लेखक: a16z Crypto
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शेनचाओ का सारांश: GENIUS अधिनियम ने स्थिर मुद्रा बाजार को छह महीने में 50% बढ़ा दिया और 130 अरब डॉलर का निवेश आकर्षित किया, जिससे स्पष्ट नियमन के द्वारा नवाचार को प्रोत्साहित किए जाने की पुष्टि हुई, न कि दबाया जाए। हालाँकि, स्थिर मुद्राएँ केवल क्रिप्टो बाजार का 15% हैं, और उनके संचालन को समर्थन देने वाली ब्लॉकचेन नेटवर्क के लिए अभी तक कोई संघीय नियम नहीं हैं—यह ऐसा है जैसे स्मार्टफोन पर नियंत्रण लगाया जाए लेकिन सेलुलर नेटवर्क पर नहीं। CLARITY अधिनियम इस खाली स्थान को पूरा करना चाहता है, ताकि संयुक्त राज्य अमेरिका अगली पीढ़ी के वित्तीय बुनियादी ढांचे पर इंटरनेट की तरह ही प्रभुत्व कर सके।
हर पीढ़ी के पास बुनियादी ढांचे को अपग्रेड करने का मौका होता है।
1990 के दशक इंटरनेट का था। नीति निर्माताओं को डर था कि यह मौजूदा उद्योगों को उलट देगा और नए जोखिम पैदा करेगा। लेकिन उन्होंने इस प्रौद्योगिकी को पुराने नियामक ढांचे में जबरन नहीं फ़िट किया, बल्कि ऐसे नियम बनाए जिनसे नवाचार फल-फूल सके और उपभोक्ताओं की सुरक्षा हो सके। परिणामस्वरूप संयुक्त राज्य अमेरिका के इतिहास का एक सबसे महान आर्थिक विकास का समय आया।
आज, हम ब्लॉकचेन नेटवर्क पर समान अवसर का सामना कर रहे हैं। स्थिर मुद्राएँ भुगतान को तेज़ और सस्ता बना रही हैं। टोकनीकरण कार्यक्षमता को आधुनिक बना रहा है। दोनों ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे पर निर्भर करते हैं।
ये तकनीकें कांग्रेस के कदम उठाने के बावजूद आगे बढ़ेंगी। अमेरिका क्या मानक तैयार कर पाएगा, या इस क्षेत्र को किसी और को छोड़ देगा, यह इस पर निर्भर करता है।
GENIUS बिल साबित करता है कि स्पष्ट नियम कारगर हैं
GENIUS बिल एक सोच समझ कर बनाई गई नीति क्या हासिल कर सकती है, इसका प्रदर्शन करता है। स्थिर मुद्राएँ इंटरनेट पर बिटकॉइन की तरह आसानी से ले जाई जाने वाली डिजिटल डॉलर हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका से कोलंबिया को 200 डॉलर भेजने के लिए पारंपरिक चैनलों के माध्यम से अधिक से अधिक 12 डॉलर खर्च हो सकते हैं और कई दिन लग सकते हैं। स्थिर मुद्रा का उपयोग करके, इसी ट्रांसफर की लागत केवल कुछ सेंट्स होगी और कुछ सेकंड में सेटल हो जाएगी।
वर्षों से नियामक अनिश्चितता ने स्थिर मुद्रा के अपनाने को रोका था। GENIUS बिल ने यह बदल दिया। आरक्षित आवश्यकताओं और जारीकर्ता ढांचे को स्थापित करके, इसने सभी भ्रम को दूर कर दिया और वृद्धि को मुक्त कर दिया।
परिणाम स्वयं स्पष्ट है। स्थिर मुद्रा बाजार का आकार लगभग 3150 अरब डॉलर है, जो पिछले एक वर्ष से अधिक 50% बढ़ गया है, और डॉलर समर्थित टोकन विदेशों में अमेरिकी मुद्रा के सबसे तेजी से बढ़ते चैनलों में से एक बन गए हैं। विसा के आंकड़ों के अनुसार, पिछले 12 महीनों में स्थिर मुद्राओं ने 100 ट्रिलियन डॉलर का लेन-देन किया है। प्रमुख संस्थान—जिनमें जेपी मॉर्गन, सिटी, विसा, मास्टरकार्ड और ब्लैकरोक शामिल हैं—ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे में अधिक गहराई से शामिल हो रहे हैं।
मुख्य बात यह है कि डॉलर जीत रहा है। दुनिया भर के लाखों लोग, जिनके पास पारंपरिक डॉलर खातों तक सुविधाजनक पहुंच नहीं है, अब सॉफ्टवेयर वॉलेट के माध्यम से डिजिटल डॉलर रख सकते हैं और उनका व्यापार कर सकते हैं। स्पष्ट नियम इस नए प्रणाली को प्रतिस्पर्धी विकल्पों के बजाय संयुक्त राज्य के मानकों और संस्थानों पर स्थिर करने में मदद करते हैं।
GENIUS ने समझाया कि बुद्धिमान नियमन बाजार को सीमित करने के बजाय उसे विस्तारित करता है। लेकिन यह केवल कुछ समस्याओं को हल करता है।
Blockchain network still lacks rules
