी हानि का रिकॉर्ड बना, और अंततः इसे लीवरेज को काफी कम करना पड़ा और अपने अधिकांश खुले बाजार पोजीशन को सिटाडेल को बेचना पड़ा। निवेशकों को संबोधित पत्र में, एशेनब्रेनर ने कहा कि वे "दोबारा लड़ने का समय" आएगा, और वे "आवश्यक सबक सीखने" का वादा करते हैं।
हालांकि केवल कुछ हफ्तों बाद, उसने वापसी की।वॉल स्ट्रीट जीनियस ने उल्लेख किया, सितंबर में Aschenbrenner ने पहले से बर्बाद हो चुके मुख्य पोजीशन को फिर से बनाना शुरू कर दिया, जिसमें AMD, इंटेल, SK हाइलेस, सैंडिस्क और CoreWeave जैसे एजेंट्स शामिल थे, लेकिन उसने पहले के गोल्डमैन सैक्स जैसे बड़े निवेश बैंकों के माध्यम से किए गए हाई-लीवरेज टोटल रिटर्न स्वैप मॉडल को लचीले ऑप्शन स्ट्रक्चर में बदल दिया, ताकि अधिकतम नुकसान को भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित रखा जा सके।
परिणाम भी दुखद है। 8 सितंबर से, उनके द्वारा भारी रूप से निवेश किए गए सात स्टॉक में से छह में तीव्र गिरावट आई है: कोरवेव 37.4% गिरा, एसके हाइलेक्स 25.8% गिरा, सैंडिस्क 23.8% गिरा, DRAM 22.9% गिरा, ब्लूम एनर्जी 18.1% गिरा, इंटेल 9.4% गिरा, केवल AMD में 9.1% की वृद्धि हुई, और सातों प्रतिभूतियों का औसत घटाव 18.3% है।
द मार्केट ईयर ने इस घटना को "लियोपोल्ड लोज 2.0" कहा है। DRAM की कीमतें पिछले बैंकरप्ट के निम्न स्तर तक वापस गिर चुकी हैं।
CoreWeave का RSI भी उस समय के स्तर तक गिर गया है।
और उसके द्वारा सितंबर के शुरू में खरीदे गए CoreWeave के नवंबर में समाप्त होने वाले 95 डॉलर के कॉल ऑप्शन, जो अधिकतम 18 डॉलर तक पहुंच चुके थे, अब केवल लगभग 1 डॉलर रह गए हैं।
पोजीशन क्लियरेंस और तकनीकी अति बिक्री: प्रतिक्रिया की शर्तें एकत्रित हो रही हैं। गोल्डमैन सैक्स के डेटा के अनुसार, इस बिक्री लहर की संरचनात्मक विशेषताएं, सोमवार की प्रतिक्रिया के लिए आधार बन रही हैं।
हाइजेक फंड ने लगातार पाँच ट्रेडिंग दिनों से वैश्विक AI स्टॉक्स को नेट बेचा है, गोल्डमैन सैक्स के अनुसार, 2025 से अब तक AI स्टॉक्स पर कुल नेट खरीद को पूरी तरह से मिटा दिया गया है।
इस अवधि के दौरान वैश्विक AI स्टॉक्स पर निवेशकों द्वारा नेट सेल का स्तर पिछले एक वर्ष में दूसरा सबसे बड़ा रहा। हेज फंड्स द्वारा वैश्विक AI स्टॉक्स पर नेट कॉन्फिगरेशन 6 महीने के शीर्ष स्तर 31.7% से घटकर 26.1% हो गया, जो पिछले एक वर्ष के 49वें प्रतिशतक पर है; मल्टी-शॉर्ट अनुपात 4.34 से घटकर 3.27 हो गया, जो केवल पिछले एक वर्ष के 7वें प्रतिशतक पर है।
