LlamaRisk ने 4 सितंबर को Aave गवर्नेंस फोरम पर V4 के लिए षोडशवीं पैरामीटर सुझाव प्रस्तुत किए। प्रस्ताव के अनुसार, पिछले सुझाव के कार्यान्वयन के बाद, Aave V4 की कुल जमा राशि दो चेन और पांच लिक्विडिटी हब पर लगभग 577 मिलियन डॉलर थी, जिसमें Global Dollar Hub के लगभग 94 मिलियन डॉलर और Plus Hub के लगभग 21 मिलियन डॉलर शामिल थे। इस चरण में लगभग 7 मिलियन डॉलर की नई सुरक्षा क्षमता जोड़ने का प्रस्ताव है, जो मुख्य रूप से Ethereum Plus Hub पर केंद्रित होगी, और कई ऋण क्रेडिट लाइनों और ब्याज दर मॉडल में समायोजन किया जाएगा।
सबसे पहले स्थिति स्पष्ट करें: यह जो पैरामीटर सुझाव दिए गए हैं, वे जोखिम सेवा प्रदाता द्वारा दिए गए हैं, और ये अभी तक चेन पर लागू बदलाव नहीं हैं। Aave की गवर्नेंस और सुरक्षा समिति को अभी भी निर्धारित प्रक्रिया के अनुसार इनकी समीक्षा करनी और लागू करना होगा। लेख में उल्लिखित नए ऊपरी सीमा, क्रेडिट लाइन और ब्याज दर में परिवर्तन को केवल प्रस्तावित मूल्य के रूप में समझा जाना चाहिए, और इसके आधार पर यह माना नहीं जाना चाहिए कि उपयोगकर्ताओं को अभी ही अधिक सीमा प्राप्त हो गई है।
जमा में वृद्धि के बाद, बॉटलनेक उधार ओर चला गया
LlamaRisk का कहना है कि इस चरण में केवल एक मुख्य प्रतिभूति विस्तार हुआ है, और ध्यान उधार ओर पर केंद्रित है। Core Hub द्वारा Prime और Plus Hub को प्रदान की गई कुछ क्रेडिट लाइनें पूरी तरह से भर चुकी हैं और उधार योग्य क्षमता बढ़ाने की आवश्यकता है। कुछ मांग Core और Prime Hub द्वारा चलाए जा रहे USDC उधार प्रोत्साहन से आ रही है। USDG को Prime Hub Bluechip Spoke के लिए एक नया उधार योग्य संपत्ति के रूप में सुझाया गया है, जिसे Core Hub द्वारा विस्तारित क्रेडिट लाइन समर्थित किया जाएगा।
Aave V4 का हब-एंड-स्पोक आर्किटेक्चर साझा तरलता को हब में रखता है, जबकि विभिन्न स्पोक अलग-अलग प्रतिभूतियों और उपयोगकर्ता रणनीतियों के लिए नियम निर्धारित करते हैं। इससे प्रत्येक बाजार में धन पूरी तरह से अलग-अलग होने से बचा जा सकता है, जबकि जोखिम पैरामीटर में भिन्नता संभव होती है। क्रेडिट लाइन यह निर्धारित करती है कि कोई स्पोक हब से कितनी तरलता का उपयोग कर सकता है, इसलिए पूर्ण भरावट का अर्थ यह नहीं है कि पूरे प्रोटोकॉल में पैसे की कमी है, बल्कि यह संभव है कि किसी विशिष्ट पथ की सीमा पहले ही पहुँच चुकी है।
इस चरण में लगभग 700 डॉलर की अतिरिक्त प्रतिभूति क्षमता जोड़ी जाने की योजना है, जो लगभग 577 मिलियन डॉलर के जमा आकार की तुलना में अत्यधिक नहीं है। यह सूक्ष्म समायोजन V4 के लॉन्च के बाद के जोखिम प्रबंधन दृष्टिकोण के अनुरूप है: उपयोग दर का निरीक्षण करें, वास्तविक रूप से सीमित संपत्तियों की पहचान करें, और फिर Add Cap, Draw Cap या क्रेडिट लाइन को क्रमिक चरणों में बढ़ाएं। इसका लाभ यह है कि असामान्य बाजार प्रभावों को प्रशासनिक सीमाओं में सीमित रखा जा सकता है, लेकिन इसकी कीमत यह है कि जब मांग तेजी से बढ़े, तो उपयोगकर्ता अक्सर सीमा सीमा से टकरा सकते हैं।
प्रस्ताव में Core/Prime Hub के लिए USDC ब्याज दर मॉडल और Plus Hub के लिए USDe ब्याज दर मॉडल शामिल हैं। ब्याज दर वक्र यह निर्धारित करता है कि उपयोग दर बढ़ने पर ऋण की लागत कैसे बदलती है। यदि वक्र बहुत सपाट है, तो ऋणी तेजी से तरलता समाप्त कर सकते हैं; यदि यह बहुत तेज है, तो सामान्य मांग को दबा सकता है। समायोजन को केवल उच्चतर उपयोग दर की आवश्यकता के साथ ही नहीं, बल्कि प्रोत्साहन गतिविधियों, जमा स्थिरता और चरम निकासी को भी ध्यान में रखकर किया जाना चाहिए।
Incentive-driven growth needs to be distinguished from natural demand