स्थिर मुद्राएँ बाजार मूल्य के आधार पर क्रिप्टो बाजार का केवल 15% हैं, लेकिन वे शेष 85% के आधारभूत ब्लॉकचेन नेटवर्क पर निर्भर करती हैं, जिनमें अभी तक एक सुसंगठित संघीय ढांचा नहीं है। इसका मतलब है कि स्मार्टफोन को नियंत्रित करना लेकिन सेलुलर नेटवर्क को नज़रअंदाज़ करना।
CLARITY अधिनियम ने इसे सुधार दिया।
CLARITY का मुख्य उद्देश्य ब्लॉकचेन नेटवर्क के लिए स्पष्ट नियम प्रदान करना और डिजिटल संपत्ति बाजार के नियामक दायित्वों को परिभाषित करना है। यह एक साझा मानकों के तहत पारदर्शिता को प्रोत्साहित करता है, जोखिम को कम करता है और प्रतिस्पर्धा को बढ़ावा देता है। यह नियामक अधिकारियों को पारंपरिक वित्त के परिपक्व सिद्धांतों—उपयुक्त कोष भंडारण, ग्राहक संपत्ति का पृथक्करण और पूर्ण प्रकाशन—के साथ मध्यस्थों की निगरानी करने की शक्ति प्रदान करके अगले FTX आपदा को रोकने में मदद करता है। यह आगामी संस्थागत अपनाने की लहर को भी प्रारंभ करता है।
प्रमुख कंपनियाँ पहले ही कार्रवाई में हैं। ब्लैकरोक ने टोकनाइज़्ड फंड लॉन्च किया है। जेपी मॉर्गन ब्लॉकचेन-आधारित भुगतान प्रणाली विकसित कर रहा है। 114 ट्रिलियन डॉलर के संपत्ति को होल्ड करने वाली DTCC, Canton नेटवर्क के माध्यम से टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज के पैमाने को बढ़ाने की तैयारी कर रही है। CLARITY प्रवेश बाधाओं को हटा देता है और पारंपरिक वित्त के लिए अनुपालनयुक्त भागीदारी का स्पष्ट मार्ग प्रदान करता है। यह केवल क्रिप्टो उद्योग के लिए ही नहीं, बल्कि उपभोक्ताओं, निवेशकों और संयुक्त राज्य अमेरिका के पूंजी बाजार की दीर्घकालिक प्रतिस्पर्धात्मकता के लिए भी लाभदायक है।
हमारे सामने विकल्प
इतिहास दर्शाता है कि स्पष्ट नियमों द्वारा शासित खुले और उदासीन मंच सबसे अधिक मूल्य उत्पन्न करते हैं। इंटरनेट सफल रहा क्योंकि उद्यमी जानते थे कि खेल के नियम क्या हैं। वे निर्माण कर सकते थे, पूंजी आकर्षित कर सकते थे, और नियामक अनुमानों के बजाय क्षमता के आधार पर प्रतिस्पर्धा कर सकते थे। ब्लॉकचेन नेटवर्क को भी समान अवसर मिलना चाहिए।
नियमन और नवाचार के बीच का विरोध एक झूठा सवाल है। GENIUS ने इसे असत्य साबित कर दिया है: 2025 की दूसरी छमाही—GENIUS के कानून बनने के बाद—क्रिप्टो स्टार्टअप्स में 130 अरब डॉलर से अधिक का निवेश हुआ, जो पहली छमाही में GENIUS से पहले किए गए 69 अरब डॉलर का लगभग दोगुना है। इसी बीच, भविष्यवाणियाँ दर्शाती हैं कि टोकनीकृत संपत्ति बाजार अगले कुछ वर्षों में 100 गुना बढ़ेगा। वास्तविक चुनाव निश्चितता और अनिश्चितता के बीच है: क्या संयुक्त राज्य अमेरिका अपनी नेतृत्व की मांग कर पाएगा, घर पर भविष्य का निर्माण कर पाएगा, या इसे कहीं और बनते हुए देखता रहेगा?
कोई कानून आदर्श नहीं होता, और CLARITY बिल भी इसका अपवाद नहीं है। वास्तविकता यह है कि क्रिप्टोकरेंसी के लिए वर्तमान में कोई उपभोक्ता सुरक्षा नहीं है। CLARITY इन सुरक्षा उपायों को लागू करता है। किसी भी बिल की तरह, कोई भी अपनी सभी चाहतों को प्राप्त नहीं करता, लेकिन आज जारी संस्करण उद्योग को आगे बढ़ाएगा। यह कई महीनों की द्विदलीय वार्ता और उद्योग के महत्वपूर्ण समझौतों का प्रतिबिंब है। जितने भी अपूर्णताएँ हों, CLARITY बिल स्पष्ट रूप से पूर्णतः सुरक्षा उपायों के बिना जारी रहने से बेहतर है।
इस वर्ष कांग्रेस द्वारा लिए गए निर्णय यह तय करेंगे कि अगला वित्तीय अवसंरचना युग कहाँ विकसित होगा और कौन नियम बनाएगा। यदि CLARITY बिल पारित होता है, तो यह अमेरिका को व्यापारिक इंटरनेट पर जिस तरह से अग्रणी बना था, उसी तरह फिर से अग्रणी बना देगा। कोई कार्रवाई न करना इस बात का अर्थ है कि नवाचार अन्यत्र स्थानांतरित हो जाएगा और दूसरों द्वारा डिज़ाइन किए गए ढांचे के तहत होगा।