जब तक अमेरिकी अर्थव्यवस्था में इतनी तेजी से पूंजी का एकल क्षेत्र में प्रवाह नहीं हुआ था, तब तक यह एक वित्तीय संकट के साथ समाप्त हो गया था। यह तुलना एक भविष्यवाणी नहीं है। हालाँकि, यही संदर्भ है जिसे ऐपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट के साझेदार और मुख्य अर्थशास्त्री टॉरस्टेन स्लॉक वर्तमान एआई बुनियादी ढांचे के निर्माण पर रख रहे हैं।
स्लोक के विश्लेषण में यू.एस. के सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के हिस्से के रूप में हाइपरस्केलर डेटा-सेंटर पूंजी व्यय का अनुसरण किया जाता है। ये संख्याएँ तेजी से बदल रही हैं: 2019 में GDP का 0.3%, 2025 में 1.4%, और 2027 तक 3.1% का अनुमानित हिस्सा। यह दो वर्षों में 1.7 प्रतिशत बिंदु की छलांग, प्रति वर्ष लगभग 0.85 प्रतिशत बिंदु के बराबर है।
घरों की तुलना क्यों महत्वपूर्ण है
2002 से 2005 तक आवासीय बूम के दौरान, आवासीय निर्माण ने वार्षिक रूप से अपने सकल घरेलू उत्पाद के हिस्से में लगभग 0.5 प्रतिशत बिंदु जोड़े। AI पूंजी व्यय का निर्माण लगभग दोगुनी गति से चल रहा है।
स्केल के बारे में स्पष्टता के लिए: 2005 में आवास बाजार का GDP पर योगदान 6.6% तक पहुंचा। डेटा-सेंटर कैपेक्स, भले ही 2027 के अनुमान के अनुसार हो, उससे कम से कम आधा स्तर पर है।
एक और ऐतिहासिक डेटा बिंदु है जिसे स्थापित किया जाना चाहिए। लेट 1990 के दशक का टेलीकॉम बूम 2000 में GDP के लगभग 1.2% तक पहुँचा। AI बिल्डआउट इस आंकड़े से दोगुना से अधिक होने की राह पर है, और यह अपने पीछे बहुत अधिक स्थायी आय आधार के साथ ऐसा कर रहा है। अमेज़न, मेटा, माइक्रोसॉफ्ट, अल्फाबेट और ओरेकल अनुमानित स्टार्टअप नहीं हैं; वे लाभदायक व्यवसाय हैं जो उन बुनियादी ढांचे पर विशाल आगे की निवेश कर रहे हैं जिनकी उन्हें आवश्यकता होगी।
वास्तव में क्या बनाया जा रहा है
अनुमानित खर्च का बढ़ता रुझान यह दर्शाता है कि 2027 के बाद इसमें कोई धीमापन नहीं होगा। ऐपोलो के विश्लेषण के अनुसार, 2027 से 2029 तक डेटा-सेंटर कैपेक्स प्रतिवर्ष संयुक्त राज्य अमेरिका के सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 3% रहेगा। यह एक ऐसा स्थायी स्तर है जिसे किसी भी प्रौद्योगिकी अवसंरचना क्षेत्र ने पहले कभी नहीं बनाए रखा है।
3% अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद के बारे में संदर्भ के लिए: अमेरिकी अर्थव्यवस्था प्रति वर्ष लगभग $28 ट्रिलियन का उत्पादन करती है। इसका 3% प्रति वर्ष लगभग $840 बिलियन के आसपास है, जो लगभग पूरी तरह से एकल प्रकार के तकनीकी बुनियादी ढांचे पर खर्च किया जाता है।
जो जोखिम स्लोक चिह्नित कर रहा है
अपोलो के मुख्य अर्थशास्त्री यह तर्क नहीं कर रहे हैं कि AI बूम टूट जाएगा। उनकी चेतावनी उससे अधिक सटीक है: त्वरित निर्माण चक्र अक्सर तेजी से पीछे हट जाते हैं। कंपनियाँ अपने सबसे अच्छे अनुमान के आधार पर आवश्यकता से पहले खर्च करती हैं। यदि मांग प्रकट होती है, तो पूंजी व्यय बुद्धिमानी से दिखाई देता है। यदि नहीं, तो संपत्तियाँ कम उपयोग में रह जाती हैं, और जिन कंपनियों ने उन्हें बनाया है, वे कठोरता से और तेजी से पीछे हट जाती हैं।
AI बुनियादी ढांचे में आवासीय आवास के समान ऋण-वित्तपोषण संरचना नहीं होती। GPU क्लस्टर्स से जुड़े मॉर्टगेज-बैक्ड सिक्योरिटीज नहीं हैं। लेकिन GDP के कई प्रतिशत के मूल्य के साथ खर्च में अचानक कमी का मैक्रोआर्थिक अंकगणित अभी भी महत्वपूर्ण होगा।
जितने अधिक खिलाड़ी प्रतिबद्ध हैं, उतने ही आपूर्तिकर्ता हैं: चिप निर्माता, बिजली कंपनियाँ, डेटा-सेंटर रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट, और छोटी सॉफ्टवेयर कंपनियाँ जो इस बात पर जुआ लगा रही हैं कि हाइपरस्केलर बुनियादी ढांचा उनके उत्पादों के लिए उद्योग-स्तरीय AI मांग में परिवर्तित होगा। यदि पूंजी व्यय का समतलन आता है और आय इसके साथ नहीं बढ़ती है, तो दबाव परितंत्र के उन परतों में केंद्रित होगा, न कि स्टैक के शीर्ष पर।