द मार्केट ईयर विश्लेषण दर्शाता है कि इस बिक्री का मुख्य उद्देश्य लंबी स्थितियों को कम करना था। पिछले सप्ताह वैश्विक शुद्ध बिक्री प्रवाह -2.1 मानक विचलन रहा, जिसमें लंबी स्थिति की बिक्री और छोटी स्थिति की बिक्री का अनुपात लगभग 3:1 था, जो बाजार के सक्रिय रूप से जोखिम के अनुबंध को कम करने के चरण में होने को दर्शाता है। जैसे-जैसे अनिवार्य बिक्री समाप्त होती जाएगी, तकनीकी समर्थन का तर्क प्रमुखता प्राप्त करने लगेगा।
फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स ने ट्रेडिंग बैंड के निचले किनारे को छू लिया है, जबकि लंबे समय की ट्रेंड सपोर्ट लाइन के करीब पहुंच गया है, और अत्यधिक ओवरसोल्ड स्थिति में है।
इसी बीच, इस हफ्ते ऑप्शन बाजार में आतंक की भावना भी केंद्रित रूप से रिलीज़ हुई, VXSMH (सेमीकंडक्टर वोलैटिलिटी इंडेक्स) में तेजी से वृद्धि हुई। हालाँकि, विश्लेषण के अनुसार, 'जो कुछ अत्यधिक होता है, वह उल्टा हो जाता है' के नियम के अनुसार, जब बाजार अत्यधिक आतंकित होता है, तो यह अक्सर निचले स्तर पर होता है।
ध्यान देने योग्य बात यह है कि विकल्पों का पासिव क्लोजिंग भी पिछली गिरावट को कुछ हद तक बढ़ाता है। मार्केट मेकर्स द्वारा बुलिश विकल्पों में स्थिति बनाते समय खरीदे गए डेल्टा हेज पोजीशन, विकल्प के मूल्य में कमी के साथ बंद करने के लिए मजबूर हो गए, जिससे अतिरिक्त बिक्री दबाव पैदा हुआ और नीचे की दिशा में गति बढ़ी।
वॉल स्ट्रीट विश्लेषक: बुनियादी बातें ने प्रतिक्रिया को नुकसान नहीं पहुंचाया, और सोमवार को इसके होने का कारण विश्लेषकों की घनी भीड़ है।
गोल्डमैन सैक्स ने कोरवीव को "न्यूट्रल" से "खरीदें" में ऊपर उठाया, विश्लेषक गब्रिएला बॉर्गेस ने मान्यता दी कि बाजार में इस कंपनी की वित्तपोषण क्षमता के बारे में तर्कसंगत चिंताएँ हैं, लेकिन उनका मानना है कि भारी गिरावट के बाद मूल्यांकन आकर्षक हो गया है।
उसने रिपोर्ट में बताया कि कोरवीव की मिश्रित ऋण लागत भले ही 100 से 200 बेसिस पॉइंट तक बढ़ जाए, लेकिन यह इस सीमा को पार नहीं करेगी, वास्तव में भारित औसत पूंजी लागत के ऊपरी सीमा को निर्धारित करती है, जिससे इक्विटी रिटर्न संरचना अभी भी मान्य रहती है।
गोल्डमैन सैक्स ने लक्ष्य मूल्य 139 डॉलर से घटाकर 106 डॉलर कर दिया है, लेकिन पिछले शुक्रवार के क्लोजिंग प्राइस की तुलना में अभी भी लगभग 40% से अधिक का ऊपर की ओर का स्थान छिपा हुआ है; ब्लूमबर्ग के अनुसार, वर्तमान में विश्लेषकों का कोरवीव के लिए औसत लक्ष्य मूल्य 135.23 डॉलर है, जो लगभग 120% की वृद्धि को दर्शाता है।
मशहूर टेक एनालिस्ट डैन आइव्स ने इस बिकवाल की तुलना AI इंफ्रास्ट्रक्चर क्षेत्र के "SaaS डोमिनो डेज़" के समय से की है, और कोरवीव के दूसरे तिमाही के अंत तक लगभग 1040 अरब डॉलर के बैकलॉग ऑर्डर का हवाला देते हुए, मांग की ओर से ग्राहकों की प्रतिबद्धता में कोई कमी नहीं आई है, और उनका मानना है कि आतंक के बाद मूलभूत बलों द्वारा संचालित ऊपर की ओर की प्रवृत्ति जारी रहेगी।