USDC ऋण पुरस्कार त्वरित रूप से फंड उपयोग दर को बढ़ा सकते हैं, लेकिन कुछ मांग पुरस्कार के समाप्त होने के बाद गायब हो सकती है। जोखिम सेवा प्रदाताओं को वास्तविक वित्तपोषण मांग से प्रेरित उपयोग दर और पुरस्कार प्राप्त करने के लिए उत्पन्न चक्रीय रणनीति के बीच अंतर करने की आवश्यकता है। यदि आप अल्पकालिक प्रोत्साहन के आधार पर क्रेडिट लाइन को अधिक बढ़ाते हैं, तो गतिविधि के समाप्त होने के बाद अक्षम क्षमता बच सकती है; यदि आप इसे धीमे समायोजित करते हैं, तो बाजार गतिविधि के दौरान बार-बार सीमा को छू सकता है।
ग्लोबल डॉलर हब का आकार लगभग 9400 डॉलर मिलियन और प्लस हब का आकार लगभग 2100 डॉलर मिलियन है, जो दर्शाता है कि विभिन्न हब अलग-अलग विकास चरणों में हैं। कुल जमा में वृद्धि का अर्थ यह नहीं है कि जोखिम समान रूप से वितरित हो गया है; संपत्ति केंद्रीकरण, ऋण की दिशा और प्रतिभूति संबंधितता महत्वपूर्ण हैं। प्रशासन पृष्ठ पर क्षमता सीमा केवल पहली प्रतिरोध रेखा है, ओरेकल, क्लीयरेंस मैकेनिज़म और आपातकालीन अधिकारों को साथ में काम करना होगा।
सामान्य उपयोगकर्ता "चौदहवां विस्तार" देखकर इसे आय की गारंटी के रूप में नहीं समझना चाहिए। जमा आय ऋण की मांग और ब्याज मॉडल से आती है, जो उपयोग दर और प्रोत्साहन के साथ बदलती है; उच्च उपयोग दर आय बढ़ा सकती है, या बड़े निकास को अस्थायी रूप से सीमित कर सकती है। भाग लेने से पहले, केवल Aave V4 की कुल जमा को नहीं, बल्कि विशिष्ट Hub और Spoke की जांच करें।
गवर्नेंस की पारदर्शिता इस तंत्र का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। प्रत्येक चक्र में वर्तमान उपयोग दर, अनुशंसित समायोजन और कारण की स्पष्ट व्याख्या की जानी चाहिए, ताकि समुदाय जांच सके कि जोखिम अधिकार सीमा से बाहर तो नहीं है। प्रस्ताव के पारित होने के बाद, वास्तविक चेन-पर लेनदेन और कार्यान्वयन पैरामीटर की जांच की जानी चाहिए, ताकि अंतिम कार्यान्वयन मूल पाठ के साथ सहमत हो। प्रस्ताव, मतदान और कार्यान्वयन तीन अलग-अलग चरण हैं।
पैरामीटर अपडेट की अक्सरता आवश्यक रूप से जोखिम में वृद्धि का संकेत नहीं है; इसका अर्थ यह भी हो सकता है कि स्वचालित निगरानी और सीमा प्रबंधन डिज़ाइन के अनुसार कार्य कर रहे हैं। हालाँकि, जितना अधिक आवृत्ति होगी, उतना ही उपयोगकर्ताओं के लिए पुरानी स्क्रीनशॉट्स के आधार पर वर्तमान बाजार को समझना कठिन हो जाएगा। फ्रंटएंड को नवीनतम सीमा, उपयोग दर और अपडेट समय प्रदर्शित करना चाहिए, जबकि शोधकर्ताओं को प्रस्ताव और निष्पादित लेनदेन के बीच संबंध संग्रहित करना चाहिए। अन्यथा, प्रशासन की पारदर्शिता केवल फोरम पोस्ट तक सीमित रहेगी और सत्यापनयोग्य क्रियाओं के रिकॉर्ड में परिवर्तित नहीं होगी।
अगली राउंड में हब के बीच निर्भरता भी दिखाई देती है: एक स्पोक की उधार सीमा दूसरे हब की क्रेडिट लाइन से प्रभावित हो सकती है। यह देखकर कि किसी संपत्ति के लिए अभी भी जमा करने की क्षमता है, इसका मतलब यह नहीं है कि उधार की ओर से लिक्विडिटी भी पर्याप्त है। रणनीति का मूल्यांकन करते समय, आपको सुरक्षा सीमा, उधार योग्य लिक्विडिटी, क्रेडिट लाइन और ब्याज वक्र सभी को एक साथ देखना चाहिए, क्योंकि कोई भी सीमा पहुँचने पर लाभ और निकास की शर्तें बदल सकती हैं।
इस चरण की सिफारिशें Aave V4 की वर्तमान वृद्धि रणनीति को दर्शाती हैं: कुल जमा लगभग 577 मिलियन डॉलर तक पहुँचने के बाद, प्रोटोकॉल ने सभी सीमाओं को एक साथ खोलने के बजाय, पूर्ण क्षमता वाली क्रेडिट लाइन और विशिष्ट प्रतिभूति के आसपास सूक्ष्म विस्तार किया। यह विधि सबसे तेज़ वृद्धि को नहीं लाएगी, लेकिन नए आर्किटेक्चर में उत्पादन डेटा जमा करने में मदद करती है। अंतिम रूप से क्या कार्रवाई की जाएगी और कितनी मात्रा में, वह Aave गवर्नेंस और चेन पर रिकॉर्ड पर ही निर्भर करेगा।