अक्टूबर 2026 तक, उन्नत कंप्यूटिंग से संबंधित ऋण जारी करने की मात्रा $680 बिलियन से आगे बढ़ गई। यह 2023 में दर्ज स्तर का पांच गुना है।
पैसा कहाँ जा रहा है
यह वृद्धि मुख्य रूप से क्लाउड हाइपरस्केलर्स द्वारा संचालित है। ये वे विशाल तकनीक कंपनियाँ हैं जो अन्य सभी को कंप्यूटिंग शक्ति किराए पर देती हैं।
वे डेटा केंद्रों, AI चिप्स और उन्नत कंप्यूटिंग क्षमता पर भारी खर्च कर रहे हैं। इस खर्च का बढ़ता हुआ हिस्सा अब संचालन नकद प्रवाह के बजाय ऋण के माध्यम से वित्तपोषित हो रहा है।
अनुमानों के अनुसार, 2026 के लिए AI-विशिष्ट ऋण जारी करने की राशि $466 अरब और $500 अरब के बीच होगी। जब संबंधित क्षेत्रों को शामिल किया जाता है, तो व्यापक कुल लगभग $680 अरब से अधिक $850 अरब पर पहुँचता है।
उस रेंज की चौड़ाई मायने रखती है। "AI-संबंधित" को आप कैसे परिभाषित करते हैं, उससे जवाब में सैकड़ों अरब डॉलर का अंतर आता है।
चाहे कोई भी तरीका हो, ट्रेंड एक ही दिशा में इशारा कर रहा है। जारीकरण 2023 की तुलना में लगभग चार से पाँच गुना अधिक है।
सबसे बड़े उधारकर्ता
कुछ ही नामों पर गतिविधि का एक बड़ा हिस्सा है। Amazon ने $54 बिलियन से अधिक का ऋण जारी किया है।
Alphabet लगभग $31.5 बिलियन पर आता है, जबकि Meta लगभग $30 बिलियन पर इसके ठीक बाद है।
2026 के लिए प्रमुख तकनीकी कंपनियों से संयुक्त बॉन्ड जारी करने का अनुमान $200 अरब और $370 अरब के बीच है। यह धन लोक बॉन्ड और निजी क्रेडिट लेनदेन सहित कई चैनलों के माध्यम से बह रहा है।
इसका कुछ हिस्सा बैलेंस शीट के बाहर की संरचनाओं के माध्यम से भी प्रवाहित हो रहा है। ये ऐसी व्यवस्थाएँ हैं जो किसी कंपनी को एक डेटा सेंटर को फंड करने की अनुमति देती हैं बिना पूरे ऋण के भार को अपनी पुस्तकों पर सामने की ओर दिखाए।
ऋण लेने की लागत भी बढ़ रही है
अक्टूबर 2026 तक, शीर्ष डेटा सेंटर बॉन्ड्स पर औसत आय 7% के करीब पहुंच गई। वर्ष की शुरुआत में, वे 5% से नीचे थे।
इतने बड़े बदलाव से एक प्रोजेक्ट की आर्थिक संरचना बदल जाती है। 7% पर वित्तपोषित एक डेटा सेंटर को अपने आप को उचित साबित करने के लिए 5% से कम पर वित्तपोषित डेटा सेंटर की तुलना में काफी अधिक कमाना पड़ता है।
हम यहाँ कैसे पहुँचे
2023 में, AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च पहले से ही बढ़ रहा था, लेकिन उन्नत कंप्यूटिंग से जुड़ी ऋण जारी करने की मात्रा आज के स्तर की लगभग एक-पांचवीं थी।
इस स्थिति को आगे भी जारी रहने की उम्मीद है। अनुसंधान के अनुमानों के अनुसार, 2027 तक हाइपरस्केलर के पूंजी व्यय का लगभग 35% ऋण द्वारा वित्तपोषित हो सकता है।
इसका क्या अर्थ है
स्थिर आय निवेशकों के लिए, तत्काल कहानी आपूर्ति है। बड़े टेक बॉन्ड लेनदेन का निरंतर प्रवाह खरीददारों को उच्च गुणवत्ता वाले जारीकर्ताओं तक पहुँच प्रदान करता है, लेकिन इसका अर्थ है कि उधारकर्ताओं के बीच पूंजी के लिए अधिक प्रतिस्पर्धा है।
बैलेंस शीट के बाहर का घटक पर ध्यान देने की आवश्यकता है। ऐसी संरचनाएँ जो ऋण को सामान्य दृष्टि से छिपाती हैं, बैलेंस शीट को अंतर्निहित प्रतिबद्धताओं की तुलना में स्वस्थ दिखा सकती हैं, जिससे क्रेडिट विश्लेषण जटिल हो जाता है।
तीन संकेत यह दर्शाएंगे कि बूम बहुत दूर तक फैल रहा है। पहला यह है कि डेटा सेंटर बॉन्ड आय लगातार 7% के क्षेत्र के आगे बढ़ती रहती है। दूसरा यह है कि नए सौदों को खरीददारों को आकर्षित करने के लिए बड़ी सहमतियाँ देनी पड़ने लगती हैं।
तीसरा यह है कि 2027 के लिए 35% ऋण-वित्तपोषण का अनुमान साकार होगा या संशोधित कर दिया जाएगा। यदि टेक दिग्गज अगले वर्ष ऋण पर और अधिक निर्भर हो जाते हैं, तो 680 बिलियन डॉलर का आंकड़ा एक शिखर के बजाय एक मील का पत्थर साबित हो सकता है।