मूर इंसाइट्स एंड स्ट्रैटेजी के संस्थापक पैट्रिक मूरहेड ने सीधे कहा:
मुझे लगता है कि यह केवल एक और आतंक की लहर है, लोग बेचने के कारण ढूंढ रहे हैं, खरीदने के कारण नहीं।सिमुलेशन के स्तर पर, यूबीएस वेल्थ मैनेजमेंट के सीआईओ ने 2026 के लिए वैश्विक AI पूंजी खर्च का अनुमान 900 अरब डॉलर तक बढ़ा दिया है, जो 84% की वार्षिक वृद्धि है; 2027 में यह 1.2 ट्रिलियन डॉलर तक बढ़कर 33% की वार्षिक वृद्धि होगी, जिसका सीधा कारण AI सर्वर सप्लाई चेन में हाल के समय में सभी लागतों में वृद्धि हुई है।
सबसे स्पष्ट रूप से सोमवार को वापसी करने वाले, पिछले सप्ताह सबसे अधिक गिरे हुए असेट थे। सोमवार को सिलिकॉन ड्राइव ने 5.5% की वृद्धि की, एसके हाइलेक्स ADR ने 4.6% की वृद्धि की, माइक्रॉन ने 3% की वृद्धि की, और इंटेल ने 2.4% की वृद्धि की।
रिबाउंड के बाद: लीवरेज कम करना अभी भी खत्म नहीं हुआ है। हालांकि, इस रिबाउंड के बिना चिंताएं नहीं हैं, कई विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि बाजार की संरचना अभी भी कमजोर है।
瑞银的Sippel指出，尽管对冲基金净敞口已降至五年历史的第30百分位，但总敞口仍高于第90百分位，进一步去杠杆的空间依然存在。他将近期市场定性为"脆弱而非彻底看空"，认为风险正在被重新分配。
CoreWeave के क्रेडिट समस्याएँ अभी तक पूरी तरह से दूर नहीं हुई हैं। पिछले हफ्ते इसके बॉन्ड की कीमतें ऐसे स्तर पर गिर गईं, जो आमतौर पर वित्तीय कठिनाइयों का संकेत देती हैं, और बॉन्ड डिफॉल्ट सुरक्षा की लागत दिन के दौरान ऐतिहासिक उच्चतम स्तर पर पहुँच गई। हालाँकि गोल्डमैन सैक्स ने इसकी रेटिंग बढ़ा दी है, और सोमवार को शेयर दिन के दौरान 7.4% तक बढ़ा, लेकिन अंत में यह 0.4% कम होकर बंद हुआ।
सिप्पेल ने सुझाव दिया कि AI बुनियादी ढांचे के वित्तपोषण संरचना की स्थिरता के प्रति बाजार की चिंताएं, हार्डवेयर की मांग से स्वतंत्र एक मूल्य निर्धारण तर्क बन चुकी हैं, और ASML और TSMC की मजबूत मूलभूत बातें इस शंका को प्रभावी ढंग से शांत नहीं कर पाई हैं।
अमेरिकी बैंक के रणनीतिकार माइकल हार्नेट ने संकेत दिया कि ब्याज दरों में वृद्धि, अमेरिकी मध्यवर्ती चुनाव और AI विषय पर व्यापार से उत्पन्न उतार-चढ़ाव से बचने के लिए निवेशकों के बीच अगले कुछ सप्ताहों में जोखिम से बचने की भावना बाजार पर प्रभुत्व कर सकती है।
अगले सप्ताह, मेटा, टेस्ला जैसे टेक गिगेंट्स क्रमशः अपने वित्तीय नतीजे जारी करेंगे, जिससे AI पूंजी खर्च की वास्तविक लचीलापन की परीक्षा सीधे डेटा द्वारा होगी। इस रिबाउंड के लिए, बाजार की सहमति शायद इस बात पर है: पोजीशन्स को साफ कर दिया गया है, लेकिन निचले स्तर की पुष्टि के लिए, मूलभूत बातों से अधिक स्पष्ट उत्तर का इंतजार करना होगा।
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